现货黄金延期交收的优势

现货黄金延期交收的优势

一．杠杆效应资金放大倍数高，利润丰厚

股票及银行外汇投资要全资买卖，投资本大，利润不多，投资回报率较低。

黄金现货延期交收交易买卖一百盎司（一盎司=31.1035克）只需1万元人民币投资额（白银只需2000元人民币），杠杆效应高，融资额大，投资金额小，投资回报率高。

二．双向投资，金价上涨和下降都可赚钱

大部分股票只可买“涨”，在股票下跌时，市场行情低迷，没有买卖可做，已买入了的股票，只可坐视其变或平仓。黄金交易可以买“跌”，也可以买“涨”，随时可以买卖，涨和跌都可以赚钱。

三．交易不受时间限制，买卖方便

北京时间周一8:30至周六凌晨3:30（国际金融假日除外），24小时交易，没有时间限制。股票、期货市场买卖是在白天规定时间内进行，晚上休息。但黄金市场是全球性的，没有地域和时间限制，24小时日夜交易，买卖方便，不会措施任何良机。

四．风险可控制，利润有保障

黄金买卖可以预先发出获利或止损买卖的交易指令，投资者可以预先设定买卖价格执行买卖，以防止亏损，保障利润。

五．买卖简单，成交快捷

股票买卖以对盘形式进行，须轮流成交，上涨时，越买越贵，不可能以同一个价格买入大批股票。下跌时，越卖越低，甚至在涨停板或跌停板时无法买卖。黄金买卖可以依次同时买入或抛出若干手货币合约，买卖容易，成交快捷，不会错失交易良机。

六．黄金价格公平，人为操纵不易

由于股票投资受地区性限制，市场相对较小，股票价格较容易受人为因素操控。黄金市场是全球性的，人为操纵极难，因此黄金市场公平，人为性低，可大胆入市，而不受人为操纵。

七．买卖方便，套现能力强

因为24小时交易，没有停板制度，投资者可以随时一次性平掉手上的黄金单量，套取现金或赚取利润。

八．黄金买卖单一，无需因为种类繁多难以选择

黄金买卖单一，买入或抛出后，观察容易，不象其他投资买卖种类太多，选择不易，须花费较多精力注意市场走势和价格变化。

如何投资黄金

黄金以其耐用、美观和稀有的特性，自古以来就是人们保值增值的有效工具。近年来，黄金投资更是风靡全球，广受投资者追捧。

如何投资黄金

目前国内黄金投资主要分为实物黄金交易和纸黄金交易两类。所谓实物黄金交易，是指可以提取实物黄金的交易方式，而纸黄金交易则只能通过账面反映买卖状况，不能提取实物黄金。

两种交易方式各有所长：如果出于个人收藏或者馈赠亲友的目的，投资者可选择实物黄金交易，但如果期望通过黄金投资获得交易盈利，那么纸黄金无疑是最佳选择。与实物黄金交易相比，纸黄金交易不存在仓储费、运输费和鉴定费等额外的交易费用，投资成本较低，同时也不会遇到实物黄金交易通常存在的“买易卖难”的窘境。

为了满足广大投资者对于黄金投资的需求，中国银行上海市分行从2003年11月18日起，在全国率先推出了个人黄金实盘买卖业务，简称“黄金宝”。黄金宝产品的面市，不但为广大投资者提供了一个具有良好盈利能力的黄金投资产品，更弥补了国内相关投资领域的空白，成为全国第一个纸黄金交易产品。

黄金宝交易起点低，为10克纸黄金，投资者只需千把块人民币就能进行投资，同时黄金宝的报价由国际黄金市场价格直接折算，更加贴近市场变化。2005年，黄金宝实现了24小时交易，2006年里美元金即将面世……“黄金宝”本币金交易规则：

交易品种—本币金，人民币。

交易计量—元/克(1盎司＝31.1035克)。

交易起点—每笔申报交易起点数额为10克，买卖申报是10克及大于10克的整克数量。

交易时间—全天交易，周一8点至周六凌晨3点，每日凌晨3点至4点帐务处理，如遇国际、国内节假日休市，将提前通知客户。

交易方式—柜台、电话银行、网上银行、自助终端等。“黄金宝”中间价计算公式：

中间价＝国际市场黄金价格×当日美元兑人民币即期结售汇中间价/31.1035(盎司与克之间的换算单位，1盎司＝31.1035克)。

投资黄金心理准备：投资“黄金宝”不计利息，也不能获得股票、基金投资中的红利等收益，因此只能通过低吸高抛，赚取买卖差价获利。

黄金价格受多种因素影响，因此与其它任何一种投资品种一样，投资“黄金宝”也将面临一定的风险，投资者必须保持良好的投资心态。

影响金价的因素：美元的强弱、地缘政治局势、全球通胀压力、黄金供求转变、央行黄金储备增减、国际原油价格的涨跌、黄金生产商的避险操作、全球经济及股市、债市的表现、COMEX成交量和未平仓合约的参考

下周一外汇交易入市策略

上周外汇市场继续呈现出美元的弱势, 欧元在周五还创出了近期的新高. 但总体感觉非美即将进入高位振荡的调整期, 中短线已不宜继续追涨. 理由主要有两个: 一是各种技术指标已处超买, 随时有调整的要求, 而且这种调整应该不是一两天能结束的, 所以追高后若套牢, 会极大影响后面的交易. 若短线交易又严格止损, 当然就无所谓做多做空了. 二是追涨的人气已开始扩散, 在基本面数据和技术形态都极为理想的情形下(周四周五), 非美并没有能够一鼓作气大幅拉升, 更没有收在高位.

欧元兑美元: 欧元在周五上摸了近期新高136.40, 但收在136.00以下, 连续两天都在136一线整理.小时图上已经逐步偏离上升通道的下轨, 若继续下跌, 则图形的味道会变. 以观望为宜.激进的中短线投资者可以在135.80-136.20之间试空, 破136.50止损.

美元兑日元: 上周日元表现出了一定的波动, 一度创出近期新高, 直逼120的整数关, 但又下破了118, 多少让人看到了日元弹性的一面. 但日元的大环境未变, 上涨的空间不大, 同时在时间上必定是短暂的. 因为只有这样, 日元多头的利息压力才不会太大. 操作上还是以逢低做多美元为妥.118.00-118.50属建仓区域, 破117.80止损.

英镑兑美元: 相对于其他几个货币, 英镑在周四周五的表现要弱.回调的要求相对明显.但2.0000的支撑作用明显,短期内上下两难. 以观望为宜.

澳元兑美元: 澳元走势仍然属强势.短线回档时介入, 中长线要等机会. 5日均线作为止损.

美元兑加元: 与澳元极为相似, 仍处强势中, 要做也只能是做多加元. 5日均线作为止损.

通过无柜台 (OTC) 外汇市场从事个人外汇交易必读

本文章由美国期货协会 NFA 撰稿 , 目的在于帮助那些想通过无柜台 (OTC) 的外汇市场进行交易的投资者更多了解这个行业的运作及其风险 .

美国期货协会 NFA
美国期货协会是美国国会授权的期货行业自律性的组织 . 它的宗旨是提供创新的监管项目和服务 , 来保护投资者和市场的完整廉洁 . 美国期货协会准备这本手册，旨通过提供信息来教育潜在的投资者。手册对个人 OTC 外汇市场进行了概述，还包括了投资者需要了解的其它方面的信息。

引言

正象其它的投资 ,OTC 外汇交易存在高风险 , 并不适合所有人 . 事实上 , 你有可能损失所有的最初投资 , 甚至有可能损失超过最初投资。因此 , 你需要了解这其中包含的风险 , 掌握充分的信息 , 作出明智的投资决定 .

本手册不提供投资方面的建议。你应该和你的理财顾问咨询。本手册也许可以帮助你对这个市场有进一步的了解，便於你作出是否要参与这个市场的决定。

外汇可以在以下三种场所之一进行
交易场所之一是由美国期货交易委员会监管的交易所进行 . 例如芝加哥交易所 . 第二个交易场所是由证交所监管的交易所 , 例如费城证券交易所 . 第三种是无柜台 (OTC) 市场 . 个人客户直接与一个对家直接交易 , 没有交易所或统一的清算机构来支持这种交易。 OTC 外汇市场受到的监管有限 .

本手册只讨论 OTC 外汇市场。
OTC 外汇市场是个不断发展，流动性强的巨大的金融市场。它 24 小时运转。这个市场不同于传统意义上的市场，因为它不具有一个中心交易场所。大部分的交易是通过电话或网络。外汇的主要市场是“银行间市场“，银行，保险公司，大公司和其它主要金融机构在这个市场管理由外汇汇率浮动所带来的风险。真正的“银行间市场”只向大交易量和高资产净值的机构开放。

近几年出现了另外一个 OTC 市场，它允许个人投资者参与外汇买卖。尽管这个市场所提供的价格有别于“银行间市场”，两者之间具有很多相同的特征。

外汇是如何标价的？
每个货币采用 3 个字母代号。最常用的货币的标准代码是：

EUR – 欧元
USD - 美元
CAD - 加元
GBP- 英镑
JPY- 日元
AUD - 澳元
CHF - 瑞郎
外汇交易以货币对的形式报价，你买入一个货币的同时就卖出一个货币。每个货币对中的第一个货币是基本货币，第二个货币是报价的货币。显示的汇率表示买入一个单位的基本货币所需要的第二个货币金额。例如， EUR/USD 的卖出价 (Ask) 是 1.2178 ，表示客户如果要买入一个单位的欧元需要 1.2178 美元。

我需要多少资金来进行外汇交易？
外汇经纪商可以制定最低的开户金额。个人交易者必须向经纪商询问详情。

大部分的经纪商还会要求个人投资者进行每笔交易时，需要足够的保证金，即“ margin” 。保证金通常是一笔合约金额的百分比，而且不同的货币保证金数额也可能不同。保证金不是预付金或和约的部分付款，而是一种抵押。

一些经纪商保证投资者的损失不会超过投资，这个部分包括首次开户金和以后的入金。有的经纪商可能要求投资者支付超过投资的那部分损失。投资者需要阅读签订的合同，了解经纪商是否限定损失的范围。

外汇市场交易的风险
尽管每种投资都包含风险， OTC 外汇市场的风险有可能会很大。如果你考虑参与这个市场的投资，你应该了解其中所包含的种种风险，使自己作出明智的投资决定。 OTC 市场的外汇交易包含高风险，并不适合所有人。用于这种投机外汇交易或其它具有高度投机性质的资金，必须是风险资金，也就是说，这种资金即便损失了也不会对你的财务状况造成任何影响。以下是这种外汇交易为什么会适合或不适合于你的原因：

市场走势可能与你的判断相反
没有人能确切地判断汇率的走势，外汇市场是很动荡的。在你建仓和平仓这段时间内所可能出现的汇率的波动将影响你的外汇合同价以及相应的损益。

你有可能损失你所有的投资
外汇经纪商会要求你存入一定金额的保证金用于买卖 OTC 外汇合同。正如上面所讨论的，你只要用较小的保证金就能建立一个远大于这个保证金额的仓位。保证金与合同价值之间的差额越大，说明融资比例越高。如果汇率朝着不利于你的方向走，高的融资比例会对你的开户金带来大的损失。事实上，即便出现逆于你仓位的较小的变动都会给你带来大的损失，包括你的所有开户金。根据你与交易商的协议，你有可能损失超过你的投资。

你依赖于经纪商的可信度和声誉
OTC 外汇交易没有结算机构的担保。你的用于买卖外汇和约的入金不受任何监管机构保护，且不作为破产保护的优先考虑。即便客户的资金存放在拥有 FDIC 保险的银行帐户中，如果经纪商破产，客户的资金也不会受到保护。

没有中心市场
不同于其它受监管的期货交易所， OTC 市场没有中心市场，而且拥有众多买家和卖家。外汇经纪商决定执行价格，因此你需要依赖于经纪商的诚信来提供公平的价格。

交易系统的连接可能中断
如果你使用网络交易系统进行交易，可能出现部分系统中断的现象，在这种情况 下，你在某个阶段可能无法下单，或无法修改或取消现有的仓位。 系统中断现象还有可能导致订单出现亏损。

你可能成为诈骗的牺牲者
正如其它任何的投资，你要保护自己不被诈骗。对那些一味承诺高回报而回避披露风险的做法需要保持警觉。你需要对投资机会进行仔细和谨慎的调查，并时刻关注你的投资。

其它需要注意的事项
在决定是否要参与 OTC 市场以及选择哪家经纪商之前，你不但要了解 OTC 市场是如何运作的，其中隐含的风险，还需要了解 OTC 市场的其它一些特征。

谁监管无交易所外汇交易市场?
美国期货交易协会 (CFTC) 对 无交易所外汇市场 具有部分监管权 .
期货交易法允许受监管的对家通过 OTC 外汇市场向个人客户销售外汇期货和期权和约。
这些受监管的机构包括 :

金融机构
注册的经纪商
注册的期货商
某些保险公司
金融控股公司
投资银行控股公司
期货交易法授权 CFTC 可以关闭那些不受监管的充当对家与个人客户交易的机构 .CFTC 有权对那些违反 ” 反欺诈 ” 和 ” 反操纵 ” 条款的机构采取措施 , 但 CFTC 不能制定条款来规范这些对家的交易活动 .

美国期货委员会有条文保护 OTC 外汇市场的个人投资者 . 但为经纪商推荐客户的机构是无需受监管的机构 . 经纪商必须为这些推荐客户的机构的行为负责 . NFA 还要求这些经纪商作到如下几条 :

保持高水准的商业信誉
监控雇员 , 代理以及附属机构
根据客户的头寸值维持 NFA 要求的最低资产净值
收取客户的保证金
然而 ,NFA 的外汇交易有关规定适用与 OTC 外汇市场的经纪商，但不对所有的经纪商及其附属有效 . 你需要询问交易商他们的活动是否受 NFA 的约束 .

我如何了解经纪商？
只有受监管的机构，例如银行，保险公司，或期货经纪商及其附属，可以向个人交易者提供 OTC 外汇交易业务。因此，需要询问经纪商它是如何受监管的，并向监管机构了解经纪商的注册情况和背景。你还应该问经纪商它的监管机构是否对其个人外汇交易活动制定了相应的规定。

有些公司和个人专门向经纪商推荐个人客户，或者管理个人客户的资金，这样的公司和个人并不一定需要受监管，并不一定需要附属于受监管的机构。因此，你需要了解这些机构或个人是否受监管，受谁监管。如果不受监管，你所要承担的风险也许会加大。

你可以到 NFA 的网站 www.nfa.futures.org/basicnet/ 了解 NFA 成员的注册情况以及机构或个人的历史记录。

我的权力和义务是什么？
你与经纪商之间的关系由你们签署的外汇帐户协议来制约。购屋或买车之前需要仔细阅读合同，开设外汇交易帐户之前也同样需要仔细阅读由经纪商提供的合同文本以及其它材料。在进行外汇交易之前，你需要了解你的权力，责任以及经纪商的义务。如果对合同文本有疑问，应该随时提出。

本文由 MG 金融集团根据 NFA 的指南 Trading in the Retail Off - Exchange Foreign Currency Market: What Investors Need to Know 摘译。如有出入，请以 NFA 的英文原文为依照。

http://www.nfa.futures.org/investor/forex/forex.pdf

让人笑掉大牙的分析评论?

对今天(4月9日)外汇市场主要货币走势的预测分析(博客上有原文), 竟然让两位网友笑掉大牙, 笔者颇感不安. 不是对行情预测的不准, 预测了四对, 欧元兑美元, 美元兑日元, 澳元兑美元, 英镑兑美元, 好象没有一个错的. 而是在想, 看一次行情评论, 就要丢掉一颗牙, 其中一位还丢掉了两颗, 这样的心理负担是否过重.

做外汇投资, 有的时候很难说多对空对. 就一个相对长的阶段来说, 或许做多做空只有一个是对的. 但更多的并不这么简单, 涨势中一路做多不赚钱的情况并不鲜见. 正象股票市场赢了指数亏了股票的并不是天方夜谈. 介入的时机和止损的尺度常能决定投资的最后结果. 介入过早,止损不好, 方向做对同样也是要亏钱的, 有时甚至会亏大钱的.

就拿欧元兑美元来说,在去年底第一次冲击1.34时未果后, 曾在1.3050--1.3100之间走稳, 很多人看好欧元, 其后汇率确实也向上涨了不少, 几乎到达1.33, 但后来还是回落到1.2880一线整理. 当然这样的单子在今天仍然是赚钱的, 但可能捂到涨起来吗? 我绝对不怀疑有人在1.2900一线做了多单, 并一直拿到现在, 或者中间转了几次手, 但始终是多单.

我无法做到一年真的只做几笔交易, 也无法不面对经常的止损. 对我而言, 研判一下图表, 找出止损点, 那就可以了. 就好象胜败乃兵家常事, 但心若在, 希望就在.

突然喜欢起通货膨胀来了

很早开始, 心里就对通货膨胀有种不满的感觉, 好象老百性的日子是不可以通货膨胀的. 也对,对真正意义上的普通老百姓来说,通货膨胀会令他们的收入更显捉襟见肘. 在应付了购房款, 医药费, 教育费后负资产的人也是一抓一大把, 所以通货膨胀绝对不是一个好东西.

但现在我好歹是个外汇投资者, 总得谈点切身体会吧. 原来外汇市场上, 通货膨胀是一个好东西, 它会让一国的货币升值. 而且地球人都知道, 通货膨胀是一个顽症, 很难一下就治好. 于是, 通货膨胀下的某国货币就可能呈现相对长强势, 这个通货膨胀就成为所有矛盾中的主要矛盾.

早在去年夏天, 美国联储暂停升息时, 已经显示其通货膨胀的压力已经告一段落. 而其时, 欧元区和英国的通货膨胀压力依然存在. 虽然就通膨率而言, 或许美国还大一点, 但国情不同, 绝对值是不能直接比的. 果然, 其后外汇市场虽起起落落, 但毕竟欧元区和英国都先后两次提升了利率, 也直接造成了今天外汇市场的格局.

相对于欧元区和英国, 澳洲的通货膨胀压力更大, 市场也证明了这一点. 回想这几个月的做多做空, 真有点哑然失笑, 真蠢.

放眼一看, 不管是中国经济还是国际社会, 无一不是通货膨胀的拉动功劳. 相反, 早几年通货紧缩的时候, 经济还真的有点问题. 因为高通货膨胀, 往往是高就业率, 高的消费者信心, 所以高进高出未尝不是一种经济发展的模式.

联系现在的外汇市场, 突然真心的希望某一国处于通货膨胀中, 那我就撇开其他一切,就专做那国货币的多头.

下周一(04/09/2007)主要货币走势预测

本周外汇市场以澳元欧元创出新高为特色. 但周四周五两天的表现, 又让人担心短期调整是否已来.

从相对长远来说, 比如以日K线或周K线为研究主体, 美元的强势是很难出现的. 但问题是大多数投资者介于小时K线与日K线之间, 做单的时间在一两天内, 在乎的是几十或一两百点的行情.那么研究一两天的行情就不能太笃信美元弱市了. 当然也有所谓超短线的, 他们其实是不用研究行情的, 只要凭盘面感觉加纪律就行.

欧元兑美元: 在周四周五经历一上一下后,又回到平台的上沿, 因日K线的阴线未能穿破阳线, 小时线又走稳, 总体说走势没坏,下周一再度上摸1.34的可能是存在的, 创新高的可能也有. 但其他货币可能会拖后腿, 所以做多也要谨慎. 下破10均线1.3350或本周低点1.3317, 会出现短期调整, 多单要考虑止损.

美元对日元: 周四未见暴跌, 周五反见新高, 未来下跌空间不大. 预计下周早些时候会继续振荡走高, 小时图上119.40区域会成为第一个压力区. 中短线投资可以考虑做空, 破119.60止损. 但中长线仍看多, 118.80是第一个支撑位.

澳元兑美元: 周五的下跌, 虽然其后有企稳, 但利率宣布后的暴跌要引起足够的重视, 创新高很有可能是多逼空的产物, 倾向于0.8160至0.8200之间试空, 破0.8220止损.

英镑兑美元: 几乎是连跌四天, 日K线形态和5,10日均线的反压, 总让人觉得英镑出了点问题, 若周一周二未能返回1.9720以上,则短期头部确立. 但英镑波动较大, 目前又处成交密集区, 追涨杀跌有较大风险. 倾向于1.9680至1.9720之间做空, 破1.9750止损.

影响汇率的长短期因素

影响汇率的长期因素基本上都是一些基本面因素，而短期因素则很多，包括经济数据、经济新闻以及中央银行对市场的干预。其中经济数据有时可以改变基本面因素，因为数据本身就是基本面的反映。而随着汇市交易量的不断增长，中央银行的干预也越来越频繁，手段也多种多样，但是效果却大不相同。

现在有许多证据表明，货币当局经常使用冲销干预，但它们这样做时，仅取得部分成功，以致外汇市场干预经常对货币市场产生溢出效应。由此看来，外汇市场干预在减少外汇市场波动性方面可能有效。外汇市场干预并没有完全为货币当局所冲销。将德国和日本基础货币的变动，分别与马克/美元和日元/美元的汇率进行比较，我们发现，在德国，美元汇率和德国基础货币的变化明显呈反向关系，特别是1970年代到1980年代中期。从1980年代中期开始，这种反向关系并不明显。这种现象的解释是，当美元价值在1970年代期间下降时，欧洲和日本的货币当局为了减缓美元的贬值而一直在进行干预。这些干预增加了这些国家的基础货币。在1980年代前期，当美元升值时，则出现相反的情况。正如前面所指出的那样，这种现象在德国比较明显。在1970-1973年和1977-1979年期间，美元兑马克的汇率迅速贬值。结果，也引起德国货币供给迅速膨胀。1980年代前期，则出现相反的情况。美元出现升值，德国货币增长率则明显下降。尽管不是很显著，日本也有相同的趋势。自1980年代中期以来，这种现象不是很明显。这种情况的出现或者是由于干预较少或者是由于冲销干预一直比较成功。

前面现象的一个重要结果是主要工业化国家的利率一直相关。从美国、德国和日本政府债券的收益率来看，两个事实比较突出。第一，美国政府债券的收益率从1960至1980一直处于上升趋势。同样的现象也出现在德国和日本。第二，与我们的分析更加相关，德国的年度利率变化趋向于美国利率的变化。日本也是这样，只不过程度低些。第三，在固定汇率与浮动汇率期间，利率的共同变化似乎没有出现较大的差别。以日本为例，固定汇率期间的利率共同运动似乎一直少于浮动汇率时期。

从前面的实际观察来看，我们可以得出下列结论。主要国家的货币当局(日本和德国)经常大量干预外汇市场，尽管它们避免这些干预对国内货币市场的影响，但它们并没有经常取得成功。其结果看似矛盾，在浮动汇率时期，这些国家的货币当局一直遵循“游戏规则”，即当对本国货币存在超额需求(美元超额供给)时，扩张国内货币供应量；当国内货币存在超额供给(美元存在超额需求)时，收缩货币供应量。这种政策反映应该有利于稳定美元汇率。 然而，外汇市场上的这类干预在稳定汇率的长期偏离方面明显无能为力。为什么货币当局难以影响汇率较大和较长时期的变化，尽管干预经常伴随着正确的(即稳定的)货币政策？换句话说，为什么非冲销干预难以发挥稳定汇率的作用？

答案与货币当局自身对特定的目标汇率缺少义务相关。换句话说，目前可以利用的证据显示，外汇市场上的非冲销干预不足以在较大程度上影响汇率。为了使这类干预政策发挥作用，干预必须同时有对特定汇率(汇率区间)的明确义务。 为什么义务对稳定汇率如此重要？运用“近似理性”的模型，我们可以对此作出解释。由于极端的不确定性，当基本面在预测将来汇率的权重较低时，影响基本面的政策效应较小。经济代理人不能评价这些政策对于汇率的重要意义。汇率将继续为向后看的规则(BACKWARD-LOOKINGRULES)所驱动，偶尔也为一时的观点所驱动。这将导致汇率持续偏离经济模型所预测的均衡汇率。汇率的这种偏离不可能轻易地为货币当局所阻止，即使它们奉行改变一些重要基本面的政策。 只有对特定汇率承担义务，才能打破使汇率偏离的这种机制。可信的义务可以作为将来汇率预期的稳定器。没有这种稳定器，经济代理人在预测将来汇率所面临的不确定性非常大，以致这些代理人在预测将来时，又回到向后看的规则。如果这种义务在可信度方面是成功的，经济代理人没有理由再使用向后看的规则来预测将来。货币当局的义务稳定了经济代理人的预期。其结果是，自1970年代以来主要货币非常典型的真实汇率的无目标运动将会消失。

近似理性行为理论也说明，传统的冲销干预与非冲销干预的区别可能只有有限的实际意义。传统理论告诉我们，冲销干预不起作用，而非冲销干预有效。近似理性行为理论认为，两种干预之间的区别可能并不重要。理由是，当经济代理人不知道引起汇率变动的真正重要的模型和基本面变量，改变经济基本面变量的干预可能不比没有改变经济基本面变量的干预有效。用近似理性预期的观点来看，只有存在保持汇率接近某个目标的义务时，干预才会有效。

一、中央银行干预外汇市场的目标

自从浮动汇率制推行以来，工业国家的中央银行从来没有对外汇市场采取彻底的放任自流的态度，相反，这些中央银行始终保留相当一部分的外汇储备，其主要目的就是对外汇市场进行直接干预。一般来说，中央银行在外汇市场的价格出现异常大的、或是朝同一一方向连续几天剧烈波动时，往往会直接介人市场，通过商业银行进行外汇买卖，以试图缓解外汇行市的剧烈波动。对于中央银行干预外汇市场的原因，理论上可以有很多解释，为大多数人所按受的原因大致有三个：

第一，汇率的异常波动常常与国际资本流动有着必然联系，它会导致工业生产和宏观经济发展出现不必要的波动，因此，稳定汇率有助于稳定国民经济和物价。现在国际资本跨国界的流动不但规模很大，而且渠道很多，所受到的人为障碍很小。工业国家从70年代末开始放宽金融方面的规章条例，进一步为国际资本流动提供了方便。在浮动汇率制的条件下，国际资本大规模流动的最直接的结果就是外汇市场的价格浮动。如果大批资本流人德国，则德国马克在外汇市场的汇价就会上升，而如果大批资本流出美国，外汇市场上的美元汇价必然下降。从另一方面来看，如果人们都期待某一国货币的汇率会上升，资本就势必会流向该国。 资本流动与外汇行市变化的相对性变化对一个国家的国比经济产业配置和物价有着重要的影响。例如，当一个国家的资本大量外流，导致本国货币汇价下跌时，或者当人们预计本国货币的汇价会下跌，导致资本外流时，这个国家的产业配置和物价必然出现有利于那些与对外贸易有联系的产业的变动。任何一个国家的产业从对外贸易角度来看，可分为能进行对外贸易的产业和无法进行对外贸易的产业两种。前者如制造业，生产的产品可出口和进口，后者如某些服务业，生产和消费必须在当地进行。当资本流出货币贬值时，能进行对外贸易的产业部门的物价就会上升，如果这一部门工资的上涨速度不是同步的话，追加这一部门的生产就变得有利可图，出口因此也会增加，但是从国内的产业结构来看，资本就会从非贸易产业流向贸易产业。如果这是一种长期现象，该国的国民经济比例就可能失调。因此，工业国家和中央银行是不希望看到本国货币的汇价长期偏离它认为的均衡价格的。这是中央银行秆本国货币持续疲软或过分坚挺时直接干预市场的原因之一。 资本流动与外汇行市变化的相关性对国比经济的另外一个重要影响在于，大量资本流出会造成本国生产资本形成的成本上升，而大量资本流入又可能造成不必要的通货膨胀压力，影响长期资本投资。美国从80年代初实行紧缩性的货币政策与扩张性的财政政策，导致大量资本流入，美元汇价逐步上涨，而美国的联邦储备银行(联储会)在1981年至1982年间对外汇市场又彻底采取自由放任的态度。西欧国家为了防止资本外流，在欧洲货币的汇率不断下跌时，被迫经常直接干预外汇市场，并一再要求美国的联储会协助干预。

第二，中央银行直接干预外汇市场是为了国内外贸易政策的需要。一个国家的货币在外汇市场的价格较低，必然有利于这个国家的出口。而出门问题在许多工业国家已是一个政治问题，它涉及到许多出口行业的就业水平、贸易保护主义情绪、选民对政府态度等许多方面。任何-个中央银行都不希望看到本国的出口因为本国货币的汇率太高而受到阻碍，也不希望看到本国外贸顺差是由于本国货币的汇率太低而被其他国家抓住把柄。因此，中央银行为这一目的而干预外汇市场，主要表现在两个方面。

中央银行为了保护出口，会在本国货币持续坚挺时直接干预外汇市场。对那些出口在国民经济中占重要比重的国家来说，这样做就更有理由。1992年4月以前，澳元一路看涨，而且涨势平缓。但是，在3月30日澳元对美元的汇率涨到0.77美元时，澳大利亚中央银行立刻在市场上抛澳元买美元。又如，德国是世界制造业出口大国，70年代实行浮动汇率制以后，马克的汇价随着德国经济的强大而一路上扬，为了维持其出口工业在国际上的竞争地位德国政府极力主张实行欧洲货币体系，以便把马克与欧洲共同体其他成员国的货币固定在一一个范围内。

从国际外汇市场发展史来看，利用本国货币贬值来扩大出门是许多国家在早期经常采用的政策，它被称为"乞邻政策"(beggar-thy-neghbor policy)，在经济不景气时，常引起两国的贸易战。由于现在非关税贸易壁垒名白繁多，这一人为干预外汇市场的政策已很少采用，而且也会明显地引起其他国家的指责。

第三，中央银行干预外汇市场是出于抑制国内通货膨胀的忧虑。宏观经济模型证明，在浮动汇率制的情况下，如果一个国家的货币汇价长期性地低于均衡价格，在一定时期内会刺激出口，导致外贸顺差，最终却会造成本国物价上涨，工资上涨，形成通货膨胀的压力。在通货膨胀已经较高的时候，这种工资一物价可能出现的循环上涨局面，又会造成人们出现未来的通货膨胀必然也很高的期待，使货币当局的反通货膨胀政策变得很难执行。此外，在一些工业国家，选民往往把本国货币贬值引起的通货膨胀压力作为政府当局宏观经济管理不当的象征。所以，在实行浮动汇率制以后，许多工业国家在控制通货膨胀时，都把本国货币的汇率作为一项严密监视的内容。 英镑自80年代以来的波动，很清楚地说明货币贬值与通货膨胀的关系。70年代，几乎所有工此国都陷入两位数的通货膨胀，英镑也在劫难逃。在整个80年代，美国和西欧国家的中央银行都把反通货膨胀作为货币政策的首要或重要日标，美国、德国等都取得明显效果，而英国则效果较差。欧洲货币体系在1979年成立后，英国在撒切尔夫人执政时期出于政治等因素的考虑始终不愿加入，在抑制本国通货膨胀方面也做了很大的努力。在顶了10多年后的1990年，英国终于在梅杰任首相后宣布加入欧洲货币体系。其首要原因就是希望通过欧洲货币体系，把英镑的汇价维持在一个较高的水平，使英国的通货膨胀得到进一步的控制。可是好景不长，1992年欧洲货币体系出现危机，外汇市场猛抛英镑、里拉等，终于导致意大利里拉正式贬值。同样是基于反通货膨胀的考虑，英国政府花了60多亿美元在市场干预，德国中央银行为了维持英镑和里拉的币值，也花了120多亿美元在外汇市场干预。在英镑继续大跌，英镑在欧洲货币体系内贬值的呼声很高的情况下，英国宣布退出欧洲货币体系，而绝不正式将英镑贬值，同时宣布仍要继续执行反通货膨胀的货币政策。

二、中央银行干预外汇市场的手段与效益

关于什么是中央银行对外汇市场的干预，有一个较为正式的定义。80年代初，美元对所有欧洲国家的货币汇率都呈升势，围绕着工业国家要不要对外汇市场进行干预，1982年6月的凡尔赛工业国家高峰会议决定成立一个由官方经济学家组成的“外汇干预工作小组”，专门研究外汇市场干预问题。1983年，该小组发表了“工作组报告”(又称“杰根森报告”)，其中对干预外汇市场的狭义定义是:“货币当局在外汇市场上的任何外汇买卖，以影响本国货币的汇率”，其途径可以是用外汇储备、中央银行之间凋拨，或官方借贷等。其实，要真正认清中央银行干预外汇市场的实质和效果，还必须认清这种干预对该国货币供应及政策的影响。因此，在中央银行干预外汇市场的手段上，可以分为不改变现有货币政策的干预(stehlized intervention，又称“消毒的干预”)和改变现有货币政策的干预(nonsterilized intervention，又称“不消毒的干预”)。所谓不改变政策的干预是指中央银行认为外汇价格的剧烈波动或偏离长期均衡是一种短期现象，希望在不改变现有货币供应量的条件下，改变现有的外汇价格。换言之，一般认为利率变化是汇率变化的关键，而中央银行试图不改变国内的利率而改坐本国货币的汇率。中央银行在进行这种干预时可采取双管齐下的手段:

中央银行在外汇市场上买进或卖出外汇时，同时在国内债券市场上卖出或买进债券，从而使汇率变而利率不变化。例如，外汇市场上美元对日元的汇价大幅度下跌，日本中央根行想采取支持美元的政策，它可以在外汇市场上买美元抛日元。由于大量买进美元抛出日元，美元成为它的储备货币，而市场上日元流量增加，使日本货币供应量上升，而利率呈下降趋势。为了抵消外汇买卖对国内利率的影响，日本中央银行可在国内债券市场上抛债券，使市场上的日元流通量减少，利率下降的趋势因此而抵消。需要指出的是，国内债券和国际债券的相互替代性越差，中央银行不改变政策的干预就越有效果，否则就没有效果。 中央银行在外汇市场上通过查询汇率变化情况、发表声明等，影响汇率的变化，达到干预的效果，它被称为干预外汇市场的“信号效应”。中央银行这样做是希望外汇市场能得到这样的信号：中央银行的货币政策将要发生变化，或者说预期中的汇率将有变化等等。一般来说，外汇市场在初次接受这些信号后总会作出反应。但是，如果中央银行经常靠“信号效应”来干预市场，而这些信号又不全是直的，就会在市场上起到“狼来了”的效果。所消改变政策的外汇市场干预实际上是中央银行货币政策的一种转变，它是指中央银行指接在外汇市场买卖外汇，而听任国内货币供应量和利率朝有利于达到干预目标的力向变化。例如，如果马克在外汇市场上不断贬值，德国中央银行为了支持马克的汇价，它可在市场上抛外汇买马克，由于马克流通减少，德国货币供应下降，利率呈上升趋势，人们就愿意在外汇市场多保留马克，使马克的汇价上升。这种干预方式一般来说非常有效，代价是国内既定的货币政策会受到影响，是中央银行看到本国货币的汇率长期偏离均衡价格时才愿意采取的。 判断中央银行的干预是否有效，并不是看中央银行干预的次数多少和所用的金额大小。从中央银行干预外汇的历史至少可以得出以下两个结论。

第一，如果外汇市场异常剧烈的波动是因为信息效益差、突发事件、人为投机等因素引起的，而出于这些因素对外汇行市的扭曲经常是短期的，那么，中央根行的干预会十分有效，或者说，中央银行的直接干预至少可能使这种短期的扭曲提前结束。

第二，如果一国货币的汇率长期偏高偏低是由该国的宏观经济水平、利率和政府货币政策决定的，那么，中央银行的干预从长期来看是无效的。而中央银行之所以坚持进行干预，主要是可能达到以下两个目的：首先，中央银行的干预可缓和本国货币在外汇市场上的跌势或升势，这样可避免外汇市场的剧烈波动对国内宏观经济发展的过分冲击。其次，中央银行的干预在短期内常常会有明显的效果。其原因是外汇市场需要一定的时间来消化这种突然出现的政府干预。这给中央跟行一定的时间来重新考虑其货币政策或外汇政策，从而作出适当的调整。

三、中央银行干预外汇市场的历史发展

从1973年到现在，工业国家的中央银行经常在外汇市场上进行直接干预，成功和失败的兼而有之。

(1) 1992年夏季美国等中央银行对外汇市场的干预

1992年3月中旬开始，外汇市场对期待已久的美国经济复苏再次失望，在德国高利率和美国坚持宽松的货币政策影响下，开始不断抛售美元，致使美元几乎对所有欧洲货币的汇价都一路下跌。美国与欧洲国家的中央银行分别在7月20日和8月11日两次大规模干预外汇市场。这两次干预从性质上来说，都是属不改变各自经济政策的干预，虽然有短时的效果，从中、长期来看却完全是失败的。

第一次干预是7月20日马克与美元的汇价冲击1991年2月以后的新高点1.4430时进行的，美国等15个工业国家的中央银行联手在市场抛马克买美元，经过3次干预后，美元对马克的汇价一下子从1.4470上升到1.5000，美元在两天内反弹了500多点。但是这次干预并没有止住美元的跌势。在经过半个多月的徘徊后，美元又继续下跌。美国等13个工业国家的中央银行于8月11口再次联手干预，但效果比第一次还要差。第一轮干预使美元对马克的汇率从1。4620马克反弹到1。4780，仅上升150点，而且时效仅维持了半个多小时。以后美元重新下跌。美国联邦储备委员会在3个多小时内分别在美元兑马克的汇率1.4715、1.4730和1.4770等处4次干预市场，抛马克买美元，但仅仅使美元略有反弹。在这次干预中，美国等工业国家共动用了10至15亿美元。然而，两天以后，美元又跌过干预前的最低点。

这次干预之所以失败，除了上面所说的属于不改变政策的干预外，外汇市场对这些干预早有期待也是个重要原因。对外汇市场来说，最能推动市场的是突发性事件，而预料之中的事件往往会提前反映到外汇行市中去。这是第一次干预比第二次干预有效一些的原因。而这两次干预最终不能改变美元的弱势，原因是中央银行不能使外汇市场相信，美元的汇价应该比市场价高一些。

(2)1992年9月欧洲货币体系成员国对外汇市场的干预

1992年9月欧洲货币体系出现危机，外汇市场猛烈地抛售成员国中几乎所有的疲软的货币，英镑、意大利里拉、爱尔兰镑等无不出现大幅度币值下跌的情况。受其株连的是非成员国芬兰等国货币，在外汇市场上也出现大跌，迫使这些国家宣布脱离与欧洲货币体系的自愿挂钩。这次干预中，欧洲共同体的成员国几乎都花了很大的代价。德国中央银行花了120多亿美元，英国花了近60亿，而法国向德国中央银行借调外汇进行干预的钱，到11月初才还清。这次干预使欧洲货币体系的矛盾有所缓和，但远远没有解决问题。

中央银行直接干预外汇市场所反映的根本问题是，既然在市场经济和浮动汇率制条件下，外汇汇率应由市场本身来决定。如果相信市场的供求关系会自动调节外汇的长期汇率，中央银行的直接干预充其量只有短期效应，或缓和猛烈的涨势或跌势，而从长期来看是徒劳的。要真正控制外汇汇率，对中央银行来说只有实行固定汇率制。而固定汇率制在目前的世界经济形势下是否行得通，是经济学研究的另一个问题。但是，对外汇市场的投资者来说，认清中央银行干预外汇市场的原因、途径、效果和规律，对提高投资效益是很有意义的。

(3)2003年初日本央行在117.00附件再度入市与以往不同的是，入市干预并没有高调进行，而是在市场上静静的买入美元。

文章来源: 《中国经济网》

非美货币轮番轰击 投资选择难度加大

周四的外汇市场依然不平静, 除了欧元因受消息面刺激外, 昨天走势显弱的加元今天最早发力, 与此同时, 澳元则有点冲高回落. 但北美开盘后的走势, 说明美元的弱是不是避免的. 伊郎问题始终是一个问题, 而即使其他货币不加息, 回头第一个降息的依然是美国. 所以美元的跌比涨容易的多, 也正因为这样, 澳元都能在回调后继续走高. 不过, 今天的英镑多少有点意外, 在其他非美都走强的情况下, 反而有点示弱.

现在留给我们的选择是做什么配对? 美元做多是要有勇气的, 初了美元兑日元上涨的可能较大外, 其他货币好象都有点难度. 不过让我们更为难的, 似乎是选择那一种货币. 欧元刚冲高, 虽然不会大幅下跌, 但也未必会继续飙升. 澳元也有点相似, 但澳元更强, 还经历过回调洗盘, 做多的人气不会散.

英镑上涨空间较大, 而加元又显独立性. 看来那个先调整, 就做那个也是一法.

分化下的非美货币如何操作

这几天外汇市场的行情似乎已经不能简单地用美元强与弱来分了, 事实上非美的分化是最明显不过的.

无疑, 最强势的当属澳元, 其次是英镑了, 弱势的要数日元, 其他则保持窄幅波动. 其中, 加元因前期先行走强, 也可以算成强势品种.

走势如此分化, 最大的原因是伊朗问题. 在英国人质事件后, 纽约油价曾因布莱尔的一席话而在7分钟内暴涨6美元, 这是一个什么概念? 那可是10%的波动, 而保证金可能只要5%或8%.

4月4日的澳元对美元在先下跌60余点后, 竟然再度上扬130余点, 实在令人叹为观止. 要知道, 这是澳元, 不是欧元, 更不是英镑, 这么大的点数意味着不一般的波动, 有人或许一朝就能暴富, 也有人在暗自苦恼.

伊朗问题不解决, 石油和黄金必然相对看好, 则澳元与加元就没有大幅下跌的空间. 同样, 日本比较多的依赖于伊朗的石油, 那大幅上扬的可能似乎也没有. 但切记, 一个是没有下跌的空间, 可没说上涨空间有多大, 那么大势是朋友, 重势不重价的操作原则, 显然已经指出了交易的方向. 到时,若情况有变,也不是天大的事, 反正有止损单在后面保护.

强者恒强, 弱者更弱就是这样演变的. 看来, 若要介入, 澳元做多, 日元做空. 欧元和英镑区间盘整, 短线为主. 加元已经快要走弱, 不宜追涨.

建立适合自己的交易系统

从目前机构投资者流行的交易系统来看，主要有两种模式：一是以传统的技术分析方法为主的资金管理与仓位控制模式。该方法主要通过不同的技术指标变化来指导交易者进行适时仓位调整，但缺点是技术指标之间经常相互矛盾，从而影响交易者做出正确的选择。
　　
　　第二类交易系统则是建立在现代金融风险分析理论的基础之上，采用的是完全数量化和程序化的仓位控制体系。由于完全杜绝了个人的情绪化干扰，该交易系统能够很好地规避风险。
　　
　　但也正因为如此，这种完全机械化的交易模式缺乏足够的交易弹性，在市场出现极端情况时，很容易造成较大的损失。而笔者主要立足于中小投资者的角度来谈谈交易系统的有关问题。
　　
　　为何要建立自己的交易系统
　　
　　市场中经常会出现这些现象：许多交易者在一波行情来临时不敢入场，而行情快结束时又追高，等行情结束后又不肯离场，结果导致被套；受情绪波动、消息误导的影响而常常导致失误；有诸多技术分析的高手能够经常性预测到价格波动的高低点，并且因此而获利，但总体的交易成绩并不是非常理想。
　　
　　其实，这些投资者在投资中都有一些共性，即投资者不知道当他的预测出现错误的时候，应该如何处理？当得到一个买进信号的时候应该使用多少资金？什么时间应该加仓或者什么时间应该获利了结？还有，他所用的交易方法是否适合自己？他是否有能力把握自己的交易方法？等等。
　　
　　这些问题可以用客观完整的交易系统来解决。为何要建立自己的交易系统呢？原因主要有两点：
　　
　　1、自我的控制。自我控制分两个方面：其一是对人性的控制。当你一次交易获利达20％时，你是否会期待更大的获利空间；当你做多而市场一片看空时，是否会影响你的后期交易。
　　
　　其二是对风险的控制。在任何一次交易中都可能出现亏损，所以在任何一次都不能承担过多的亏损。而事实上，大多数亏损的交易者刚好相反，或者说没有充分地重视风险控制。
　　
　　2、市场的特性。市场的不可预测性决定了没有任何人能够在一个相对长的时期内，准确地判断每一次市场波动。一个真实的数据是：美国华尔街的顶尖交易员，在十年中的交易成功率，平均在35％左右。
　　
　　所以，对于大多数的投资者来说，不要期望自己的获利率能达到多高，也不要期望用一个指标，一个形态，或者一个机械的交易系统就能获得巨大的成功。笔者曾经见过售价24万元的一个公式，据说可以百战百胜，从而获利。但这可能吗？
　　
　　交易系统所要解决的问题
　　
　　1、如何处理判断失误？在判断失误后应毫不留情地清仓，因为交易者在第一个错误的影响下很容易做出第二个错误决定。
　　
　　2、如何设置止损价位？最大亏损被控制在什么范围内？在每一次交易前，交易者应该提前做好这项工作，根据自己的资金量大小和心理承受能力，制定自己的止损位。
　　
　　3、在什么时间加仓或减仓？什么时间获利了结抑或继续持有？要做到这点，对基本功的要求比较高，同时交易者还应当对照自己的性格和分析能力，经过长时间的交易总结来摸索规律，做出判断。
　　
　　4、当市场出现不确定因素时，如何处理？期市的魅力在于不确定因素上，所以交易者必须在第一时间内严格执行止损。
　　
　　5、预期的获利目标是多少？是否满意？希望越大，失望越大。所以，对于价格的变动都要从成交量的变化中积极思考，对于所看到的支撑位和压力位也要突破自己的心理障碍。预期目标不宜定得过高。
　　
　　6、随着市场价格的变化，如何修正自己的交易计划？事物总是在不断发展着，在价格变化后应重新研究你的交易品种，而后制定新的交易计划。
　　
　　怎样建立自己的交易系统
　　
　　许多交易者感到建立并运用交易系统很难。其实，建立交易系统说难也难，说简单也简单。机构投资者的交易系统需要上百个技术参数来支持，但市场上同样有适合中小投资者的简单有效的交易系统。
　　
　　如股指（价）上穿20日均线买入，下穿20日均线卖出，构成一个客观简单有效的交易系统。这仅仅是一个例子，投资者可以在实战中建立适合自己的交易系统，并坚决执行系统的买卖信号，这样才能充分发挥其优势与功效。
　　
　　一个最简单的交易系统，至少包括四个部分：买进，卖出，止损，资金管理。简单地说，交易者要判断在什么情况下买入，买多少，如果市场向相反方向发展，则应该如何处理头寸，如果市场向相同方向发展，又该如何处理，等等。
　　
　　对于买入，可以设定如下四个原则：
　　
　　1、以趋势判断，在简单上升趋势中买入。
　　
　　2、以移动平均线判断，比如，短线交易在5日均线上穿10日和30日均线时买入。
　　
　　3、以支撑位判断，在前期支撑位附近企稳后可买入。
　　
　　4、以各种技术指标判断，以KDJ指标为例，当K线向上突破D线时，即可买进。
　　
　　这四条原则是买入交易的基本原则，当市场没有出现其中情况之一时，是根本不应考虑买入的。另外，交易者还需要建立系统卖出原则。
　　
　　对于止损，也应有自己的原则。事实上，建立合理的止损原则相当有效，谨慎的自救策略的核心在于不让亏损继续扩大。在任何时候保本都是第一位，赚钱是第二位的，因此止损远比盈利更为重要。
　　
　　从实战经验来看，10％定额止损法、趋势止损法、均线止损法、指标止损法等都能较合理地设置止损位，交易者可结合自己的操作性格和风格把这几种方法结合起来综合研判，从而确定较为合理的止损位。
　　
　　另外，“凡事预则立，不预则废”，所有的止损必须在进场之前就进行设定，而且破止损价是我们离场的充分条件。 “留得青山在，不怕没柴烧”，“不怕错，就怕拖”，当价格真实地跌破止损价时，应当按计划实施，无条件离场，而不应当心存侥幸。
　　
　　做好止损原则，即使判断失误，所造成的损失也比较小，但是不止损的结果往往是深度套牢，甚至是巨大的亏损。
　　
　　最后是关于资金管理。这是交易系统中最基础、最重要的一个环节。笔者以为，真正的投资收益规则是，资金管理影响态度、态度影响分析、分析影响决策、决策影响收益。资金管理将直接影响到投资者的几个重要方面：
　　
　　1、影响投资者的风险控制能力。
　　
　　2、影响投资者的心态。
　　
　　3、影响投资者对市场的态度。
　　
　　交易系统中应注意的问题
　　
　　1、“适合的”是最好的。在实际中，根本不可能有一套适合所有交易者的标准化交易系统。交易系统的建立过程就像学游泳，有人擅长蛙泳，有人擅长蝶泳，但在他没有下水尝试之前，根本无法确定哪种泳姿最适合他。
　　
　　因此，交易系统的建立，必须是在交易者的性格、兴趣、市场敏锐度、风险承受力、综合判断力等因素的共同作用下，通过大量的交易实践才能够逐步形成。
　　
　　因此，建立好自己的交易系统后，要检验建立的交易方法是否适合自己？是否有能力把握这种交易方法？系统是否与投机目标相吻合？系统是否与个性相吻合？在实际操作中，要反复地检验和不断地修复，以建立适合自己的交易系统。
　　
　　2、交易中的“感觉”。有的交易者有丰富的交易经验，很多时候对市场变化会有一些“感觉”，这些“感觉”应该是建立在你的交易系统之上。笔者认为，交易在更多的时候是要依靠感觉的。
　　
　　3、学会等待和空仓。当市场按照交易者的判断发展的时候，就不需要做什么，耐心看着就可以。所以，必须明白：交易的行为只是一瞬间的事情，一年二百多个交易日，真正交易的时候，可能只有几个小时，其他都是漫长而寂寞的等待。
　　
　　在交易中，要做好入市前的准备工作，把握好时机，尽量不要匆忙行动。如果在交易中出现比较重大的失误，不要惊恐，最好的方法是清理所有的头寸，然后等待。记住，市场永远不缺机会。
　　
　　4、善于承认错误。无论什么样的交易系统，也不论什么样的交易原则，都可能发生错误。另外，交易者总希望自己所有的交易都是正确的，一旦失误，便寻找各种各样的理由为自己开脱。成功的交易者的经验是，不在于错误是否出现，而在于你如何看待错误。所以，如何处理失误，是交易者是否成熟的另一个重要标志。
　　
　　在市场上能真正地长期稳定地获利，答案就在自己身上：成功交易的一个秘密就是找到一套适合自己的交易系统。这个交易系统是非机械的，是适合自己个性的，有完善的交易思想、细致的市场分析和整体的操作方案。

资料来源:和迅博客

我不懂行情涨跌

做了十几年的投资，经历了早期的股票市场，国债市场，期货市场到今天的外汇保证金市场，终于承认一个事实，那就是我不懂行情涨跌。

说不懂行情涨跌，认识我的人都会说“你他妈也太假了吧”“不肯说就直说”。但那是真的。 既没有能力在如此众多的投资市场去分析预测未来的价格涨跌，也没有必要去研究未来的价格涨跌，而后一个原因则是自己觉得自己不懂行情的主因。

相比股票市场与期货市场，外汇市场受到外界的干扰似乎更多。一方面，外汇汇率总是联系两种货币，当然会受到两个国家经济政治等的实际影响。理论上，哪国经济好，则哪国货币强。政治政策的取向也有相同功效，出口为主，则倾向于贬值，抑制通货膨胀，则倾向于升值。岂知，这是两国的比较，强对强，弱对弱，一强对一弱，实在不是一个简单的数学问题， 若加上其他国家的影响，则更将问题复杂化了。

大家知道，在经济上有外需和内需说，中国经济比较多的依赖于内需，日本则以外需为主。 其他国家也都有这个问题，这就会形成市场的竞争，产品的互补。汇率的涨跌直接就会反应在产品的生产与销售中，进而影响产业，产业工人，物价涨跌甚至会引发政策的干预。就好像美国总希望中国人民币升值，而墨西哥当初最后答应中国加入世贸组织一样，利益面前，任何国家都不会掉以轻心的。

当一个国家以贬值来刺激出口经济时，另外一些依然进口的行业必然受到影响，那新的矛盾就会激化，对未来的政策趋向又会带来新的变数。国家与国家之间，也始终处于矛盾之中， 直接导致外汇汇率必定在频繁波动中存在。

理论上明白这些道理的同时，实际上也感到了无奈。那么多的要素，那么多的知识，我是一辈子也学不会学不通的。还有，那么机密的政策，那么激烈的外交政治较量，平民的我是无法预知，也无法在第一时间知道的。

想通了这些，也就惟有承认自己不懂涨跌了。好在投资市场上还有技术分析这一说，照做就是了。

实践的结果，似乎在向我证明：不懂行情涨跌，不等于不可以投资，更不等于无法赚钱。

持仓过夜与利息收付

在美国东部时间5:00 PM，如果开仓部位没有平仓，该部位将自动延展至下一个交易日并自动存入或扣除过夜利息。

过夜利息随各国货币的存贷款利息的变化而变化。买入、卖出不同货币过夜利息也有所不同。

根据国际银行惯例，外汇交易在2个交易日后结算。过夜利息是按照结算日计算。

周一 ：1天过夜利息。 周一交易，周三结算，周一持仓到周二，结算日为周三到周四，所以要支付/收取1天利息。
周二 ：1天过夜利息。 周二持仓到周三，结算日为周四到周五，所以要支付/收取1天利息。
周三 ：3天过夜利息。 周三持仓到周四，结算日为周五到下周一，所以要支付/收取3天利息。
周四 ：1天过夜利息。 周四持仓到周五，结算日为下周一到下周二，所以要支付/收取1天利息。
周五 ：1天过夜利息。 周五持仓到下周一，结算日为周二到周三，所以只要支付/收取1天利息。

周三的利息收付是三天, 所以对日元, 瑞郎等低息货币的多头有所不利, 这也是为什么在行情趋于稳定后, 临结算前大多往上涨的原因.

外汇交易的开盘时间和收盘时间

外汇市场是一个24小时不间断的市场，从北京时间凌晨4点马绍尔群岛的市场开盘到北京时间第二天凌晨4点美国收盘，为一整天。全球外汇市场是从北京时间星期一凌晨4点开始，星期六凌晨4点结束的，而周六、日的大宗外汇交易会转移到迪拜的外汇交易中心去进行，迪拜的开盘时间是当地时间早10点到下午16点（北京时间14：00～20：00）。

国内银行的外汇宝交易一般都是周一～周五9：00～17：00（北京时间）为正常交易时间，17：00～18：00为结算时间。当然其它时间周一～周五也可以交易
习惯上亚洲都是按照日本的交易时间开始交易，即当地时间早9：00，北京时间8：00全球标准时间00：00（GMT时间）。

悉尼外汇市场为每天全球最早开市的外汇交易市场，交易时间为北京时间6：00-14：00。通常汇率波动较为平静，交易品种以澳元、新西兰元和美元为主。
东京外汇市场的交易时间约为北京时间8：00-11：00和12：30-16：00。交易品种较为单一，主要集中在日元兑美元和日元兑欧元。日本作为出口大国其进出口贸易的收付较为集中，因此具有易受干扰的特点。
伦敦外汇市场交易时间为北京时间17：00至次日1：00。其交易货币种类众多，经常有三十多种，其中交易规模最大的为英镑兑美元的交易，其次是英镑兑欧元、瑞郎和日元等。伦敦外汇市场上，几乎所有的国际性大银行都在此设有分支机构，由于其与纽约外汇市场的交易时间衔接在一起，因此在每日的21：00至次日1：00是各主要币种波动最为活跃的阶段。
纽约外汇市场交易时间为北京时间21：00至次日4：00。是重要的国际外汇市场之一，其日交易量仅次于伦敦。目前占全球90%以上的美元交易最后都通过纽约的银行间清算系统进行结算，因此纽约外汇市场成为美元的国际结算中心。除美元外，各主要货币的交易币种依次为欧元、英镑、瑞郎、加元、日元等。
据统计，国际外汇市场每日平均交易额超过1.6万亿美元，其中纽约、东京和伦敦是世界最大的交易中心, 交易品种以欧元兑美元最活跃, 其次是日元兑美元。

以下是北京时间各主要外汇交易市场开市和收市时间：（注意欧美国家实行夏时制）

城市 开市时间 收市时间
悉尼--07:00-14:00
东京--08:00-14:00
伦敦--15:30-23:30(冬令时间16:30-00:30)
纽约--20:20-03:00(冬令时间21:20-04:00）