人民币升值 出口企业利润遭遇“汇兑杀手”
2008年以来，人民币升值加速，由此引发的汇兑损失使本就薄利的出口企业雪上加霜。尽管种种措施能暂时缓解汇率波动带来的损失，但这些措施相对于企业不断被压缩的利润空间而言，仅仅只是权宜之计。如何从根本上解决中国出口企业面临的生存及发展困境问题，产业转型升级已是刻不容缓。
汇兑损失已成企业利润“第一大杀手”
“上季度报出的价格还在执行，到出口收汇时，已远离了原报价应收的外汇汇率。”一位浙江的企业主粗略算了一笔账，合同期为6个月的100万美元订单，年初时价值人民币720多万元，到了缴款期，就只值680多万元，缩水40万元。
对有些企业来说，汇兑损失已经成为压缩利润的"第一大杀手"。”从事出口企业研究的东海证券分析师张先萍介绍说，出口企业从签订合同到出口，收汇时间跨度大，受汇率波动的影响大，人民币升值加速意味着以美元计价的出口企业利润会直接遭受汇兑损失。
记者了解到，纺织服装业平均利润率在3%左右，而2008年人民币对美元在一季度就升值了4%。
这一点也得到浙江多家从事服装出口生产企业的证实：“汇兑损失对利润的影响超过了出口退税率下调的影响。以目前人民币对美元月均累计升值幅度1%计算，一个合同期为3个月的订单汇兑损失就将达到3%。”
减少汇兑损失只是“权宜之计”
国务院发展研究中心对外经济研究部部长张小济日前提醒：出口企业的成本压力在上升，利润率明显下降。除汇兑损失外，人民币大幅快速升值还减弱了出口产品的价格优势，也间接压缩了企业利润空间。以纺织服装行业为例，根据相关部门测算，人民币每升值1%，服装行业销售利润率将下降1%至4%。因此，为从“第一大杀手”汇兑损失中抢救利润，很多出口企业从调整产品价格着手。
“产品价格是有所上调，却失去了不少订单。”做服装出口贸易的浙江艾莱依一位负责人表示，“与欧洲客商谈订单，我们会尽量要求以欧元进行结算，相对美元来说，欧元汇率风险小很多。”据国家外汇管理局数据统计，2008年以来，人民币对欧元贬值约1.3%，月均变动幅度约为0.4%。“与老客户打交道，则通常锁定一个交易双方都能接受的汇率。”扬帆公司负责人介绍，目前的出口合同期限一般在3个月内，承受汇率风险相对可控。“事先与客户商议好汇价，结算时再多退少补。”
“尽管种种措施能减少部分汇兑损失，但利润空间被压缩的原因不仅仅是人民币升值加速。”复旦大学中国经济研究中心教授俞忠英指出，出口企业的发展环境已经发生巨大变化：除人民币升值外，原材料价格快速上涨，企业人力成本大幅上升、防治污染成本上升，曾经享受的出口退税率、土地、能源价格等鼓励政策发生调整等都是影响因素。“此前的发展太顺，环境的巨大变化使企业难以招架。”
扩大利润空间还要产业转型升级
“如果出口企业能有自己的品牌，利润将能够增长到现在的约6倍，足以应付人民币升值、原材料、能源等成本的上涨。”中国世界经济学会常务理事、中山大学教授邹建华长期研究珠三角产业经济，他在近期对珠三角地区170多家企业进行走访调查后表示：“从长远来看，解决多数出口企业利润低的问题只能依靠产业升级、转型，建立自有品牌。”
据记者了解，我国多数出口企业均是没有自主品牌、产品附加值低的加工企业，在整个产业链中只能获得利润的10%，而品牌商则占据利润的50%多，销售商占据利润的30%多。“企业如果不进行产业升级，建立自有品牌，就不可能做大做强。”邹建华教授说。
“这就需要政府和企业共同努力。”复旦大学中国经济研究中心俞忠英教授建议：“一方面，政策上需要一个长远的战略规划，在调整时给企业一个平稳的循序渐进的转型机会，一次调整幅度不能太大；另一方面，企业需要加快提高自身创新能力建设，加速产业升级。”
“企业产业升级，不仅仅是从技术上升级。”邹建华教授特别强调，企业产业升级应从企业制度、技术、产品、市场观念四个方面全面着手。
“尤其是企业制度，以珠三角地区为例，很多企业还处于初级阶段，亟待建立现代企业制度。”邹建华教授认为，产品升级必须注重培育既能满足出口需要，又能适应国内市场需要的产品，而不仅仅是过去曾认为的“能卖到国外去就好”。（记者:黄庭钧华晔迪）
来源：经济参考报
2008年7月23日星期三
2008年6月15日星期日
交易加元, 既是风险也是机会
最近一段时间, 美元对加元在总体呈现弱市的格局中, 正日益凸现投资投机两相宜的特点.
这一波美元兑加元的跌势,累计跌幅超过1300点, 目前则处于低位振荡阶段. 既可能形成阶段底部, 形成一波有一定幅度的反弹, 但也有可能反弹乏力后再度下行.
以前我们分析外汇走势时, 往往用非美来一蓝子说明除美元外的其他货币, 美元升值, 则非美贬值, 反之, 美元贬值, 则非美升值. 但自去年开始, 这种美元与非美的划分越来越难, 因为非美的分化实在太大. 不但在幅度上很难保持同步, 即便在方向上也出现了明显的区别. 突出的即是日元的大幅贬值.
总体上说, 去年以来, 美元对欧元等货币的贬值幅度是相当大的, 基本都超过了10%. 但美元对日元不但没有贬值, 反而还升值. 从而在外汇市场的交易中, 个别货币的研究及交易策略就逐步成为外汇投资者的主要方式. 这其中有因中国外汇资产的多样性转变而造成的欧元坚挺, 澳元因通货膨胀,利息偏高造成的套利交易偏好, 近期加元又因石油及本国经济和政策的配合而创出三十多年的新高(对美元而论,则是新低).
在这一轮加元上涨的行情中, 加元从交易配角变成了交易明星.虽然我们无从得知加元兑美元的具体交易量, 也无从谈起持仓量(交易兴趣, 交易头寸, 持仓部位). 但一个不争的事实是加元在上涨过程中拓展了上涨空间, 不但创了三十年的新高, 也在上涨过程中拓展了振荡幅度和振荡频率.留意一下盘面走势, 相当多的时候, 加元的振荡幅度(绝对值)竟然超过了欧元, 这意味着相对幅度更大, 换言之即加元的可能投资回报率要远高于欧元.这就难怪加元引来了大的或较大的投资基金(对冲基金, 共同基金, 养老基金等等), 使加元从交易配角变成了交易明星.
上周四,五, 欧洲货币出现全面下跌, 一度也对加元产生影响, 但周五北美交易时段的变故, 又使人们对加元产生新的认识. 在加元回落至1.0700一线时, 配合其他非美的走弱, 确实有美元止跌企稳的感觉. 但加元其后一气上涨100多点, 并以高位收盘, 这多少让人看到了加元的牛气, 或许加元的上涨依然没有到头.
本周三, 美元兑加元基本又走出了上周五的来回行情. 先是一轮明星的上涨, 即着又大幅下跌直至创出新底. 与周五有所不同的是总体振荡区域已经上移, 若非出现新的基本面配合, 美元跌落并创新低不太容易.
我们可以在日K线上看到, K线组合开始上移, 虽然周三的K线并不利多, 但五日十日均线已逐步形成多头排列, 其他指标也开始修复. 止跌信号已经在日K线上有所明朗.
考虑到美元兑加元的振荡幅度和振荡频率已经十分可观, 有必要将投资目光投向加元. 以周三为例, 美元兑加元的振荡幅度97点, 欧元兑美元是57点, 英镑兑美元是89点, 澳元兑美元是69点.可见加元的波动幅度竟然超过了欧元和英镑. 若再联系先涨八十点, 再跌100点这样的实际变化, 加元的魅力将更为明显.
可以这样说, 加元是近期值得关注并介入的交易品种.交易加元, 既是风险也是机会.
这一波美元兑加元的跌势,累计跌幅超过1300点, 目前则处于低位振荡阶段. 既可能形成阶段底部, 形成一波有一定幅度的反弹, 但也有可能反弹乏力后再度下行.
以前我们分析外汇走势时, 往往用非美来一蓝子说明除美元外的其他货币, 美元升值, 则非美贬值, 反之, 美元贬值, 则非美升值. 但自去年开始, 这种美元与非美的划分越来越难, 因为非美的分化实在太大. 不但在幅度上很难保持同步, 即便在方向上也出现了明显的区别. 突出的即是日元的大幅贬值.
总体上说, 去年以来, 美元对欧元等货币的贬值幅度是相当大的, 基本都超过了10%. 但美元对日元不但没有贬值, 反而还升值. 从而在外汇市场的交易中, 个别货币的研究及交易策略就逐步成为外汇投资者的主要方式. 这其中有因中国外汇资产的多样性转变而造成的欧元坚挺, 澳元因通货膨胀,利息偏高造成的套利交易偏好, 近期加元又因石油及本国经济和政策的配合而创出三十多年的新高(对美元而论,则是新低).
在这一轮加元上涨的行情中, 加元从交易配角变成了交易明星.虽然我们无从得知加元兑美元的具体交易量, 也无从谈起持仓量(交易兴趣, 交易头寸, 持仓部位). 但一个不争的事实是加元在上涨过程中拓展了上涨空间, 不但创了三十年的新高, 也在上涨过程中拓展了振荡幅度和振荡频率.留意一下盘面走势, 相当多的时候, 加元的振荡幅度(绝对值)竟然超过了欧元, 这意味着相对幅度更大, 换言之即加元的可能投资回报率要远高于欧元.这就难怪加元引来了大的或较大的投资基金(对冲基金, 共同基金, 养老基金等等), 使加元从交易配角变成了交易明星.
上周四,五, 欧洲货币出现全面下跌, 一度也对加元产生影响, 但周五北美交易时段的变故, 又使人们对加元产生新的认识. 在加元回落至1.0700一线时, 配合其他非美的走弱, 确实有美元止跌企稳的感觉. 但加元其后一气上涨100多点, 并以高位收盘, 这多少让人看到了加元的牛气, 或许加元的上涨依然没有到头.
本周三, 美元兑加元基本又走出了上周五的来回行情. 先是一轮明星的上涨, 即着又大幅下跌直至创出新底. 与周五有所不同的是总体振荡区域已经上移, 若非出现新的基本面配合, 美元跌落并创新低不太容易.
我们可以在日K线上看到, K线组合开始上移, 虽然周三的K线并不利多, 但五日十日均线已逐步形成多头排列, 其他指标也开始修复. 止跌信号已经在日K线上有所明朗.
考虑到美元兑加元的振荡幅度和振荡频率已经十分可观, 有必要将投资目光投向加元. 以周三为例, 美元兑加元的振荡幅度97点, 欧元兑美元是57点, 英镑兑美元是89点, 澳元兑美元是69点.可见加元的波动幅度竟然超过了欧元和英镑. 若再联系先涨八十点, 再跌100点这样的实际变化, 加元的魅力将更为明显.
可以这样说, 加元是近期值得关注并介入的交易品种.交易加元, 既是风险也是机会.
2008年6月13日星期五
加元, 从交易配角到交易明星
加元, 从交易配角到交易明星
从二月份, 加元兑美元止跌上涨以来, 加元的累计涨幅已超过1300点, 升幅达到11%. 这对于放大至少100倍的外汇保证金交易而论, 的确是一个不能忽视的特大行情.
在这一轮加元上涨的行情中, 加元从交易配角变成了交易明星.虽然我们无从得知加元兑美元的具体交易量, 也无从谈起持仓量(交易兴趣, 交易头寸, 持仓部位). 但一个不争的事实是加元在上涨过程中拓展了上涨空间, 不但创了三十年的新高, 也在上涨过程中拓展了振荡幅度和振荡频率.留意一下盘面走势, 相当多的时候, 加元的振荡幅度(绝对值)竟然超过了欧元, 这意味着相对幅度更大, 换言之即加元的可能投资回报率要远高于欧元.这就难怪加元引来了大的或较大的投资基金(对冲基金, 共同基金, 养老基金等等), 使加元从交易配角变成了交易明星.
上周四,五, 欧洲货币出现全面下跌, 一度也对加元产生影响, 但周五北美交易时段的变故, 又使人们对加元产生新的认识. 在加元回落至1.0700一线时, 配合其他非美的走弱, 确实有美元止跌企稳的感觉. 但加元其后一气上涨100多点, 并以高位收盘, 这多少让人看到了加元的牛气, 或许加元的上涨依然没有到头.
我们可以在日K线上看到, K线组合并没有变坏, 其他指标也没有给出加元走弱的信号. 可以说做空加元有赌的成分, 赌对了, 当然就意味着抄到了底, 300-500点的反弹空间是可期的, 赌错了, 还是要割肉出局的. 当然以100点的止损去搏300点的空间是可以试一下的, 前提是止跌信号已经在短期K线上明朗, 如小时K线.
有一点要提醒, 多头不死, 跌势不止. 美元兑加元的跌势, 也需要持仓量的减少. 只有这样, 得势的一方才能退场并转而做多或退场进入其他市场. 现如今, 加元的多头还意犹未尽, 在消息面配合下, 或许创新底并没有多难. 那样, 真的有机会看比美元还贵的加元了.
从二月份, 加元兑美元止跌上涨以来, 加元的累计涨幅已超过1300点, 升幅达到11%. 这对于放大至少100倍的外汇保证金交易而论, 的确是一个不能忽视的特大行情.
在这一轮加元上涨的行情中, 加元从交易配角变成了交易明星.虽然我们无从得知加元兑美元的具体交易量, 也无从谈起持仓量(交易兴趣, 交易头寸, 持仓部位). 但一个不争的事实是加元在上涨过程中拓展了上涨空间, 不但创了三十年的新高, 也在上涨过程中拓展了振荡幅度和振荡频率.留意一下盘面走势, 相当多的时候, 加元的振荡幅度(绝对值)竟然超过了欧元, 这意味着相对幅度更大, 换言之即加元的可能投资回报率要远高于欧元.这就难怪加元引来了大的或较大的投资基金(对冲基金, 共同基金, 养老基金等等), 使加元从交易配角变成了交易明星.
上周四,五, 欧洲货币出现全面下跌, 一度也对加元产生影响, 但周五北美交易时段的变故, 又使人们对加元产生新的认识. 在加元回落至1.0700一线时, 配合其他非美的走弱, 确实有美元止跌企稳的感觉. 但加元其后一气上涨100多点, 并以高位收盘, 这多少让人看到了加元的牛气, 或许加元的上涨依然没有到头.
我们可以在日K线上看到, K线组合并没有变坏, 其他指标也没有给出加元走弱的信号. 可以说做空加元有赌的成分, 赌对了, 当然就意味着抄到了底, 300-500点的反弹空间是可期的, 赌错了, 还是要割肉出局的. 当然以100点的止损去搏300点的空间是可以试一下的, 前提是止跌信号已经在短期K线上明朗, 如小时K线.
有一点要提醒, 多头不死, 跌势不止. 美元兑加元的跌势, 也需要持仓量的减少. 只有这样, 得势的一方才能退场并转而做多或退场进入其他市场. 现如今, 加元的多头还意犹未尽, 在消息面配合下, 或许创新底并没有多难. 那样, 真的有机会看比美元还贵的加元了.
2008年6月4日星期三
欧央行停售黄金 国际金价强劲反弹 ----中国证券报
作者：金士星
黄金价格从上周四以来的强劲反弹不仅一扫此前的阴霾，还在昨天的亚洲时段中得以延续。欧洲央行（ECB）上周末作出停止出售黄金的决定显然刺激了金价的走强。尽管美元指数自4月末以来维持平稳，但避险需求之外的利多因素依然支撑了金价。
截至昨天东京工业品交易所（TOCOM）收盘时，TOCOM黄金期货成交最活跃的2008年4月合约报收于2656日元/克，上涨26日元。上周末，COMEX黄金期货主力合约自5月14日以来首次收于670美元/盎司上方。
欧洲央行停售黄金的决定是支持黄金价格走高的主要因素。上周末该机构表示，已在过去的两个月中出售了37吨黄金，不过在第二次售金协议框架下，本年度没有更进一步售金计划。本年度的售金协议的有效日期将截至9月26日结束。
此前，欧洲央行已于2006年11月份出售了23吨黄金，因此到目前为止，欧洲央行在售金协议框架下所售出的黄金数量总计达到了60吨。
2004年，欧洲央行和瑞士、瑞典的中央银行签署了限制联合出售黄金的协议，规定在未来的五年内，所有协议签署央行的总共售金量不得超过500吨/年。
“这似乎对市场重申了黄金在供应面上的问题，而随着黄金消费高峰的到来，我们将很快看到黄金价格攀升到680美元/盎司”，悉尼的Commodity Broking Services的执行董事Jonathan Barratt说。
除供应面的激励之外，消费面的状况也较为乐观。以全球黄金珠宝首饰贸易中心之一的中国而言，销售量正以每年20%左右的速度增长，2006年，全国黄金珠宝首饰总销售额达1400多亿元，出口54.9亿美元。据中国黄金协会会长成辅民称，目前中国黄金消费已居世界第三。
但有分析师认为，目前还很难说这样的消费形势能否继续，因为部分的消费动力来自于，投资者希望将股票市场的收益进行锁定。因此，股票市场的表现可能会影响中国未来的黄金需求，特别是零售需求。
除此以外，原油价格在上周三开始的上涨也部分引发了黄金市场上的避险需求。上周末，NYMEX原油期货7月合约在5月28日以来首次收于65美元/桶上方。
尽管走势向好，但千和黄金分析师认为，黄金的新一轮上升也有很多值得担忧的地方。首先是美国经济数据持续走强，数据显示，美国5月份非农就业人数增加15.7万人，4月份数据向下修正至增加8万人；当月失业率持平。5月份制造业指数由4月份的54.7升至55.0，3月份为50.9。此前经济学家预期5月份制造业指数为54.0。虽然一季度GDP大幅度向下修正至0.6%，此前市场预期为0.8%，但是丝毫没有影响人们对美国经济反弹的判断。
其次是欧洲央行停止抛金的时效性。投资者普遍认为，欧央行此举只是对前期大幅度抛金给市场带来压力的一种修复行为，到目前为止尚无证据显示停止抛金将是一种长期行为，未来如金价持续上升则极有可能引起欧洲各大央行的新一轮售金。
来源: 中国证券报
黄金价格从上周四以来的强劲反弹不仅一扫此前的阴霾，还在昨天的亚洲时段中得以延续。欧洲央行（ECB）上周末作出停止出售黄金的决定显然刺激了金价的走强。尽管美元指数自4月末以来维持平稳，但避险需求之外的利多因素依然支撑了金价。
截至昨天东京工业品交易所（TOCOM）收盘时，TOCOM黄金期货成交最活跃的2008年4月合约报收于2656日元/克，上涨26日元。上周末，COMEX黄金期货主力合约自5月14日以来首次收于670美元/盎司上方。
欧洲央行停售黄金的决定是支持黄金价格走高的主要因素。上周末该机构表示，已在过去的两个月中出售了37吨黄金，不过在第二次售金协议框架下，本年度没有更进一步售金计划。本年度的售金协议的有效日期将截至9月26日结束。
此前，欧洲央行已于2006年11月份出售了23吨黄金，因此到目前为止，欧洲央行在售金协议框架下所售出的黄金数量总计达到了60吨。
2004年，欧洲央行和瑞士、瑞典的中央银行签署了限制联合出售黄金的协议，规定在未来的五年内，所有协议签署央行的总共售金量不得超过500吨/年。
“这似乎对市场重申了黄金在供应面上的问题，而随着黄金消费高峰的到来，我们将很快看到黄金价格攀升到680美元/盎司”，悉尼的Commodity Broking Services的执行董事Jonathan Barratt说。
除供应面的激励之外，消费面的状况也较为乐观。以全球黄金珠宝首饰贸易中心之一的中国而言，销售量正以每年20%左右的速度增长，2006年，全国黄金珠宝首饰总销售额达1400多亿元，出口54.9亿美元。据中国黄金协会会长成辅民称，目前中国黄金消费已居世界第三。
但有分析师认为，目前还很难说这样的消费形势能否继续，因为部分的消费动力来自于，投资者希望将股票市场的收益进行锁定。因此，股票市场的表现可能会影响中国未来的黄金需求，特别是零售需求。
除此以外，原油价格在上周三开始的上涨也部分引发了黄金市场上的避险需求。上周末，NYMEX原油期货7月合约在5月28日以来首次收于65美元/桶上方。
尽管走势向好，但千和黄金分析师认为，黄金的新一轮上升也有很多值得担忧的地方。首先是美国经济数据持续走强，数据显示，美国5月份非农就业人数增加15.7万人，4月份数据向下修正至增加8万人；当月失业率持平。5月份制造业指数由4月份的54.7升至55.0，3月份为50.9。此前经济学家预期5月份制造业指数为54.0。虽然一季度GDP大幅度向下修正至0.6%，此前市场预期为0.8%，但是丝毫没有影响人们对美国经济反弹的判断。
其次是欧洲央行停止抛金的时效性。投资者普遍认为，欧央行此举只是对前期大幅度抛金给市场带来压力的一种修复行为，到目前为止尚无证据显示停止抛金将是一种长期行为，未来如金价持续上升则极有可能引起欧洲各大央行的新一轮售金。
来源: 中国证券报
2008年6月3日星期二
董登新 中国股市究竟有多疯狂？
2007年5月29日，上证综指奋不顾身地冲向4335.98点，再次刷新历史最高记录，全天成交量逼近4000亿元人民币，按流通股本计算的平均市盈率达到60多倍！
2007年5月30日，财政部正式将股票交易印花税调高200%；公安部同时下令打击证券市场4类违法犯罪行为，其中包括骗贷炒股。当天，股市大跌近7%，全天成交量首次历史性地突破4000亿元大关，总市值缩水过万亿。
2007年5月31日，上证综指反弹50多点；2007年6月1日，上证综指再跌100余点。在此关键时刻，多空双方发生严重分歧。多方认定：中国股市并未疯狂，调整过后仍回4300点之上，快牛将转变为慢牛！空方则认定：中国股市疯狂已登峰造极，这一轮大牛市业已终结，一轮大的中级调整正在展开。
中国股市到底有多疯狂？谁是谁非？似乎是非难辩，我们不妨还是让一组数据来说话吧。
（1）股票投资者开户数：尤其是2006年末以来，疯牛的强烈财富效应吸引着大批新股民争先恐后不断涌入，股市开户人数天天刷新历史记录：2006年初每月新开户个数约为10万个左右，2006年12月单月新增账户达160万户。然而，2007年头5个月新增开户数更是令人吃惊，它们竟然分别高达342万户、127万户、401万户、670万户、533万户！也就是说，沪深股市新开账户仅今年头五个月就新增2073万户，是去年全年新增开户数（518万户）的整整4倍！这应该算是一个世界股市的神话！
与此同时，全国股票账户总个数也从7000万户剧增到8000万户、9000万户、1亿户！也就是说，按中国13亿人口计算，平均每13个人就拥有一个股票账户。有人说，这根本就不算“全民炒股”，因为未成年人和无借款能力的赤贫者都没有炒股，而且我身边还有人没有炒股！
（2）股价指数：继上证综指在2005年跌破千点大关后，自2006年以来，上证综指再上1500点、接着攻克2000点，很快便首次创出历史新高并在历史上第二次站在2245点之上，接着又快速攻克2500点，一路逼近3000点大关，股市开始进入疯狂，全民炒股顿时成为全国人民的热门话题，正是在这种市场环境下，上证综指迎着国内外对中国股市的非议仍不知疲劳地跨过3000点，冲过3500点，跨越4000点，直冲4500点而去！短短一年半，中国大陆股市从千余点冲至4300点之上，暴涨300%！这又创造了一项世界记录！
（3）日成交额：2006年初，沪深A股日成交额不过百余亿元人民币；2006年3月底日成交额突破200亿元大关；2006年5月初突破500亿元大关；2006年12月初突破800亿大关；2007年初日成交额便突破1000亿元大关；2007年3月底突破2000亿大关；2007年4月下旬突破3000亿大关；2007年5月底，沪深A股日成交额终于突破4000亿大关。这种爆发式膨胀的日成交量，应该也算是世界的一个奇迹！
（4）总市值：2006年初沪深A股总市值刚刚突破3万亿元人民币大关；2006年9月，总市值终于突破5万亿元大关；2007年1月，总市值突破10万亿元大关；2007年4月，总市值连破15万亿和16万亿大关；2007年5月，总市值再次连破17万亿和18万亿大关。由此可见，中国大陆股市总市值像吹气球一样，不足一年半时间，总市值被吹大了将近600%！这是绝对的世界记录保持者！
（5）换手率：市盈率与换手率是最能直接反映股市投机或疯狂程度的两个指标。因中国证监会只有按月统计数据，故在此采用月换手率指标比较。2005年12月，上交所A股月换手率为20.16%；2006年4月为50.58%；2007年1月为102.93%；2007年4月为119.74%，同时深交所A股月换手率更是高达140.17%；2007年5月换手率应该更高（证监会尚未公布）。一年半时间，月换手率水平提高了600%；一个月之内，中国股民就可以将全部A股总股本翻炒“一个半”来回！！威力不可小视，但有人说这绝对不算全民炒股，若是全民炒股，肯定每天就能炒一遍！
（6）市盈率：由于所谓的“动态市盈率”只是一个想象中的不便计算的一个假设市盈率，因此，我们在此采用最为客观的“静态市盈率”来比较。以中国证监会最近更新的市盈率为准，2006年1月，沪深A股平均市盈率分别为17.61倍和18.32倍，这一水平与发达股市的牛市市盈率水平相当；2007年1月，沪深A股平均市盈率分别上升至38.36倍和39.91倍；2004年4月，沪深A股平均市盈率分别上升至53.33倍和49.20倍；根据Wind资讯统计，截止2007年5月21日收盘，以流通股本加权计算，沪深A股加权平均市盈率已达60倍！而此时香港主板全部股票的平均市盈率却只有16倍多！有人说，我们可以想像的大陆A股“动态市盈率”目前只有20倍，因此，他们认为目前60倍的市盈率仍属合理！80倍才能叫疯狂！
（7）股价分布：股价是股市最重要的市场信号。中国大陆股市的基本特征是大起大落、暴涨暴跌、普涨普跌、政策市。这一特征表现在股价变动上，那就是典型的大锅饭或平均主义——同上同下、同涨同跌：牛市鸡犬升天，垃圾股及低价股不见踪影；熊市则统统趴下，高价股及蓝筹股变成领跌股！2005年6月6日，95%的A股价格处在10元以下，其中，有将近70%的A股价格处在5元以下；可现如今，乾坤完全倒转：2007年5月17日，全部A股一飞冲天，5元以下已没有A股的影子！前几日，8元以下就只剩下10只A股，6元以下却只剩下了孤零零的两只股票！相反，50元以上的高价股已近30只，还在不断扩容、队伍与日剧增！另有两只股票高居百元之上！不知在本轮疯牛终结后的熊市中，高价股是否又会重蹈覆辙、统统趴下呢？我们将拭目以待！
2007年5月30日，财政部正式将股票交易印花税调高200%；公安部同时下令打击证券市场4类违法犯罪行为，其中包括骗贷炒股。当天，股市大跌近7%，全天成交量首次历史性地突破4000亿元大关，总市值缩水过万亿。
2007年5月31日，上证综指反弹50多点；2007年6月1日，上证综指再跌100余点。在此关键时刻，多空双方发生严重分歧。多方认定：中国股市并未疯狂，调整过后仍回4300点之上，快牛将转变为慢牛！空方则认定：中国股市疯狂已登峰造极，这一轮大牛市业已终结，一轮大的中级调整正在展开。
中国股市到底有多疯狂？谁是谁非？似乎是非难辩，我们不妨还是让一组数据来说话吧。
（1）股票投资者开户数：尤其是2006年末以来，疯牛的强烈财富效应吸引着大批新股民争先恐后不断涌入，股市开户人数天天刷新历史记录：2006年初每月新开户个数约为10万个左右，2006年12月单月新增账户达160万户。然而，2007年头5个月新增开户数更是令人吃惊，它们竟然分别高达342万户、127万户、401万户、670万户、533万户！也就是说，沪深股市新开账户仅今年头五个月就新增2073万户，是去年全年新增开户数（518万户）的整整4倍！这应该算是一个世界股市的神话！
与此同时，全国股票账户总个数也从7000万户剧增到8000万户、9000万户、1亿户！也就是说，按中国13亿人口计算，平均每13个人就拥有一个股票账户。有人说，这根本就不算“全民炒股”，因为未成年人和无借款能力的赤贫者都没有炒股，而且我身边还有人没有炒股！
（2）股价指数：继上证综指在2005年跌破千点大关后，自2006年以来，上证综指再上1500点、接着攻克2000点，很快便首次创出历史新高并在历史上第二次站在2245点之上，接着又快速攻克2500点，一路逼近3000点大关，股市开始进入疯狂，全民炒股顿时成为全国人民的热门话题，正是在这种市场环境下，上证综指迎着国内外对中国股市的非议仍不知疲劳地跨过3000点，冲过3500点，跨越4000点，直冲4500点而去！短短一年半，中国大陆股市从千余点冲至4300点之上，暴涨300%！这又创造了一项世界记录！
（3）日成交额：2006年初，沪深A股日成交额不过百余亿元人民币；2006年3月底日成交额突破200亿元大关；2006年5月初突破500亿元大关；2006年12月初突破800亿大关；2007年初日成交额便突破1000亿元大关；2007年3月底突破2000亿大关；2007年4月下旬突破3000亿大关；2007年5月底，沪深A股日成交额终于突破4000亿大关。这种爆发式膨胀的日成交量，应该也算是世界的一个奇迹！
（4）总市值：2006年初沪深A股总市值刚刚突破3万亿元人民币大关；2006年9月，总市值终于突破5万亿元大关；2007年1月，总市值突破10万亿元大关；2007年4月，总市值连破15万亿和16万亿大关；2007年5月，总市值再次连破17万亿和18万亿大关。由此可见，中国大陆股市总市值像吹气球一样，不足一年半时间，总市值被吹大了将近600%！这是绝对的世界记录保持者！
（5）换手率：市盈率与换手率是最能直接反映股市投机或疯狂程度的两个指标。因中国证监会只有按月统计数据，故在此采用月换手率指标比较。2005年12月，上交所A股月换手率为20.16%；2006年4月为50.58%；2007年1月为102.93%；2007年4月为119.74%，同时深交所A股月换手率更是高达140.17%；2007年5月换手率应该更高（证监会尚未公布）。一年半时间，月换手率水平提高了600%；一个月之内，中国股民就可以将全部A股总股本翻炒“一个半”来回！！威力不可小视，但有人说这绝对不算全民炒股，若是全民炒股，肯定每天就能炒一遍！
（6）市盈率：由于所谓的“动态市盈率”只是一个想象中的不便计算的一个假设市盈率，因此，我们在此采用最为客观的“静态市盈率”来比较。以中国证监会最近更新的市盈率为准，2006年1月，沪深A股平均市盈率分别为17.61倍和18.32倍，这一水平与发达股市的牛市市盈率水平相当；2007年1月，沪深A股平均市盈率分别上升至38.36倍和39.91倍；2004年4月，沪深A股平均市盈率分别上升至53.33倍和49.20倍；根据Wind资讯统计，截止2007年5月21日收盘，以流通股本加权计算，沪深A股加权平均市盈率已达60倍！而此时香港主板全部股票的平均市盈率却只有16倍多！有人说，我们可以想像的大陆A股“动态市盈率”目前只有20倍，因此，他们认为目前60倍的市盈率仍属合理！80倍才能叫疯狂！
（7）股价分布：股价是股市最重要的市场信号。中国大陆股市的基本特征是大起大落、暴涨暴跌、普涨普跌、政策市。这一特征表现在股价变动上，那就是典型的大锅饭或平均主义——同上同下、同涨同跌：牛市鸡犬升天，垃圾股及低价股不见踪影；熊市则统统趴下，高价股及蓝筹股变成领跌股！2005年6月6日，95%的A股价格处在10元以下，其中，有将近70%的A股价格处在5元以下；可现如今，乾坤完全倒转：2007年5月17日，全部A股一飞冲天，5元以下已没有A股的影子！前几日，8元以下就只剩下10只A股，6元以下却只剩下了孤零零的两只股票！相反，50元以上的高价股已近30只，还在不断扩容、队伍与日剧增！另有两只股票高居百元之上！不知在本轮疯牛终结后的熊市中，高价股是否又会重蹈覆辙、统统趴下呢？我们将拭目以待！
2008年5月31日星期六
纸黄金网晚评：数据即将出炉 谨慎看涨
今日凌晨美联储公布的5月9日联邦公开市场委员会(FOMC)会议记录显示，美联储官员依然认为今年美国经济将改善，同时通胀仍是他们的主要担忧。此外，他们还给出了一些警告，如房产市场衰退可能给经济增长带来巨大压力等。促使投资者预期美联储年底前降息的可能性降至40%，为年内最低水平。基本上没有什么新意，核心通胀居高不下忧虑再次为金价提供支持，促使金价摆脱昨日欧元区不利数据影响，脱离盘中低点反弹，报收653.2美元。今日亚洲开盘后继续受到逢低买盘的支持，金价震荡走高来到655美元附近，到达下午欧洲盘中公布的数据欧元区5月经济景气指数为111.9，预期值111；欧元区 5月消费者信心指数为-1，4月为-4，预期为-3.0，带动汇市欧元兑美元小幅反弹，帮助金价继续小幅走高震荡在657美元附近。总体盘面观察：在美国关键数据公布前夕，少量的空头回补和低位买盘是支持金价近期守稳650上方的主要市场因素。晚间要公布的美国GDP数据和5月采购经理人指数包括原油库存数据将为晚间汇市和黄金市场提供方向指引，投资者目前较为谨慎，更为重要的非农数据将在明晚公布。若晚间数据对黄金不利，跌破650美元价位支持，轻仓投资者将迎来加仓机会，我个人预计稍微利好美元的数据预期应该已经被市场提前消化，如果没有太大出入，金价更有可能跟随技术面指标引导展开反弹动能，再次测试660美元阻力。在原油市场方面：价格短期内大幅下滑的可能性还很小，美国的低汽油库存水平、伊朗核问题的紧张局势，以及尼日利亚原油产出的不稳定性将继续给油价提供支撑。不过近期金价跟原油的联系并不紧密，投资者适当关注原油表现即可。
地缘政治方面：联合国在朝鲜去年10月进行核弹试射后通过一系列制裁决议，俄罗斯目前已经同意执行相关这些制裁措施。据悉，俄罗斯总统普京已于5月27日签署了一项法令，要求禁止俄罗斯国家和政府机构、工商业、金融和运输公司及各企事业和银行向朝鲜出口及转移各种军事硬件、设备和材料，防止朝鲜将这些设备用于核武计划及其它非核武项目。与此同时，对于联合国已经确定出来的那些直接或间接参与朝鲜核武计划的商业行为，俄罗斯已表示将严厉禁止，并将坚决不允许任何法人实体和个人参与其中。这些都明确的标志着俄罗斯先前立场的一个急转弯。早在今年年初的时候，俄罗斯副外长亚历山大-洛休科夫还表示称，针对朝鲜的制裁行为必须解除。
晚间数据关注：
20:30 美国 一季度GDP;市场影响★★
20:30 美国 一季度GDP平减指数 前值4.0%
20:30 美国 一季度个人消费支出物价指数 前值3.4%
20:30 美国 5月26日当周初请失业金人数;市场影响★
21:45 美国 5月份芝加哥采购经理人指数 前值52.9;市场预测54.0;市场影响★★
21:45 美国 5月份芝加哥采购经理人物价支付指数 前值64.9
22:00 美国 4月份营建支出 前值0.2%;市场预测0.0%;市场影响★
22:00 美国 4月份谘商会求职指数 前值30
22:00 美国 一季度OFHEO房价指数
22:30 美国 原油库存数据★★★
23:00 美国 5月份堪萨斯联储制造业指数 前值26
操作建议：基本和昨日相同，若金价能突破660位置近期在655下方有重仓介入的建议逢高减持部分，而轻仓的就期待一下后市能否突破665美元触及670附近再做平仓考虑；若直接下行跌破650美元支持，目前轻仓结构的关注648-645区间承接少量。
正如上面的分析到晚上8点多就有个小的上扬到658上方
地缘政治方面：联合国在朝鲜去年10月进行核弹试射后通过一系列制裁决议，俄罗斯目前已经同意执行相关这些制裁措施。据悉，俄罗斯总统普京已于5月27日签署了一项法令，要求禁止俄罗斯国家和政府机构、工商业、金融和运输公司及各企事业和银行向朝鲜出口及转移各种军事硬件、设备和材料，防止朝鲜将这些设备用于核武计划及其它非核武项目。与此同时，对于联合国已经确定出来的那些直接或间接参与朝鲜核武计划的商业行为，俄罗斯已表示将严厉禁止，并将坚决不允许任何法人实体和个人参与其中。这些都明确的标志着俄罗斯先前立场的一个急转弯。早在今年年初的时候，俄罗斯副外长亚历山大-洛休科夫还表示称，针对朝鲜的制裁行为必须解除。
晚间数据关注：
20:30 美国 一季度GDP;市场影响★★
20:30 美国 一季度GDP平减指数 前值4.0%
20:30 美国 一季度个人消费支出物价指数 前值3.4%
20:30 美国 5月26日当周初请失业金人数;市场影响★
21:45 美国 5月份芝加哥采购经理人指数 前值52.9;市场预测54.0;市场影响★★
21:45 美国 5月份芝加哥采购经理人物价支付指数 前值64.9
22:00 美国 4月份营建支出 前值0.2%;市场预测0.0%;市场影响★
22:00 美国 4月份谘商会求职指数 前值30
22:00 美国 一季度OFHEO房价指数
22:30 美国 原油库存数据★★★
23:00 美国 5月份堪萨斯联储制造业指数 前值26
操作建议：基本和昨日相同，若金价能突破660位置近期在655下方有重仓介入的建议逢高减持部分，而轻仓的就期待一下后市能否突破665美元触及670附近再做平仓考虑；若直接下行跌破650美元支持，目前轻仓结构的关注648-645区间承接少量。
正如上面的分析到晚上8点多就有个小的上扬到658上方
2008年5月30日星期五
方向不明 观望
国际现货黄金小涨1美元，收于656.2美元/盎司。昨日亚洲时段黄金表现为维持区间窄幅波动，出现一些上冲欲望，但欧元轻微下跌降低市场人气。伦敦开盘后欧元因官员的讲话大涨，黄金获得逢低买盘承接，出现5月以来的首次强劲上扬，一度上冲到659美元附近。美洲时段开盘后因交易员结束长周末假期，市场出现部分买盘承接，促使黄金价格猛涨到661.7美元/盎司，随后因美国利好经济数据欧元走弱，收盘前回吐大部分涨幅。原油价格昨日大幅下跌不利市场人气，拖累黄金在尾盘消化了大部分涨幅。中经合黄金交易中心专家认为，从总体看市场人气渐渐回复，但还需要相关市场，和基本面因素的推动支持，消化抛盘。
黄金现货日K线 趋势图
原油价格昨日大跌，难以对黄金价格构成有利支持。目前欧元/美元仍然处于缓慢下行的态势当中，英镑/美元目前处于胶着盘整状态。目前看黄金价格有上冲的欲望，掉头迹象是有的，不过不能说已经完全摆脱下跌通道，市场人气渐渐恢复，但是缺乏利好消息的刺激，同时投资者非常谨慎而敏感，基本面的风吹草动对黄价格影响很大。白银方面掉头上涨的趋势更加明显一些，MACD线已经形成金叉，而且在前几日黄金大跌的情况下，白银固守底部支持位，抗跌性良好。
外汇市场方面，昨日汇市欧元冲高回落。市场因欧洲央行(ECB)官员讲话暗示欧元区经济复苏势头强于预期，央行可能考虑再次上调利率，导致投资者对美元进行获利了结，欧元快速上冲。但晚间欧元开始走低，失去大部分涨幅。因为美国5月份世界大型企业联合会消费者信心指数升到108，预期为105，也高于4月份修正后数据，市场对FED降息的预期继续降温。中经合黄金交易中心专家认为，美元稍早跌势是短暂性的，因为经济面消息相对较少，目前投资者在重大美国数据本周稍后公布前，似乎持谨慎态度。
中国宣布上调股票交易印花税税率，意图令股市降温，此举令投资者担心日圆利差交易风险。中国财政部宣布印花税税率从0.1%上调至0.3%，从中国股市16年历史来看，印花税上调总是引发接下来几周的股市滑坡。中经合黄金交易中心专家指出，市场担心中国股市可能因此受到较大影响，并进而导致全球股市随后普遍下跌。这降低了投资者投机心理，并推动汇市投资者减持日圆空头头寸，受此消息影响，美股也一度出现抛盘。
纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货大幅收低，七月原油期货合约结算价跌2.05美元，至每桶63.15美元。英国北海布伦特七月原油期货跌1.53美元，至每桶68.18美元。因尼日利亚石油生产受阻的忧虑缓和，且在夏季驾车出游高峰期开始之际，炼厂复工的消息有助于减轻对汽油供应的担忧，油价快速走低。
黄金价格上一交易日反弹力度虽然很强，但冲高回落，显示阻力非常大，在技术上有诱多的嫌疑。我们认为目前底部特征并不明显。建议投资者660左右沽出，止损665，获利目标651。仅供参考、风险自担！
黄金现货日K线 趋势图
原油价格昨日大跌，难以对黄金价格构成有利支持。目前欧元/美元仍然处于缓慢下行的态势当中，英镑/美元目前处于胶着盘整状态。目前看黄金价格有上冲的欲望，掉头迹象是有的，不过不能说已经完全摆脱下跌通道，市场人气渐渐恢复，但是缺乏利好消息的刺激，同时投资者非常谨慎而敏感，基本面的风吹草动对黄价格影响很大。白银方面掉头上涨的趋势更加明显一些，MACD线已经形成金叉，而且在前几日黄金大跌的情况下，白银固守底部支持位，抗跌性良好。
外汇市场方面，昨日汇市欧元冲高回落。市场因欧洲央行(ECB)官员讲话暗示欧元区经济复苏势头强于预期，央行可能考虑再次上调利率，导致投资者对美元进行获利了结，欧元快速上冲。但晚间欧元开始走低，失去大部分涨幅。因为美国5月份世界大型企业联合会消费者信心指数升到108，预期为105，也高于4月份修正后数据，市场对FED降息的预期继续降温。中经合黄金交易中心专家认为，美元稍早跌势是短暂性的，因为经济面消息相对较少，目前投资者在重大美国数据本周稍后公布前，似乎持谨慎态度。
中国宣布上调股票交易印花税税率，意图令股市降温，此举令投资者担心日圆利差交易风险。中国财政部宣布印花税税率从0.1%上调至0.3%，从中国股市16年历史来看，印花税上调总是引发接下来几周的股市滑坡。中经合黄金交易中心专家指出，市场担心中国股市可能因此受到较大影响，并进而导致全球股市随后普遍下跌。这降低了投资者投机心理，并推动汇市投资者减持日圆空头头寸，受此消息影响，美股也一度出现抛盘。
纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货大幅收低，七月原油期货合约结算价跌2.05美元，至每桶63.15美元。英国北海布伦特七月原油期货跌1.53美元，至每桶68.18美元。因尼日利亚石油生产受阻的忧虑缓和，且在夏季驾车出游高峰期开始之际，炼厂复工的消息有助于减轻对汽油供应的担忧，油价快速走低。
黄金价格上一交易日反弹力度虽然很强，但冲高回落，显示阻力非常大，在技术上有诱多的嫌疑。我们认为目前底部特征并不明显。建议投资者660左右沽出，止损665，获利目标651。仅供参考、风险自担！
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