股票之家

人民币升值出口企业利润遭遇“汇兑杀手”

2008-07-23T05:57:00.000-07:00

人民币升值出口企业利润遭遇“汇兑杀手”

2008年以来，人民币升值加速，由此引发的汇兑损失使本就薄利的出口企业雪上加霜。尽管种种措施能暂时缓解汇率波动带来的损失，但这些措施相对于企业不断被压缩的利润空间而言，仅仅只是权宜之计。如何从根本上解决中国出口企业面临的生存及发展困境问题，产业转型升级已是刻不容缓。

　　汇兑损失已成企业利润“第一大杀手”

　　“上季度报出的价格还在执行，到出口收汇时，已远离了原报价应收的外汇汇率。”一位浙江的企业主粗略算了一笔账，合同期为6个月的100万美元订单，年初时价值人民币720多万元，到了缴款期，就只值680多万元，缩水40万元。

对有些企业来说，汇兑损失已经成为压缩利润的"第一大杀手"。”从事出口企业研究的东海证券分析师张先萍介绍说，出口企业从签订合同到出口，收汇时间跨度大，受汇率波动的影响大，人民币升值加速意味着以美元计价的出口企业利润会直接遭受汇兑损失。

　　记者了解到，纺织服装业平均利润率在3%左右，而2008年人民币对美元在一季度就升值了4%。

　　这一点也得到浙江多家从事服装出口生产企业的证实：“汇兑损失对利润的影响超过了出口退税率下调的影响。以目前人民币对美元月均累计升值幅度1%计算，一个合同期为3个月的订单汇兑损失就将达到3%。”

　　减少汇兑损失只是“权宜之计”

　　国务院发展研究中心对外经济研究部部长张小济日前提醒：出口企业的成本压力在上升，利润率明显下降。除汇兑损失外，人民币大幅快速升值还减弱了出口产品的价格优势，也间接压缩了企业利润空间。以纺织服装行业为例，根据相关部门测算，人民币每升值1%，服装行业销售利润率将下降1%至4%。因此，为从“第一大杀手”汇兑损失中抢救利润，很多出口企业从调整产品价格着手。

　　“产品价格是有所上调，却失去了不少订单。”做服装出口贸易的浙江艾莱依一位负责人表示，“与欧洲客商谈订单，我们会尽量要求以欧元进行结算，相对美元来说，欧元汇率风险小很多。”据国家外汇管理局数据统计，2008年以来，人民币对欧元贬值约1.3%，月均变动幅度约为0.4%。“与老客户打交道，则通常锁定一个交易双方都能接受的汇率。”扬帆公司负责人介绍，目前的出口合同期限一般在3个月内，承受汇率风险相对可控。“事先与客户商议好汇价，结算时再多退少补。”

　　“尽管种种措施能减少部分汇兑损失，但利润空间被压缩的原因不仅仅是人民币升值加速。”复旦大学中国经济研究中心教授俞忠英指出，出口企业的发展环境已经发生巨大变化：除人民币升值外，原材料价格快速上涨，企业人力成本大幅上升、防治污染成本上升，曾经享受的出口退税率、土地、能源价格等鼓励政策发生调整等都是影响因素。“此前的发展太顺，环境的巨大变化使企业难以招架。”

　　扩大利润空间还要产业转型升级

　　“如果出口企业能有自己的品牌，利润将能够增长到现在的约6倍，足以应付人民币升值、原材料、能源等成本的上涨。”中国世界经济学会常务理事、中山大学教授邹建华长期研究珠三角产业经济，他在近期对珠三角地区170多家企业进行走访调查后表示：“从长远来看，解决多数出口企业利润低的问题只能依靠产业升级、转型，建立自有品牌。”

　　据记者了解，我国多数出口企业均是没有自主品牌、产品附加值低的加工企业，在整个产业链中只能获得利润的10%，而品牌商则占据利润的50%多，销售商占据利润的30%多。“企业如果不进行产业升级，建立自有品牌，就不可能做大做强。”邹建华教授说。

　　“这就需要政府和企业共同努力。”复旦大学中国经济研究中心俞忠英教授建议：“一方面，政策上需要一个长远的战略规划，在调整时给企业一个平稳的循序渐进的转型机会，一次调整幅度不能太大；另一方面，企业需要加快提高自身创新能力建设，加速产业升级。”

　　“企业产业升级，不仅仅是从技术上升级。”邹建华教授特别强调，企业产业升级应从企业制度、技术、产品、市场观念四个方面全面着手。

　　“尤其是企业制度，以珠三角地区为例，很多企业还处于初级阶段，亟待建立现代企业制度。”邹建华教授认为，产品升级必须注重培育既能满足出口需要，又能适应国内市场需要的产品，而不仅仅是过去曾认为的“能卖到国外去就好”。（记者:黄庭钧华晔迪）

来源：经济参考报

交易加元, 既是风险也是机会

2008-06-15T13:05:00.000-07:00

最近一段时间, 美元对加元在总体呈现弱市的格局中, 正日益凸现投资投机两相宜的特点.

这一波美元兑加元的跌势,累计跌幅超过1300点, 目前则处于低位振荡阶段. 既可能形成阶段底部, 形成一波有一定幅度的反弹, 但也有可能反弹乏力后再度下行.

以前我们分析外汇走势时, 往往用非美来一蓝子说明除美元外的其他货币, 美元升值, 则非美贬值, 反之, 美元贬值, 则非美升值. 但自去年开始, 这种美元与非美的划分越来越难, 因为非美的分化实在太大. 不但在幅度上很难保持同步, 即便在方向上也出现了明显的区别. 突出的即是日元的大幅贬值.

总体上说, 去年以来, 美元对欧元等货币的贬值幅度是相当大的, 基本都超过了10%. 但美元对日元不但没有贬值, 反而还升值. 从而在外汇市场的交易中, 个别货币的研究及交易策略就逐步成为外汇投资者的主要方式. 这其中有因中国外汇资产的多样性转变而造成的欧元坚挺, 澳元因通货膨胀,利息偏高造成的套利交易偏好, 近期加元又因石油及本国经济和政策的配合而创出三十多年的新高(对美元而论,则是新低).

在这一轮加元上涨的行情中, 加元从交易配角变成了交易明星.虽然我们无从得知加元兑美元的具体交易量, 也无从谈起持仓量(交易兴趣, 交易头寸, 持仓部位). 但一个不争的事实是加元在上涨过程中拓展了上涨空间, 不但创了三十年的新高, 也在上涨过程中拓展了振荡幅度和振荡频率.留意一下盘面走势, 相当多的时候, 加元的振荡幅度(绝对值)竟然超过了欧元, 这意味着相对幅度更大, 换言之即加元的可能投资回报率要远高于欧元.这就难怪加元引来了大的或较大的投资基金(对冲基金, 共同基金, 养老基金等等), 使加元从交易配角变成了交易明星.

上周四,五, 欧洲货币出现全面下跌, 一度也对加元产生影响, 但周五北美交易时段的变故, 又使人们对加元产生新的认识. 在加元回落至1.0700一线时, 配合其他非美的走弱, 确实有美元止跌企稳的感觉. 但加元其后一气上涨100多点, 并以高位收盘, 这多少让人看到了加元的牛气, 或许加元的上涨依然没有到头.

本周三, 美元兑加元基本又走出了上周五的来回行情. 先是一轮明星的上涨, 即着又大幅下跌直至创出新底. 与周五有所不同的是总体振荡区域已经上移, 若非出现新的基本面配合, 美元跌落并创新低不太容易.

我们可以在日K线上看到, K线组合开始上移, 虽然周三的K线并不利多, 但五日十日均线已逐步形成多头排列, 其他指标也开始修复. 止跌信号已经在日K线上有所明朗.

考虑到美元兑加元的振荡幅度和振荡频率已经十分可观, 有必要将投资目光投向加元. 以周三为例, 美元兑加元的振荡幅度97点, 欧元兑美元是57点, 英镑兑美元是89点, 澳元兑美元是69点.可见加元的波动幅度竟然超过了欧元和英镑. 若再联系先涨八十点, 再跌100点这样的实际变化, 加元的魅力将更为明显.

可以这样说, 加元是近期值得关注并介入的交易品种.交易加元, 既是风险也是机会.

加元, 从交易配角到交易明星

2008-06-13T04:09:00.000-07:00

加元, 从交易配角到交易明星

从二月份, 加元兑美元止跌上涨以来, 加元的累计涨幅已超过1300点, 升幅达到11%. 这对于放大至少100倍的外汇保证金交易而论, 的确是一个不能忽视的特大行情.

在这一轮加元上涨的行情中, 加元从交易配角变成了交易明星.虽然我们无从得知加元兑美元的具体交易量, 也无从谈起持仓量(交易兴趣, 交易头寸, 持仓部位). 但一个不争的事实是加元在上涨过程中拓展了上涨空间, 不但创了三十年的新高, 也在上涨过程中拓展了振荡幅度和振荡频率.留意一下盘面走势, 相当多的时候, 加元的振荡幅度(绝对值)竟然超过了欧元, 这意味着相对幅度更大, 换言之即加元的可能投资回报率要远高于欧元.这就难怪加元引来了大的或较大的投资基金(对冲基金, 共同基金, 养老基金等等), 使加元从交易配角变成了交易明星.

上周四,五, 欧洲货币出现全面下跌, 一度也对加元产生影响, 但周五北美交易时段的变故, 又使人们对加元产生新的认识. 在加元回落至1.0700一线时, 配合其他非美的走弱, 确实有美元止跌企稳的感觉. 但加元其后一气上涨100多点, 并以高位收盘, 这多少让人看到了加元的牛气, 或许加元的上涨依然没有到头.

我们可以在日K线上看到, K线组合并没有变坏, 其他指标也没有给出加元走弱的信号. 可以说做空加元有赌的成分, 赌对了, 当然就意味着抄到了底, 300-500点的反弹空间是可期的, 赌错了, 还是要割肉出局的. 当然以100点的止损去搏300点的空间是可以试一下的, 前提是止跌信号已经在短期K线上明朗, 如小时K线.

有一点要提醒, 多头不死, 跌势不止. 美元兑加元的跌势, 也需要持仓量的减少. 只有这样, 得势的一方才能退场并转而做多或退场进入其他市场. 现如今, 加元的多头还意犹未尽, 在消息面配合下, 或许创新底并没有多难. 那样, 真的有机会看比美元还贵的加元了.

欧央行停售黄金国际金价强劲反弹 ----中国证券报

2008-06-04T21:09:00.000-07:00

作者：金士星

　　黄金价格从上周四以来的强劲反弹不仅一扫此前的阴霾，还在昨天的亚洲时段中得以延续。欧洲央行（ECB）上周末作出停止出售黄金的决定显然刺激了金价的走强。尽管美元指数自4月末以来维持平稳，但避险需求之外的利多因素依然支撑了金价。

　　截至昨天东京工业品交易所（TOCOM）收盘时，TOCOM黄金期货成交最活跃的2008年4月合约报收于2656日元/克，上涨26日元。上周末，COMEX黄金期货主力合约自5月14日以来首次收于670美元/盎司上方。

　　欧洲央行停售黄金的决定是支持黄金价格走高的主要因素。上周末该机构表示，已在过去的两个月中出售了37吨黄金，不过在第二次售金协议框架下，本年度没有更进一步售金计划。本年度的售金协议的有效日期将截至9月26日结束。

　　此前，欧洲央行已于2006年11月份出售了23吨黄金，因此到目前为止，欧洲央行在售金协议框架下所售出的黄金数量总计达到了60吨。

　　2004年，欧洲央行和瑞士、瑞典的中央银行签署了限制联合出售黄金的协议，规定在未来的五年内，所有协议签署央行的总共售金量不得超过500吨/年。

　　“这似乎对市场重申了黄金在供应面上的问题，而随着黄金消费高峰的到来，我们将很快看到黄金价格攀升到680美元/盎司”，悉尼的Commodity Broking Services的执行董事Jonathan Barratt说。

　　除供应面的激励之外，消费面的状况也较为乐观。以全球黄金珠宝首饰贸易中心之一的中国而言，销售量正以每年20%左右的速度增长，2006年，全国黄金珠宝首饰总销售额达1400多亿元，出口54.9亿美元。据中国黄金协会会长成辅民称，目前中国黄金消费已居世界第三。

　　但有分析师认为，目前还很难说这样的消费形势能否继续，因为部分的消费动力来自于，投资者希望将股票市场的收益进行锁定。因此，股票市场的表现可能会影响中国未来的黄金需求，特别是零售需求。

　　除此以外，原油价格在上周三开始的上涨也部分引发了黄金市场上的避险需求。上周末，NYMEX原油期货7月合约在5月28日以来首次收于65美元/桶上方。

　　尽管走势向好，但千和黄金分析师认为，黄金的新一轮上升也有很多值得担忧的地方。首先是美国经济数据持续走强，数据显示，美国5月份非农就业人数增加15.7万人，4月份数据向下修正至增加8万人；当月失业率持平。5月份制造业指数由4月份的54.7升至55.0，3月份为50.9。此前经济学家预期5月份制造业指数为54.0。虽然一季度GDP大幅度向下修正至0.6%，此前市场预期为0.8%，但是丝毫没有影响人们对美国经济反弹的判断。

　　其次是欧洲央行停止抛金的时效性。投资者普遍认为，欧央行此举只是对前期大幅度抛金给市场带来压力的一种修复行为，到目前为止尚无证据显示停止抛金将是一种长期行为，未来如金价持续上升则极有可能引起欧洲各大央行的新一轮售金。
来源: 中国证券报

董登新中国股市究竟有多疯狂？

2008-06-03T23:05:00.000-07:00

2007年5月29日，上证综指奋不顾身地冲向4335.98点，再次刷新历史最高记录，全天成交量逼近4000亿元人民币，按流通股本计算的平均市盈率达到60多倍！

　　2007年5月30日，财政部正式将股票交易印花税调高200%；公安部同时下令打击证券市场4类违法犯罪行为，其中包括骗贷炒股。当天，股市大跌近7%，全天成交量首次历史性地突破4000亿元大关，总市值缩水过万亿。

　　2007年5月31日，上证综指反弹50多点；2007年6月1日，上证综指再跌100余点。在此关键时刻，多空双方发生严重分歧。多方认定：中国股市并未疯狂，调整过后仍回4300点之上，快牛将转变为慢牛！空方则认定：中国股市疯狂已登峰造极，这一轮大牛市业已终结，一轮大的中级调整正在展开。

　　中国股市到底有多疯狂？谁是谁非？似乎是非难辩，我们不妨还是让一组数据来说话吧。

　　（1）股票投资者开户数：尤其是2006年末以来，疯牛的强烈财富效应吸引着大批新股民争先恐后不断涌入，股市开户人数天天刷新历史记录：2006年初每月新开户个数约为10万个左右，2006年12月单月新增账户达160万户。然而，2007年头5个月新增开户数更是令人吃惊，它们竟然分别高达342万户、127万户、401万户、670万户、533万户！也就是说，沪深股市新开账户仅今年头五个月就新增2073万户，是去年全年新增开户数（518万户）的整整4倍！这应该算是一个世界股市的神话！

　　与此同时，全国股票账户总个数也从7000万户剧增到8000万户、9000万户、1亿户！也就是说，按中国13亿人口计算，平均每13个人就拥有一个股票账户。有人说，这根本就不算“全民炒股”，因为未成年人和无借款能力的赤贫者都没有炒股，而且我身边还有人没有炒股！

　　（2）股价指数：继上证综指在2005年跌破千点大关后，自2006年以来，上证综指再上1500点、接着攻克2000点，很快便首次创出历史新高并在历史上第二次站在2245点之上，接着又快速攻克2500点，一路逼近3000点大关，股市开始进入疯狂，全民炒股顿时成为全国人民的热门话题，正是在这种市场环境下，上证综指迎着国内外对中国股市的非议仍不知疲劳地跨过3000点，冲过3500点，跨越4000点，直冲4500点而去！短短一年半，中国大陆股市从千余点冲至4300点之上，暴涨300%！这又创造了一项世界记录！

　　（3）日成交额：2006年初，沪深A股日成交额不过百余亿元人民币；2006年3月底日成交额突破200亿元大关；2006年5月初突破500亿元大关；2006年12月初突破800亿大关；2007年初日成交额便突破1000亿元大关；2007年3月底突破2000亿大关；2007年4月下旬突破3000亿大关；2007年5月底，沪深A股日成交额终于突破4000亿大关。这种爆发式膨胀的日成交量，应该也算是世界的一个奇迹！

　　（4）总市值：2006年初沪深A股总市值刚刚突破3万亿元人民币大关；2006年9月，总市值终于突破5万亿元大关；2007年1月，总市值突破10万亿元大关；2007年4月，总市值连破15万亿和16万亿大关；2007年5月，总市值再次连破17万亿和18万亿大关。由此可见，中国大陆股市总市值像吹气球一样，不足一年半时间，总市值被吹大了将近600%！这是绝对的世界记录保持者！

　　（5）换手率：市盈率与换手率是最能直接反映股市投机或疯狂程度的两个指标。因中国证监会只有按月统计数据，故在此采用月换手率指标比较。2005年12月，上交所A股月换手率为20.16%；2006年4月为50.58%；2007年1月为102.93%；2007年4月为119.74%，同时深交所A股月换手率更是高达140.17%；2007年5月换手率应该更高（证监会尚未公布）。一年半时间，月换手率水平提高了600%；一个月之内，中国股民就可以将全部A股总股本翻炒“一个半”来回！！威力不可小视，但有人说这绝对不算全民炒股，若是全民炒股，肯定每天就能炒一遍！

　　（6）市盈率：由于所谓的“动态市盈率”只是一个想象中的不便计算的一个假设市盈率，因此，我们在此采用最为客观的“静态市盈率”来比较。以中国证监会最近更新的市盈率为准，2006年1月，沪深A股平均市盈率分别为17.61倍和18.32倍，这一水平与发达股市的牛市市盈率水平相当；2007年1月，沪深A股平均市盈率分别上升至38.36倍和39.91倍；2004年4月，沪深A股平均市盈率分别上升至53.33倍和49.20倍；根据Wind资讯统计，截止2007年5月21日收盘，以流通股本加权计算，沪深A股加权平均市盈率已达60倍！而此时香港主板全部股票的平均市盈率却只有16倍多！有人说，我们可以想像的大陆A股“动态市盈率”目前只有20倍，因此，他们认为目前60倍的市盈率仍属合理！80倍才能叫疯狂！

　　（7）股价分布：股价是股市最重要的市场信号。中国大陆股市的基本特征是大起大落、暴涨暴跌、普涨普跌、政策市。这一特征表现在股价变动上，那就是典型的大锅饭或平均主义——同上同下、同涨同跌：牛市鸡犬升天，垃圾股及低价股不见踪影；熊市则统统趴下，高价股及蓝筹股变成领跌股！2005年6月6日，95%的A股价格处在10元以下，其中，有将近70%的A股价格处在5元以下；可现如今，乾坤完全倒转：2007年5月17日，全部A股一飞冲天，5元以下已没有A股的影子！前几日，8元以下就只剩下10只A股，6元以下却只剩下了孤零零的两只股票！相反，50元以上的高价股已近30只，还在不断扩容、队伍与日剧增！另有两只股票高居百元之上！不知在本轮疯牛终结后的熊市中，高价股是否又会重蹈覆辙、统统趴下呢？我们将拭目以待！

纸黄金网晚评：数据即将出炉谨慎看涨

2008-05-31T06:13:00.000-07:00

今日凌晨美联储公布的5月9日联邦公开市场委员会(FOMC)会议记录显示，美联储官员依然认为今年美国经济将改善，同时通胀仍是他们的主要担忧。此外，他们还给出了一些警告，如房产市场衰退可能给经济增长带来巨大压力等。促使投资者预期美联储年底前降息的可能性降至40%，为年内最低水平。基本上没有什么新意，核心通胀居高不下忧虑再次为金价提供支持，促使金价摆脱昨日欧元区不利数据影响，脱离盘中低点反弹，报收653.2美元。今日亚洲开盘后继续受到逢低买盘的支持，金价震荡走高来到655美元附近，到达下午欧洲盘中公布的数据欧元区5月经济景气指数为111.9，预期值111；欧元区 5月消费者信心指数为-1，4月为-4，预期为-3.0，带动汇市欧元兑美元小幅反弹，帮助金价继续小幅走高震荡在657美元附近。总体盘面观察：在美国关键数据公布前夕，少量的空头回补和低位买盘是支持金价近期守稳650上方的主要市场因素。晚间要公布的美国GDP数据和5月采购经理人指数包括原油库存数据将为晚间汇市和黄金市场提供方向指引，投资者目前较为谨慎，更为重要的非农数据将在明晚公布。若晚间数据对黄金不利，跌破650美元价位支持，轻仓投资者将迎来加仓机会，我个人预计稍微利好美元的数据预期应该已经被市场提前消化，如果没有太大出入，金价更有可能跟随技术面指标引导展开反弹动能，再次测试660美元阻力。在原油市场方面：价格短期内大幅下滑的可能性还很小，美国的低汽油库存水平、伊朗核问题的紧张局势，以及尼日利亚原油产出的不稳定性将继续给油价提供支撑。不过近期金价跟原油的联系并不紧密，投资者适当关注原油表现即可。

　　地缘政治方面：联合国在朝鲜去年10月进行核弹试射后通过一系列制裁决议，俄罗斯目前已经同意执行相关这些制裁措施。据悉，俄罗斯总统普京已于5月27日签署了一项法令，要求禁止俄罗斯国家和政府机构、工商业、金融和运输公司及各企事业和银行向朝鲜出口及转移各种军事硬件、设备和材料，防止朝鲜将这些设备用于核武计划及其它非核武项目。与此同时，对于联合国已经确定出来的那些直接或间接参与朝鲜核武计划的商业行为，俄罗斯已表示将严厉禁止，并将坚决不允许任何法人实体和个人参与其中。这些都明确的标志着俄罗斯先前立场的一个急转弯。早在今年年初的时候，俄罗斯副外长亚历山大-洛休科夫还表示称，针对朝鲜的制裁行为必须解除。

　　晚间数据关注：

　　20:30 美国一季度GDP;市场影响★★

　　20:30 美国一季度GDP平减指数前值4.0%

　　20:30 美国一季度个人消费支出物价指数前值3.4%

　　20:30 美国 5月26日当周初请失业金人数;市场影响★

　　21:45 美国 5月份芝加哥采购经理人指数前值52.9;市场预测54.0;市场影响★★

　　21:45 美国 5月份芝加哥采购经理人物价支付指数前值64.9

　　22:00 美国 4月份营建支出前值0.2%;市场预测0.0%;市场影响★

　　22:00 美国 4月份谘商会求职指数前值30

　　22:00 美国一季度OFHEO房价指数

　　22:30 美国原油库存数据★★★

　　23:00 美国 5月份堪萨斯联储制造业指数前值26

　　操作建议：基本和昨日相同，若金价能突破660位置近期在655下方有重仓介入的建议逢高减持部分，而轻仓的就期待一下后市能否突破665美元触及670附近再做平仓考虑；若直接下行跌破650美元支持，目前轻仓结构的关注648-645区间承接少量。

正如上面的分析到晚上8点多就有个小的上扬到658上方

方向不明观望

2008-05-30T06:35:00.000-07:00

国际现货黄金小涨1美元，收于656.2美元/盎司。昨日亚洲时段黄金表现为维持区间窄幅波动，出现一些上冲欲望，但欧元轻微下跌降低市场人气。伦敦开盘后欧元因官员的讲话大涨，黄金获得逢低买盘承接，出现5月以来的首次强劲上扬，一度上冲到659美元附近。美洲时段开盘后因交易员结束长周末假期，市场出现部分买盘承接，促使黄金价格猛涨到661.7美元/盎司，随后因美国利好经济数据欧元走弱，收盘前回吐大部分涨幅。原油价格昨日大幅下跌不利市场人气，拖累黄金在尾盘消化了大部分涨幅。中经合黄金交易中心专家认为，从总体看市场人气渐渐回复，但还需要相关市场，和基本面因素的推动支持，消化抛盘。

黄金现货日K线趋势图

　　原油价格昨日大跌，难以对黄金价格构成有利支持。目前欧元/美元仍然处于缓慢下行的态势当中，英镑/美元目前处于胶着盘整状态。目前看黄金价格有上冲的欲望，掉头迹象是有的，不过不能说已经完全摆脱下跌通道，市场人气渐渐恢复，但是缺乏利好消息的刺激，同时投资者非常谨慎而敏感，基本面的风吹草动对黄价格影响很大。白银方面掉头上涨的趋势更加明显一些，MACD线已经形成金叉，而且在前几日黄金大跌的情况下，白银固守底部支持位，抗跌性良好。

　　外汇市场方面，昨日汇市欧元冲高回落。市场因欧洲央行(ECB)官员讲话暗示欧元区经济复苏势头强于预期，央行可能考虑再次上调利率，导致投资者对美元进行获利了结，欧元快速上冲。但晚间欧元开始走低，失去大部分涨幅。因为美国5月份世界大型企业联合会消费者信心指数升到108，预期为105，也高于4月份修正后数据，市场对FED降息的预期继续降温。中经合黄金交易中心专家认为，美元稍早跌势是短暂性的，因为经济面消息相对较少，目前投资者在重大美国数据本周稍后公布前，似乎持谨慎态度。

　　中国宣布上调股票交易印花税税率，意图令股市降温，此举令投资者担心日圆利差交易风险。中国财政部宣布印花税税率从0.1%上调至0.3%，从中国股市16年历史来看，印花税上调总是引发接下来几周的股市滑坡。中经合黄金交易中心专家指出，市场担心中国股市可能因此受到较大影响，并进而导致全球股市随后普遍下跌。这降低了投资者投机心理，并推动汇市投资者减持日圆空头头寸，受此消息影响，美股也一度出现抛盘。

　　纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货大幅收低，七月原油期货合约结算价跌2.05美元，至每桶63.15美元。英国北海布伦特七月原油期货跌1.53美元，至每桶68.18美元。因尼日利亚石油生产受阻的忧虑缓和，且在夏季驾车出游高峰期开始之际，炼厂复工的消息有助于减轻对汽油供应的担忧，油价快速走低。

黄金价格上一交易日反弹力度虽然很强，但冲高回落，显示阻力非常大，在技术上有诱多的嫌疑。我们认为目前底部特征并不明显。建议投资者660左右沽出，止损665，获利目标651。仅供参考、风险自担！

反弹阻力加大，惯性下跌成势

2008-05-25T01:58:00.000-07:00

昨天黄金在661美圆附近徘徊，21：00左右开始加速下跌，最低652.10美圆，收于653.85美圆。
纽约市场周四美元全线上扬，此前数据显示美国4月新屋销售创14年来最大月度增幅，这为低迷的房产市场带来了一线曙光，进一步淡化了市场对美联储(Fed)今年降息的预期。美国商务部(Commerce Department)周四公布数据显示，美国4月份新屋销售4个月来首次上升，季调后月率上升16.2%，折合成年率为98.1万户，为1993年4月份以来最大月度增幅，当时月率上升16.4%。美国最近几周一系列经济数据表明，美国经济增长反弹，这为美元近期走强注入了动力。美国现行利率水平为5.25%。周四公布的数据显示，德国5月Ifo商业景气指数与4月份持平，此前市场预期该指数将温和上升。他指出，场上更多的欧元多头在平仓，没有人增持欧元多头头寸。美元指数5月份上涨1.19%，创2006年2月以最大的单月涨幅。美国劳工部(Labor Department)周四公布数据显示，美国5月19日当周初请失业金人数增至31.1万，前周修正后为29.6万，初值为29.3万。之前经济学家预测，美国5月19日当周初请失业金人数可能增至31.3万。_数据同时显示，美国5月19日当周4周均请失业金人数降至30.275万，前周30.625万，为06年2月25日当周来最低水平。美国商务部(Commerce Department)周四数据显示，美国4月份耐用品订单季调后月率上升0.6%，不及市场预期的上升1.0%；3月份耐用品订单月率修正值为上升5.0%，初值为3.7%。美国4月份剔除交通外的耐用品订单月率上升1.5%。
由于炼油厂发生故障，市场预期将会压制原油需求，进而令库存上升，纽约商品期货交易所(NYMEX)原油期货周四收低逾1美元。炼油厂Valero关闭了德州一流化催化石油装置，交易商称这可能将导致美国原油期货合约交割地库欣(Cu shing)库存进一步增多。上周库欣原油库存增加90万桶，至2,740万桶，接近4月中旬左右创下的2,800万桶的纪录高位。NYMEX 7月原油期货收盘下跌1.59美元，跌幅2.4%，收报64.18美元/桶，盘中交易区间在63.82-66.15美元/桶。有交易商称，康菲石油国际旗下路易斯安那州一炼油厂出现电力故障，预计将在本周末前恢复运营。尼日利亚国有石油企业员工周四开始罢工。工会领袖表示，如果他们的要求在数日内得不到满足，他们将在原油产出方面“做文章”。
美国总统布什(George W. Bush)周四表示，美国将与盟国合作，加大对于伊朗试图延续核研究的制裁。布什称，他认为需要加大对于伊朗的制裁力度，此前他已经同国务卿赖斯(Condoleezza Rice)进行交流，美国将与欧洲联合加大制裁力度。
从图表上看，盘整多日终于选择方向，向下破位，昨天收出中阴线，今日应该有惯性下跌的可能。黄金价格已跌破656支持线，656一带将变为重要阻力位，短线我们应顺势而为，逢高做空，具体操作上，建议投资者556附近卖出，获利目标550，止损660。

白银
上方阻力13.30，下方支撑12.50。操作上建议投资者可考虑于12.90元附近卖出，目标12.50美元，破13.30美元止损。

正规黄金交易公司与非正规黄金交易公司的区别

2008-05-23T21:20:00.000-07:00

1．监管机构正规黄金交易公司：为黄金交易所会员、黄金交易所会员授权代理、商业银行，接受上海黄金交易所监管或人民银行监管。非正规黄金交易公司为：独立的黄金交易公司（没有监管机构）。
2．公司背景正规黄金交易公司：上海黄金交易所的会员公司都具有金矿、金银首饰、或者银行背景，都具有相当强的资金实力。非正规黄金交易公司：没有金矿、金银首饰等的背景，可能有少量金条，但公司实力比较弱，固定资产价值比较低。
3．资金存放地正规黄金交易公司：资金存放在黄金交易所会员客户专用帐户，该帐户在上海黄金交易所备案并接受监管。非正规黄金交易公司：资金存放在自己的帐户里面，甚至个人的帐户里面（没有监管）。
4．开户公司正规黄金交易公司：开户是在黄金交易所会员的授权代理公司或者商业银行，与资金存放公司不同。非正规黄金交易公司：开户公司和资金存放公司都为一个公司，即该非正规黄金交易公司。
5．交易品种正规黄金交易公司：上海黄金交易所规定的交易品种，包括AU99.99、AU99.95、AU（T+D）、AU50、AG99.9、AG（T+D）、AU（T+5）、PT99.95。非正规黄金交易公司：自己的交易品种或者伦敦金或者港金，没有铂金。
6．行情报价正规黄金交易公司：上海黄金交易所的交易行情报价。非正规黄金交易公司：自己的报价、伦敦金价或者港金价。
7．交易平台正规黄金交易公司：上海黄金交易所指定的软件商生产的交易平台。非正规黄金交易公司：自己的交易平台或者租用的交易平台。
8．交易平台特性正规黄金交易公司：交易平台稳定，正规黄金交易公司会竭尽全力维护好交易平台，以便不影响客户的交易。非正规黄金交易公司：交易平台是自己的，受自己人为操控，甚至有时会人为出现断线、无法成交、无法平仓等各种现象，目的是让客户无法获得盈利或者让客户产生亏损。
9．有无真实交易正规黄金交易公司：客户的交易是真实市场上的交易，在上海黄金交易所的系统中成交。非正规黄金交易公司：客户的交易不是真实市场上的交易，客户是与非正规黄金交易公司进行交易。客户亏损的是这些非正规黄金交易公司所赚取的。
10．盈亏对象正规黄金交易公司：一个客户所赚取的是上海黄金交易所的另一个客户所亏损的。非正规黄金交易公司：客户所赚取的是该不正规的黄金交易公司所亏损的，同样，客户所亏损的正是该公司所赚取的。
11．利润来源正规黄金交易公司：从客户交易中收取一定比例的手续费，一般为万分之几。非正规黄金交易公司：客户的亏损正是它们的盈利，同时也收取一定比例的手续费。
12．利润来源所造成的客户取向正规黄金交易公司：希望客户理性交易，希望客户盈利，希望客户能够在黄金市场中良好的生存。非正规黄金交易公司：希望客户多交易，希望客户产生亏损，不在乎客户生存时间，需要不断的开发新客户。
13．交易时间正规黄金交易公司：上海黄金交易所的交易时间，即上午（10：00—11：30），下午（13：30—15：30），晚上（21：00—02：30）。非正规黄金交易公司：自己定的时间，或者是24小时。
14．交易方式正规黄金交易公司：全额交易或者现货10%保证金延期交易（即品种AU（T+D）或者AG（T+D））。非正规黄金交易公司：保证金交易，一般50倍杠杆，或者更高。
15．实物黄金存放地正规黄金交易公司：上海黄金交易所在全国各地的指定的交割仓库。非正规黄金交易公司：没有仓库，或者自己的仓库。
16．实物黄金规格正规黄金交易公司：上海黄金交易所规定的各种金条规格。非正规黄金交易公司：自己的金条规格。
17．交易建议性质正规黄金交易公司：给予客户以参考意见，对正确性不做承诺，希望能帮助客户盈利。非正规黄金交易公司：诱导客户根据其交易建议交易，诱导客户产生亏损以达到自己盈利的目的。
18．宣传渠道正规黄金交易公司：公开宣传，参加金融博览会，在报纸上、电视上、网络上等传媒进行宣传。非正规黄金交易公司：大多局限于投资说明会或者网络上的宣传，一般不敢在电视上和金融博览会上露面。
19．发展趋势正规黄金交易公司：成为将来国内黄金投资的主要渠道，并在交易方式和交易品种上不断发展。非正规黄金交易公司：涉嫌诈骗或者非法集资的，将被公安部门查封。

黄金投资中的常见错误

2008-05-23T19:40:00.000-07:00

在投资市场历经了近十个年头，风风雨雨，牛熊更替。现在回过头来，每一年的事都是那么类似，那么熟悉。多空双向制市场中的投资者大多数都是从股民发展过来的，每年都会看到很多股民在操作中经历着同样的事，犯着同样的错误。在期市中犯错的人不计其数，但归纳起来不外乎以下这么几点，然而黄金市场就是这么一个知易行难的地方。
不止损
短线变中线，中线变长线作为一名多年的投资从业人员，我们经常被问道“什么是投资者在黄金市场中最常见的错误呢？”我的答案是没有即时迅速的止损。多空双向制的黄金品种由于它的杠杆作用，盈利与亏损都被放大。不及时止损所带来的后果往往是极其严重的。我们都知道在投资市场我们最宝贵的财富就是我们的投资资本，资本就象我们在战场上的子弹，没有了子弹，便注定要失败。我们必须时时注意保护自己的资本，不能让损失无限扩大。很多人希望，祈祷，梦想着找到一种完美的交易手段，可以完全盈利，不用止损。一句话，不管在任何领域这种完美的赚钱方法都是不可能的。成功的交易方法就象成功的生活一样，不是通过避免损失得到的，而是通过控制损失的好坏决定的。转换时间框架也是股民在黄金市场常犯的错误。由于股票没有杠杆效应，很多股民都有亏损就拿着的习惯。而在黄金市场这是行不通的，黄金的快速波动、杠杆效应等都会让有这种思维的股民吃尽苦头。所谓的转换时间框架也是一种变相的不止损、不认错。它是这样发生的。一个投资者以想要获取一个好的短线收益的目的买入一个合约，但是行情走势没有产生他想要达到的效果。这个投资者没有在短线所限定的时间框架里卖出，而是决定要持有这个合约改为中线投资或长线投资。这只是一个不想止损的理由罢了，这种转换时间框架的方法必将引起灾难，而止损是我们避免灾难发生的唯一方法。关于如何止损我们将在技术分析一章中继续讨论。　　
不注意资金管理
没有控制仓位我们用自己的血汗钱来参于投资，这与投资你家附近的便利店没有什么本质的区别。如果便利店的小老板来找你为他的小店投点钱，你会怎么考虑呢？投不投呢？要投多少呢？会跟你买股票那样一拍脑袋就决定吗？所谓的资金管理也正是要解决投不投与投多少的问题。关于新手参于黄金我的建议是将资金分成６～８份，每次只投一份，随着自己经验的逐渐丰富，投资准确率的不断提高，慢慢加大自己的仓位，但不论什么时候一个品种的持仓不能超过总资金的百分之五十。否则一旦失误，翻身难度很大。举个简单的例子来说，如果你有十万元钱，一次亏损了百分之五十，就剩下五万元。而要从五万元再赚回十万元，就要赚百分百才能达到。任何一个有数学基础的人都知道百分百要比百分之五十来的漫长。在美国的资金管理界曾经做过一项调查：能够长期获胜的基金最重要的不是在什么时间、什么价格入场，而是基金买了多少。这也就是投资界常提到的术语：资金管理。股票市场由于没有杠杆效应，很多人并没有意识到资金管理的重要性。而在黄金中如果不注意资金的管理方法，绝对不会摘取最终的胜利果实。
等待回调　　
股票市场是一个只能单边做多的交易市场，而黄金是既可以做多也可以做空的双向制市场。这就决定了黄金行情走势与股票行情走势的根本不同。在股票市场，利好消息出台或价格突破关键位置时，将会有热钱进入，不断买入股票，推高价格。而在双向制的黄金中，利好消息出台及关键位置被突破时，不仅有热钱进入市场，还有市场中原来的反向持仓的所有者大批的平仓，变相的增大了推动价格波动的力量。所以黄金的买卖要求投资者比在股票市场中更要迅速，回调的出现往往是价格已走完一个波段，此时入场往往会饱受折磨，甚至亏损。　　
Ｔ＋０
导制无计划的交易频繁股票市场的T＋1交易制度，使很多股民在当天进场后，发现错误也没办法在当天补救。而黄金的T＋0制度使股民在当天就有机会重新进行选择。但这种制度也是一把双刃剑，由于可以自由选择，使交易次数增多，日内的波动要比股票剧烈。如果没有严格按照自己的计划操作的话，在盘中很容易因为受情绪的左右而多次判断失误，从而引起操作者的报复性情绪，导制交易频繁。所以在这种自由度较大的市场中，股民更要控制好自己的情绪，计划好自己的交易，交易好自己的计划。

世界上最惨烈的四次股市大崩盘

2008-05-23T19:24:00.000-07:00

每一次股市崩盘的“尸检”报告都触目惊心，但似乎都无法使人们免于贪婪的诱惑，于是悲剧注定一次次上演。股市里只有两种情感——希望和恐惧。问题只是，当你该恐惧的时候你却满怀希望;而该满怀希望的时候，却又十分恐惧。在牛市来临的时候，坊间流传的多数是让人啧啧称道的股市暴富神话，这样的神话广泛的流传燃起了更多人的希望，而另外一种情绪——恐惧却慢慢的被淡化。唤醒历史上那些令人恐惧的时刻，也许才会让更多的满怀希望的人不至于滑向疯狂……

纽约1929大崩盘：一个小时内，11个投机者自杀身亡 1929年10月24日，星期四。 1929年大恐慌的第一天，也给人们烫上了关于股市崩盘的最深刻的烙印。那一天，换手的股票达到1289460股，而且其中的许多股票售价之低，足以导致其持有人的希望和美梦破灭。但回头来看时，灾难的发生甚至是毫无征兆的。开盘时，并没有出现什么值得注意的迹象，而且有一段时间股指还非常坚挺，但交易量非常大。突然，股价开始下跌。到了上午11点，股市陷入了疯狂，人们竞相抛盘。到了11:30，股市已经完全听凭盲目无情的恐慌摆布，狂跌不止。自杀风从那时起开始蔓延，一个小时内，就有11个知名的投机者自杀身亡。随后的一段日子，纽约证券交易所迎来了自成立112年来最为艰难的一个时期，大崩盘发生，而且持续的时间也超过以往经历的任何一次。而那些活着的投机者，接下来的日子也是生不如死，小弗雷德·施维德在《客户的游艇在哪里》讲述的1929年股市崩盘前后的一个故事，成为那一时期投机者的经典写照。一个投资者在1929年初的财产有750万美元，最初他还保持着理智，用其中的150万购买了自由国债，然后把它交给了自己的妻子，并且告诉她，那将是他们以后所需的一切花销，如果万一有一天他再向她要回这些债券，一定不可以给他，因为那时候他已经丧失理智了。而在1929年底，那一天就来了。他就向妻子开口了，说需要追加保证金来保护他投到股市上的另外600万美元。他妻子刚开始拒绝了，但最终还是被他说服了。故事的结局可想而知，他们以倾家荡产而告终。实际上，这种遭遇不仅仅降临到普通的缺乏理智的投资者身上，即使是一些睿智的经济学家也没有逃脱噩运。20世纪最为著名的经济学家——凯恩斯，也在此次危机中几近破产。像其他人一样，凯恩斯也没有预料到1929年大崩盘，而且还低估了这次危机对美国和世界经济的影响。凯恩斯积累的财富在1929年崩盘时受到重创，几乎变得两手空空。后来凭借着敏锐的判断力，到1936年的时候，他靠投资股市把财富又增长到了50万英镑以上(相当于现在4500万美金)。但是在1938年的熊市中，他的资金又缩水了62%。一直到他1946年去世，1929年的崩盘都是他心理上抹不掉的阴影。尽管股市暴跌最初影响到的只是富人，但这些人是一个至关重要的群体，其成员掌握着大部分消费收入，构成了最大部分的个人储蓄和投资来源。因此，股市崩盘导致美国经济失去了由证券投资盈利形成的对支出的支撑。股市崩盘以后，控股公司体系和投资信托的崩溃，大幅削弱了借贷能力和为投资筹措资金的意愿，这迅速转化为订单的减少和失业的增加。从1929年9月到1933年1月间，道琼斯30种工业股票的价格从平均每股364.9美元跌落到62.7美元，20种公用事业的股票的平均价格从141.9跌到28，20种铁路的股票平均价格则从180美元跌到了28.1美元。
受股市影响，金融动荡也因泡沫的破灭而出现。几千家银行倒闭、数以万计的企业关门，1929～1933年短短的4年间出现了四次银行恐慌。尽管在泡沫崩溃的过程中，直接受到损失的人有限，但银行无法避免大量坏账的出现，而银行系统的问题对所有人造成间接冲击。大崩盘之后，随即发生了大萧条。大萧条以不同以往的严重程度持续了10个年头。从1929年9月繁荣的顶峰到1932年夏天大萧条的谷底，道琼斯工业指数从381点跌至36点，缩水90%，到1933年底，美国的国民生产总值几乎还达不到1929年的1/3。实际产量直到1937年才恢复到1929年的水平，接着又迅速滑坡。直到1941年，以美元计算的产值仍然低于1929年的水平。1930～1940年期间，只有1937年全年平均失业人数少于800 万。1933年，大约有1300万人失业，几乎在4个劳动力中就有1个失业。更严重的是，股市崩盘彻底打击了投资者的信心，一直到1954年，美国股市才恢复到1929年的水平。
1987：大恐慌再临 1987年10月19日，又是一段美国股民的黑色记忆，这一天美国股市又一次大崩盘。股市开盘，久违了半个世纪的恐怖重现。仅3小时，道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点，跌幅达22.62%。这意味着持股者手中的股票一天之内即贬值了二成多，总计有5000亿美元消遁于无形，相当于美国全年国民生产总值的八分之一的财产瞬间蒸发了。随即，恐慌波及了美国以外的其他地区。10月19日当天，伦敦、东京、香港、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼、惠灵顿等地的股市也纷纷告跌。随后的一周内，恐慌加剧。10月20日，东京证券交易所股票跌幅达14.9%，创下东京证券下跌最高纪录。10月26日香港恒生指数狂泻1126点，跌幅达 33.5%，创香港股市跌幅历史最高纪录，将自1986年11月以来的全部收益统统吞没。与此相呼应，东京、悉尼、曼谷、新加坡、马尼拉的股市也纷纷下跌。于是亚洲股市崩溃的信息又回传欧美，导致欧美的股市下泻。据统计，在从10月19日到26日8天内，因股市狂跌损失的财富高达2万亿美元之多，是第二次世界大战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。美林证券公司的经济学家瓦赫特尔因此将10月19、26日的股市暴跌称之为“失控的大屠杀”。 1987年10月股市暴跌，首先影响到的还是那些富人。之前在9月15日《福布斯》杂志上公布的美国400名最富的人中，就有38人的名字从榜上抹去了。10月19日当天，当时的世界头号首富萨姆·沃尔顿就损失了21亿美元，丢掉了首富的位置。更悲惨的是那些将自己一生积蓄投入股市的普通民众，他们本来期望借着股市的牛气，赚一些养老的钱，结果一天功夫一生的积蓄便在跌落的股价之中消失得无影无踪。股市的震荡刚刚有所缓解，社会经济生活又陷入了恐慌的波动之中。银行破产、工厂关闭、企业大量裁员，1929年发生的悲剧再度重演。比1929年幸运的是，当时美国经济保持着比较高速的增长，股市崩盘并没有导致整体的经济危机。但股灾对美国经济的打击仍然巨大，随之而来的是美国经济的一段长时间的停滞。

日本股市梦魇 在1987年10月17日美国“黑色星期一”过后，率先恢复的是日本股市，并且带动了全球股市的回升。此后，日本股市一直呈上升态势，但另外一个噩梦般的恐慌却在酝酿之中。 1989年12月，东京交易所最后一次开市的日经平均股指高达38915点，这也是投资者们最后一次赚取暴利的机会。进入90年代，股市价格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000点。1991年上半年略有回升，但下半年跌势更猛。1992年4月1日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000点，日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309点，基本上回到了1985年的水平。到此为止，股指比最高峰期下降了63%，上市股票时价总额由1989年底的630万亿日元降至299万亿日元，3年减少了331万亿日元，日本股市的泡沫彻底破灭。股市泡沫的破灭带来的后果是严重的。一方面证券业空前萧条。1991年股市大幅下跌以来的两年中股票市场的交易量只有以往的20%。主要靠赚取交易手续费生存的200多家证券公司全部入不敷出，且经营赤字越来越大。1992年不少大公司的赤字高达400亿日元以上。对外资本交易方面，由于对外证券交易额减少，出现长期资本收支盈余，日本戏剧性地变为了资本输入大国。另一方面由于股市疯狂上涨，吸引企业都转向直接融资，银行被迫以风险大的企业和非银行金融机构为主要融资对象，从而间接地导致了银行业的危机。泡沫破灭后，日本经济形势急转直下，立即呈现设备投资停滞、企业库存增加、工业生产下降、经济增长缓慢的局面。影响所至，连房地产也未能幸免。日本房地产价格在1990年达到了耸人听闻的高位，当时日本皇宫地块的价格相当于美国加利福尼亚所有房地产价格的总和。泡沫破灭后，日本房地产价格跌幅近半才刚刚开始稳住，整个国家的财富缩水了近50%。当年资产价格的持续上涨激发人们借贷投机的欲望，日本银行当初急切地给房地产商放贷终于酿下了苦果。房地产泡沫的破灭和不良贷款不可避免地增加，使日本银行背上了沉重的包袱，引发了通缩，使得日本经济经历了更持久、更痛苦的萧条。日本经历了长期熊市，即使在2005年的反弹之后，日本股市离它的历史最高点还有70%之遥。

中国式股灾 目光放回国内。虽然与西方发达市场经济国家相比，中国股市发展历程较为短暂，但依然经历了两次惊心动魄的股灾。一次发生在1996年。1996年国庆节后，股市全线飘红。从4月1日到12月9日，上证综合指数涨幅达120%，深证成份指数涨幅达340%。证监会连续发布了后来被称作“12道金牌”的各种规定和通知，意图降温，但行情仍节节攀高。12月16日《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，给股市定性：“最近一个时期的暴涨是不正常和非理性的。”涨势终于被遏止。上证指数开盘就到达跌停位置，除个别小盘股外，全日封死跌停，次日仍然跌停。全体持仓股民三天前的纸上富贵全部蒸发。另一次发生在2001年。当年7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌，沪指跌32.55点。到10月19日，沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点，50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢，基金净值缩水了40%，而券商佣金收入下降30%。与国外股灾相比，中国股灾的发生原因不尽相同，但都有一些共性：股市的走势大大脱离经济的基本面，因此注定难以持续，一有风吹草动，便全线溃败，而股市中人则投机心态过盛，或风雨将至仍勉力为止，或追涨卖跌全凭感觉，终不免悲惨收场。此番中国牛市，能否摆脱宿命，出现理性回调，回归基本面，从而避免股灾，以软着陆收场？

油价保持强势黄金出现反弹

2008-05-20T19:22:00.000-07:00

周五汇市美元基本持平，美元兑欧元基本走稳，日圆小幅上涨。中国宣布，将人民币兑美元的浮动幅度由原先的0.3%放宽至0.5%，通常在市场中被视为人民币代理的日圆一度跳涨。但日圆涨幅迅速回吐，因许多投资人预计中国人民银行将继续严控人民币，不断干预以抑制人民币升值过快。因人民币快速升值可能放慢出口成长，并殃及经济。外汇市场普遍认为，中国央行收紧货币政策的措施不会引发什么变化，因为中国并没有重估人民币汇率，而是坚持人民币每年升值不超过2%的政策。有关美国5月份消费者信心水平改善的消息对外汇市场几乎没有产生影响。密歇根大学5月消费者信心指数初步数据升至88.7，4月份该指数为87.1，预期为87.0。

　　纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货周五接近收盘时获少量空头回补，终场小幅收高。NYMEX-6月原油期货结算价涨0.08美元，报每桶64.94美元。伦敦7月布兰特原油期货跌0.85美元，报每桶69.42美元。稍早油价因交易商对周四大涨锁定获利而下滑，汽油期货出现回落，但市场将关注焦点从局势不稳的尼日利亚转向生产，原油获得支持。交易商周五称，康菲石油国际周四晚因运作故障，关闭一生产汽油的裂解设施，尚不清楚何时复工。分析师称，市场趋势依然看涨，但在周四的大幅上扬之后，投资者在等待市场下一步的走势。全球第二大石油消费国--中国周五加息以抑制经济过热。但分析师表示，中国经济成长若放缓，也需要一段时间才会影响到石油需求。

　　国际现货黄金上周六凌晨收在661.2美元，涨4美元。周五开盘后金价出现一些上冲欲望，在659美元附近受阻后展开横盘整理。欧洲盘抛压不重，在656美元附近守稳后开始反弹，但在661美元受阻，展开拉锯。纽约开盘初最低跌至655.5美元，随后在逢低吸纳买盘和原油价格上涨带动下反弹。中国人民银行周五宣布，将同时上调存贷款基准利率及存款准备金率，并扩大人民币兑美元波幅。但金市大致未受这一消息影响。美元跌回部份近来的涨幅，有助支撑今日黄金上涨。技术图目前有些好转，日线图虽然布林线中轨仍然是下行趋势，但k线组合还好，显示曙光初现的看涨信号（详见周评）。4小时图稍好，虽然布林线中轨下行，但震荡指标均处在超卖区间，酝酿反弹动能。Macd指标低位交叉，出现红柱，有些上升动能。Rsi指标和kd指标均背离，技术上存在反弹需求。总体看技术图有所改观，虽然近中线还需要调整，但短线可能有些涨势。目前上方阻力在666-672美元区间，下方最近支持在655-650美元区间。今日开盘后跳空高开，如果回补缺口守稳，可能继续展开反弹。那么前期高位套牢的可以考虑在670附近上冲无力时少量减仓。轻仓和空仓最好暂时观望，金价应该最少还有一波跌势，可以等待回调出现守稳后逐步介入。
黄金价格上周主要以下跌为主，在目前价格区间暂时受到支撑，并有望产生反弹，我们认为反弹高度有望达到668美圆，以测试668的阻力。建议投资者可在661左右买入，667.5左右获利卖出，止损655美圆。仅供参考、风险自担！

高抛低吸轻仓操作

2008-05-17T23:21:00.000-07:00

昨天黄金继续向下寻求底部支撑，最低654美圆左右，收于657美圆附近。
周四美元继续保持涨势，晚间美国劳工部公布5月12日当周美国首次申请失业援助人数减少5000人至29.3万人，四周平均首次申请失业金人数下降至30.55万人，为一年來低点。失业援助人数连续第五周出现下降表明虽然上月美国新增就业数据表现不佳，但近期劳动力市常已迅速改善，从而削弱了下调利率的紧迫性。另外，费城联邦储备銀行发布费城地区5月份制造业活动的扩张加快，在分项指数中，就业指数及新订单指数均出现強劲上扬。美国制造业活动意外大幅成长，支撑了美国利率将在一段时间內维持不变的看法，为美元提供支撑动力。
在炼厂问题的增多令人们更加担忧汽油供应和炼厂产出后，受RBOB汽油期货走强带动，纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货周四收盘接近65美元，创下2周高点。支持汽油期货升势的最新因素是BP周五将关闭德克萨斯市一家炼厂的汽油生产装置，以进行为期11天的检修。另外交易商得知Murphy Oil已经关闭路易斯安那州一个日炼能为12万桶的常压蒸馏单元(CDU)以进行维护。油价虽然上涨，但并没有刺激黄金走高，相反昨日黄金主要受到美圆的反弹影响，而出现下跌。
美国总统布什周四表示，国际社会在对待伊朗核问题的态度保持一致相当关键，同时他警告称，如果伊朗核问题没有进展，则将遭遇进一步的制裁。布什在与英国首相布莱尔进行会晤时称，如果没办法在伊朗核问题上取得进展，则将寻求联合国实施进一步的制裁，以召告天下，伊朗拥有核武器对于全球其他地区而言并非好消息。
从技术图表上看，黄金运行在下行通道中连续多日，预计今日运行区间在650--665。具体操作上建议投资者高抛低吸。获利目标5美圆左右，预计下周方向将日渐明朗。

方向不明-静待观察

2008-05-17T01:31:00.000-07:00

上一交易日黄金未能突破675美圆压力线，一路下滑跌破前期低点664美圆，最低659.70美圆，收于662.35美圆。

世界黄金协会（WGC)周三表示，第一季全球黄金需求较上年同期上升4%至831.7吨，因价格波动下降带动了珠宝消费。WGC在季度报告中称，第一季珠宝方面的黄金总需求较上年同期大涨17%至572.8吨，因消费大国印度、中国、中东以及美国增长强劲。WGC投资和市场资讯经理George Milling-Stanley在报告公布前表示，价格的波动性可能会比价格走高更加打击珠宝购买需要。第一季投资总需求下跌26%至147.1吨，主要因为黃金上市交易基金(ETF)成长大幅放缓。投资需求下降、消费需求上升。全球证券市场“大牛”的环境下黄金投资需求的下降还会延续，但一旦证券市场调整，黄金的保值功能就会彰显。

美国达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)周三表示，通胀方面出现一些令人振奋的迹象，但美联储依然需要保持警惕。他表示，对于目前的利率政策感到满意，通胀依然是现在美联储的主要忧虑，但不清楚过去的升息是否对经济已经产生充分的效果。费舍尔指出，一个月通胀数据的好转并不代表一种趋势，若核心个人消费支出(PCE)物价指数高于2%，美联储会感到不安。对于经济增长，他表示，鉴于房市疲弱，目前长达一年的经济增长放缓并不令人惊讶。他认为经济没有停止增长。今日美国公布上周初请失业金人数，密切关注对美圆走势的影响及黄金的牵连。

纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货周三由盘中低点反弹，最终以小幅下跌报收。有交易商指出，尽管美国上周汽油库存连续第二周增长，市场仍担忧炼油厂增产有限。Excel Futures总裁Mark Waggoner指出，随着夏季的到来，美国将进入用油高峰期，但炼油厂因持续遭到破坏，产能仍不足90%。美国能源信息部(EIA)周三公布，美国上周汽油库存增加170万桶，此前经济学家预计将增加110万桶；原油库存增加100万桶，为连续第四周增加，库存量增至2006年6月23日当周来的最高水平；馏分油库存增加100万桶，为连续第二周增加。库存的增加对油价形成压制，今日公布EIA天然气库存变化，可能也是增加。油价有进一步下跌的可能并对黄金形成牵引向下。

伊朗精神领袖哈梅内伊(Ayatollah Sayyed Ali Khamenei)周三表示，他支持伊朗与美国就伊拉克安全问题进行会谈。但他同时警告称，他将仅仅聚焦于美国对于伊拉克的责任问题上，而非伊朗对伊拉克的影响。哈梅内伊否认双方之间的会谈将涉及伊朗与美国的关系，同时对于伊朗将改变对美政策的传言提出批评。他表示，部分人认为伊朗将改变坚定的对美政策，他们的想法是错误的。他认为，与傲慢而失礼的美国政府领导人进行协商是不可理喻的。美国和伊朗近期表示，双方针对伊拉克问题进行交谈，尽管此类交谈被视为外交手段，实际目的在于缓和双方之间的核争执。

从技术图表看，价格仍然运行在下行通道中，不过技术指标出现超卖的迹象。黄金有可能开始反弹。具体操作上，建议投资者665附近卖出，获利5美圆则出局，671上方止损。或者657附近买入。获利目标660，止损670。
来源：中华今银

金价低位盘整有望伺机冲高

2008-05-14T20:08:00.000-07:00

昨日金价震荡盘整,开盘报671.25美元,最高到675.15美元,最低至666.45美元,报收668.10美元.预期今天金价在660-----678美元间波动,现报价669.80美元.

多方的前期获利抛盘以及技术性的卖盘是黄金下跌的重要因素。特别是现在商品市场的技术性的基金，是昨天行情的主角。另外一个方面，昨天基本金属和其他贵金属都出现大幅下跌，包括，铜，白金以及白银均出现了大幅的下跌，客观上推对了黄金的下跌。

　　昨天的黄金的走势与美圆，以及原油的走势形成背离。客观上，原油的上涨给黄金的进一步下跌提供了阻力，黄金并没有跌破前期低点664。

　　今日需重点关注法国，英国以及美国的消费者物价指数以及核心消费者物价指数。预期市场会根据其公布的数据有一个比较明确的方向，确定其向左走，还是向右走。

　　市场消息,因市场认为欧洲央行(ECB)今年稍後将至少再升息一次,欧元区公债收益率触及多年高位. 追随欧元区公债收益率升势. 欧元全面走强，周一纽约尾盘,欧元兑美元涨0.1%,报1.3545美元,离4月所创的1.3680上方历史高位不远.欧元兑日圆涨0.3%,报162.95日圆,离本月所创纪录高位咫尺之遥.

　　市场对美国经济及通膨前景争论不断,周二的美国4月CPI数据尤为重要.若数据温和,则可能看到美元卖压更重.预期美国4月CPI将增长0.5%,此前3月为增长0.6%,另本周还有多位FED官员将发表讲话值得投资者密切关注.

　　今日金价支撑666 660阻力672 678

　　

走出惰性换胜机

2008-05-14T12:19:00.000-07:00

在最早接触投资时, 我的老师对我们讲的开场白就是顺势--止损--反咬, 意思是顺势操作, 但也要随机应变, 也要保护, 所以要设立止损, 但到此还没有完, 还要反咬, 进入下一轮顺势--止损--反咬的循环.

而在这样一个循环中, 人心的弱点往往会成为投资结果的关键. 而人心的弱点具体就表现在惰性上.一方面是不肯承认自己的错误, 另一方面则是俗称的懶.

惰性, 作为人类劣根性的一种, 是深藏于我们自身的真正反对自我的力量. 这种力量, 反对我们对自身进行任何积极的改造. 每当我们力图从平庸的泥潭抽身而出, 向一种伟大的目标进军时, 我们便会受到自身惰性的阻截,

哲人曾云: 人皆可以尧舜, 但有些人却不能, 不是他天生愚笨, 是因他惰性未泯.

惰性使人受害, 却又令人偏爱. 难以走出惰性,是因为我们在情感上喜欢惰性.首先, 惰性虽然不会给我们带来成就, 但是可以带给我们安逸和舒适. 惰性不是振奋人心的, 它无法满足我们实现自我价值的心理要求, 但却可以满足我们自怜自爱的心理. 其次, 脆弱的情感喜欢的是安逸平稳, 而不断奋斗需要的是付出和承受压力. 于是惰性就成为避风港.

在外汇投资市场, 投资者犹如逆水行舟, 不进则退. 而要在逆水中前进, 走出惰性就成为必然. 也精于勤, 用在外汇交易上极其适用. 影响外汇汇率的因素众多, 而每一次外汇汇率的波动中既有相同的因素, 又有不同的特点. 若不能善加总结, 善加分析, 不能从错综复杂的矛盾中找出主要矛盾, 则不免人云亦云, 错过绝好的入市机会, 甚或做错了方向.外汇市场是一个强者为主的市场, 是一个适者生存的地方. 若投资者不能发挥潜能, 走出惰性, 则成功的概率将大大折扣.

黄金按金(保证金)交易指的是什么？

2008-05-13T21:03:00.000-07:00

黄金保证金交易是指在黄金买卖业务中，市场参与者不需对所交易的黄金进行全额资金划拨，只需按照黄金交易总额支付一定比例的价款，作为黄金实物交收时的履约保证。目前的世界黄金交易中，既有黄金期货保证金交易，也有黄金现货保证金交易。

黄金保证金交易主要有三大功能：第一是价格发现；第二是套期保值；第三是投机获利。价格发现是黄金期货交易的功能，黄金期货价格是黄金现货价格的未来体现。而套期保值在期货保证金交易和现货保证金交易中都可实现，这里可能需要解释一下黄金套期保值的概念，这是指金商为了规避未来金价不确定性变动带来的市场风险而采取锁定风险或锁定收益于当前值的市场操作手法。由于保证金交易具有较高的杠杆作用，从而也成为投资者投机获利的工具。

黄金保证金交易有哪些特点？

黄金保证金交易是一把双刃剑，当用金商或产金商需要对现货进行规避市场风险的套期保值时，不需占用大量资金，只需要支付一定比例的保证金，作为实物交割时的担保。这种交易手段减轻了市场参与者的资金压力，这是它的优势所在。缺点主要体现在往往会带来很大的风险，投资者如果将套期保值数量盲目地投机性放大，一旦决策失误，会招致企业的重大亏损甚至破产。

现货保证金交易与期货保证金交易有什么不同？

黄金现货保证金交易以伦敦现货市场为代表，它没有固定的交易场所，伦敦五大金商（罗富齐、金宝利、万达基、万加达、美思太平洋）作为全球市场参与者的交易对手，投资者买进黄金时，由于只支付了一定比例的现货保证金，剩余货款相对于向银行贷款，所以要按日支付一定比例的利息。

黄金期货保证金交易以美国纽约商品交易所和纽约商业交易所为代表，有固定的交易场所，其交易标的不是现货黄金本身，而是标准化的黄金买卖合约，约定交易双方在未来某特定时间以约定价格进行黄金实物交割。

上海金交所推出的黄金延期交收交易是否也属于保证金业务？

这也是一种保证金交易，但其仅针对其会员。这种保证金交易与伦敦现货保证金交易和美国期货黄金保证金交易都不一样，它是一种现货黄金交易。与伦敦现货市场不同的是，它有固定的交易场所，仅仅充当投资者的交易媒介，撮合投资者之间进行交易，交易所自身不参与黄金买卖。与美国期货市场不同的是，美国黄金期货的交易标的物是标准化的黄金买卖合约，而上海金交所的黄金延期交收是一种黄金现货交易。

黄金投资技术分析的内容

2008-05-09T23:16:00.000-07:00

1、发现趋势
　关于技术分析，您首先听说的可能会是下面这句箴言：“趋势是您的朋友”。找到主导趋势将帮助您统观市场全局导向，并且能赋予您更加敏锐的洞察力－－特别是当更短期的市场波动搅乱市场全局时。每周和每月的图表分析最适合用于识别较长期的趋势。一旦发现整体趋势，您就能在希望交易的时间跨度中选择走势。这样，您能够在涨势中买跌，并且在跌势中卖涨。

2、支撑和阻力
　　支撑和阻力水准是图表中经受持续向上或向下压力的点。支撑水准通常是所有图表模式（每小时、每周或者每年）中的最低点，而阻力水准是图表中的最高点（峰点）。当这些点显示出再现的趋势时，它们即被识别为支撑和阻力。买入/卖出的最佳时机就是在不易被打破的支撑/阻力水准附近。

一旦这些水准被打破，它们就会趋向于成为反向障碍。因此，在涨势市场中，被打破的阻力水准可能成为对向上趋势的支撑；然而在跌势市场中，一旦支撑水准被打破，它就会转变成阻力。

3、线条和通道
　　趋势线在识别市场趋势方向方面是简单而实用的工具。向上直线由至少两个连继低点相连接而成。很自然，第二点必须高于第一点。直线的延伸帮助判断市场将沿以运动的路径。向上趋势是一种用于识别支持线/水准的具体方法。反而言之，向下线条是通过连接两点或更多点绘成。交易线条的易变性在一定程度上与连接点的数量有关。然而值得一提的是，各个点不必靠得过近。

通道被定义为与相应向下趋势线平行的向上趋势线。两条线可表示价格向上、向下或者水平的走廊。支持趋势线连接点的通道的常见属性应位于其反向线条的两连接点之间。

4、平均线
　　如果您相信技术分析中“趋势是您的朋友”的信条，那么移动平均线将使您获益匪浅。移动平均线显示了在特定周期内某一特定时间的平均价格。它们被称作“移动”，因为它们依照同一时间度量，且反映了最新平均线。

　　移动平均线的不足之一在于它们滞后于市场，因此并不一定能作为趋势转变的标志。为解决这一问题，使用5或10天的较短周期移动平均线将比40或200天的移动平均线更能反映出近期价格动向。或者，移动平均线也可以通过组合两种不同时间跨度的平均线加以使用。无论使用5和20天的移动平均线，还是40和200天的移动平均线，买入信号通常在较短期平均线向上穿过较长期平均线时被查觉。与此相反，卖出信号会在较短期平均线向下穿过较长周期平均线时被提示。
　
　有三种在数学上不同的移动平均线：简单算术移动平均线；线型加权移动平均线；以及平方系数加权平均线。其中，最后一种是首选方法，因为它赋予最近的数据更多权重，并且在金融工具的整个周期中考虑数据

送给刚入市的朋友投资建议

2008-05-09T03:08:00.000-07:00

1、许多投资人交易时没有计划。交易前，他们既不设定风险限度，也不设定盈利目标。即使是制定了计划，他们也并不坚持既定的计划，尤其是在出现亏损的情况下，结果往往是过量操作，把自己逼上一条死路，最终被迫斩仓出局。通常他们平掉好的头寸，留下了不好的头寸。

　　2、许多投资人并没有意识到，他们看到的或者听到的消息多数情况下早已被市场消化了。

　　3、几次获利之后，许多投机客沾沾自喜，狂妄自大，他们不再根据实实在在的基本面情况，也不考虑技术上的理性，而是基于预感或者是大胆的臆想去做单。

　　4、交易者常常是资金少，入市频繁，赚钱艰难。

　　5、一些交易者急功近利，贪得无厌。

　　6、他们不预设风险，为亏损头寸补仓，不设止损。

　　7、他们经常在方向上持一种偏见。

　　8、由于缺乏市场经验，许多投资人在情绪或财力上倾注于一次交易，而且不愿或不能止损。

　　9、许多交易人不能或不愿去接受较小的亏损，他们常常持有亏损头寸，直到已经伤筋动骨了，才被迫斩仓出局。

　　10、对掌握到的基本面消息要加以验证，只有当技术走势同基本面一致才可以相信，两者必须保持节奏上的合拍。

　　11、许多人违背一个基本的原则：“尽早了结亏损，尽力放足盈余。”

　　12、许多投资人是用心而不是用大脑去交易，逆境或成功会扭曲他们对市场的判断，这个时候，多听专业人士的建议很重要，要懂得化解风险的方法。

　　13、交易者常常踏不上节奏，而且没有足够的资金来应付期市的动荡。

　　14、许多投资人视市场是直觉的舞台。价格的波动直接反映基本面的变化，不能辨别价格波动同市场趋势之间的变化关系，往往会遭至亏损。

　　15、不遵守预先制定的交易规则，其结果是赔大钱，赚小利。

　　16、投机者在交易中总是比较情绪化，而情绪常常使多数投资人对亏损头寸持有太久。

　　17、投资者往往满仓操作，在市场出现巨大波幅时，被迫斩仓出局。

　　18、一些投资人因贪婪而寄希望于更大的获利空间，最终使手中的盈利头寸转化为亏损。

　　19、投资市道清淡的市场是危险的。

　　20、冒大风险去抢蝇头小利，注定要亏损。

　　21、许多投资人亏损是因为没有按照自己的账面资金去止损。

　　22、投资人没有意识到交易市场与趋势市场的区别。

　　23、缺乏节律包括：缺乏耐心、行动迟缓等等，许多投资人不能接受亏损并迅速采取行动。

　　24、逆趋势交易，尤其是不设定合理的止损，满仓操作，资金管理不当，是造成期货交易亏损的主要原因。

　　25、过量交易是危险的，过量交易常常源于缺乏计划。

　　26、不要轻易交易投机性较大商品，特别是没有法律保障的模式。

　　27、守住已经获利的头寸，很难。

　　28、一些投资人刚愎自用，听不得别人的意见，他们总是一意孤行，自作自受。

　　29、许多投资人在出现亏损时，习惯于拖拖拉拉，优柔寡断；对于获利的头寸又浅尝辄止。

　　30、交易者根据自己掌握的一些信息或直觉去判断；正在恶化的市场只是一个短暂的过程，这样会遭受巨额亏损。

　　31、市场中不留风险资金，这就意味着没有足够的资金去应对市场中随时出现的意外。

　　32、一些投机客没有接受小亏损的脾性，也没有守住获利头寸的耐心。

　　33、贪婪，如常见的抢顶或抢底。

　　34、没有交易计划就会导致资金管理混乱。

　　35、多数情况下，投资人只根据当地的情况去判断市场，而不考虑周边市场究竟怎么样。

　　36、一些交易者不愿意相信价格起伏的意义，所以就逆市操作。

　　37、许多投机者只做一种商品。

　　38、对正在上涨的商品出手太早，对亏损的头寸又把持太久，结果是有亏无赢。

　　39、投资人或经纪人缺乏自律会造成亏损。

　　40、投资人不能清晰判别并遵守一些风险指标。

　　41、多数投资人在对市场缺乏研究的情况下过量操作。

　　42、很少有投资人会灵活运用资金管理技术。

　　43、不要听信所谓的内部消息。

　　针不扎进肉里是不会知道疼的，所有的经验和教训都要用真金白银和时间去买。有道是“纸上得来终觉浅，绝知此事在躬行。”“海底的沉船都有一堆航海图。” 要学会吃一堑长一智。

常用技术指标解析（未完整理中）

2008-05-09T03:00:00.000-07:00

资金流量指数指标（MFI）
资金流量指标（MFI）是测算资金投入市场并从市场中收回时的速率的技术指标。对于该指标的构筑和解释与相对强弱指标相似，区别只是在于：成交量对于资金流量指数是重要的。
当我们分析资金流量指数时，必须考虑下列几点 :
1.指标和价格移动的偏离，如果价格上升而指标下降的话（或者相反），则价格存在一个极有可能的变化。
2.资金流量指数值，如果超过80或者是低于20的话，则分别可以表明市场潜在的上升或探底趋势。

移动平均数汇总/分离指标（MACD）
移动平均汇总/分离指标是跟它表示了两个价格移动平均随动态指标的第二个市场趋势。线的相互关联。
移动平均汇总/分离技术指标是26段和12段指数移动平均线的差额（EMA）。为了清楚的表明买卖的机会，所谓的信号曲线（9段指标移动平均线）会在移动平均汇总/分离技术指标图上做轨迹运动。
在摇摆较大的市场，该指数图表被证明是非常有效果的。有三种使用该指标的普遍方法：相交，过度买入和过度卖出条件和分离。
相交：最基本的MACD贸易规则就是当该指数低于信号曲线时，进行卖出，类似，当该指数高于信号曲线时，买入信号产生。当MACD指数在零点上下游离时，建议买入或卖出。

过度买入和卖出条件：MACD图表作为过度买入和过度卖出指标是非常有用的。当短期移动平均线急剧偏离长期移动平均线时（MACD指标上升），市场价格有可能过度的扩张，并且可能很快的会回到一个更为实际的水平线上。

分离：当MACD指数从市场分离时，就意味着当前趋势趋向于结束的时刻即将来到。当移动平均汇总/分离指标创出新高的时候，牛力的分离将会发生，此时，价格并未能达到它的新高。当移动平均汇总/分离指标创出新低的时候，熊力的分离发生，此时价格也并未能达到它的新低。当这两种分离发生在过度买入和卖出的情况下时，他们的意义是非常重大的。

相对强弱指数指标（RSI）
相对强弱指数技术指标（RSI）是追寻震荡指标的价格，该震荡指标的取值范围在0-100之间。当WILDER在引进这个指数时，他建议使用一个14天的RSI指标。自他提出这个建议以后，人们使用9天和25天的RSI指标也非常的普遍了。
分析RSI指标最为普遍的方法是：我们要寻找这样一个分离的情况，在那点上，市场的价格是创新高的，但RSI指标并未能超过它以前的那个高度。这样的分离暗示着一个迫近的相反趋势。当RSI指标那时开始反转，并且下降到它最近的那个低谷，人们称之为“失败摇摆”，“失败摇摆”被看作为是即将到来的一个相反趋势的确认。
使用RSI指标来做图表分析的方法
顶部和底部：RSI指标通常上升到70以上或者是下降到30以下。在构成价格图表之前，该指标一般形成这样的顶部和底部趋势。
图表的形成：RSI指标一般会形成象头，肩膀和三角形这样的图表图案，这些图形可能在价格图表上是看不到了。
失败摇摆（支持或抗拒，爆发和渗透）：在这个时候，RSI指标一般会超过上一个高点（波峰）或下降到下一个低点（低谷）
支持或抗拒水平：RSI指标在表现支持或抗拒水平的时候比价格本身更为的清楚。
分离：就上述讨论的一样，当价格水平创出新高（低），但这种新高（低）的趋势并没有被RSI指标所确认的时候，分离的情况就发生了。价格通常会修正并且沿着RSI指标的方向进行移动。

随机震荡指标（KD）
随机震荡技术指标比较一定时段里，价格的范围同证券价格收市值的相关情况。该振荡指标以双线来显示。主线被称为%K线，第二根线被称为%D线，它的数值是主线%K的移动平均线。%K通常显示为一个固定的曲线，而%D线则显示为点状曲线。
我们有很多方法来解释这个震荡指标，其中有三种方法比较普遍:
当震荡指标（%K或是%D）下降到低于某一个具体水平的时候（比如20），然后又上升到高于那个水平的时候，我们可以进行买入。当指标上升到高于某一个具体水平时（比如80），然后又回落到低于那个水平时，我们就可以卖出了。
我们可以在%K曲线高于%D曲线的情况下进行买入，或者在%K曲线低于%D曲线的情况下卖出。
寻找分离点。比如：当价格不断的创出新高，随机震荡指数未能突破它之前的新高的时候。

5.9日黄金操作建议

2008-05-08T21:49:00.000-07:00

行情短评：

昨日原油触底反弹，后市有希望震荡上行，相信能给予现货金一定的支撑；黄金于周一小幅波动后，周二再呈回软之态，若今天不能守稳680上方，还有可能到675-678间探一下下方支撑；但仍然建议资金充足者，在675-685间分步吸纳，牛市中任何一次回调，均属买入良机。相信黄金中线还有上涨空间。

本周重点关注欧美等央行的利率诀议，会议前汇市及黄金可能保持淡静发展。低位多单仍建议耐心持有。空单仍建议短空为主，并随时放好止损。上一波跌至670左右时，许多人放空却未设止损，以致黄金上行至690时被套20多美元，实是非常不必要。

今天阻力：687/688左右
今天支撑：681/682 次之：675~687 较强支撑在673左右，673下方买盘极多，预计黄金不会轻易下破此区。

今天中线及纸黄金建议：675-685间逢低吸纳。收盘低于675，可以考虑止损，盘中短暂跌破675无需止损；
短线：1、沽单：687/688沽空，上破692止损；止赚视盘面而定；
2、多单：今天做多的点位有两个：一是675-678左右，破673止损；另一个683/684左右，破680止损；

原油：继续建议原油于61左右吸纳中线，相信再大幅下破60的机会甚小。原油方向仍然是震荡向上发展。

黄金、原油关系

2008-05-08T21:44:00.000-07:00

黄金价格的涨跌很多分析报告皆归因于全球热钱四处流窜炒作的结果。但很少有人提到这些热钱真正的来源。
我们从代表原物料走势的CRB Index - Com-modity Research Bureau Index（注1）走势观察。我们把CRB Index与美联邦资金利率（Fed-funds rate）比较，我们很自然地发现，过去15年中，当Fed-funds rate升到顶峰，CRB Index随后便下跌；当Fed-funds rate降到谷底，CRB Index随后便大涨。道理很简单，经济学告诉我们，中央银行创造过多货币，过多的货币追逐有限物资，便推升商品的价钱，反之亦然。CRB Index与Fed-funds rate关联性如此高原因在此。

许多研究指出，中国、印度等国家快速发展提高原物料需求，带动原物料价钱，但过多货币供给才是背后真正推手。我们从黄金的角度切入。自古黄金便是通货的一种，至今黄金仍是各国央行的法定货币准备。如同欧元兑美元、日币对美元，也可以把黄金视为一种货币。

货币供给过多推升原物料价格主因

美元走强、黄金走弱；美元走弱、黄金走强。然而，黄金是否会在美元走强时，比美元更强呢？是的。外汇市场上，美元走强，仍会有货币比美元强势。好比加拿大出产石油，美元走强，加币因原油飙涨比美元强势。把黄金当通货，此逻辑下，自2005年开始黄金与美元同时走强，这个困扰许多分析师的现象，便得到了解释。

所有人都在注意原油飙涨时，大家忽略了一个重点 —原油是以美元计价。若我们以黄金购买石油呢？美元计价的原油自2002年每桶22美元涨到今天接近70美元，涨300%。但以黄金计价的话，2002年每桶原油值0.08单位黄金，今天每桶也不过值0.115单位黄金，涨50%。简单说，50%的涨幅是新兴市场增加石油需求推升价格的部分，剩余的250%皆是货币供给过多。同样的逻辑也可以解释其它原物料大幅飙涨的原因。过多货币追逐有限物资才是这波原物料上涨的推手。

全球商品原物料会涨到何时？没人知道。但可从另一角度观察。比较黄金与CRB Index历史数据，过去20年黄金走势皆领先CRB Index。比对黄金与原油，我们更讶异地发现，大部分时间黄金走势居然也领先原油！不管这波黄金及原物料会涨到何时，当黄金崩盘，过一段时间，将会见到原物料价格峰位。

而为何通膨正要开始而升息尚未结束？第一、黄金尚未回档作头，就算黄金结束涨势，原物料仍会持续上涨。第二、原物料上涨，但上涨的成本转移到民生物资会有一段时间的落差。第三、美国联准会从2004年中以来调升15次Fed-funds rate。仔细观察其会后声明，先前语调着重在经济温和复苏，但近几次隐约提到兼顾经济成长与通膨控制。

通膨正要开始升息脚步却尚未停歇

目前金融市场预期美国联准会将升息到5%-5.25%。当然，过高的利率会损害经济活动，然而5%－5.25%的Fed-funds rate无法控制通膨，Fed-funds rate回到2000年时6%左右的水平不足为奇。目前Fed-funds rate在联准会的中性水平，情况好比2000年网络泡沫破灭，联准会主席葛林斯班将Fed-funds rate一路从6.25%降到3%。当时市场皆认为利率到了谷底，但之后却降到历史低点1%。

紧缩空间仍大我债市空头才要开始

联准会主席柏南克应会将联邦资金利率停在5%－5.25%，但若此利率水平无法遏止原物料上涨，唯有将2000年以来大幅降息创造出的货币收回，通膨才得以获得控制。反观国内债市，台湾债券的利率创下全球最低纪录。就台湾基本面而言，到上周五为止，10年期公债收在2.078%左右，仍处于不合理且偏低的状况。虽市场一直归咎金融体系资金过多，然日前台湾央行宣示收回过多游资的决心，此现象应能获得纾解。在全球央行一连串升息下，加上山雨欲来的通膨压力，台湾央行将有更大紧缩货币的空间。今年台湾债市空头才刚要开始。

中华金银模拟交易软件视频教程！

2008-05-08T03:45:00.000-07:00

此视频供有兴趣投资黄金却又不懂交易软件如何操作的人！可以电击视频看大图

上传到视频网站时格式转换出现视频模糊效果不好，可以使用以下地址下载观看也可点击右侧的模拟操作区下载

高赛尔日评：金价再临700美元联储声明或成指引 ---转

2008-05-08T03:00:00.000-07:00

五一长假期间，国际金市走出探底回升走势，消化短期获利之后，再次强势上攻至690附近。经过连续两天的大幅拉升之后，7日现货金维持了高位的小幅振荡蓄势，上攻形态保持良好。

　　美元短暂反弹整体经济状况有所好转　　五一前后美国公布了一系列重要数据，其中消费信心指数、ISM制造业与非制造业指数均好于预期，冲淡了表现不佳的一季度GDP数据影响。美国整体经济状况也许并不像想象中那样严重，一季度GDP表现不佳更多是受到次级抵押贷款风波的影响。此外，美国股市频创新高也使得市场对美国经济前景相对乐观，美元受此提振展开反弹，并一度反弹至82.03。而上周五就业报告的不利影响则使得美元反弹受挫，并再次出现回落。

　　总体来看，美国经济状况较前一两月有所好转，并未出现持续下滑的情况。本周欧元区、英国和美联储将公布新一期的利率决定，欧美之间的利率差有望继续缩小，美联储维持利率不变的预期几乎是铁定的，重要的是在近期有所好转的经济数据表现下，美联储的会后声明将给市场提供怎样的线索。

　　目标直指700上方短期难言蓄势结束　　现货金周线看，上周后两个交易日大幅上涨使得金价完成周线上的大逆转，收盘价再次强势收于5周均线之上。K线形态则收出带长下影线的小阳，并且吃掉了前一周阴线实体的一半，显示金价在低位获得了良好的支撑，而价格在接近年内高点附近仍存在一定压力。5周均线保持良好的上攻，10周均线也开始加速上行，两者之间依然存在一定距离，后市仍有可能维持整理等待短期均线的靠近。技术指标上的多头排列形态没有太大变化，周线布林带上轨位于700美元附近，接近06年周线布林带上轨的极限位，将成为本周价格上涨的重要阻力。

　　现货金日线图上，金价回落至60日均线获得支撑后，迅速拉起至690下方。周边市场的配合使得金市获得良好的低位承接买盘，强势特征明显。从形态看，中线趋势维持良好，而近期的回调反弹似乎显示四浪调整已经结束。昨日金价在高位小幅振荡，保持强势的同时消化获利筹码。

　　5日均线迅速拉起，再次上穿10日均线形成金叉，目前则贴近20日均线，并形成强烈的上穿之势。10日均线在680附近走平，后市或将蓄势等待10日均线向上拐头后，价格再延续上攻。

　　技术指标方面，MACD空头能量柱迅速减弱，但DIFF尚未上穿DEA形成金叉。KDJ指标迅速进入超买区，存在短期修正的可能。布林带下轨快速上行，而上轨则在695附近走平，开口有收窄的趋势，同时显示下方的支撑迅速抬高，而上方压力犹存。

　　目前下方存在680～683一带多条均线支撑，上方的压力则在693～695一带，这里不仅有年内高点，布林带上轨，同时3月中旬至4月下旬形成的上升趋势线也在这一带形成反压。

　　前期金价回探走势印证了笔者节前的判断。对于后期走势，笔者认为若周边市场支撑良好，则金价有望上攻至700美元上方，但本周内这种走势的可能性较小。短期笔者认为仍需进一步蓄势，等待修复技术指标，同时由于本周后半段将有利率决定及会后声明等重要的经济指标，因此最近几个交易日维持强势整理的可能性较大，695美元将成为700整数关前的重要阻力。本周后半段美联储会后声明将为金市提供指引，若声明有利金市，则周末前将有机会挑战700美元，否则，金价将继续维持高位的蓄势形态。

个人炒金三大理由

2008-05-06T23:56:00.001-07:00

个人黄金投资，将百姓手中的货币资产转成黄金资产，既拓宽了储蓄转化为投资的渠道，调整了货币供求；又通过藏金于民，提高社会福祉，利国利民。黄金是一种良好的保值避险工具，发展个人黄金买卖业务具有现实性，是从商品交易为主向金融交易为主转变、完善黄金市场的一项重大进展。从老百姓自身而言，个人炒金的意义何在呢？

理由一：黄金保值

中国人一直都有用黄金进行家庭理财的习惯，这是因为黄金的价值稳定，长期投资黄金将有助于避免个人财富被货币吞噬。例如某国的物价水平在三年之内翻了一倍，同样数额的货币就会在同样时间内贬值一半。但如果持有黄金，由于金价的改变小，三年后黄金的价值就等于双倍数量的现货币。

理由二：炒金，增加了投资渠道

在上个世纪80年代至90年代初，人们对黄金的消费仅限于购买金饰品，上海黄金交易所的挂牌以及出台的个人炒金政策将打破这一传统。黄金成为继股票、债券、基金之后一个重要的投资渠道。

理由三：投资组合规避风险

从理论上而言，金价的走势往往与经济的景气程度、证券走势相反。美国1929年股市崩盘前和1968年两次股市高峰期过后，都出现股价大跌而金价上涨的现象。上世纪最后十年，美国经济及美国股市持续走强，金价却一路下跌。因此个人炒金开放后，投资者可将黄金作为投资组合中的一部分，以达到规避风险的目的。

个人炒金可以说是一本多利，然而个人炒金从期盼走向现实，也是经历了“千呼万唤始出来”的酝酿，这扇通往财富之路的大门才刚刚开启。

黄金投资不完全技巧

2008-05-06T23:56:00.000-07:00

● 技巧一：组合投资

　　黄金价格通常与多数投资品种呈反向运行。在资产组合中加入适当比例的黄金，可以最大限度地分散风险，有效抵御资产大幅缩水，甚至可令资产增值。因为诸如现金、房产、证券等大部分资产价格与黄金价格背道而驰。

　　笔者推荐的资产组合为：现金＋国债＋房产＋黄金。在该组合中，黄金的比例占10%～20%。从去年年初起，境外许多基金纷纷调高了黄金在组合中所占的比例，如英国的一家战略基金将黄金的比例由10%调高到40%。但笔者要提醒投资者，资产组合及比例因时制宜、因人制宜，可以根据自身的资产状况适当地增减。当金融系统的风险（如坏账、房地产泡沫、通货膨胀）增加时，应该调高黄金的投资比例；当局部战争的气氛渐浓时，也应提高黄金的投资比例。

　　● 技巧二：考虑汇率

　　在本国货币升值时，人们可以在外国购买到较为便宜的黄金货品，因为黄金在国内价格不动或者下跌，并不表示黄金本身的价值就会相应地下跌，而有可能是本地货币与外国货币汇率变化的结果。因此，投资黄金需具备一定的外汇知识，否则不要大量地投资黄金。

　　● 技巧三：买涨不买跌

　　黄金买卖和股票、外汇交易一样，都要遵守这个原则。在价格上升过程中，每一刻的购入行为都应该说是正确的，惟有一点不应该购入，就是金价上升到最顶端而转势之时。这个理论主要是提醒投资者，在进行黄金买卖时，不应片面看重价格水平，而忽略了金价是处于"大熊"还是"大牛"的趋势。实际上，金价正处于牛市的初级阶段。去年12月金价创出16年新高456美元/盎司。对此，常人通常会有"高处不胜寒"的感觉，但殊不知犯了一个大错：投资市场切忌猜顶猜底。

　　● 技巧四：顺势而为，分批买入

　　趋势是最好的朋友，在确定行情性质的前提下，顺势而为。在本轮牛市中一共发生了三次中级调整，每次中级调整幅度依次为69美元、60美元和47美元，平均调整幅度为58美元，调整周期比较有规律，峰顶之间约为46～47周；短线调整的幅度约20～25美元。除非能够确认中级调整来临，否则不可轻易反向做空。从策略上讲，应该沿着大牛市的上升趋势操作，即朝着一个方向操作，坚持在回调中买入。由于最低点可遇而不可求，所以要分批买入，待涨抛出，再等待下一个买入机会。

关于中华金银集团有限公司现货黄金交易按金

2008-05-06T01:29:00.000-07:00

我们所操作的交易方法是以按金形势来交易黄金的，与另一种实盘交易的黄金相比，利润更高、灵活度更强。
所谓按金就是以一手按金买入一手实际数量总资金进入市场交易的方法，它的优势在于可将您的金额放大之后到市场中操作。最低交易一手（100盎司），按金2％，目前行情即大约10000元人民币即可做一手。
例如：黄金现在价格是650美金/盎司，黄金交易最小的单位额是以“手”计算，国际上规定交易一手欧元实际上是等于65000美金，也就是说，您实际上操作一手黄金换算成人民币需要五十二万人民币左右；但以按金的形式来做黄金，只需要15600元人民币就可以拥有65000美金的操控权。这种放大您的投资金额的交易对于小投资者来说，无疑是一个非常有利投资。

黄金与其它投资方式比较

2008-05-05T16:34:00.000-07:00

黄金与其它投资方式比较

　　● 黄金与银行储蓄比较银行储蓄收益远低于国际黄金投资的回报率，受资本账户管制和金融市场不发达的影响，目前我国国内投资品种十分有限。居民的主要投资是储蓄、股市、汇市、债市和基金等方面的投资。我国2004年底时居民储蓄高达12万亿人民币，储蓄仍然是居民投资的首选，基本上没有风险。由于储蓄的收入还要交20％的利息所得税，扣除利息所得税后，其收益远没有国际黄金投资的回报率高。

● 黄金与国债比较
尽管国债投资风险较小，但收益率远不如黄金。国债也是国内热门的投资品种。2004年全国银行间债券市场44种国债现货交易的平均收益率是－1.049％；1999－2004年全国银行间债券市场所有回购品种的年平均收益率1.678％，风险指标是1.490％。我国的黄金交易盈利与国债收益一样，都将是免税的。一般而言，国债和回购品种的年平均收益率都要较相应期限的存款利率高出一定比例，因为国债和主要回购品种的风险要高于存款的风险。不过，1999－2004年来我国国债和所有回购品种的年平均收益率都要较1999－2004年黄金的年平均收益率8.25％低，但风险相对要小一些。　　

● 黄金与股票比较
近四年来中国股市的风险较大，近两年黄金投资回报率上升，股市投资回报率下降。从股市的情况来看，从1999－2004年，上证综合指数的平均收益回报率是18.57％，风险指标是51.03％。尽管其收益高，但其风险却非常之高，即意味着尽管有较高的平均收益回报率，但部分投资者或部分年份的回报率可能为负数。如2001、2002和2004年的上证综合指数平均收益率分别为－20.61％、－14.6％和－18.2％。中国股市还面临着国有股减持和全流通的问题，未来走势面临着一定的压力。近两年黄金投资回报率上升，而股市投资回报率却在大幅下降。

黄金投资的基础知识

2008-05-05T15:27:00.000-07:00

黄金的主要需求和用途

　　黄金是人类较早发现和利用的金属。由于它稀少、特殊和珍贵，自古以来被视为五金之首，有“金属之王”的称号，享有其它金厦无法比拟的盛誉，其显赫的地位几乎永恒。正因为黄金具有这一“贵族”的地位，一段时间曾是财富和华贵的象征，用它作金融储备、货币、首饰等。到目前为止黄金在上述领域中的应用仍然占主要地位。

　　随着社会的发展，黄金的经济地位和应用在不断地发生变化。它的货币职能在下降，在工业和高科技领域方面的应用在逐渐扩大。

黄金的主要需求和用途有三大类：

　　（一）、用作国际储备。这是由黄金的货币商品属性决定的。由于黄金的优良特性，历史上黄金充当货币的职能，如价值尺度、流通手段，储藏手段，支付手段和世界货币。随着社会经济的发展，黄金已退出流通领域。二十世纪70年代以来黄金与美元脱钩后，黄金的货币职能也有所减弱，但仍保持一定的货币职能。目前许多国家，包括西方主要国家国际储备中，黄金仍占有相当重要的地位。

　　（二）、用作珠宝装饰。华丽的黄金饰品一直是一个人的社会地位和财富的象征。

　　（三）、在工业与科学技术上的应用。由于金具备有独一无二的完美的性质，它具有极高的抗腐蚀的稳定性；良好的导电性和导热性；金的原子核具有较大捕获中子的有效截面；对红外线的反射能力接近100％；在金的合金中具有各种触媒性质；金还有良好的工艺性，极易加工成超薄金箔、微米金丝和金粉；金很容易镀到其它金属和陶器及玻璃的表面上，在一定压力下金容易被熔焊和锻焊；金可制成超导体与有机金等。正因为有这么多有益性质，使它有理由广泛用到最需要的现代高新技术产业中去，如电子技术、通讯技术、宇航技术、化工技术、医疗技术等。

　　
黄金投资的优势

黄金投资也是世界上税务负担最轻的投资项目。相比之下，其它很多投资品种都存在一些让投资者容易忽略的税收项目。特别是继承税，当你想将财产转移给你的下一代时，最好的办法就是将财产变成黄金，然后由你的下一代再将黄金变成其它财产，这样将彻底免去高昂的遗产税。
产权转移的便利
黄金转让，没有任何登记制度的阻碍，而诸如住宅、股票的转让，都要办理过户手续。假如你打算将一栋住宅和一块黄金送给自己的子女时，您会发现，将黄金转移很方便，让子女搬走就可以了，但是住宅就要费尽得多。由此看来，这些资产的流动性都没有黄金这么优越。
世界上最好的抵押品种
由于黄金是一种国际公认的物品，根本不愁买家承接，所以一般的银行、典当行都会给予黄金90%以上的短期贷款，而住房抵押贷款额，最高不超过房产评估价值的70%
黄金市场没有庄家
任何地区性的股票市场，都有可能被人操纵；但是黄金市场却不会出现这种情况，因为黄金市场属于全球性的投资市场，现实中还没有哪一个财团或国家具有操控金市的实力。正因为黄金市场是一个透明的有效市场，所以黄金投资者也就获得了很大的投资保障。

黄金市场的价格确定机制

黄金作为一种商品，其价格首先由供需因素来决定。同时，黄金作为具有特殊功能的商品，不但其价格确定因素错综复杂，而且其定价机制跟一般的商品也有很大的差别。

　　一、伦敦黄金市场上的黄金定价机制

　　伦敦黄金市场历史悠久。早在19世纪初，伦敦就是世界黄金精炼、销售和交换的中心。1919年，伦敦黄金市场开始实行日定价制度，每日两次，该价格是世界上最主要的黄金价格，一直影响到纽约以及香港黄金市场的交易，许多国家和地区的黄金市场价格均以伦敦金价为标准，再根据各自的供需情况而上下波动。同时伦敦金价亦是许多涉及黄金交易和约的基准价格。

　　伦敦的黄金定价是在""黄金屋""（Gold Room）——一间位于英国伦敦市中心的洛希尔公司总部的办公室里进行的。从1919年9月12日，伦敦五大金行的代表首次聚会""黄金屋""，开始制定伦敦黄金市场每天的黄金价格，这种制度一直延续到了今天。五大金行每天制定两次金价，分别为上午10时30分和下午3时。由洛希尔公司作为定价主持人，一般在定价之前，市场交易停止片刻。此时各金商先暂停报价，由洛希尔公司的首席代表根据前一天晚上的伦敦市场收盘之后的纽约黄金市场价格以及当天早上的香港黄金市场价格定出一个适当的开盘价。其余四家公司代表则分坐在""黄金屋""的四周，立即将开盘价报给各自公司的交易室，各个公司的交易室则马上按照这个价格进行交易，把最新的黄金价格用电话或电传转告给其客户，并通过路透社把价格呈现在各自交易室的电脑系统终端。各个代表在收到订购业务时，会将所有的交易单加在一起，看是买多还是卖多，或是买卖相抵，随后将数据信息以简单的行话告诉给洛希尔公司的首席代表以调整价格。如果开盘价过高，市场上没有出现买方，首席代表将会降低黄金价格；而如果开盘价过低，则会将黄金价格抬高，直到出现卖家。定价交易就是在这样的供求关系上定出新价格的。同时，在""黄金屋""中，每个公司代表的桌上都有一面英国小旗，一开始都是竖着的。在黄金定价过程中，只要还有一个公司的旗帜竖在桌上，就意味着市场上还有新的黄金交易订购，洛希尔公司的首席代表就不能结束定价。只有等到""黄金屋""内的五面小旗一起放倒，表示市场上已经没有了新的买方和卖方，订购业务完成，才会由洛希尔公司的代表宣布交易结束，定价的最后价格就是成交价格。定价的时间长短要看市场的供求情况，短则1分钟，长可达1小时左右。之后，新价格就很快会传递到世界各地的交易者。

　　伦敦金价所以重要，与伦敦黄金市场在世界黄金交易中的核心地位密不可分。伦敦垄断了世界最大产全国--南非的全部黄金销售，使得世界黄金市场的大部分黄金供给均通过伦敦金市进行交易。而且伦敦黄金市场上的五大金商在国际上也是声誉显著，与世界上许多金矿、金商等拥有广泛的联系；五大金商有许多的下属公司，下属公司又与许多商店和黄金顾客联系，这个范围不仅涉及伦敦黄金市场，而且扩展到整个世界，加上在定价过程中，金商提供给客户的是单一交易价，没有买卖差价，价格比较合理，所以许多人喜欢在定价时进行交易。因此，在""黄金屋""里，由五大金商代表几乎全世界的黄金交易者，包括黄金的供给者、黄金的需求者和投机者们，决定出一个在市场上对买卖双方最为合理的价格，而且整个定价过程是完全公开的。由此，在定价时进行交易的客户可以肯定地知道这个成交价是合理的。正因为伦敦金价有以上的特点，伦敦黄金市场价格成为世界上最重要的黄金价格。

　　当前，伦敦黄金市场上的四大定价金行分别为：洛希尔国际投资银行（N M Rothschild ＆ Sons Limited）；加拿大丰业银行（Bank of Nova Scotia－Scotia Mocatta）；德意志银行（Deutsche Bank）；美国汇丰银行（HSBC USx）。

　　瑞士信贷第一波士顿银行（Credit Suisse First Bosto）于今年10月12日退出其在伦敦、纽约和悉尼的有关贵金属造市、金融衍生物、清算及库存等业务。瑞士信贷的退出为黄金生产商进入伦敦定价委员会提供了一个机会。目前有多家黄金矿业公司欲购买该席位。

　　二、其他重要黄金市场的定价

　　1、苏黎士黄金市场。苏黎士黄金市场是战后迅速成长起来的世界性的黄金自由交易中心。虽然其自身没有黄金供给，但由于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系，为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境。因此，苏黎士黄金市场在世界实物黄金交易中保持了独特的优势。由瑞士三大银行：瑞士银行（Swiss BankCorporalion）、瑞士信贷银行（Credit Sswiss）和瑞士联合银行（Union Bank of Switzer-land）组成苏黎士黄金总库（Zuricl GoldPool）。苏黎士黄金市场没有金价定盘制度，银行的个别头寸是不公开，而由联合清算系统对银行的不记名头寸进行加总，并每天接这些头寸的变动，在每个交易日的任一特定时间，结合供需状况确定当日交易金价，此价格即为苏黎士黄金市场的黄金官价，全日金价在该价格的基础上自由波动，而无涨停板的限制。苏黎士黄金官价对苏黎士黄金总库成员有约束力，并对世界上其他银行起到指导作用。

　　2、纽约黄金市场的定价机制。1974年美国取消了美国居民拥有黄金的法令后，纽约黄金市场迅速发展起来。目前，纽约黄金市场是世界上最大的黄金期货集散地。纽约商品交易所（COMEX）本身并不参加期货的买卖，仅仅是提供一个场所和设施，并制定一些法规，保证交易双方在公开、公平的原则下进行交易。在纽约交易的所有黄金都必须在纽约交易所里通过公开喊价的方式进行成交；任何买卖者都有机会以最佳的价格成交，而且像其他期货交易所一样，纽约商品交易所对现货和期货的合约都有极为复杂的规定。其期货合约的单位规定为100金盎司，最小价格变动为10美分/盎司。

　　3、香港金银业贸易场的定价机制。香港金银业贸易场成立于1910年，是一个由华资金商占优势地位的市场。开业90多年来，一直保持着与众不同的黄金交易方式，会员可以在场内以公开喊价的方式进行交易，如果庄家开价，一口价可以成交2000司马两（香港金银业贸易场的黄金交易规格为5个司马两为一条的99标准金条），既""公开减价+庄家制""，所有交易都以口头拍板的形式决定，无须签订合约。

　　三、各大黄金市场之间相互价格影响

　　全球的黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。欧洲以伦敦、苏黎士黄金市场为代表；亚洲主要以香港为代表；北美主要以纽约、芝加哥和加拿大的温尼伯为代表。

　　全球各大金市的交易时间，以伦敦时间为准，形成伦敦、纽约（芝加哥）连续不停的黄金交易，伦敦每天上午10：30的早盘定价揭开北美金市的序幕。纽约、芝加哥等先后开叫，当伦敦下午定价后，纽约等仍在交易中，此后香港也加入进来。伦敦的尾市会影响美国的早市价格，而美国的尾市会影响到香港的开盘价，而香港的尾市价和美国的收盘价又会影响伦敦的开市价，如此循环。

国际主要黄金市场简介

伦敦黄金市场
伦敦黄金市场历史悠久，其发展历史可溯到300多年前，1804年，伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心，1919年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格。该价格一直影响纽约和中国香港的交易。市场黄金的供应者主要是南非。1982年以前，伦敦黄金市场主要经营黄金现货交易。1982年4月，伦敦期货黄金市场开业。目前，伦敦仍是世界上最大的黄金市场。
伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别，因为伦敦没有实际的交易场所，其交易是通过无形方式--各大金商的销售联络网完成。交易会员由具权威性的五大金商及一些公认为有资格向五大金商购买卖黄金的公司或商店所组成，然后再由各个加工制造商、中小商店和公司等连锁组成。交易时由金商根据各自的买盘和卖盘，报出买价和卖价。
伦敦黄金市场交易的另一特点是灵活性很强。黄金的纯度、重量等都可以选择，若客户要求在较远地区交售，金商也会报出运费及保费等，也可按客户要求报出期货价格。最通行的买卖伦敦金的方式是客户可无须现金交收，即可买入黄金现货。到期只需按约定利率支付利息即可，但此时客户不能获取实物黄金。这种黄金买卖方式，只是在会计账上进行数字游戏，直到客户进行了相反的操作平仓为止。
苏黎世黄金市场
苏黎世黄金市场，是第二次世界大战后发展起来的国际黄金市场。由于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系，为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境，加上瑞士与南非也有优惠协议，获得了80%的南非黄金，以及前苏联的黄金也聚集于此，使得瑞士不仅是世界上新增黄金的最大中转站，也是世界上最大的私人黄金的存储中心。苏黎世黄金市场在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦。
苏黎世黄金市场没有正式组织结构，由瑞士三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行负责清算结账。三大银行不仅可为客户代行交易，而且黄金交易也是这三家银行本身的主要业务。苏黎世黄金总库(Zurich Gold Pool)建立在瑞士三大银行非正式协商的基础上，不受政府管辖，作为交易商的联合体与清算系统混合体在市场上起中介作用。
苏黎世黄金市场无金价定盘制度，在每个交易日任一特定时间，根据供需状况议定当日交易金价，这一价格为苏黎世黄金官价。全日金价在此基础上的波动无涨停板限制。
美国黄金市场
纽约和芝加哥黄金市场是20世纪70年代中期发展起来的，主要原因是1977年后美元贬值，美国人（主要是以法人团体为主）为了套期保值和投资增值获利，使得黄金期货迅速发展起来。目前纽约商品交易所（COMEX）和芝加哥商品交易所（IMM）是世界最大的黄金期货交易中心。两大交易所对黄金现货市场的金价影响很大。
以纽约商品交易所为例，该交易所本身不参加期货的买卖，仅提供一个场所和设施，并制定一些法规，保证交易双方在公平和合理的前提下交易。该所对进行现货和期货交易的黄金的重量、成色、形状、价格波动的上下限、交易日期、交易时间等都有极为详尽和复杂的描述。
中国香港黄金市场
中国香港黄金市场已有90多年历史，其形成是以香港金银贸易市场的成立为标志。1974年，香港当局撤销了对黄金进口的管制，此后香港金市发展极快。由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档，可以连贯亚、欧、美，形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的注意，伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷来港设立分公司。他们将在伦敦交收的黄金买卖活动带到香港，逐渐形成了一个无形的当地"伦敦金市场"，促使香港成为世界主要的黄金市场之一。
目前，中国香港黄金市场由三个市场组成：（1）香港金银贸易市场，以华人金商占优势，有固定买卖场所，主要交易的黄金规格为5个盎司一条的99标准金条，交易方式是公开喊价、现货交易；（2）伦敦金市场，以国外金商为主体，没有固定交易场所；（3）黄金期货市场，是一个正规的市场，其性质与美国的纽约和芝加哥的商品期货交易所的黄金期货性质是一样的。交投方式正规、制度也比较健全，可弥补金银贸易市场的不足。

黄金市场的基本构成要素

黄金市场是黄金生产者和供应者同需求者进行交易的场所。世界各大黄金市场经过几百年的发展，已形成了较为完善的交易方式和交易系统。其构成要素，从作用和功能上来考虑，可分为：

1、为黄金交易提供服务的机构和场所

在各个成功的黄金市场中，为黄金交易提供服务的机构和场所其实各不相同，具体划分起来，又可分为有固定场所的有形市场和没有固定交易场所的无形市场。以伦敦黄金交易市场和苏黎世黄金市场为代表，可称为欧式；有在商品交易所内进行黄金买卖业务的，以美国的纽约商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)为代表，可称为美式；有的黄金市场在专门的黄金交易所里进行交易，以香港金银业贸易场和新加坡黄金交易所为代表，可称为亚式。

欧式黄金交易：这类黄金市场里的黄金交易没有一个固定的场所。比如伦敦黄金市场，整个市场是由各大金商、下属公司相互联系组成，通过金商与客户之间的电话、电传等进行交易；而苏黎世黄金市场，则由三大银行为客户代为买卖并负责结账清算。伦敦和苏黎世市场上的买价和卖价都是较为保密的，交易量也都难于真实估计。

美式黄金交易：这类黄金交易市场实际上建立在典型的期货市场基础上，其交易类似于在该市场上进行交易的其它商品。期货交易所作为一个非赢利机构本身不参加交易，只是提供场地、设备，同时制定有关法规，确保交易公平、公正地进行，对交易进行严格地监控。

亚式黄金交易：这类黄金交易一般有专门的黄金交易场所，同时进行黄金的期货和现货交易，交易实行会员制，只有达到一定要求的公司和银行才可能成为会员，并对会员的数量配额有极为严格的控制。虽然进入交易场内的会员数量较少，但是信誉极高。以香港金银业贸易场为例：其场内会员交易采用公开叫价，口头拍板的形式来交易，由于场内的金商严守信用，鲜有违规之事发生。

2.黄金市场买卖参与者

国际黄金市场的参与者，可分为国际金商、银行、对冲基金等金融机构、各个法人机构、私人投资者以及在黄金期货交易中有很大作用的经纪公司。

国际金商：最典型的就是伦敦黄金市场上的五大金行，其自身就是一个黄金交易商，由于其与世界上各大金矿和黄金商有广泛的联系，而且其下属的各个公司又与许多商店和黄金顾客联系，因此，五大金商会根据自身掌握的情况，不断报出黄金的买价和卖价。当然，金商要负责金价波动的风险。

银行：又可以分为两类，一种是仅仅为客户代行买卖和结算，本身并不参加黄金买卖，以苏黎世的三大银行为代表，他们充当生产者和投资者之间的经纪人，在市场上起到中介作用。也有一些做自营业务的，如在新加坡黄金交易所(UOB)里，就有多家自营商会员是银行的。

对冲基金：近年来，国际对冲基金尤其是美国的对冲基金活跃在国际金融市场的各个角落。在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和在纽约商品交易所黄金期货交易所构筑大量的淡仓有关。一些规模庞大的对冲基金利用与各国政治、工商和金融界千丝万缕的联系往往较先捕捉到经济基本面的变化，利用管理的庞大资金进行买空和卖空从而加速黄金市场价格的变化而从中渔利。

各种法人机构和个人投资者：这里既包括专门出售黄金的公司，如各大金矿、黄金生产商、黄金制品商(如各种工业企业)、首饰行以及私人购金收藏者等，也包括专门从事黄金买卖的投资公司、个人投资者等。从对市场风险的喜好程度分，又可以分为避险者和冒险者：前者希望黄金保值而回避风险，希望将市场价格波动的风险降低到最低程度，如黄金生产商、黄金消费者等；后者则希望从价格涨跌中获得利益，因此愿意承担市场风险，如各种对冲基金等投资公司。

经纪公司(Broke’s Firm)：是专门从事代理非交易所会员进行黄金交易，并收取佣金的经纪组织。有的交易所把经纪公司称为经纪行(Commission House)。在纽约、芝加哥、香港等黄金市场里，有很多经纪公司，他们本身并不拥有黄金，只是派出场内代表在交易厅里为客户代理黄金买卖，收取客户的佣金。

3.有关的监督管理机构

随着黄金市场的不断发展，为保证市场的公正和公平，保护买卖双方利益，杜绝市场上操纵价格等非法交易行为。各地都建立了对黄金市场的监督体系。比如：美国的商品期货交易委员会(CFFC)、英国的金融服务局(FSA)、香港的香港证券与期货管理委员会及新加坡金融管理局等。

4.有关的行业自律组织

世界黄金协会：是一个由世界范围的黄金制造者联合组成的非赢利性机构，其总部设在伦敦，在各大黄金市场都设有办事处。其主要功能是通过引导黄金市场上的结构性变化(例如：消除税收，减少壁垒，改善世界黄金市场的分销渠道等)来尽可能提高世界黄金的销量。对世界黄金生产形成稳定的支持，并在所有实际和潜在的黄金购买者之前树立起正面的形象。

伦敦黄金市场协会(LBMA)：成立于1987年，其主要职责就是提高伦敦黄金市场的运作效率及扩大伦敦黄金市场的影响，为伦敦招商，促进所有参与者(包括黄金生产者、精炼者、购买者等)的经营活动。同时与英国的有关管理部门，如英国金融管理局，关税与消费税局等共同合作，维持伦敦黄金市场稳定而有序的发展。

影响世界黄金价格的主要因素

20世纪70年代以前，黄金价格基本由各国政府或中央银行决定，国际上黄金价格比较稳定。70年代初期，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多，具体来说，可以分为以下几方面：

　　1、供给因素:

　　供给方面因素主要有：

　　（1）地上的黄金存量

　　全球目前大约存有13.74万吨黄金，而地上黄金的存量每年还在大约以2%的速度增长。

　　（2）年供求量

　　黄金的年供求量大约为4200吨，每年新产出的黄金占年供应的62%。

　　（3）新的金矿开采成本

　　黄金开采平均总成本大约略低于260美元／盎司。由于开采技术的发展，黄金开发成本在过去20年以来持续下跌。

　　（4）黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况

　　在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。

　　（5）央行的黄金抛售

　　中央银行是世界上黄金的最大持有者，1969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%，而到了1998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1%。按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改善本国国际收支，或为抑制国际金价，因此，30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。例如英国央行的大规模抛售、瑞士央行和国际货币基金组织准备减少黄金储备就成为近期国际黄金市场金价下滑的主要原因。

　　2、需求因素：

　　黄金的需求与黄金的用途有直接的关系。

　　（1）黄金实际需求量（首饰业、工业等）的变化。

　　一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的总需求，例如在微电子领域，越来越多地采用黄金作为保护层；在医学以及建筑装饰等领域，尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现，但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。

　　而某些地区因局部因素对黄金需求产生重大影响。如一向对黄金饰品大量需求的印度和东南亚各国因受金融危机的影响，从1997年以来黄金进口大大减少，根据世界黄金协会数据显示，泰国、印尼、马来西亚及韩国的黄金需求量分别下跌了71%、28%、10%和9%。

　　（2）保值的需要。

　　黄金储备一向被央行用作防范国内通胀、调节市场的重要手段。而对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的。在经济不景气的态势下，由于黄金相对于货币资产保险，导致对黄金的需求上升，金价上涨。例如：在二战后的三次美元危机中，由于美国的国际收支逆差趋势严重，各国持有的美元大量增加，市场对美元币值的信心动摇，投资者大量抢购黄金，直接导致布雷顿森林体系破产。1987年因为美元贬值，美国赤字增加，中东形势不稳等也都促使国际金价大幅上升。

　　（3）投机性需求。

　　投机者根据国际国内形势，利用黄金市场上的金价波动，加上黄金期货市场的交易体制，大量“沽空”或“补进”黄金，人为地制造黄金需求假象。在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与对冲基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和在COMEX黄金期货交易所构筑大量的空仓有关。在1999年7月份黄金价格跌至20年低点的时候，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示在COMEX投机性空头接近900万盎司（近300吨）。当触发大量的止损卖盘后，黄金价格下泻，基金公司乘机回补获利，当金价略有反弹时，来自生产商的套期保值远期卖盘压制黄金价格进一步上升，同时给基金公司新的机会重新建立沽空头寸，形成了当时黄金价格一浪低于一浪的下跌格局。

　　3、其他因素：

　　（l）美元汇率影响。

　　美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一。一般在黄金市场上有美元涨则金价跌；美元降则金价扬的规律。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。1971年8月和1973年2月，美国政府两次宣布美元贬值，在美元汇价大幅度下跌以及通货膨胀等因素作用下，1980年初黄金价格上升到历史最高水平，突破800美元／盎司。回顾过去20年历史，美元对其他西方货币坚挺，则国际市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。

　　（2）各国的货币政策与国际黄金价格密切相关。

　　当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。如60年代美国的低利率政策促使国内资金外流，大量美元流入欧洲和日本，各国由于持有的美元净头寸增加，出现对美元币值的担心，于是开始在国际市场上抛售美元，抢购黄金，并最终导致了布雷顿森林体系的瓦解。如从04年美联储开始
　　（3）通货膨胀对金价的影响。

　　对此，要做长期和短期来分析，并要结合通货膨胀在短期内的程度而定。从长期来看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大；只有在短期内，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。虽然进入90年代后，世界进入低通胀时代，作为货币稳定标志的黄金用武之地日益缩小。而且作为长期投资工具，黄金收益率日益低于债券和股票等有价证券。但是，从长期看，黄金仍不失为是对付通货膨胀的重要手段。

　　（4）国际贸易、财政、外债赤字对金价的影响。

　　债务，这一世界性问题已不仅是发展中国家特有的现象。在债务链中，不但债务国本身发生无法偿债导致经济停滞，而经济停滞又进一步恶化债务的恶性循环，就连债权国也会因与债务国之关系破裂，面临金融崩溃的危险。这时，各国都会为维持本国经济不受伤害而大量储备黄金，引起市场黄金价格上涨。

　　（5）国际政局动荡、战争等。

　　国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用、大量投资者转向黄金保值投资，这些都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬。如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年“伊朗门”事件等，都使金价有不同程度的上升。比如911事件曾使黄金价格飙升至当年的最高近$300。

美元指数与黄金走势相关性分析

1973年3月份，是外汇市场转折的历史性时刻，史密斯索尼安协议代替了1948年在布雷顿森林达成的并不完善的固定汇率体制。从那时起主要贸易国相继以浮动汇率制代替了固定汇率体制。如同道琼斯工业平均指数反映美国工业类股票的综合水平一样，美元指数显示的是美元的综合值。它是参照1973年3月份6种货币对美元汇率变化的几何平均加权值，以100.00点为基准衡量其价值，并以100点为强弱分界线。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合变化率来说明美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。如果USDX下跌，说明美元对其他主要货币贬值。在1999年1月1日欧元推出以后，这个期货合约的标的物进行了调整，从10个国家减少为6个国家，欧元也一跃成为了最重要、权重最大的货币，其所占权重达到57.6%，因此，欧元的波动对USDX的强弱影响最大。其他国家货币所占权重依次为日元 13.6%，英镑11.9%，加元 9.1% ，瑞典克朗 4.3%，瑞士法郎 3.6% 。

美元指数与黄金的相关性分析

现货供需方面

从需求方面来看，由于黄金是用美元计价，当美元贬值，即美元指数下跌时，使用其他货币例如欧元的投资者就会发现他们使用欧元购买黄金时，等量资金可以买到更多的黄金，从而刺激需求，导致黄金的需求量增加，进而推动金价走高。相反的，如果美元指数上涨，对于使用其它货币的投资者来说，金价变贵了，这样就抑制了他们的消费，需求减少导致金价下跌。　　从黄金生产来看，多数黄金矿山都在美国以外，使美元指数对于黄金生产商的利益产生了一定影响。因为金矿的生产成本以本国货币计算，而金价以美元计算，所以当美元指数下跌时，相当于美国以外的生产商的生产成本提高了，而出口换回的本国货币减少使利润减少，打击了生产商的积极性，例如南非的金矿在2003年就是由于本币对美元升值幅度大于黄金价格的上涨幅度，导致黄金矿山非但没有盈利反而陷入亏损的艰难局面，这样最终导致黄金产量下降,供给减少必然抬升金价。

金融领域方面

20世纪80-90年代以来，美国经济迅猛发展，大量海外资金流入美国，这段时期由于其它市场的投资回报率远远大于投资黄金，投资者大规模地撤出黄金市场导致黄金价格经历了连续20年的下挫。而进入2001年后，全球经济陷入衰退，美国连续11次调低联邦基金利率导致美元兑其他主要国家货币汇率迅速下跌，投资者为了规避通货膨胀和货币贬值，开始重新回到黄金市场，使黄金的走势出现了关键性的转折点。2002年以来，美国经济虽然逐步走出衰退的阴霾，但受到伊拉克战争等负面影响仍使得经济复苏面临诸多挑战。2003年海外投资者开始密切关注美国的双赤字问题，尽管美联储试图采用货币贬值的方法来削减贸易赤字，但这种方法似乎并不奏效，美元对海外投资者的吸引力越来越小，大量资金外流到欧洲和其它市场，黄金投资的规模也出现创纪录的高点。从2004年开始美联储为抑制通胀并吸引海外资金冲销赤字缺口，调整了其宽松的货币政策，试图逐步将利率调高至中性水平，即3.5%-4% 区间，但在2004年，贸易赤字仍再创新高，消费者信心进一步被摧毁，同时油价的高企加深了市场对通胀的忧虑，而黄金借此机会在2004年底这段时间上冲456美元/盎司的高位。这段时期内(2001年-2004年)，通过对美元指数和黄金收盘价格进行相关分析，相关系数为 -94.70%，属于高度负相关关系。　　

长期以来，欧元区的经济都处于低迷状态，这显然与强劲的欧元格格不入。特别是美国为了削减其贸易上的庞大赤字采取的对美元贬值的政策，抬高了欧元汇率，使欧元区经济发展显得十分被动。今年5月以来，欧元兑美元比价的迅速下滑不仅说明欧元一方面承受着来自区内经济迟滞的压力，同时也受累于法国、荷兰两国几周前公投否决新宪法带来的政治危机。欧元这个唯一可与美元在世界贸易、投资和外汇储备等领域中抗衡的货币一时间危机四浮，而市场投资者出于对其稳定性的担忧，也及时调整手中的投资组合，这样一来便使很大一部分资金流入具有保值避险功能的黄金市场，尤其体现在对于实金的需求上。而美元在此段时期经济发展平稳，金价与美元的负相关关系明显松动，一直以来相反的关联模式被打破了。经过2005年5月-2005年6月对美元指数与黄金收盘价格的相关分析，我们得出的相关系数为44.8%，呈现正相关关系。　　

虽然从表现来看，美元指数和黄金价格走势的负相关关系不是自始至终的，但基于商品与货币的根本属性，二者负相关关系才是基础。同升同跌的局面最终将被反向关联所取代，而黄金基于其强劲需求对价格的支撑，出现大幅度的下跌可能性很小，因此，反向关系的恢复更可能依靠美元的回调来实现。

中国黄金大事记

1950年4月，中国人民银行制定下发《金银管理办法》（草案），冻结民间金银买卖，明确规定国内的金银买卖统一由中国人民银行经营管理。

1983年6月15日，国务院发布《中华人民共和国金银管理条例》，规定"国家对金银实行统一管理、统购统配的政策"；"中华人民共和国境内的机关、部队、团体、学校，国营企业、事业单位，城乡集体经济组织的一切金银的收入和支出，都纳入国家金银收支计划"；"境内机构所持的金银，除经中国人民银行许可留用的材料、设备、器皿、纪念品外，必须全部交售给中国人民银行，不得自行处理，占有"；"在中华人民共和国境内，一切单位和个人不得计价使用金银，禁止私下买卖和借货抵押金银"。

1999年12月10日，中国首次向社会公开发售1.5 吨"千禧金条"。

1999年12月28日，白银取消统购统销放开交易，上海华通有色金属现货中心批发市场成为中国惟一的白银现货交易市场。白银上市交易品种为白银1#、白银2#、白银3#和粗银。白银的放开被视为黄金市场开放的"预演"。

2000年8月，上海老凤祥型材礼品公司获得中国人民银行上海分行批准，开始经营旧金饰品收兑业务，成为国内首家试点黄金自由兑换业务的商业企业。

2000年10月，国务院发展研究中心课题组发表有关黄金市场开放的研究报告。同年，中国政府将建立黄金交易市场列入国民经济和社会发展"十五"（2001-2005年）钢要。

2001年1月，上海公开发行"新世纪平安吉祥金牌"，中国金币总公司作出承诺，在政策许可的条件下，适当时候予以回购，购买者可在指定的商家或商业银行网点自主买卖或选择变现。

2001年4月，中国人民银行行长戴相龙宣布取消黄金"统购统配"的计划管理体制，在上海组建黄金交易所。

2001年6月11日，中央正式启动黄金价格周报价制度，根据国际市场价格变动对国内金价进行调整。

2001年11月28日，上海黄金交易所模拟运行。

2002年10月17日，上海黄金交易所实际交易试运行中，中金黄金股份公司与北京菜市口百货公司以每克83.5元的价格成交了3千克2号金。

2002年10月30日，上海黄金交易所正式开业，中国黄金市场走向全面开放。

2003年12月2日，高赛尔金条卖买业务在招商银行成都分行试运行，迈出个人炒金第一步。

2004年5月27日，招商银行与高赛尔金银有限公司、长城金银精炼厂在北京签署三方全面合作协议，国内第一种通过银行渠道的投资型金条从此正式推向全国。

2004年8月6日，伦敦金银协会2004年会在上海召开，中国人民银行行长周小川发表讲话，首肯黄金从商品过渡到金融品是现实的选择，中国黄金投资市场的发展进入新阶段。

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2008-05-05T11:28:00.000-07:00

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视频讲解---------低价位买入股票的方法

2008-05-05T10:04:00.000-07:00

在浏览视频的时候偶然发现了一些股票财经类的视频，很不错这样比自己用文字的方式来表达同样的意思时跟有效果。所以在“贵金鼠投资”以后会有跟多的财经类视频。
低价位买入股票的方法

高价位买入股票的方法

中低价位买入股票的方法

好喝你就说嘛-----大话广告

2008-05-05T09:50:00.000-07:00

一生中的四个人

2008-05-03T18:46:00.000-07:00

人的一生会遇上的四个人，人生就是为了找寻爱的过程，每个人的人生都要找到四个人。
第一个是自己，
第二个是你最爱的人，
第三个是最爱你的人，
第四个是共度一生的人。
首先会遇到你最爱的人，然後体会到爱的感觉；
因为了解被爱的感觉，所以才能发现最爱你的人；
当你经历过爱人与被爱，学会了爱，才会知道什么是你需要的，也才会找到最适合你，能够相处一辈子的人。
但很悲哀的，在现实生活中，这三个人通常不是同一个人；
你最爱的，往往没有选择你；
最爱你的，往往不是你最爱的；
而最长久的，偏偏不是你最爱也不是最爱你的，只是在最适合的时间出现的那个人。
你，会是别人生命中的第几个人呢？
没有人是故意要变心的，他爱你的时候是真的爱你，可是他不爱你的时候也是真的不爱你了，他爱你的时候没有办法假装不爱你；
同样的，他不爱你的时候也没有办法假装爱你。
当一个人不爱你要离开你，你要问自己还爱不爱他，如果你也不爱他了，千万别为了可怜的自尊而不肯离开；
如果你还爱他，你应该会希望他过得幸福快乐，希望他跟真正爱的人在一起，绝不会阻止，你要是阻止他得到真正的幸福，就表示你已经不爱他了，而如果你不爱他，你又有什么资格指责他变心呢？
爱不是占有，你喜欢月亮，不可能把月亮拿下来放在脸盆里，但月亮的光芒仍可照进你的房间。
换句话说，你爱一个人，也可以用另一种方式拥有，让爱人成为生命里的永恒回忆，如果你真爱一个人，就要爱他原来的样子─爱他的好，也爱他的坏：爱他的优点，也爱他的缺点，绝不能因为爱他，就希望他变成自己所希望的样子，万一变不成就不爱他了。
真正爱一个人是无法说出原因的，你只知道无论何时何地、心情好坏，你都希望这个人陪著你；
真正的感情是两人能在最艰苦中相守，也就是没有丝毫要求。
毕竟，感情必须付出，而不是只想获得；
分开是一种必然的考验，如果你们感情不够稳固，只好认输，真爱是不会变成怨恨的。
你呢？找到了第几个？
茫茫人海中，你遇见了谁？谁又遇见了你？

股指期货

2008-05-03T01:33:00.000-07:00

股指期货全称为“股票指数期货”，是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。
　　投资者在股票市场上面临的风险可分为两种。一种是股市的整体风险，又称为系统风险，即所有或大多数股票的价格一起波动的风险。另一种是个股风险，又称为非系统风险，即持有单个股票所面临的市场价格波动风险。通过投资组合，即同时购买多种风险不同的股票，可以较好地规避非系统风险，但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。进入本世纪70年代之后，西方国家股票市场波动日益加剧，投资者规避股市系统风险的要求也越来越迫切。由于股票指数基本上能代表整个市场股票价格变动的趋势和幅度，人们开始尝试着将股票指数改造成一种可交易的期货合约并利用它对所有股票进行套期保值，规避系统风险，于是股指期货应动而生。
　　利用股指期货进行套期保值的原理是根据股票指数和股票价格变动的同方向趋势，在股票的现货市场和股票指数的期货市场上作相反的操作来抵消股价变动的风险。股指期货合约的价格等于某种股票指数的点数乘以规定的每点价格。各种股指期货合约每点的价格不尽相同，比如，恒生指数每点价格为50港元，即恒生指数每降低一个点，由该期货合约的买者(多头)每份合约就亏50港元，卖者每份合约则赚50港元。比如，某投资者在香港股市持有总市值为200万港元的10种上市股票。该投资者预计香港股市的整体下跌，为规避风险，进行套期保值，在13000点的价位上卖出3份3个月到期的恒生指数期货。随后的两个月，股市果然大幅下跌，该投资者持有股票的市值由200万港元贬值为155万港元，股票现货市场损失45万港元。这时恒生指数期货亦下跌至10000点，于是该投资者在期货市场上以平仓方式买进原有3份合约，实现期货市场的平仓盈利45万港元，期货市场的盈利恰好抵消了现货市场的亏损，较好的实现了套期保值。同样，股指期货也像其他期货品种一样，可以利用买进卖进的差价进行投机交易。
　　股指期货品种具有以下几个特点：
　　1、股指期货标的物为相应的股票指数。
　　2、股指期货报价单位以指数点计，合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。
　　3、股指期货的交割采用现金交割，即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。

各种投资理财产品入门知识连载 ----- 外汇

2008-05-02T23:34:00.000-07:00

外汇基础知识
外汇基础知识为了提高个人外汇买卖交易的投资效果，投资者应具备金融学、国际金融学、货币银行学及经济学等相关方面的知识，特别是对于外汇和外汇市场要有基本的认识。以下是作为一名个人实盘外汇买卖的客户，应该基本了解的有关利外汇和外汇市场的一些基本知识。
外汇市场是如何产生的？
答：在当代世界经济中，国际经济贸易往来是任何国家都不能离开的。伴随着商品、劳务以及资本在国际间的流动，各种为进行支付而跨越国界的货币运动就不可避免。国际经济交往形成外汇的供给与需求，外汇的供给与需求导致外汇交易，而从事外汇交易的场所，就称为外汇市场。随着世界经济全球一体化趋势的不断加强，国际外汇市场也日益紧密地联系在一起。
什么是外汇市场？
答：外汇市场是指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与的，通过中介机构或电讯系统联结的，以各种货币为买卖对象的交易市场。它可以是有形的---如外汇交易所，也可以是无形的---如通过电讯系统交易的银行间外汇交易。据国际清算银行最新统计显示，国际外汇市场每日平均交易额约为1.5万亿美元。
谁是外汇市场的主要参与者？
答：外汇市场的参与者主要包括各国的中央银行、商业银行、非银行金融机构、经纪人公司、自营商及大型跨国企业等。它们交易频繁，交易金额巨大，每笔交易均在几百万美元，甚至千万美元以上。外汇交易的参与者，按其交易的目的，可以划分为投资者和投机者两类。
全球主要外汇市场有哪些？
答：目前，世界上大约有30多个主要的外汇市场，它们遍布于世界各大洲的不同国家和地区。根据传统的地域划分，可分为亚洲、欧洲、北美洲等三大部分，其中，最重要的有欧洲的伦敦、法兰克福、苏黎世和巴黎，美洲的纽约和洛杉矶，澳洲的悉尼，亚洲的东京、新加坡和香港等。
每个市场都有其固定和特有的特点，但所有市场都有共性。各市场被距离和时间所隔，它们敏感地相互影响又各自独立。一个中心每天营业结束后，就把订单传递到别的中心，有时就为下一市场的开盘定下了基调。这些外汇市场以其所在的城市为中心，辐射周边的其他国家和地区。由于所处的时区不同，各外汇市场在营业时间上此开彼关，相跟着挂牌营业，它们相互之间通过先进的通讯设备和计算机网络连成一体，市场的参与者可以在世界各地进行交易，外汇资金流动顺畅，市场间的汇率差异极小，形成了全球一体化运作、全天候运行的统一的国际外汇市场。
哪个是亚洲最大的外汇市场？
答：东京是亚洲地区最大的外汇交易中心。在60年代以前日本实行严格的金融管制，1964年日本加入国际货币基金组织，日元才被允许自由兑换，东京外汇市场开始逐步形成。80年代以后，随着日本经济的迅猛发展和在国际贸易中地位的逐步上升，东京外汇市场也日渐壮大起来。
90年代以来，受日本泡沫经济崩溃的影响，东京外汇市场的交易一直处于低迷状态。东京外汇市场上的交易以美元兑日元为主。日本是贸易大国，进出口商们的贸易需求对东京外汇市场上汇率的波动影响较大。由于汇率的变化与日本贸易状况密切相关，日本中央银行对美元兑日元汇率的波动极为关注，频繁地干预外汇市场。这是东京外汇市场的一个重要特点。
世界最大的外汇交易中心在何处？
答：是伦敦。作为世界上最悠久的国际金融中心，伦敦外汇市场的形成和发展也是全世界最早的。早在一次大战之前，伦敦外汇市场已初具规模。1979年10月，英国全面取消了外汇管制，伦敦外汇市场迅速发展起来。在伦敦金融城中聚集了约600家银行，几乎所有的国际性大银行都在此设有分支机构，大大活跃了伦敦市场的交易。由于伦敦独特的地理位置，地处两大时区交汇处，连接着亚洲和北美市场，亚洲接近收市时伦敦正好开市，而其收市时，纽约正是一个工作日的开始，所以这段时间交投异常活跃，伦敦成为世界上最大的外汇交易中心，对整个外汇市场走势有着重要的影响。
北美洲最活跃的外汇市场在哪里？
答：在纽约。二次大战以后，随着美元成为世界性的储备和清算货币，纽约成为全世界美元的清算中心。纽约外汇市场迅速发展成为一个完全开放的市场，是世界上第二大外汇交易中心。目前世界上90%以上的美元收付通过纽约的“银行间清算系统”进行，因此纽约外汇市场有着其他外汇市场所无法取代的美元清算和划拨的功能，地位日益巩固。同时，纽约外汇市场的重要性还表现在它对汇率走势的重要影响上。纽约市场上汇率变化的激烈程度比伦敦市场有过之而无不及，其原因主要有以下三个方面：美国的经济形势对全世界有着举足轻重的影响；美国各类金融市场发达，股市、债市、汇市相互作用、相互联系；以美国投资基金为主的投机力量非常活跃，对汇率波动推波助澜。因此，纽约市场的汇率变化受到全球外汇交易商的格外关注。
为什么银行买入价低于卖出价？
答：银行买入价是指银行买入基准货币的报价。银行卖出价是指银行卖出基准货币的报价。买入价和卖出价的差价代表银行承担风险的报酬。交易频繁的欧元、日元、英镑、瑞士法郎等，买卖差价相对较小，而一些交易清淡的币种差价就比较大。
国际外汇市场上的汇率有几种表示方式方法？
答：一般有两种，直接标价法与间接标价法。
什么是直接标价法？
答：直接标价法又称价格标价法。是以本国货币来表示一定单位的外国货币的汇率表示方法。一般是1个单位或100个单位的外币能够折合多少本国货币。本国货币越值钱，单位外币所能换到的本国货币就越少，汇率值就越小；反之，本国货币越不值钱，单位外币能换到的本币就越多，汇率值就越大。在直接标价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化成反比例关系：本币升值，汇率下降；本币贬值，汇率上升。大多数国家都采取直接标价法。市场上大多数的汇率也是直接标价法下的汇率。如：美元兑日元、美元兑港币、美元兑人民币等。
什么是间接标价法？
答：间接标价法又称数量标价法。是以外国货币来表示一定单位的本国货币的汇率表示方法。一般是1个单位或100个单位的本币能够折合多少外国货币。本国货币越值钱，单位本币所能换到的外国货币就越多，汇率值就越大；反之，本国货币越不值钱，单位本币能换到的外币就越少，汇率值就越小。在直接标价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化成正比例关系：本币升值，汇率上升；本币贬值，汇率下降。前英联邦国家多使用间接标价法，如英国、澳大利亚、新西兰等。市场上采取间接标价法的汇率主要有英镑兑美元、澳元兑美元等。
何为交叉汇率？
答：在国际市场上，几乎所有的货币兑美元都有一个兑换率。一种非美元货币对另外一种非美元货币的汇率，往往就需要通过这两种对美元的汇率进行套算，这种套算出来的汇率就称为交叉汇率。交叉汇率的一个显著特征是一个汇率所涉及的是两种非美元货币间的兑换率。
如何计算外汇交叉报价？
答：计算交叉汇率的方法主要有以下几种：
（1）同为直接报价货币
买入价卖出价
USD/JPY: 120.00 120.10
(交叉相除) 买入价卖出价
DEM/JPY = 66.33 66.43
USD/DEM: 1.8080 1.8090
（2）同为间接报价货币
买入价卖出价
EUR/USD:1.1010——1.1020
（交叉相除）买入价卖出价
EUR/GBP = 0.6873 0.6883
GBP/USD:1.6010——1.6020
（3）直接报价货币与间接报价货币
买入价卖出价
USD/JPY: 120.10 120.20
(同向相乘) 买入价卖出价
EUR/JPY = 132.17 132.40
EUR/USD: 1.1005 1.1015
外汇汇率中的“点”（基本点）指的是什么？
答：按市场惯例，外汇汇率的标价通常由五位有效数字组成，从右边向左边数过去，第一位称为“X个点”，它是构成汇率变动的最小单位；第二位称为“X十个点”，如此类推。
如：1欧元 = 1.1011 美元； 1美元 = 120.55日元
欧元对美元从1.1010变为1.1015, 称欧元对美元上升了5点
美元对日元从120.50变为120.00，称美元对日元下跌了50点。
固定汇率就是汇率固定不动吗？
答：不对。固定汇率指一国货币同另一国货币的兑换比率基本固定的汇率。在19世纪初到20世纪30年代的金本位制时期、第二次世界大战后到70年代初以美元为中心的国际货币体系，都实行固定汇率制。固定汇率并非汇率完全固定不动，而是围绕一个相对固定的平价的上下限范围波动。如二战后以美元为中心的固定汇率制度，国际货币基金各成员国货币兑美元的官定比价就是平价，各成员国货币汇率只能在平价上下1%波动，由中央银行出面干预。
浮动汇率何时开始？
答：浮动汇率指一国货币同他国货币的兑换比率没有上下限波动幅度，而由外汇市场的供求关系自行决定。1971年8月15日，美国实行新经济政策，任由美元汇率自由浮动，到1973年，各国普遍实行浮动汇率制度。也正是从那时开始，外汇市场随着各种汇率的不停的浮动而不断发展。
浮动汇率有几种类型？
答：浮动汇率按政府是否干预，分为“自由浮动汇率”和“管理浮动汇率”两种。在现实生活中，政府对本国货币的汇率不采取任何干预措施，完全采取自由浮动汇率的国家几乎没有。由于汇率对国家的国际收支和经济的均衡有重大影响，各国政府大多通过调整利率、在外汇市场上买卖外汇以及控制资本移动等形式来控制汇率的走向。
香港的联系汇率制度是怎么一回事？
答：香港于1983年成功实行的联系汇率制度。从1983年10月17日起，发钞银行一律以1美元兑换7.8港元的比价，事先向外汇基金缴纳美元，换取等值的港元“负债证明书”后，才增发港元现钞。同时政府亦承诺港元现钞从流通中回流后，发钞银行同样可以用该比价兑回美元。实行联系汇率制度后，维护稳定的汇率成为香港货币政策的唯一目标。从诞生以来，联汇制良好运作了16年，使香港避免了亚洲货币贬值危机。更为香港经济带来短期和中期的联系。

各种投资理财产品入门知识连载 ----- 基金

2008-05-02T23:27:00.000-07:00

基金

1、什么是证券投资基金？

　　通俗地说，证券投资基金是通过汇集众多投资者的资金，交给银行保管，由专业的基金管理公司负责投资于股票和债券等证券，以实现保值增值目的的一种投资工具。

2、证券投资基金是如何分类的？

　　按照基金规模可否随时变化分，可分为开放式基金和封闭式基金。

　　按照资产配置比例的不同可分为货币市场基金、债券基金、股票基金、平衡基金和保本基金。

3、什么是封闭基金？什么是开放式基金？

　　封闭式基金指发行总额事先确定，基金规模总数不变、基金上市后投资者通过证券市场（一般是交易所）转让、买卖的基金。

　　开放式基金是发行总额不固定、积极内规模随时增减、投资者可以按基金净值在国家规定的营业场所申购和赎回的基金。
4、开放式基金和封闭式基金有哪些区别：

　　◎基金规模和续存期不同开放式基金因投资者可随时申购和赎回，故基金规模不固定，也不设定续存期。而封闭式基金规模固定，有续存期规定。

　　◎买卖方式不同开放式基金类似保险产品，可通过基金管理公司的投资顾问销售，也可通过银行代理销售把握升浪起点炒股不如炒汇
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。封闭式基金类似股票，在交易所交易。

　　◎定价方式不同虽然两者的价值均是按基金单位核算的资产净值，但是开放式基金价格严格按照单位资产净值计算，而封闭式基金交易价格会受到时常供求因素影响，因此在单位资产净值基础上会有折价和溢价的情形。

　　5、开放式基金相对封闭式基金有哪些优势？

　　相对封闭式基金，开放式基金有以下优势：

　　◎透明度高

　　开放式基金每天都会披露基金单位资产净值，准确体现基金运作的真实价值。

　　◎流动性好

　　投资者可以随时按照基金单位资产净值申购、赎回，避免了折价风险。另一方面，基金管理人为满足投资人的赎回需要，不会持有难以变现的资产，使组合流动性优于封闭式基金。

　　◎更好的客户服务

　　投资开放式基金后你可以享受到基金公司或代销商的一系列服务，比如帐户查询和理财咨询，这些是封闭式基金所没有的

6、什么是成长型基金？什么是价值型基金？

　　成长型基金的投资风格旨在挑选盈利增长优于平均水平，并具备增值潜力的公司。成长型的重点并不着眼于股票的现价，而是预期未来股价表现会优于市场平均水平。而价值型基金的投资风格旨在买入价格相对内在价值显得较低的股票，预期股票价格会重返应有的合理水平把握升浪起点炒股不如炒汇
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。

　　7、什么是指数基金？什么是增强指数基金？

　　◎指数基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品种。指数基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略，分散投资于目标指数的成份股，力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。

　　◎增强指数基金是指通过指数化投资和积极投资的有机结合，实现投资风险和收益的优化平衡，力求使基金取得超过市场的投资收益，实现基金资产的长期稳定增值。

　　8、什么是收益型基金？什么是平衡型基金？

　　◎收益型基金是以追求基金当期收入为投资目标的基金，其投资对象主要是历史分红记录不错的绩优股、债券等有价证券。收益型基金一般把所得的利息、红利都分配给投资者。

　　◎平衡型基金是既追求长期资本增值，又追求当期收入的基金，这类基金主要投资于债券、优先股和部分普通股，这些有价证券在投资组合中有比较稳定的组合比例，一般是把资产总额的25%至50%投资于债券，其余的投资于普通股。其风险和收益状况介于成长型基金和收益型基金之间。
9、什么是股票基金、债券基金、货币市场基金，以及其他基金品种？

　　根据投资对象的不同，证券投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、指数基金和认股权证基金等。
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　　◎股票基金是指以股票为主要投资对象的投资基金；

　　◎债券基金是指以债券为投资对象的投资基金；

　　◎货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期◎有价证券为投资对象的投资基金；

　　◎期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金；

　　◎期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金；

　　◎指数基金是指以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资基金；

　　◎认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资基金。

　　10、什么是契约型基金和公司型基金？

　　根据组织形态的不同，投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金。

　　◎契约型投资基金也称信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金；

　　◎公司型投资基金是具有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金。

　　目前国内已经发起成立的开放式基金都是契约型基金。

　　11、什么是LOF基金？

　　LOF基金，英文全称是“ListedOpen-EndedFund”，汉语称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。

　　12、什么是交易所交易基金（ETFs）？

　　交易所交易基金是指可以在交易所上市交易的基金，又称ETFs（Exchang Traded Funds），其代表的是一揽子股票的投资组合，投资人通过购买基金，一次性完成一个投资组合（例如某个指数的所有成分股股票）的买卖。

　　交易所交易基金有两种交易方式。

　　◎一是投资人直接向基金公司申购和赎回。这有一定的数量限制，一般为5万个基金单位或者其整数倍；而且是一种以货代款的交易，即申购和赎回的时候，付出的或收回的不是现金而是一揽子股票组合。

　　◎二是在交易所挂牌上市交易，以现今方式进行。与通常的开放式基金不同的是，交易所交易基金在交易日全天交易过程中都可以进行买卖，就像买卖股票一样，还可以进行短线套利交易。
13、开放式基金投资的收益来源是什么？

　　开放式基金在运作过程中收益来源有三：

　　◎利息收入：指投资国债、金融债、企业债或银行存款产生的利息给付；

　　◎资本利得：指买卖股票或债券获得的差价收入；把握升浪起点炒股不如炒汇
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　　◎其他收入：指运用基金资产带来的成本或费用节约计入的收入。

　　这些收益均包含在基金单位资产净值中，到一定时候会按照基金契约以分红形式分配给投资者。

　　14、什么是开放式基金的认购？

　　若在开放式基金的发行期内购买，称为认购。国内许多开放式基金在发行时为吸引更多投资者，认购费率会比基金成立后低廉。

　　15、什么是开放式基金的封闭期？为什么要有封闭期？

　　基金成功募集足够资金宣告成立后，会有一段不接受投资者赎回基金单位申请的时间段，称之为基金的封闭期。封闭期是为了让基金经理将募集来的资金根据证券市场状况完成初步的投资安排。根据《开放式证券投资基金暂行办法》规定，基金封闭期不得超过3个月。

　　16、什么是开放式基金的申购、赎回？
　　基金封闭期结束后，您若申请购买开放式基金，习惯上称为基金申购，以区分在发行期内的认购。若您申请将手中持有的基金单位按公布的价格卖出并收回现金，习惯上称之为基金赎回。

17 面对众多的开放式基金，投资者到底应该如何做出选择呢？
首先，投资者应该做到“以我为主”。投资者应该对自己风险承受能力和收益需求有一个正确的定位。不同的投资者的投资需求特征是不一样的。有些投资者的对保值需求相对高一些，风险承受能力相对低一些；有些投资者对流动性的要求相对高一些；有些投资者则对收益的要求相对高一些，对风险的承受能力也相对高一些。从我国现有的开放式基金品种看，基金产品线逐渐完善，既有收益较低、风险相对较小的货币市场基金、保本基金，也有收益较高、风险相对较大的股票型基金。按照风险和收益水平由低到高的顺序，我国目前的开放式基金大致可以分为货币市场基金、债券型基金、偏债券型基金、平衡型基金、指数型基金、偏股票型基金。其中，各大类产品中均可以进行细分。具体到各只基金，也许还有其它的分类方法，但是大致可以按照风险和收益特征归属到上述六类当中。因此，对于收益要求较高，风险承受能力较强的投资者，可以投资于股票型基金；而对于具有一定的收益要求，但是风险承受能力一般的投资者则可投资于平衡型基金；对于保本要求比较高的投资者则可投资于债券基金；而对于流动性要求较强的投资者则可投资于货币市场基金。其次，对基金业绩有一个良好的预判。从我国目前基金运作来看，影响基金业绩的最重要的因素是证券市场的走势。从近３年开放式基金业绩来看，证券市场的总体走势对基金业绩有着非常重要的影响。如果股票市场的走势良好，那么股票型基金的表现总体上将会优于债券型基金；如果股票型基金的走势比较差，那么债券型基金将会优于股票型基金。预计，未来数年股票市场将会有较好的表现。从这个意义上说，未来股票型基金的表现将会好于低风险的基金产品如债券型基金和货币市场基金。当然，影响基金业绩的因素还有基金经理的能力。对于老基金，一个重要的参数就是基金的历史业绩的表现。尽管基金的业绩是否具有持续性仍然是存在争议的，但是历史业绩仍然是一个非常重要的参考指标。对于新发行基金，一方面可以考察基金经理历史业绩，另外应该比较基金管理公司旗下的其他基金的历史表现或者其他类似产品的表现。如果均没有可供参考的依据，投资者应该对基金管理公司的股东背景有一定的了解。第三，费率也应该是引起广大投资者注意的一个因素。投资于开放式基金的费用主要有管理费、托管费、申购费、赎回费、初始认购费。目前总体来看，股票型基金的费用要高于债券型基金，而货币市场基金的各项费用是最低的。在相同类别的基金之中，费率还是存在着一定的差别。一方面，对于资金量较大的产品，费率就非常重要；另一方面，对于低风险低收益的基金产品，费率的差异所带来的影响非常大。同时，这些投资费用将对基金的长期收益产生重要的影响。各家基金管理公司出于增强竞争力的需要，特别是在发行期会推出一些费率优惠措施，广大投资者应该给予适当的注意。第四，喜新而不厌旧。虽然市场不断的推出新地基金，但是对于已经发行成功并且运作相当长时间的老基金，投资者还是应该给予一定的关注。老基金的业绩经过实践检验，在经过一定的实际运作之后相对稳定，业绩前景更加容易把握。因此，从这个意义上来说，尽管现在基金的发行处于热潮之中，但是投资者的投资对象也应该考虑到老基

常用技术指标解析（未完整理中）

2008-05-02T07:43:00.000-07:00

常用技术指标解析（未完整理中）
资金流量指数指标（MFI）资金流量指标（MFI）是测算资金投入市场并从市场中收回时的速率的技术指标。对于该指标的构筑和解释与相对强弱指标相似，区别只是在于：成交量对于资金流量指数是重要的。当我们分析资金流量指数时，必须考虑下列几点 : 1.指标和价格移动的偏离，如果价格上升而指标下降的话（或者相反），则价格存在一个极有可能的变化。 2.资金流量指数值，如果超过80或者是低于20的话，则分别可以表明市场潜在的上升或探底趋势。移动平均数汇总/分离指标（MACD）移动平均汇总/分离指标是跟它表示了两个价格移动平均随动态指标的第二个市场趋势。线的相互关联。移动平均汇总/分离技术指标是26段和12段指数移动平均线的差额（EMA）。为了清楚的表明买卖的机会，所谓的信号曲线（9段指标移动平均线）会在移动平均汇总/分离技术指标图上做轨迹运动。在摇摆较大的市场，该指数图表被证明是非常有效果的。有三种使用该指标的普遍方法：相交，过度买入和过度卖出条件和分离。相交：最基本的MACD贸易规则就是当该指数低于信号曲线时，进行卖出，类似，当该指数高于信号曲线时，买入信号产生。当MACD指数在零点上下游离时，建议买入或卖出。过度买入和卖出条件：MACD图表作为过度买入和过度卖出指标是非常有用的。当短期移动平均线急剧偏离长期移动平均线时（MACD指标上升），市场价格有可能过度的扩张，并且可能很快的会回到一个更为实际的水平线上。分离：当MACD指数从市场分离时，就意味着当前趋势趋向于结束的时刻即将来到。当移动平均汇总/分离指标创出新高的时候，牛力的分离将会发生，此时，价格并未能达到它的新高。当移动平均汇总/分离指标创出新低的时候，熊力的分离发生，此时价格也并未能达到它的新低。当这两种分离发生在过度买入和卖出的情况下时，他们的意义是非常重大的。相对强弱指数指标（RSI）相对强弱指数技术指标（RSI）是追寻震荡指标的价格，该震荡指标的取值范围在0-100之间。当WILDER在引进这个指数时，他建议使用一个14天的RSI指标。自他提出这个建议以后，人们使用9天和25天的RSI指标也非常的普遍了。分析RSI指标最为普遍的方法是：我们要寻找这样一个分离的情况，在那点上，市场的价格是创新高的，但RSI指标并未能超过它以前的那个高度。这样的分离暗示着一个迫近的相反趋势。当RSI指标那时开始反转，并且下降到它最近的那个低谷，人们称之为“失败摇摆”，“失败摇摆”被看作为是即将到来的一个相反趋势的确认。使用RSI指标来做图表分析的方法顶部和底部：RSI指标通常上升到70以上或者是下降到30以下。在构成价格图表之前，该指标一般形成这样的顶部和底部趋势。图表的形成：RSI指标一般会形成象头，肩膀和三角形这样的图表图案，这些图形可能在价格图表上是看不到了。失败摇摆（支持或抗拒，爆发和渗透）：在这个时候，RSI指标一般会超过上一个高点（波峰）或下降到下一个低点（低谷）支持或抗拒水平：RSI指标在表现支持或抗拒水平的时候比价格本身更为的清楚。分离：就上述讨论的一样，当价格水平创出新高（低），但这种新高（低）的趋势并没有被RSI指标所确认的时候，分离的情况就发生了。价格通常会修正并且沿着RSI指标的方向进行移动。随机震荡指标（KD）随机震荡技术指标比较一定时段里，价格的范围同证券价格收市值的相关情况。该振荡指标以双线来显示。主线被称为%K线，第二根线被称为%D线，它的数值是主线%K的移动平均线。%K通常显示为一个固定的曲线，而%D线则显示为点状曲线。我们有很多方法来解释这个震荡指标，其中有三种方法比较普遍:当震荡指标（%K或是%D）下降到低于某一个具体水平的时候（比如20），然后又上升到高于那个水平的时候，我们可以进行买入。当指标上升到高于某一个具体水平时（比如80），然后又回落到低于那个水平时，我们就可以卖出了。我们可以在%K曲线高于%D曲线的情况下进行买入，或者在%K曲线低于%D曲线的情况下卖出。寻找分离点。比如：当价格不断的创出新高，随机震荡指数未能突破它之前的新高的时候

现货黄金延期交收的优势

2008-04-30T19:18:00.000-07:00

现货黄金延期交收的优势

一．杠杆效应资金放大倍数高，利润丰厚

股票及银行外汇投资要全资买卖，投资本大，利润不多，投资回报率较低。

黄金现货延期交收交易买卖一百盎司（一盎司=31.1035克）只需1万元人民币投资额（白银只需2000元人民币），杠杆效应高，融资额大，投资金额小，投资回报率高。

二．双向投资，金价上涨和下降都可赚钱

大部分股票只可买“涨”，在股票下跌时，市场行情低迷，没有买卖可做，已买入了的股票，只可坐视其变或平仓。黄金交易可以买“跌”，也可以买“涨”，随时可以买卖，涨和跌都可以赚钱。

三．交易不受时间限制，买卖方便

北京时间周一8:30至周六凌晨3:30（国际金融假日除外），24小时交易，没有时间限制。股票、期货市场买卖是在白天规定时间内进行，晚上休息。但黄金市场是全球性的，没有地域和时间限制，24小时日夜交易，买卖方便，不会措施任何良机。

四．风险可控制，利润有保障

黄金买卖可以预先发出获利或止损买卖的交易指令，投资者可以预先设定买卖价格执行买卖，以防止亏损，保障利润。

五．买卖简单，成交快捷

股票买卖以对盘形式进行，须轮流成交，上涨时，越买越贵，不可能以同一个价格买入大批股票。下跌时，越卖越低，甚至在涨停板或跌停板时无法买卖。黄金买卖可以依次同时买入或抛出若干手货币合约，买卖容易，成交快捷，不会错失交易良机。

六．黄金价格公平，人为操纵不易

由于股票投资受地区性限制，市场相对较小，股票价格较容易受人为因素操控。黄金市场是全球性的，人为操纵极难，因此黄金市场公平，人为性低，可大胆入市，而不受人为操纵。

七．买卖方便，套现能力强

因为24小时交易，没有停板制度，投资者可以随时一次性平掉手上的黄金单量，套取现金或赚取利润。

八．黄金买卖单一，无需因为种类繁多难以选择

黄金买卖单一，买入或抛出后，观察容易，不象其他投资买卖种类太多，选择不易，须花费较多精力注意市场走势和价格变化。

如何投资黄金

2008-04-30T19:16:00.000-07:00

黄金以其耐用、美观和稀有的特性，自古以来就是人们保值增值的有效工具。近年来，黄金投资更是风靡全球，广受投资者追捧。

如何投资黄金

目前国内黄金投资主要分为实物黄金交易和纸黄金交易两类。所谓实物黄金交易，是指可以提取实物黄金的交易方式，而纸黄金交易则只能通过账面反映买卖状况，不能提取实物黄金。

两种交易方式各有所长：如果出于个人收藏或者馈赠亲友的目的，投资者可选择实物黄金交易，但如果期望通过黄金投资获得交易盈利，那么纸黄金无疑是最佳选择。与实物黄金交易相比，纸黄金交易不存在仓储费、运输费和鉴定费等额外的交易费用，投资成本较低，同时也不会遇到实物黄金交易通常存在的“买易卖难”的窘境。

为了满足广大投资者对于黄金投资的需求，中国银行上海市分行从2003年11月18日起，在全国率先推出了个人黄金实盘买卖业务，简称“黄金宝”。黄金宝产品的面市，不但为广大投资者提供了一个具有良好盈利能力的黄金投资产品，更弥补了国内相关投资领域的空白，成为全国第一个纸黄金交易产品。

黄金宝交易起点低，为10克纸黄金，投资者只需千把块人民币就能进行投资，同时黄金宝的报价由国际黄金市场价格直接折算，更加贴近市场变化。2005年，黄金宝实现了24小时交易，2006年里美元金即将面世……“黄金宝”本币金交易规则：

交易品种—本币金，人民币。

交易计量—元/克(1盎司＝31.1035克)。

交易起点—每笔申报交易起点数额为10克，买卖申报是10克及大于10克的整克数量。

交易时间—全天交易，周一8点至周六凌晨3点，每日凌晨3点至4点帐务处理，如遇国际、国内节假日休市，将提前通知客户。

交易方式—柜台、电话银行、网上银行、自助终端等。“黄金宝”中间价计算公式：

中间价＝国际市场黄金价格×当日美元兑人民币即期结售汇中间价/31.1035(盎司与克之间的换算单位，1盎司＝31.1035克)。

投资黄金心理准备：投资“黄金宝”不计利息，也不能获得股票、基金投资中的红利等收益，因此只能通过低吸高抛，赚取买卖差价获利。

黄金价格受多种因素影响，因此与其它任何一种投资品种一样，投资“黄金宝”也将面临一定的风险，投资者必须保持良好的投资心态。

影响金价的因素：美元的强弱、地缘政治局势、全球通胀压力、黄金供求转变、央行黄金储备增减、国际原油价格的涨跌、黄金生产商的避险操作、全球经济及股市、债市的表现、COMEX成交量和未平仓合约的参考

下周一外汇交易入市策略

2008-04-23T14:53:00.000-07:00

上周外汇市场继续呈现出美元的弱势, 欧元在周五还创出了近期的新高. 但总体感觉非美即将进入高位振荡的调整期, 中短线已不宜继续追涨. 理由主要有两个: 一是各种技术指标已处超买, 随时有调整的要求, 而且这种调整应该不是一两天能结束的, 所以追高后若套牢, 会极大影响后面的交易. 若短线交易又严格止损, 当然就无所谓做多做空了. 二是追涨的人气已开始扩散, 在基本面数据和技术形态都极为理想的情形下(周四周五), 非美并没有能够一鼓作气大幅拉升, 更没有收在高位.

欧元兑美元: 欧元在周五上摸了近期新高136.40, 但收在136.00以下, 连续两天都在136一线整理.小时图上已经逐步偏离上升通道的下轨, 若继续下跌, 则图形的味道会变. 以观望为宜.激进的中短线投资者可以在135.80-136.20之间试空, 破136.50止损.

美元兑日元: 上周日元表现出了一定的波动, 一度创出近期新高, 直逼120的整数关, 但又下破了118, 多少让人看到了日元弹性的一面. 但日元的大环境未变, 上涨的空间不大, 同时在时间上必定是短暂的. 因为只有这样, 日元多头的利息压力才不会太大. 操作上还是以逢低做多美元为妥.118.00-118.50属建仓区域, 破117.80止损.

英镑兑美元: 相对于其他几个货币, 英镑在周四周五的表现要弱.回调的要求相对明显.但2.0000的支撑作用明显,短期内上下两难. 以观望为宜.

澳元兑美元: 澳元走势仍然属强势.短线回档时介入, 中长线要等机会. 5日均线作为止损.

美元兑加元: 与澳元极为相似, 仍处强势中, 要做也只能是做多加元. 5日均线作为止损.

通过无柜台 (OTC) 外汇市场从事个人外汇交易必读

2008-04-12T06:55:00.000-07:00

本文章由美国期货协会 NFA 撰稿 , 目的在于帮助那些想通过无柜台 (OTC) 的外汇市场进行交易的投资者更多了解这个行业的运作及其风险 .

美国期货协会 NFA
美国期货协会是美国国会授权的期货行业自律性的组织 . 它的宗旨是提供创新的监管项目和服务 , 来保护投资者和市场的完整廉洁 . 美国期货协会准备这本手册，旨通过提供信息来教育潜在的投资者。手册对个人 OTC 外汇市场进行了概述，还包括了投资者需要了解的其它方面的信息。

引言

正象其它的投资 ,OTC 外汇交易存在高风险 , 并不适合所有人 . 事实上 , 你有可能损失所有的最初投资 , 甚至有可能损失超过最初投资。因此 , 你需要了解这其中包含的风险 , 掌握充分的信息 , 作出明智的投资决定 .

本手册不提供投资方面的建议。你应该和你的理财顾问咨询。本手册也许可以帮助你对这个市场有进一步的了解，便於你作出是否要参与这个市场的决定。

外汇可以在以下三种场所之一进行
交易场所之一是由美国期货交易委员会监管的交易所进行 . 例如芝加哥交易所 . 第二个交易场所是由证交所监管的交易所 , 例如费城证券交易所 . 第三种是无柜台 (OTC) 市场 . 个人客户直接与一个对家直接交易 , 没有交易所或统一的清算机构来支持这种交易。 OTC 外汇市场受到的监管有限 .

本手册只讨论 OTC 外汇市场。
OTC 外汇市场是个不断发展，流动性强的巨大的金融市场。它 24 小时运转。这个市场不同于传统意义上的市场，因为它不具有一个中心交易场所。大部分的交易是通过电话或网络。外汇的主要市场是“银行间市场“，银行，保险公司，大公司和其它主要金融机构在这个市场管理由外汇汇率浮动所带来的风险。真正的“银行间市场”只向大交易量和高资产净值的机构开放。

近几年出现了另外一个 OTC 市场，它允许个人投资者参与外汇买卖。尽管这个市场所提供的价格有别于“银行间市场”，两者之间具有很多相同的特征。

外汇是如何标价的？
每个货币采用 3 个字母代号。最常用的货币的标准代码是：

EUR – 欧元
USD - 美元
CAD - 加元
GBP- 英镑
JPY- 日元
AUD - 澳元
CHF - 瑞郎
外汇交易以货币对的形式报价，你买入一个货币的同时就卖出一个货币。每个货币对中的第一个货币是基本货币，第二个货币是报价的货币。显示的汇率表示买入一个单位的基本货币所需要的第二个货币金额。例如， EUR/USD 的卖出价 (Ask) 是 1.2178 ，表示客户如果要买入一个单位的欧元需要 1.2178 美元。

我需要多少资金来进行外汇交易？
外汇经纪商可以制定最低的开户金额。个人交易者必须向经纪商询问详情。

大部分的经纪商还会要求个人投资者进行每笔交易时，需要足够的保证金，即“ margin” 。保证金通常是一笔合约金额的百分比，而且不同的货币保证金数额也可能不同。保证金不是预付金或和约的部分付款，而是一种抵押。

一些经纪商保证投资者的损失不会超过投资，这个部分包括首次开户金和以后的入金。有的经纪商可能要求投资者支付超过投资的那部分损失。投资者需要阅读签订的合同，了解经纪商是否限定损失的范围。

外汇市场交易的风险
尽管每种投资都包含风险， OTC 外汇市场的风险有可能会很大。如果你考虑参与这个市场的投资，你应该了解其中所包含的种种风险，使自己作出明智的投资决定。 OTC 市场的外汇交易包含高风险，并不适合所有人。用于这种投机外汇交易或其它具有高度投机性质的资金，必须是风险资金，也就是说，这种资金即便损失了也不会对你的财务状况造成任何影响。以下是这种外汇交易为什么会适合或不适合于你的原因：

市场走势可能与你的判断相反
没有人能确切地判断汇率的走势，外汇市场是很动荡的。在你建仓和平仓这段时间内所可能出现的汇率的波动将影响你的外汇合同价以及相应的损益。

你有可能损失你所有的投资
外汇经纪商会要求你存入一定金额的保证金用于买卖 OTC 外汇合同。正如上面所讨论的，你只要用较小的保证金就能建立一个远大于这个保证金额的仓位。保证金与合同价值之间的差额越大，说明融资比例越高。如果汇率朝着不利于你的方向走，高的融资比例会对你的开户金带来大的损失。事实上，即便出现逆于你仓位的较小的变动都会给你带来大的损失，包括你的所有开户金。根据你与交易商的协议，你有可能损失超过你的投资。

你依赖于经纪商的可信度和声誉
OTC 外汇交易没有结算机构的担保。你的用于买卖外汇和约的入金不受任何监管机构保护，且不作为破产保护的优先考虑。即便客户的资金存放在拥有 FDIC 保险的银行帐户中，如果经纪商破产，客户的资金也不会受到保护。

没有中心市场
不同于其它受监管的期货交易所， OTC 市场没有中心市场，而且拥有众多买家和卖家。外汇经纪商决定执行价格，因此你需要依赖于经纪商的诚信来提供公平的价格。

交易系统的连接可能中断
如果你使用网络交易系统进行交易，可能出现部分系统中断的现象，在这种情况下，你在某个阶段可能无法下单，或无法修改或取消现有的仓位。系统中断现象还有可能导致订单出现亏损。

你可能成为诈骗的牺牲者
正如其它任何的投资，你要保护自己不被诈骗。对那些一味承诺高回报而回避披露风险的做法需要保持警觉。你需要对投资机会进行仔细和谨慎的调查，并时刻关注你的投资。

其它需要注意的事项
在决定是否要参与 OTC 市场以及选择哪家经纪商之前，你不但要了解 OTC 市场是如何运作的，其中隐含的风险，还需要了解 OTC 市场的其它一些特征。

谁监管无交易所外汇交易市场?
美国期货交易协会 (CFTC) 对无交易所外汇市场具有部分监管权 .
期货交易法允许受监管的对家通过 OTC 外汇市场向个人客户销售外汇期货和期权和约。
这些受监管的机构包括 :

金融机构
注册的经纪商
注册的期货商
某些保险公司
金融控股公司
投资银行控股公司
期货交易法授权 CFTC 可以关闭那些不受监管的充当对家与个人客户交易的机构 .CFTC 有权对那些违反 ” 反欺诈 ” 和 ” 反操纵 ” 条款的机构采取措施 , 但 CFTC 不能制定条款来规范这些对家的交易活动 .

美国期货委员会有条文保护 OTC 外汇市场的个人投资者 . 但为经纪商推荐客户的机构是无需受监管的机构 . 经纪商必须为这些推荐客户的机构的行为负责 . NFA 还要求这些经纪商作到如下几条 :

保持高水准的商业信誉
监控雇员 , 代理以及附属机构
根据客户的头寸值维持 NFA 要求的最低资产净值
收取客户的保证金
然而 ,NFA 的外汇交易有关规定适用与 OTC 外汇市场的经纪商，但不对所有的经纪商及其附属有效 . 你需要询问交易商他们的活动是否受 NFA 的约束 .

我如何了解经纪商？
只有受监管的机构，例如银行，保险公司，或期货经纪商及其附属，可以向个人交易者提供 OTC 外汇交易业务。因此，需要询问经纪商它是如何受监管的，并向监管机构了解经纪商的注册情况和背景。你还应该问经纪商它的监管机构是否对其个人外汇交易活动制定了相应的规定。

有些公司和个人专门向经纪商推荐个人客户，或者管理个人客户的资金，这样的公司和个人并不一定需要受监管，并不一定需要附属于受监管的机构。因此，你需要了解这些机构或个人是否受监管，受谁监管。如果不受监管，你所要承担的风险也许会加大。

你可以到 NFA 的网站 www.nfa.futures.org/basicnet/ 了解 NFA 成员的注册情况以及机构或个人的历史记录。

我的权力和义务是什么？
你与经纪商之间的关系由你们签署的外汇帐户协议来制约。购屋或买车之前需要仔细阅读合同，开设外汇交易帐户之前也同样需要仔细阅读由经纪商提供的合同文本以及其它材料。在进行外汇交易之前，你需要了解你的权力，责任以及经纪商的义务。如果对合同文本有疑问，应该随时提出。

本文由 MG 金融集团根据 NFA 的指南 Trading in the Retail Off - Exchange Foreign Currency Market: What Investors Need to Know 摘译。如有出入，请以 NFA 的英文原文为依照。

http://www.nfa.futures.org/investor/forex/forex.pdf

让人笑掉大牙的分析评论?

2008-04-09T14:44:00.000-07:00

对今天(4月9日)外汇市场主要货币走势的预测分析(博客上有原文), 竟然让两位网友笑掉大牙, 笔者颇感不安. 不是对行情预测的不准, 预测了四对, 欧元兑美元, 美元兑日元, 澳元兑美元, 英镑兑美元, 好象没有一个错的. 而是在想, 看一次行情评论, 就要丢掉一颗牙, 其中一位还丢掉了两颗, 这样的心理负担是否过重.

做外汇投资, 有的时候很难说多对空对. 就一个相对长的阶段来说, 或许做多做空只有一个是对的. 但更多的并不这么简单, 涨势中一路做多不赚钱的情况并不鲜见. 正象股票市场赢了指数亏了股票的并不是天方夜谈. 介入的时机和止损的尺度常能决定投资的最后结果. 介入过早,止损不好, 方向做对同样也是要亏钱的, 有时甚至会亏大钱的.

就拿欧元兑美元来说,在去年底第一次冲击1.34时未果后, 曾在1.3050--1.3100之间走稳, 很多人看好欧元, 其后汇率确实也向上涨了不少, 几乎到达1.33, 但后来还是回落到1.2880一线整理. 当然这样的单子在今天仍然是赚钱的, 但可能捂到涨起来吗? 我绝对不怀疑有人在1.2900一线做了多单, 并一直拿到现在, 或者中间转了几次手, 但始终是多单.

我无法做到一年真的只做几笔交易, 也无法不面对经常的止损. 对我而言, 研判一下图表, 找出止损点, 那就可以了. 就好象胜败乃兵家常事, 但心若在, 希望就在.

突然喜欢起通货膨胀来了

2008-04-08T14:30:00.000-07:00

很早开始, 心里就对通货膨胀有种不满的感觉, 好象老百性的日子是不可以通货膨胀的. 也对,对真正意义上的普通老百姓来说,通货膨胀会令他们的收入更显捉襟见肘. 在应付了购房款, 医药费, 教育费后负资产的人也是一抓一大把, 所以通货膨胀绝对不是一个好东西.

但现在我好歹是个外汇投资者, 总得谈点切身体会吧. 原来外汇市场上, 通货膨胀是一个好东西, 它会让一国的货币升值. 而且地球人都知道, 通货膨胀是一个顽症, 很难一下就治好. 于是, 通货膨胀下的某国货币就可能呈现相对长强势, 这个通货膨胀就成为所有矛盾中的主要矛盾.

早在去年夏天, 美国联储暂停升息时, 已经显示其通货膨胀的压力已经告一段落. 而其时, 欧元区和英国的通货膨胀压力依然存在. 虽然就通膨率而言, 或许美国还大一点, 但国情不同, 绝对值是不能直接比的. 果然, 其后外汇市场虽起起落落, 但毕竟欧元区和英国都先后两次提升了利率, 也直接造成了今天外汇市场的格局.

相对于欧元区和英国, 澳洲的通货膨胀压力更大, 市场也证明了这一点. 回想这几个月的做多做空, 真有点哑然失笑, 真蠢.

放眼一看, 不管是中国经济还是国际社会, 无一不是通货膨胀的拉动功劳. 相反, 早几年通货紧缩的时候, 经济还真的有点问题. 因为高通货膨胀, 往往是高就业率, 高的消费者信心, 所以高进高出未尝不是一种经济发展的模式.

联系现在的外汇市场, 突然真心的希望某一国处于通货膨胀中, 那我就撇开其他一切,就专做那国货币的多头.

下周一(04/09/2007)主要货币走势预测

2008-04-07T19:40:00.000-07:00

本周外汇市场以澳元欧元创出新高为特色. 但周四周五两天的表现, 又让人担心短期调整是否已来.

从相对长远来说, 比如以日K线或周K线为研究主体, 美元的强势是很难出现的. 但问题是大多数投资者介于小时K线与日K线之间, 做单的时间在一两天内, 在乎的是几十或一两百点的行情.那么研究一两天的行情就不能太笃信美元弱市了. 当然也有所谓超短线的, 他们其实是不用研究行情的, 只要凭盘面感觉加纪律就行.

欧元兑美元: 在周四周五经历一上一下后,又回到平台的上沿, 因日K线的阴线未能穿破阳线, 小时线又走稳, 总体说走势没坏,下周一再度上摸1.34的可能是存在的, 创新高的可能也有. 但其他货币可能会拖后腿, 所以做多也要谨慎. 下破10均线1.3350或本周低点1.3317, 会出现短期调整, 多单要考虑止损.

美元对日元: 周四未见暴跌, 周五反见新高, 未来下跌空间不大. 预计下周早些时候会继续振荡走高, 小时图上119.40区域会成为第一个压力区. 中短线投资可以考虑做空, 破119.60止损. 但中长线仍看多, 118.80是第一个支撑位.

澳元兑美元: 周五的下跌, 虽然其后有企稳, 但利率宣布后的暴跌要引起足够的重视, 创新高很有可能是多逼空的产物, 倾向于0.8160至0.8200之间试空, 破0.8220止损.

英镑兑美元: 几乎是连跌四天, 日K线形态和5,10日均线的反压, 总让人觉得英镑出了点问题, 若周一周二未能返回1.9720以上,则短期头部确立. 但英镑波动较大, 目前又处成交密集区, 追涨杀跌有较大风险. 倾向于1.9680至1.9720之间做空, 破1.9750止损.

影响汇率的长短期因素

2008-04-06T15:47:00.000-07:00

影响汇率的长期因素基本上都是一些基本面因素，而短期因素则很多，包括经济数据、经济新闻以及中央银行对市场的干预。其中经济数据有时可以改变基本面因素，因为数据本身就是基本面的反映。而随着汇市交易量的不断增长，中央银行的干预也越来越频繁，手段也多种多样，但是效果却大不相同。

现在有许多证据表明，货币当局经常使用冲销干预，但它们这样做时，仅取得部分成功，以致外汇市场干预经常对货币市场产生溢出效应。由此看来，外汇市场干预在减少外汇市场波动性方面可能有效。外汇市场干预并没有完全为货币当局所冲销。将德国和日本基础货币的变动，分别与马克/美元和日元/美元的汇率进行比较，我们发现，在德国，美元汇率和德国基础货币的变化明显呈反向关系，特别是1970年代到1980年代中期。从1980年代中期开始，这种反向关系并不明显。这种现象的解释是，当美元价值在1970年代期间下降时，欧洲和日本的货币当局为了减缓美元的贬值而一直在进行干预。这些干预增加了这些国家的基础货币。在1980年代前期，当美元升值时，则出现相反的情况。正如前面所指出的那样，这种现象在德国比较明显。在1970-1973年和1977-1979年期间，美元兑马克的汇率迅速贬值。结果，也引起德国货币供给迅速膨胀。1980年代前期，则出现相反的情况。美元出现升值，德国货币增长率则明显下降。尽管不是很显著，日本也有相同的趋势。自1980年代中期以来，这种现象不是很明显。这种情况的出现或者是由于干预较少或者是由于冲销干预一直比较成功。

前面现象的一个重要结果是主要工业化国家的利率一直相关。从美国、德国和日本政府债券的收益率来看，两个事实比较突出。第一，美国政府债券的收益率从1960至1980一直处于上升趋势。同样的现象也出现在德国和日本。第二，与我们的分析更加相关，德国的年度利率变化趋向于美国利率的变化。日本也是这样，只不过程度低些。第三，在固定汇率与浮动汇率期间，利率的共同变化似乎没有出现较大的差别。以日本为例，固定汇率期间的利率共同运动似乎一直少于浮动汇率时期。

从前面的实际观察来看，我们可以得出下列结论。主要国家的货币当局(日本和德国)经常大量干预外汇市场，尽管它们避免这些干预对国内货币市场的影响，但它们并没有经常取得成功。其结果看似矛盾，在浮动汇率时期，这些国家的货币当局一直遵循“游戏规则”，即当对本国货币存在超额需求(美元超额供给)时，扩张国内货币供应量；当国内货币存在超额供给(美元存在超额需求)时，收缩货币供应量。这种政策反映应该有利于稳定美元汇率。然而，外汇市场上的这类干预在稳定汇率的长期偏离方面明显无能为力。为什么货币当局难以影响汇率较大和较长时期的变化，尽管干预经常伴随着正确的(即稳定的)货币政策？换句话说，为什么非冲销干预难以发挥稳定汇率的作用？

答案与货币当局自身对特定的目标汇率缺少义务相关。换句话说，目前可以利用的证据显示，外汇市场上的非冲销干预不足以在较大程度上影响汇率。为了使这类干预政策发挥作用，干预必须同时有对特定汇率(汇率区间)的明确义务。为什么义务对稳定汇率如此重要？运用“近似理性”的模型，我们可以对此作出解释。由于极端的不确定性，当基本面在预测将来汇率的权重较低时，影响基本面的政策效应较小。经济代理人不能评价这些政策对于汇率的重要意义。汇率将继续为向后看的规则(BACKWARD-LOOKINGRULES)所驱动，偶尔也为一时的观点所驱动。这将导致汇率持续偏离经济模型所预测的均衡汇率。汇率的这种偏离不可能轻易地为货币当局所阻止，即使它们奉行改变一些重要基本面的政策。只有对特定汇率承担义务，才能打破使汇率偏离的这种机制。可信的义务可以作为将来汇率预期的稳定器。没有这种稳定器，经济代理人在预测将来汇率所面临的不确定性非常大，以致这些代理人在预测将来时，又回到向后看的规则。如果这种义务在可信度方面是成功的，经济代理人没有理由再使用向后看的规则来预测将来。货币当局的义务稳定了经济代理人的预期。其结果是，自1970年代以来主要货币非常典型的真实汇率的无目标运动将会消失。

近似理性行为理论也说明，传统的冲销干预与非冲销干预的区别可能只有有限的实际意义。传统理论告诉我们，冲销干预不起作用，而非冲销干预有效。近似理性行为理论认为，两种干预之间的区别可能并不重要。理由是，当经济代理人不知道引起汇率变动的真正重要的模型和基本面变量，改变经济基本面变量的干预可能不比没有改变经济基本面变量的干预有效。用近似理性预期的观点来看，只有存在保持汇率接近某个目标的义务时，干预才会有效。

一、中央银行干预外汇市场的目标

自从浮动汇率制推行以来，工业国家的中央银行从来没有对外汇市场采取彻底的放任自流的态度，相反，这些中央银行始终保留相当一部分的外汇储备，其主要目的就是对外汇市场进行直接干预。一般来说，中央银行在外汇市场的价格出现异常大的、或是朝同一一方向连续几天剧烈波动时，往往会直接介人市场，通过商业银行进行外汇买卖，以试图缓解外汇行市的剧烈波动。对于中央银行干预外汇市场的原因，理论上可以有很多解释，为大多数人所按受的原因大致有三个：

第一，汇率的异常波动常常与国际资本流动有着必然联系，它会导致工业生产和宏观经济发展出现不必要的波动，因此，稳定汇率有助于稳定国民经济和物价。现在国际资本跨国界的流动不但规模很大，而且渠道很多，所受到的人为障碍很小。工业国家从70年代末开始放宽金融方面的规章条例，进一步为国际资本流动提供了方便。在浮动汇率制的条件下，国际资本大规模流动的最直接的结果就是外汇市场的价格浮动。如果大批资本流人德国，则德国马克在外汇市场的汇价就会上升，而如果大批资本流出美国，外汇市场上的美元汇价必然下降。从另一方面来看，如果人们都期待某一国货币的汇率会上升，资本就势必会流向该国。资本流动与外汇行市变化的相对性变化对一个国家的国比经济产业配置和物价有着重要的影响。例如，当一个国家的资本大量外流，导致本国货币汇价下跌时，或者当人们预计本国货币的汇价会下跌，导致资本外流时，这个国家的产业配置和物价必然出现有利于那些与对外贸易有联系的产业的变动。任何一个国家的产业从对外贸易角度来看，可分为能进行对外贸易的产业和无法进行对外贸易的产业两种。前者如制造业，生产的产品可出口和进口，后者如某些服务业，生产和消费必须在当地进行。当资本流出货币贬值时，能进行对外贸易的产业部门的物价就会上升，如果这一部门工资的上涨速度不是同步的话，追加这一部门的生产就变得有利可图，出口因此也会增加，但是从国内的产业结构来看，资本就会从非贸易产业流向贸易产业。如果这是一种长期现象，该国的国民经济比例就可能失调。因此，工业国家和中央银行是不希望看到本国货币的汇价长期偏离它认为的均衡价格的。这是中央银行秆本国货币持续疲软或过分坚挺时直接干预市场的原因之一。资本流动与外汇行市变化的相关性对国比经济的另外一个重要影响在于，大量资本流出会造成本国生产资本形成的成本上升，而大量资本流入又可能造成不必要的通货膨胀压力，影响长期资本投资。美国从80年代初实行紧缩性的货币政策与扩张性的财政政策，导致大量资本流入，美元汇价逐步上涨，而美国的联邦储备银行(联储会)在1981年至1982年间对外汇市场又彻底采取自由放任的态度。西欧国家为了防止资本外流，在欧洲货币的汇率不断下跌时，被迫经常直接干预外汇市场，并一再要求美国的联储会协助干预。

第二，中央银行直接干预外汇市场是为了国内外贸易政策的需要。一个国家的货币在外汇市场的价格较低，必然有利于这个国家的出口。而出门问题在许多工业国家已是一个政治问题，它涉及到许多出口行业的就业水平、贸易保护主义情绪、选民对政府态度等许多方面。任何-个中央银行都不希望看到本国的出口因为本国货币的汇率太高而受到阻碍，也不希望看到本国外贸顺差是由于本国货币的汇率太低而被其他国家抓住把柄。因此，中央银行为这一目的而干预外汇市场，主要表现在两个方面。

中央银行为了保护出口，会在本国货币持续坚挺时直接干预外汇市场。对那些出口在国民经济中占重要比重的国家来说，这样做就更有理由。1992年4月以前，澳元一路看涨，而且涨势平缓。但是，在3月30日澳元对美元的汇率涨到0.77美元时，澳大利亚中央银行立刻在市场上抛澳元买美元。又如，德国是世界制造业出口大国，70年代实行浮动汇率制以后，马克的汇价随着德国经济的强大而一路上扬，为了维持其出口工业在国际上的竞争地位德国政府极力主张实行欧洲货币体系，以便把马克与欧洲共同体其他成员国的货币固定在一一个范围内。

从国际外汇市场发展史来看，利用本国货币贬值来扩大出门是许多国家在早期经常采用的政策，它被称为"乞邻政策"(beggar-thy-neghbor policy)，在经济不景气时，常引起两国的贸易战。由于现在非关税贸易壁垒名白繁多，这一人为干预外汇市场的政策已很少采用，而且也会明显地引起其他国家的指责。

第三，中央银行干预外汇市场是出于抑制国内通货膨胀的忧虑。宏观经济模型证明，在浮动汇率制的情况下，如果一个国家的货币汇价长期性地低于均衡价格，在一定时期内会刺激出口，导致外贸顺差，最终却会造成本国物价上涨，工资上涨，形成通货膨胀的压力。在通货膨胀已经较高的时候，这种工资一物价可能出现的循环上涨局面，又会造成人们出现未来的通货膨胀必然也很高的期待，使货币当局的反通货膨胀政策变得很难执行。此外，在一些工业国家，选民往往把本国货币贬值引起的通货膨胀压力作为政府当局宏观经济管理不当的象征。所以，在实行浮动汇率制以后，许多工业国家在控制通货膨胀时，都把本国货币的汇率作为一项严密监视的内容。英镑自80年代以来的波动，很清楚地说明货币贬值与通货膨胀的关系。70年代，几乎所有工此国都陷入两位数的通货膨胀，英镑也在劫难逃。在整个80年代，美国和西欧国家的中央银行都把反通货膨胀作为货币政策的首要或重要日标，美国、德国等都取得明显效果，而英国则效果较差。欧洲货币体系在1979年成立后，英国在撒切尔夫人执政时期出于政治等因素的考虑始终不愿加入，在抑制本国通货膨胀方面也做了很大的努力。在顶了10多年后的1990年，英国终于在梅杰任首相后宣布加入欧洲货币体系。其首要原因就是希望通过欧洲货币体系，把英镑的汇价维持在一个较高的水平，使英国的通货膨胀得到进一步的控制。可是好景不长，1992年欧洲货币体系出现危机，外汇市场猛抛英镑、里拉等，终于导致意大利里拉正式贬值。同样是基于反通货膨胀的考虑，英国政府花了60多亿美元在市场干预，德国中央银行为了维持英镑和里拉的币值，也花了120多亿美元在外汇市场干预。在英镑继续大跌，英镑在欧洲货币体系内贬值的呼声很高的情况下，英国宣布退出欧洲货币体系，而绝不正式将英镑贬值，同时宣布仍要继续执行反通货膨胀的货币政策。

二、中央银行干预外汇市场的手段与效益

关于什么是中央银行对外汇市场的干预，有一个较为正式的定义。80年代初，美元对所有欧洲国家的货币汇率都呈升势，围绕着工业国家要不要对外汇市场进行干预，1982年6月的凡尔赛工业国家高峰会议决定成立一个由官方经济学家组成的“外汇干预工作小组”，专门研究外汇市场干预问题。1983年，该小组发表了“工作组报告”(又称“杰根森报告”)，其中对干预外汇市场的狭义定义是:“货币当局在外汇市场上的任何外汇买卖，以影响本国货币的汇率”，其途径可以是用外汇储备、中央银行之间凋拨，或官方借贷等。其实，要真正认清中央银行干预外汇市场的实质和效果，还必须认清这种干预对该国货币供应及政策的影响。因此，在中央银行干预外汇市场的手段上，可以分为不改变现有货币政策的干预(stehlized intervention，又称“消毒的干预”)和改变现有货币政策的干预(nonsterilized intervention，又称“不消毒的干预”)。所谓不改变政策的干预是指中央银行认为外汇价格的剧烈波动或偏离长期均衡是一种短期现象，希望在不改变现有货币供应量的条件下，改变现有的外汇价格。换言之，一般认为利率变化是汇率变化的关键，而中央银行试图不改变国内的利率而改坐本国货币的汇率。中央银行在进行这种干预时可采取双管齐下的手段:

中央银行在外汇市场上买进或卖出外汇时，同时在国内债券市场上卖出或买进债券，从而使汇率变而利率不变化。例如，外汇市场上美元对日元的汇价大幅度下跌，日本中央根行想采取支持美元的政策，它可以在外汇市场上买美元抛日元。由于大量买进美元抛出日元，美元成为它的储备货币，而市场上日元流量增加，使日本货币供应量上升，而利率呈下降趋势。为了抵消外汇买卖对国内利率的影响，日本中央银行可在国内债券市场上抛债券，使市场上的日元流通量减少，利率下降的趋势因此而抵消。需要指出的是，国内债券和国际债券的相互替代性越差，中央银行不改变政策的干预就越有效果，否则就没有效果。中央银行在外汇市场上通过查询汇率变化情况、发表声明等，影响汇率的变化，达到干预的效果，它被称为干预外汇市场的“信号效应”。中央银行这样做是希望外汇市场能得到这样的信号：中央银行的货币政策将要发生变化，或者说预期中的汇率将有变化等等。一般来说，外汇市场在初次接受这些信号后总会作出反应。但是，如果中央银行经常靠“信号效应”来干预市场，而这些信号又不全是直的，就会在市场上起到“狼来了”的效果。所消改变政策的外汇市场干预实际上是中央银行货币政策的一种转变，它是指中央银行指接在外汇市场买卖外汇，而听任国内货币供应量和利率朝有利于达到干预目标的力向变化。例如，如果马克在外汇市场上不断贬值，德国中央银行为了支持马克的汇价，它可在市场上抛外汇买马克，由于马克流通减少，德国货币供应下降，利率呈上升趋势，人们就愿意在外汇市场多保留马克，使马克的汇价上升。这种干预方式一般来说非常有效，代价是国内既定的货币政策会受到影响，是中央银行看到本国货币的汇率长期偏离均衡价格时才愿意采取的。判断中央银行的干预是否有效，并不是看中央银行干预的次数多少和所用的金额大小。从中央银行干预外汇的历史至少可以得出以下两个结论。

第一，如果外汇市场异常剧烈的波动是因为信息效益差、突发事件、人为投机等因素引起的，而出于这些因素对外汇行市的扭曲经常是短期的，那么，中央根行的干预会十分有效，或者说，中央银行的直接干预至少可能使这种短期的扭曲提前结束。

第二，如果一国货币的汇率长期偏高偏低是由该国的宏观经济水平、利率和政府货币政策决定的，那么，中央银行的干预从长期来看是无效的。而中央银行之所以坚持进行干预，主要是可能达到以下两个目的：首先，中央银行的干预可缓和本国货币在外汇市场上的跌势或升势，这样可避免外汇市场的剧烈波动对国内宏观经济发展的过分冲击。其次，中央银行的干预在短期内常常会有明显的效果。其原因是外汇市场需要一定的时间来消化这种突然出现的政府干预。这给中央跟行一定的时间来重新考虑其货币政策或外汇政策，从而作出适当的调整。

三、中央银行干预外汇市场的历史发展

从1973年到现在，工业国家的中央银行经常在外汇市场上进行直接干预，成功和失败的兼而有之。

(1) 1992年夏季美国等中央银行对外汇市场的干预

1992年3月中旬开始，外汇市场对期待已久的美国经济复苏再次失望，在德国高利率和美国坚持宽松的货币政策影响下，开始不断抛售美元，致使美元几乎对所有欧洲货币的汇价都一路下跌。美国与欧洲国家的中央银行分别在7月20日和8月11日两次大规模干预外汇市场。这两次干预从性质上来说，都是属不改变各自经济政策的干预，虽然有短时的效果，从中、长期来看却完全是失败的。

第一次干预是7月20日马克与美元的汇价冲击1991年2月以后的新高点1.4430时进行的，美国等15个工业国家的中央银行联手在市场抛马克买美元，经过3次干预后，美元对马克的汇价一下子从1.4470上升到1.5000，美元在两天内反弹了500多点。但是这次干预并没有止住美元的跌势。在经过半个多月的徘徊后，美元又继续下跌。美国等13个工业国家的中央银行于8月11口再次联手干预，但效果比第一次还要差。第一轮干预使美元对马克的汇率从1。4620马克反弹到1。4780，仅上升150点，而且时效仅维持了半个多小时。以后美元重新下跌。美国联邦储备委员会在3个多小时内分别在美元兑马克的汇率1.4715、1.4730和1.4770等处4次干预市场，抛马克买美元，但仅仅使美元略有反弹。在这次干预中，美国等工业国家共动用了10至15亿美元。然而，两天以后，美元又跌过干预前的最低点。

这次干预之所以失败，除了上面所说的属于不改变政策的干预外，外汇市场对这些干预早有期待也是个重要原因。对外汇市场来说，最能推动市场的是突发性事件，而预料之中的事件往往会提前反映到外汇行市中去。这是第一次干预比第二次干预有效一些的原因。而这两次干预最终不能改变美元的弱势，原因是中央银行不能使外汇市场相信，美元的汇价应该比市场价高一些。

(2)1992年9月欧洲货币体系成员国对外汇市场的干预

1992年9月欧洲货币体系出现危机，外汇市场猛烈地抛售成员国中几乎所有的疲软的货币，英镑、意大利里拉、爱尔兰镑等无不出现大幅度币值下跌的情况。受其株连的是非成员国芬兰等国货币，在外汇市场上也出现大跌，迫使这些国家宣布脱离与欧洲货币体系的自愿挂钩。这次干预中，欧洲共同体的成员国几乎都花了很大的代价。德国中央银行花了120多亿美元，英国花了近60亿，而法国向德国中央银行借调外汇进行干预的钱，到11月初才还清。这次干预使欧洲货币体系的矛盾有所缓和，但远远没有解决问题。

中央银行直接干预外汇市场所反映的根本问题是，既然在市场经济和浮动汇率制条件下，外汇汇率应由市场本身来决定。如果相信市场的供求关系会自动调节外汇的长期汇率，中央银行的直接干预充其量只有短期效应，或缓和猛烈的涨势或跌势，而从长期来看是徒劳的。要真正控制外汇汇率，对中央银行来说只有实行固定汇率制。而固定汇率制在目前的世界经济形势下是否行得通，是经济学研究的另一个问题。但是，对外汇市场的投资者来说，认清中央银行干预外汇市场的原因、途径、效果和规律，对提高投资效益是很有意义的。

(3)2003年初日本央行在117.00附件再度入市与以往不同的是，入市干预并没有高调进行，而是在市场上静静的买入美元。

文章来源: 《中国经济网》

非美货币轮番轰击投资选择难度加大

2008-04-05T14:50:00.000-07:00

周四的外汇市场依然不平静, 除了欧元因受消息面刺激外, 昨天走势显弱的加元今天最早发力, 与此同时, 澳元则有点冲高回落. 但北美开盘后的走势, 说明美元的弱是不是避免的. 伊郎问题始终是一个问题, 而即使其他货币不加息, 回头第一个降息的依然是美国. 所以美元的跌比涨容易的多, 也正因为这样, 澳元都能在回调后继续走高. 不过, 今天的英镑多少有点意外, 在其他非美都走强的情况下, 反而有点示弱.

现在留给我们的选择是做什么配对? 美元做多是要有勇气的, 初了美元兑日元上涨的可能较大外, 其他货币好象都有点难度. 不过让我们更为难的, 似乎是选择那一种货币. 欧元刚冲高, 虽然不会大幅下跌, 但也未必会继续飙升. 澳元也有点相似, 但澳元更强, 还经历过回调洗盘, 做多的人气不会散.

英镑上涨空间较大, 而加元又显独立性. 看来那个先调整, 就做那个也是一法.

分化下的非美货币如何操作

2008-04-04T19:22:00.000-07:00

这几天外汇市场的行情似乎已经不能简单地用美元强与弱来分了, 事实上非美的分化是最明显不过的.

无疑, 最强势的当属澳元, 其次是英镑了, 弱势的要数日元, 其他则保持窄幅波动. 其中, 加元因前期先行走强, 也可以算成强势品种.

走势如此分化, 最大的原因是伊朗问题. 在英国人质事件后, 纽约油价曾因布莱尔的一席话而在7分钟内暴涨6美元, 这是一个什么概念? 那可是10%的波动, 而保证金可能只要5%或8%.

4月4日的澳元对美元在先下跌60余点后, 竟然再度上扬130余点, 实在令人叹为观止. 要知道, 这是澳元, 不是欧元, 更不是英镑, 这么大的点数意味着不一般的波动, 有人或许一朝就能暴富, 也有人在暗自苦恼.

伊朗问题不解决, 石油和黄金必然相对看好, 则澳元与加元就没有大幅下跌的空间. 同样, 日本比较多的依赖于伊朗的石油, 那大幅上扬的可能似乎也没有. 但切记, 一个是没有下跌的空间, 可没说上涨空间有多大, 那么大势是朋友, 重势不重价的操作原则, 显然已经指出了交易的方向. 到时,若情况有变,也不是天大的事, 反正有止损单在后面保护.

强者恒强, 弱者更弱就是这样演变的. 看来, 若要介入, 澳元做多, 日元做空. 欧元和英镑区间盘整, 短线为主. 加元已经快要走弱, 不宜追涨.

建立适合自己的交易系统

2008-04-04T05:10:00.000-07:00

从目前机构投资者流行的交易系统来看，主要有两种模式：一是以传统的技术分析方法为主的资金管理与仓位控制模式。该方法主要通过不同的技术指标变化来指导交易者进行适时仓位调整，但缺点是技术指标之间经常相互矛盾，从而影响交易者做出正确的选择。
　　
　　第二类交易系统则是建立在现代金融风险分析理论的基础之上，采用的是完全数量化和程序化的仓位控制体系。由于完全杜绝了个人的情绪化干扰，该交易系统能够很好地规避风险。
　　
　　但也正因为如此，这种完全机械化的交易模式缺乏足够的交易弹性，在市场出现极端情况时，很容易造成较大的损失。而笔者主要立足于中小投资者的角度来谈谈交易系统的有关问题。
　　
　　为何要建立自己的交易系统
　　
　　市场中经常会出现这些现象：许多交易者在一波行情来临时不敢入场，而行情快结束时又追高，等行情结束后又不肯离场，结果导致被套；受情绪波动、消息误导的影响而常常导致失误；有诸多技术分析的高手能够经常性预测到价格波动的高低点，并且因此而获利，但总体的交易成绩并不是非常理想。
　　
　　其实，这些投资者在投资中都有一些共性，即投资者不知道当他的预测出现错误的时候，应该如何处理？当得到一个买进信号的时候应该使用多少资金？什么时间应该加仓或者什么时间应该获利了结？还有，他所用的交易方法是否适合自己？他是否有能力把握自己的交易方法？等等。
　　
　　这些问题可以用客观完整的交易系统来解决。为何要建立自己的交易系统呢？原因主要有两点：
　　
　　1、自我的控制。自我控制分两个方面：其一是对人性的控制。当你一次交易获利达20％时，你是否会期待更大的获利空间；当你做多而市场一片看空时，是否会影响你的后期交易。
　　
　　其二是对风险的控制。在任何一次交易中都可能出现亏损，所以在任何一次都不能承担过多的亏损。而事实上，大多数亏损的交易者刚好相反，或者说没有充分地重视风险控制。
　　
　　2、市场的特性。市场的不可预测性决定了没有任何人能够在一个相对长的时期内，准确地判断每一次市场波动。一个真实的数据是：美国华尔街的顶尖交易员，在十年中的交易成功率，平均在35％左右。
　　
　　所以，对于大多数的投资者来说，不要期望自己的获利率能达到多高，也不要期望用一个指标，一个形态，或者一个机械的交易系统就能获得巨大的成功。笔者曾经见过售价24万元的一个公式，据说可以百战百胜，从而获利。但这可能吗？
　　
　　交易系统所要解决的问题
　　
　　1、如何处理判断失误？在判断失误后应毫不留情地清仓，因为交易者在第一个错误的影响下很容易做出第二个错误决定。
　　
　　2、如何设置止损价位？最大亏损被控制在什么范围内？在每一次交易前，交易者应该提前做好这项工作，根据自己的资金量大小和心理承受能力，制定自己的止损位。
　　
　　3、在什么时间加仓或减仓？什么时间获利了结抑或继续持有？要做到这点，对基本功的要求比较高，同时交易者还应当对照自己的性格和分析能力，经过长时间的交易总结来摸索规律，做出判断。
　　
　　4、当市场出现不确定因素时，如何处理？期市的魅力在于不确定因素上，所以交易者必须在第一时间内严格执行止损。
　　
　　5、预期的获利目标是多少？是否满意？希望越大，失望越大。所以，对于价格的变动都要从成交量的变化中积极思考，对于所看到的支撑位和压力位也要突破自己的心理障碍。预期目标不宜定得过高。
　　
　　6、随着市场价格的变化，如何修正自己的交易计划？事物总是在不断发展着，在价格变化后应重新研究你的交易品种，而后制定新的交易计划。
　　
　　怎样建立自己的交易系统
　　
　　许多交易者感到建立并运用交易系统很难。其实，建立交易系统说难也难，说简单也简单。机构投资者的交易系统需要上百个技术参数来支持，但市场上同样有适合中小投资者的简单有效的交易系统。
　　
　　如股指（价）上穿20日均线买入，下穿20日均线卖出，构成一个客观简单有效的交易系统。这仅仅是一个例子，投资者可以在实战中建立适合自己的交易系统，并坚决执行系统的买卖信号，这样才能充分发挥其优势与功效。
　　
　　一个最简单的交易系统，至少包括四个部分：买进，卖出，止损，资金管理。简单地说，交易者要判断在什么情况下买入，买多少，如果市场向相反方向发展，则应该如何处理头寸，如果市场向相同方向发展，又该如何处理，等等。
　　
　　对于买入，可以设定如下四个原则：
　　
　　1、以趋势判断，在简单上升趋势中买入。
　　
　　2、以移动平均线判断，比如，短线交易在5日均线上穿10日和30日均线时买入。
　　
　　3、以支撑位判断，在前期支撑位附近企稳后可买入。
　　
　　4、以各种技术指标判断，以KDJ指标为例，当K线向上突破D线时，即可买进。
　　
　　这四条原则是买入交易的基本原则，当市场没有出现其中情况之一时，是根本不应考虑买入的。另外，交易者还需要建立系统卖出原则。
　　
　　对于止损，也应有自己的原则。事实上，建立合理的止损原则相当有效，谨慎的自救策略的核心在于不让亏损继续扩大。在任何时候保本都是第一位，赚钱是第二位的，因此止损远比盈利更为重要。
　　
　　从实战经验来看，10％定额止损法、趋势止损法、均线止损法、指标止损法等都能较合理地设置止损位，交易者可结合自己的操作性格和风格把这几种方法结合起来综合研判，从而确定较为合理的止损位。
　　
　　另外，“凡事预则立，不预则废”，所有的止损必须在进场之前就进行设定，而且破止损价是我们离场的充分条件。 “留得青山在，不怕没柴烧”，“不怕错，就怕拖”，当价格真实地跌破止损价时，应当按计划实施，无条件离场，而不应当心存侥幸。
　　
　　做好止损原则，即使判断失误，所造成的损失也比较小，但是不止损的结果往往是深度套牢，甚至是巨大的亏损。
　　
　　最后是关于资金管理。这是交易系统中最基础、最重要的一个环节。笔者以为，真正的投资收益规则是，资金管理影响态度、态度影响分析、分析影响决策、决策影响收益。资金管理将直接影响到投资者的几个重要方面：
　　
　　1、影响投资者的风险控制能力。
　　
　　2、影响投资者的心态。
　　
　　3、影响投资者对市场的态度。
　　
　　交易系统中应注意的问题
　　
　　1、“适合的”是最好的。在实际中，根本不可能有一套适合所有交易者的标准化交易系统。交易系统的建立过程就像学游泳，有人擅长蛙泳，有人擅长蝶泳，但在他没有下水尝试之前，根本无法确定哪种泳姿最适合他。
　　
　　因此，交易系统的建立，必须是在交易者的性格、兴趣、市场敏锐度、风险承受力、综合判断力等因素的共同作用下，通过大量的交易实践才能够逐步形成。
　　
　　因此，建立好自己的交易系统后，要检验建立的交易方法是否适合自己？是否有能力把握这种交易方法？系统是否与投机目标相吻合？系统是否与个性相吻合？在实际操作中，要反复地检验和不断地修复，以建立适合自己的交易系统。
　　
　　2、交易中的“感觉”。有的交易者有丰富的交易经验，很多时候对市场变化会有一些“感觉”，这些“感觉”应该是建立在你的交易系统之上。笔者认为，交易在更多的时候是要依靠感觉的。
　　
　　3、学会等待和空仓。当市场按照交易者的判断发展的时候，就不需要做什么，耐心看着就可以。所以，必须明白：交易的行为只是一瞬间的事情，一年二百多个交易日，真正交易的时候，可能只有几个小时，其他都是漫长而寂寞的等待。
　　
　　在交易中，要做好入市前的准备工作，把握好时机，尽量不要匆忙行动。如果在交易中出现比较重大的失误，不要惊恐，最好的方法是清理所有的头寸，然后等待。记住，市场永远不缺机会。
　　
　　4、善于承认错误。无论什么样的交易系统，也不论什么样的交易原则，都可能发生错误。另外，交易者总希望自己所有的交易都是正确的，一旦失误，便寻找各种各样的理由为自己开脱。成功的交易者的经验是，不在于错误是否出现，而在于你如何看待错误。所以，如何处理失误，是交易者是否成熟的另一个重要标志。
　　
　　在市场上能真正地长期稳定地获利，答案就在自己身上：成功交易的一个秘密就是找到一套适合自己的交易系统。这个交易系统是非机械的，是适合自己个性的，有完善的交易思想、细致的市场分析和整体的操作方案。

资料来源:和迅博客

我不懂行情涨跌

2008-04-03T12:15:00.000-07:00

做了十几年的投资，经历了早期的股票市场，国债市场，期货市场到今天的外汇保证金市场，终于承认一个事实，那就是我不懂行情涨跌。

说不懂行情涨跌，认识我的人都会说“你他妈也太假了吧”“不肯说就直说”。但那是真的。既没有能力在如此众多的投资市场去分析预测未来的价格涨跌，也没有必要去研究未来的价格涨跌，而后一个原因则是自己觉得自己不懂行情的主因。

相比股票市场与期货市场，外汇市场受到外界的干扰似乎更多。一方面，外汇汇率总是联系两种货币，当然会受到两个国家经济政治等的实际影响。理论上，哪国经济好，则哪国货币强。政治政策的取向也有相同功效，出口为主，则倾向于贬值，抑制通货膨胀，则倾向于升值。岂知，这是两国的比较，强对强，弱对弱，一强对一弱，实在不是一个简单的数学问题，若加上其他国家的影响，则更将问题复杂化了。

大家知道，在经济上有外需和内需说，中国经济比较多的依赖于内需，日本则以外需为主。其他国家也都有这个问题，这就会形成市场的竞争，产品的互补。汇率的涨跌直接就会反应在产品的生产与销售中，进而影响产业，产业工人，物价涨跌甚至会引发政策的干预。就好像美国总希望中国人民币升值，而墨西哥当初最后答应中国加入世贸组织一样，利益面前，任何国家都不会掉以轻心的。

当一个国家以贬值来刺激出口经济时，另外一些依然进口的行业必然受到影响，那新的矛盾就会激化，对未来的政策趋向又会带来新的变数。国家与国家之间，也始终处于矛盾之中，直接导致外汇汇率必定在频繁波动中存在。

理论上明白这些道理的同时，实际上也感到了无奈。那么多的要素，那么多的知识，我是一辈子也学不会学不通的。还有，那么机密的政策，那么激烈的外交政治较量，平民的我是无法预知，也无法在第一时间知道的。

想通了这些，也就惟有承认自己不懂涨跌了。好在投资市场上还有技术分析这一说，照做就是了。

实践的结果，似乎在向我证明：不懂行情涨跌，不等于不可以投资，更不等于无法赚钱。

持仓过夜与利息收付

2008-04-02T00:35:00.000-07:00

在美国东部时间5:00 PM，如果开仓部位没有平仓，该部位将自动延展至下一个交易日并自动存入或扣除过夜利息。

过夜利息随各国货币的存贷款利息的变化而变化。买入、卖出不同货币过夜利息也有所不同。

根据国际银行惯例，外汇交易在2个交易日后结算。过夜利息是按照结算日计算。

周一：1天过夜利息。周一交易，周三结算，周一持仓到周二，结算日为周三到周四，所以要支付/收取1天利息。
周二：1天过夜利息。周二持仓到周三，结算日为周四到周五，所以要支付/收取1天利息。
周三：3天过夜利息。周三持仓到周四，结算日为周五到下周一，所以要支付/收取3天利息。
周四：1天过夜利息。周四持仓到周五，结算日为下周一到下周二，所以要支付/收取1天利息。
周五：1天过夜利息。周五持仓到下周一，结算日为周二到周三，所以只要支付/收取1天利息。

周三的利息收付是三天, 所以对日元, 瑞郎等低息货币的多头有所不利, 这也是为什么在行情趋于稳定后, 临结算前大多往上涨的原因.

外汇交易的开盘时间和收盘时间

2008-04-01T03:13:00.000-07:00

外汇市场是一个24小时不间断的市场，从北京时间凌晨4点马绍尔群岛的市场开盘到北京时间第二天凌晨4点美国收盘，为一整天。全球外汇市场是从北京时间星期一凌晨4点开始，星期六凌晨4点结束的，而周六、日的大宗外汇交易会转移到迪拜的外汇交易中心去进行，迪拜的开盘时间是当地时间早10点到下午16点（北京时间14：00～20：00）。

国内银行的外汇宝交易一般都是周一～周五9：00～17：00（北京时间）为正常交易时间，17：00～18：00为结算时间。当然其它时间周一～周五也可以交易
习惯上亚洲都是按照日本的交易时间开始交易，即当地时间早9：00，北京时间8：00全球标准时间00：00（GMT时间）。

悉尼外汇市场为每天全球最早开市的外汇交易市场，交易时间为北京时间6：00-14：00。通常汇率波动较为平静，交易品种以澳元、新西兰元和美元为主。
东京外汇市场的交易时间约为北京时间8：00-11：00和12：30-16：00。交易品种较为单一，主要集中在日元兑美元和日元兑欧元。日本作为出口大国其进出口贸易的收付较为集中，因此具有易受干扰的特点。
伦敦外汇市场交易时间为北京时间17：00至次日1：00。其交易货币种类众多，经常有三十多种，其中交易规模最大的为英镑兑美元的交易，其次是英镑兑欧元、瑞郎和日元等。伦敦外汇市场上，几乎所有的国际性大银行都在此设有分支机构，由于其与纽约外汇市场的交易时间衔接在一起，因此在每日的21：00至次日1：00是各主要币种波动最为活跃的阶段。
纽约外汇市场交易时间为北京时间21：00至次日4：00。是重要的国际外汇市场之一，其日交易量仅次于伦敦。目前占全球90%以上的美元交易最后都通过纽约的银行间清算系统进行结算，因此纽约外汇市场成为美元的国际结算中心。除美元外，各主要货币的交易币种依次为欧元、英镑、瑞郎、加元、日元等。
据统计，国际外汇市场每日平均交易额超过1.6万亿美元，其中纽约、东京和伦敦是世界最大的交易中心, 交易品种以欧元兑美元最活跃, 其次是日元兑美元。

以下是北京时间各主要外汇交易市场开市和收市时间：（注意欧美国家实行夏时制）

城市开市时间收市时间
悉尼--07:00-14:00
东京--08:00-14:00
伦敦--15:30-23:30(冬令时间16:30-00:30)
纽约--20:20-03:00(冬令时间21:20-04:00）

技术分析信则灵

2008-03-31T08:30:00.000-07:00

在外汇市场做交易的投资者, 特别是做英镑的朋友, 常常因为止损单被扫而对技术分析方法颇感怀疑, 甚至认为技术分析不但无助于投资操作, 反而因给出错误的支撑压力位而会带来负面结果.

事实果真如此严重吗? 本人在操作英镑时的业绩也不好, 但不是怀疑技术分析, 而是承认人家更高更好, 自已学艺不精. 有道时, 均子报仇, 十年不晚, 等小弟学好学通后, 再来英镑市场讨说法.

技术分析作为研究市场价格的一种方法, 是建立在统计学, 心理学等内容上的一门科学, 以图表为主要手段对市场行为进行研究, 并以此来预测价格变化的未来趋势.

大家知道, 技术分析有三大前提:市场行为包容消化一切; 价格以趋势方式演变; 历史会重演.

市场行为包容消化一切是构成技术分析的基础, 这个前提的实质含义是价格变化必定反映供求关系或对供求关系的预测,包括了影响价格的任何因素--基础的, 政治的, 心理的或任何其他方面.

价格以趋势方式演变是技术分析的核心, 研究价格图表的全部意义就是要在一个趋势发生发展的早期,及时准确地把它揭示出来, 从而达到顺着趋势交易的目的.

历史会重演是技术分析中市场行为与市场心理的双重结果, 它揭示了市场具有记忆特性.

可见, 技术分析并不简单. 真正了解技术分析, 准确运用技术分析, 就需要对上述假设前提的内涵外延有足够的了解, 并坚信不疑, 否则, 技术分析就无从谈起, 所谓的技术分析必定流于形式.

如前面谈到的对技术分析的不客观, 不公正的评价, 主要的原因不是技术分析本身, 而是使用者不精或流于形式的问题, 特别表现在两个方面: 其一, 对于技术分析方法的了解尚处一知半解, 或对市场本身缺乏了解. 因为技术分析是活的, 是有使用条件的, 特别是技术指标, 技术参数的选取, 缺乏追踪研究和筛选是很难成功的; 其二, 入市时是按技术分析信号入市的, 但在形势发生改变时, 仓单被套时, 方寸大乱, 技术信号置之不理, 从而越陷越深, 最后埋怨技术分析.

试想, 短线交易者, 或日间交易者, 在仓单被套后, 变成长线交易者, 其结果会理想吗? 因为在赢小钱亏大钱的模式下, 最后结果肯定是赔钱. 只有赚小钱赔小钱, 你才有可能凭你的操盘能力笑到最后. 当然若能赚大钱而赔小钱的话, 那就是成功了.

对技术分析的相信, 也是对纪律的执行. 这可以说是外汇交易市场最好的护身符.

追涨杀跌时为先

2008-03-29T23:09:00.000-07:00

追涨杀跌是外汇投资中最为普遍的投资心态与投资行为. 所谓追涨杀跌, 就是越是难买越要买, 越是卖难越要卖, 不计价格高低, 只随价格趋势走, 只追随价格的涨跌.

按照一般的投资规律, 投资者输多赢少, 所以投资者应把自已的投资行为建立在精确的分析研判上, 而不是大多数人的意愿上, 并采取人买我卖, 人卖我买的投资策略. 这话虽然有一定的道理,但还不够全面,甚至可以说片面之极. 大家都知道要顺势操作, 切忌逆势操作, 这是四两拨千斤的道理. 别的不说, 就说2006年欧元对日元的汇率变化, 欧元兑日元是升值再升值, 汇率是屡创新高. 因为欧元区和日元区的经济发展的不同情况, 加之两地的利息差, 套利交易就有了很大的市场, 更不用说赚钱的效应了.

确实, 在很多情况下, 追涨杀跌不仅是允许的, 而且是十分必要的, 这是顺势而为. 因为, 投资外汇市场就是要搏取获利机会, 而要搏取获利机会又需要了解外汇交易的特点. 外汇交易是人的交易, 有买气, 就要发挥一下, 有卖压, 就要宣泄一番. 既有平和如盘整, 又有暴躁如涨跌, 所谓"时间换空间", "暴涨接暴跌", 一如人性. 正是因为外汇市场如同人一样具有脾性, 才呈现出强者恒强, 弱者更弱的特点.

人的潜意识里有种屈从本能或亲和的动机, 外汇市场群体的投资心态与投资行为会对个体产生一种无形的压力, 使个体投资者不由自主地趣同融合.

但追涨杀跌却是有条件的: 其一, 时为先. 时, 时机, 时间, 即在追涨杀跌时必须乘上头班车, 至少要乘上二躺车. 因为当行情火爆时, 若不能及时抢入, 则外汇汇率已经大涨或大跌, 再行杀入恐利润已薄. 虽然大势方向依然有效, 但短期的回调却是随时可能发生, 在没有获利打底的情况下, 反而陡增风险. 其二, 价格限制. 追涨杀跌在高位区与低价区是有区别的, 若高价区追涨, 低价区杀跌, 必须有实质性的消息配合, 反之, 在高价区杀跌, 低价区追涨, 则是绝佳的投资机会. 其三, 及时离场. 当追涨杀跌已大获其利时, 或趋势已逆转时, 宜及时离场. 因为外汇市场人心善变, 跟风心态更易剧变, 大家跟风的结果必然把外汇价格推向极端, 一旦转逝, 又群起而逃, 引发外汇市场价格的暴涨暴跌.

没有止损没有明天

2008-03-29T09:39:00.000-07:00

在外汇交易中, 止损单的设立是投资获利的保证, 可以说, 没有止损就没有明天, 必须成为外汇交易者时刻记牢的操作规程.

在实际的外汇交易中，往往很多次小的赢利累积都不够一两次大的亏损, 并最终导致投资者在总的收益方面出现亏损.
交易开始后, 所处的状态肯定不是赢利就是亏损. 如果亏损出现后视而不见，甚至固执己见, 凭着有钱，一再加码, 那么很有可能是亏损越来越大,直至在心理和资金上都无法承受. 因为市场往往因突发消息的公布以及市场人气的追涨杀跌等原因而剧烈波动，此时的行情使人措手不及，极易连番触及亏损方设置的止损, 造成更大的波动, 更大的恐慌, 使行情越发迅猛. 所以，在波动较大的市场，应当把止损单留出来，及时止损退场. 不要因为不愿面对亏损, 省一点儿小钱而陷入万劫不复的境地.留止损单是交易员必须遵守的纪律，否则就很可能失去了资金管理的目的，造成极为严重的后果.

另一方面, 开始设置止损单是建立在相对客观的理性分析上的, 应该说有相当的准确度. 也即外汇价格触及这一价位意味着价格有极大可能将向相反方向逆行. 那么及早止损, 仍有机会反做, 去捕捉新的机会. 或许很快就可以把先前的亏损给扳回来, 甚至反而赚了不少. 相反, 即使捂着单子, 即使后来解套, 也可能因为错过了很多自已看得懂抓得住的行情, 失去了反败为胜的机会. 止损后, 留给投资者的不仅是亏损, 更是重新审视市场的机会. 我们知道, 外汇交易不是简单的赌博, 不应该一次定胜负, 投资者要做的是慨率, 要的是能够持续稳定地增长.

同时, 止损也是赢利的保证. 因为有了止损, 不得因为有了底线, 投资者才有勇气去赚大钱. 敢亏不敢赚是很多投资者的实际状况. 有的人在套牢的时候，总想着行情会"天随人意"，却不知锦上添花的事多, 雪中送碳的事少, 行情往往朝相反方向发展, 结果往往在损失惨重时才挥泪出场. 相反, 当有蝇头小利的时候，反而紧紧张张，想赢怕输, 早早落袋为安，结果是捡了芝麻丢了西瓜.

一轮行情往往是几百个点，因此亏的时候要提早设限，赚的时候一定要赚足行情。那么如何才能赚足呐? 这就需要止损单来定调. 不去想何时见顶或见底, 只要不触及止损, 就说明行情还在继续, 就应该继续去赚钱. 行情一旦启动，后面还会有一段丰富之旅，不要不敢去赚。虽然, 设了止损也会带来一些遗憾, 那就是曾经的浮赢会有所减少. 但长期的实践会告诉你, 什么是对什么是错.

重势不重价是外汇交易赚钱的不二法宝, 而止损单则是重势不重价具体体现. 只要设想一下, 2006年与目前的2007年, 欧元对日元, 英镑兑日元的行情, 如果不设止损单, 如果重价不重势, 那么投资结果会如何? 或许,不是爆仓就是在后悔吧.

真实的外汇交易帐单(2006.09)

2008-03-29T09:38:00.000-07:00

Description Date/Time Realised P/L In USD Interest Client D/W Fees Explanation Balance
Beginning Balance (Sep 01, 2006) 1,506.88
Debit/Credit 9/6/2006 9:44:57 AM -17.4 0 0 0 Position Closed (Offset): 10360374\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 9/6/2006 9:45:24 AM 67.6 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10360433\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 9/7/2006 4:58:30 AM 32.4 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10385037\EUR/USD:40,000
Debit/Credit 9/7/2006 7:40:12 PM 47.56 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10413418\USD/CAD:-20,000
Debit/Credit 9/11/2006 1:06:19 AM 21.4 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10446995\EUR/JPY:-10,000
Debit/Credit 9/11/2006 1:37:49 AM -49.4 0 0 0 Position Closed (Offset): 10447654\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 9/11/2006 2:31:02 AM 24 0 0 0 Position Closed (Offset): 10449282\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 9/11/2006 4:04:42 AM 47 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10451856\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 9/12/2006 8:56:33 AM -19 0 0 0 Position Closed (Offset): 10488339\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 58:37.0 -8 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10488695\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 24:55.0 -56.73 0 0 0 Position Closed (Offset): 10494199\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 26:39.0 5.94 0 0 0 Position Closed (Offset): 10494330\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 36:47.0 14.3 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10499035\USD/CAD:-10,000
Debit/Credit 30:09.0 9 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10501809\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 09:38.0 -2 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10508829\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 18:25.0 11.39 0 0 0 Position Closed (Offset): 10511662\EUR/JPY:20,000
Debit/Credit 30:21.0 22.27 0 0 0 Position Closed (Offset): 10512118\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 31:26.0 37.38 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10512217\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 23:30.0 5.1 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10513297\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 22:16.0 15.3 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10515117\EUR/JPY:20,000
Debit/Credit 33:26.0 13.6 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10517125\EUR/JPY:20,000
Debit/Credit 10:19.0 7 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10525412\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 10:58.0 6.81 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10525450\EUR/JPY:20,000
Debit/Credit 43:03.0 2 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10528286\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 05:38.0 -5.61 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10528579\EUR/JPY:20,000
Debit/Credit 19:02.0 10.21 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10529067\EUR/JPY:20,000
Debit/Credit 26:17.0 4.26 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10530574\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 47:24.0 6 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10533912\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 49:51.0 17 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10539596\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 32:22.0 12 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10546813\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 38:46.0 -14.31 0 0 0 Position Closed (Offset): 10559350\USD/CAD:-10,000
Debit/Credit 55:39.0 14 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10560280\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 56:45.0 32.19 0 0 0 Position Closed (Offset): 10560301\USD/CAD:-20,000
Debit/Credit 08:29.0 5.36 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10560528\USD/CAD:-10,000
Debit/Credit 42:53.0 -25.38 0 0 0 Position Closed (Offset): 10565918\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 54:36.0 10.28 0 0 0 Position Closed (Offset): 10567472\USD/CAD:-10,000
Debit/Credit 57:42.0 12.95 0 0 0 Position Closed (Offset): 10567532\USD/CAD:-10,000
Debit/Credit 08:07.0 21.88 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10567902\USD/CAD:-10,000
Debit/Credit 07:52.0 -21.93 0 0 0 Position Closed (Offset): 10569340\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 13:36.0 6.25 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10569512\USD/CAD:-10,000
Debit/Credit 17:40.0 10.38 0 0 0 Position Closed (Offset): 10569587\EUR/JPY:20,000
Debit/Credit 19:19.0 15.31 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10569693\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 46:32.0 13 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10571386\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 10:21.0 7.14 0 0 0 Position Closed (Offset): 10575070\USD/CAD:-10,000
Debit/Credit 10:53.0 7.14 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10575081\USD/CAD:-10,000
Debit/Credit 36:27.0 15 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10576971\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 00:35.0 -40 0 0 0 Position Closed (Offset): 10583863\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 25:29.0 -25 0 0 0 Position Closed (Offset): 10585216\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 35:55.0 13 0 0 0 Position Closed (Offset): 10585924\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 38:21.0 5.36 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10589640\USD/CAD:-10,000
Debit/Credit 41:27.0 6.26 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10591389\USD/CAD:-10,000
Debit/Credit 27:43.0 16 0 0 0 Position Closed (Offset): 10592036\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 58:48.0 7 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10592559\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 59:43.0 7.15 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10592577\USD/CAD:-10,000
Debit/Credit 14:34.0 52.72 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10595793\EUR/JPY:-20,000
Debit/Credit 01:02.0 7.63 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10598484\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 15:48.0 5.94 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10599261\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 57:33.0 34 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10602745\EUR/USD:-20,000
Debit/Credit 25:02.0 18 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10606555\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 20:59.0 11.88 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10607617\EUR/JPY:20,000
Debit/Credit 00:56.0 7 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10608159\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 04:15.0 14.31 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10608470\USD/CAD:-20,000
Debit/Credit 12:32.0 -35.45 0 0 0 Position Closed (Offset): 10634818\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 42:29.0 1.02 0 0 0 Position Closed (Offset): 10636164\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 47:41.0 18.01 0 0 0 Position Closed (Offset): 10636476\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 48:26.0 55.22 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10636528\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 54:09.0 18 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10636800\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 04:41.0 16.15 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10637614\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 14:27.0 35.21 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10638098\USD/CAD:-20,000
Debit/Credit 00:44.0 15 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10639516\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 00:54.0 3.4 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10639541\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 40:10.0 8 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10640902\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 28:48.0 -17.01 0 0 0 Position Closed (Offset): 10643274\EUR/JPY:-10,000
Debit/Credit 32:13.0 25 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10645760\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 56:19.0 4.27 0 0 0 Position Closed (Offset): 10649307\EUR/JPY:-10,000
Debit/Credit 57:15.0 6.83 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10649490\EUR/JPY:-10,000
Debit/Credit 03:05.0 19 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10655638\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 10:08.0 13 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10656350\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 22:35.0 12 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10657493\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 42:21.0 6 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10658460\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 06:26.0 11 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10659660\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 17:00.0 7.65 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10660144\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 03:07.5 0 1.1 0 0 Interest Transfer
Debit/Credit 23:43.0 5.95 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10664355\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 32:01.0 9.52 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10666657\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 49:34.0 12.76 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10667761\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 14:52.0 31.56 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10676151\EUR/JPY:-30,000
Debit/Credit 08:40.0 4.26 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10679385\EUR/JPY:-10,000
Debit/Credit 22:24.0 10.24 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10682279\EUR/JPY:-10,000
Debit/Credit 45:31.0 -7.66 0 0 0 Position Closed (Offset): 10694291\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 46:40.0 9.37 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10694333\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 20:04.0 30.75 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10705645\EUR/JPY:20,000
Debit/Credit 23:45.0 -31.4 0 0 0 Position Closed (Offset): 10705803\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 26:26.0 -23.4 0 0 0 Position Closed (Offset): 10706090\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 20:26.0 5.13 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10710818\EUR/JPY:20,000
Debit/Credit 09:53.0 12.83 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10719099\USD/JPY:-10,000
Debit/Credit 06:05.0 57.46 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10725614\EUR/JPY:-50,000
Debit/Credit 45:57.0 12.03 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10733891\EUR/JPY:-20,000
Debit/Credit 55:51.0 8.03 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10736528\USD/CAD:-20,000
Debit/Credit 54:11.0 39.28 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10740919\USD/CAD:-20,000
Debit/Credit 11:15.0 11.8 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10767267\USD/CAD:-20,000
Debit/Credit 28:24.0 32.25 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10778407\USD/JPY:-40,000
Debit/Credit 28:58.0 8.58 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10783045\USD/JPY:-20,000
Debit/Credit 33:28.0 -36.4 0 0 0 Position Closed (Offset): 10787072\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 37:40.0 -26 0 0 0 Position Closed (Offset): 10787636\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 39:44.0 10.75 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10787860\USD/CAD:-20,000
Debit/Credit 50:30.0 8.58 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10792358\USD/JPY:-20,000
Debit/Credit 33:55.0 15.44 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10794239\USD/JPY:-20,000
Debit/Credit 47:48.0 -10 0 0 0 Position Closed (Offset): 10806577\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 48:54.0 16.13 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10806755\USD/CAD:-20,000
Debit/Credit 50:02.0 -7 0 0 0 Position Closed (Offset): 10806825\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 52:15.0 17.17 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10807039\USD/JPY:-20,000
Debit/Credit 00:33.0 -2 0 0 0 Position Closed (Offset): 10807522\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 53:06.0 71 0 0 0 Position Closed (Offset): 10808914\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 01:09.0 22 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10809483\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 00:19.0 6 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10810909\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 42:49.0 7 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10813500\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 45:04.0 6.87 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10813559\USD/JPY:-20,000
Debit/Credit 14:29.0 23.97 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10817443\EUR/JPY:-20,000
Debit/Credit 10:24.0 12 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10821349\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 30:58.0 5.12 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10823914\USD/JPY:-10,000
Debit/Credit 38:15.0 10 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10824137\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 14:09.0 5.98 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10830873\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 29:50.0 9.4 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10832945\EUR/JPY:10,000
Debit/Credit 44:14.0 29 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10836701\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 47:06.0 5.98 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10837589\EUR/JPY:-10,000
Debit/Credit 19:29.0 10 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10839321\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 15:00.0 17.2 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10840900\USD/CAD:-20,000
Debit/Credit 20:49.0 5 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10844323\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 41:06.0 23.3 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10849513\USD/CAD:-20,000
Debit/Credit 55:02.0 7 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10856547\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 37:49.0 23.2 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10879121\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 34:14.0 3 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10881167\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 32:20.0 42.09 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10889631\USD/CAD:-50,000
Debit/Credit 46:39.0 3 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10895117\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 51:34.0 12 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10897711\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 27:46.0 59.29 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10901185\USD/CAD:-30,000
Debit/Credit 47:09.0 4 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10902222\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 37:08.0 5 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10903807\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 30:30.0 5.38 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10907757\USD/CAD:-10,000
Debit/Credit 28:35.0 2 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10909064\EUR/USD:-20,000
Debit/Credit 57:25.0 -22 0 0 0 Position Closed (Offset): 10920210\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 04:53.0 5 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10920474\EUR/USD:10,000
Ending Balance (Sep 30, 2006) 2,906.96

真实的外汇交易帐单(2006.08)

2008-03-29T09:37:00.000-07:00

Description Date/Time Realised P/L In USD Interest Client D/W Fees Explanation Balance
Beginning Balance (Aug 01, 2006) 1,121.08
Debit/Credit 8/2/2006 8:58:51 PM -59.1 0 0 0 Position Closed (Offset): 9627957\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 8/3/2006 5:55:01 AM -55.1 0 0 0 Position Closed (Offset): 9636037\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 8/4/2006 3:24:45 AM -22.2 0 0 0 Position Closed (Offset): 9663150\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 8/4/2006 8:30:58 AM -59.2 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9670054\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 8/7/2006 3:33:52 AM 30 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9694947\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 8/7/2006 4:18:54 AM 6 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9695917\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 8/7/2006 5:33:26 AM 9 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9696904\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 8/7/2006 11:31:19 PM 6 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9715520\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 8/8/2006 9:22:38 PM 61 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9748886\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 12:17.0 -59.4 0 0 0 Position Closed (Offset): 9787432\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 34:25.0 151.6 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9801225\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 33:21.0 63 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9829367\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 12:48.3 0 0.8 0 0 Interest Transfer
Debit/Credit 16:35.0 15 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9870783\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 03:16.0 26 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9879770\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 04:47.0 117.2 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10046965\EUR/USD:40,000
Debit/Credit 56:52.0 59.2 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10075337\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 02:02.0 93 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10105088\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 54:33.0 3 0 0 0 Position Closed (Cancel): 10113784\EUR/USD:10,000
Ending Balance (Aug 31, 2006) 1,506.88

真实的外汇交易帐单(2006.07)

2008-03-29T09:36:00.000-07:00

Description Date/Time Realised P/L In USD Interest Client D/W Fees Explanation Balance
Beginning Balance (Jul 01, 2006) 978.32
Debit/Credit 7/3/2006 7:20:53 AM -256 0 0 0 Position Closed (Offset): 9023418\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 7/4/2006 7:22:27 AM -82.9 0 0 0 Position Closed (Offset): 9042397\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 7/4/2006 12:07:40 PM 6.1 0 0 0 Position Closed (Offset): 9046472\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 7/4/2006 6:02:32 PM 15.1 0 0 0 Position Closed (Offset): 9050595\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 7/4/2006 6:12:38 PM 22.1 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9051000\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 7/5/2006 2:57:29 AM 6 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9061201\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 7/5/2006 8:31:51 AM 34 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9069844\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 7/6/2006 8:33:12 AM -29.1 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9090345\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 7/6/2006 9:06:51 AM -23 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9094052\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 15:01.0 8 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9101885\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 57:47.0 120.6 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9167841\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 54:42.0 24.9 0 0 0 Position Closed (Offset): 9228590\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 25:23.0 94.9 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9247135\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 35:13.6 0 0.66 0 0 Interest Transfer
Debit/Credit 01:20.0 -112 0 0 0 Position Closed (Offset): 9347144\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 48:47.0 134.8 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9363476\EUR/USD:-20,000
Debit/Credit 26:48.0 70.4 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9431565\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 15:36.0 24 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9446966\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 15:03.0 6 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9465480\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 13:05.0 78.2 0 0 0 Position Closed (Cancel): 9520200\EUR/USD:20,000
Ending Balance (Jul 31, 2006) 1,121.08

真实的外汇交易帐单(2006.06)

2008-03-29T09:34:00.000-07:00

Description Date/Time Realised P/L In USD Interest Client D/W Fees Explanation Balance
Beginning Balance (Jun 01, 2006) 650.12
Debit/Credit 5/31/2006 7:40:38 PM 4.8 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8434668\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 5/31/2006 9:04:06 PM 11 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8436975\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 6/1/2006 4:07:32 AM 2 0 0 0 Position Closed (Offset): 8444769\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 6/1/2006 4:11:10 AM 26 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8444913\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 6/1/2006 5:14:56 AM 6 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8446086\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 6/1/2006 10:23:45 AM -9 0 0 0 Position Closed (Offset): 8455920\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 6/1/2006 10:32:33 AM 14 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8456333\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 6/1/2006 11:07:50 AM 7 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8459567\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 6/1/2006 2:04:52 PM 9 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8463072\EUR/USD:10,000
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Debit/Credit 29:18.0 14 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8493371\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 54:48.0 26 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8515820\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 43:11.0 5 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8516863\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 29:38.0 10 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8525979\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 02:14.0 18 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8528957\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 27:36.0 8 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8529351\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 30:35.0 -32 0 0 0 Position Closed (Offset): 8540030\EUR/USD:-10,000
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Debit/Credit 14:22.0 -36 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8547298\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 47:27.0 5 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8549074\EUR/USD:10,000
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Debit/Credit 01:06.0 4 0 0 0 Position Closed (Offset): 8560279\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 06:30.0 8 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8560334\EUR/USD:10,000
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Debit/Credit 47:46.0 -13 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8578664\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 18:02.0 7 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8579499\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 18:51.0 3 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8583958\EUR/USD:-10,000
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Debit/Credit 41:44.0 8 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8586699\EUR/USD:-10,000
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Debit/Credit 41:00.0 11 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8608367\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 29:06.0 2.1 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8610027\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 51:59.0 38 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8616644\EUR/USD:-20,000
Debit/Credit 29:01.0 11 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8617950\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 16:33.0 2 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8619598\EUR/USD:10,000
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Debit/Credit 03:59.0 -45.5 0 0 0 Position Closed (Offset): 8640029\EUR/USD:-10,000
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Debit/Credit 06:59.0 -138.5 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8664708\EUR/USD:-40,000
Debit/Credit 01:13.0 -40 0 0 0 Position Closed (Offset): 8666075\EUR/USD:-20,000
Debit/Credit 02:26.0 46 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8670069\EUR/USD:-20,000
Debit/Credit 39:01.0 7 0 0 0 Position Closed (Offset): 8677062\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 42:56.0 8 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8677332\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 29:26.0 10 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8685156\EUR/USD:-20,000
Debit/Credit 34:30.0 7.5 0 0 0 Position Closed (Offset): 8696182\EUR/USD:-10,000
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Debit/Credit 52:43.0 5 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8699545\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 15:13.0 4 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8707867\EUR/USD:-20,000
Debit/Credit 27:56.0 5 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8715211\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 11:12.0 13 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8718099\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 56:38.0 -14 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8723512\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 49:40.0 -32 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8726201\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 31:16.0 12 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8731628\EUR/USD:20,000
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Debit/Credit 45:02.0 -27 0 0 0 Position Closed (Offset): 8756152\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 25:09.0 0 0 0 0 Position Closed (Offset): 8757364\EUR/USD:10,000
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Debit/Credit 45:49.0 6 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8764199\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 26:18.0 6 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8778288\EUR/USD:20,000
Debit/Credit 56:36.0 4 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8788842\EUR/USD:-20,000
Debit/Credit 58:01.0 28 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8793826\EUR/USD:-20,000
Debit/Credit 28:04.0 -3 0 0 0 Position Closed (Offset): 8805834\EUR/USD:-10,000
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Debit/Credit 28:45.0 16 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8807843\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 13:37.0 1.6 0 0 0 Position Closed (Reverse): 8814489\EUR/USD:-20,000
Debit/Credit 17:01.0 -18.4 0 0 0 Position Closed (Offset): 8847058\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 17:26.0 5.6 0 0 0 Position Closed (Offset): 8847079\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 21:32.0 43.6 0 0 0 Position Closed (Offset): 8847301\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 47:42.0 72 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8848490\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 23:17.0 10 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8860780\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 31:43.0 10 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8862579\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 44:25.0 38.4 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8897311\EUR/USD:-30,000
Debit/Credit 20:20.0 -12 0 0 0 Position Closed (Offset): 8902747\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 29:12.0 -5 0 0 0 Position Closed (Offset): 8907266\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 31:59.0 13 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8907302\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 45:16.0 6 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8910339\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 50:30.0 -15 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8913940\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 42:02.0 7 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8915410\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 10:35.0 11 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8916893\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 20:02.0 21 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8922692\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 09:57.0 -5 0 0 0 Position Closed (Offset): 8932594\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 40:38.0 9 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8932800\EUR/USD:10,000
Debit/Credit 08:28.0 -18 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8939461\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 30:37.0 -4 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8943004\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 27:03.0 -12 0 0 0 Position Closed (Offset): 8944504\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 39:00.0 12 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8944819\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 49:47.0 -9 0 0 0 Position Closed (Offset): 8951576\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 54:21.0 17 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8951754\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 16:46.0 21 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8970260\EUR/USD:-10,000
Debit/Credit 09:51.0 8 0 0 0 Position Closed (Cancel): 8979192\EUR/USD:10,000
Ending Balance (Jun 30, 2006) 978.32

外汇交易中的支撑线,压力线与价格趋势

2008-03-29T00:25:00.000-07:00

在外汇交易的投资中, 价格趋势的研判无疑是核心内容. 整个技术分析的成果或学说, 都是建立在三个基本假设上的, 这三个假设是: 市场行为包容一切; 价格以趋势方式演变; 历史会重演。

既然价格以趋势方式演变, 那么在外汇交易市场上, 诸如"顺势操作", "大势是朋友"等警句名言就决不是纸上谈兵, 而是前人在外汇市场跌打滚爬的经验总结.

那么什么是价格趋势呐? 做投资的人知道, 在投资市场经常用K线来反应一天价格的变化, 当然也有单用收盘价连线来反应的. 当这些K线按交易的时间逐一排列后, 就可能在一段时间内呈现方向性: 或逐步上涨, 或依此下降, 也可能上上下下没有明确的涨跌. 这就成为三中主要的价格趋势: 上涨趋势, 下跌趋势和盘整的无趋势.

为了具体明确一个趋势, 我们用点与点的连线来细化. 将两个相对低点连成一线, 就成为支撑线, 而两个高点的连线又成压力线. 若这条支撑线上或临近的地方还有其他的低点, 则这条支撑线比较重要, 对当前和后来的外汇走势会有极大影响. 同样, 压力线也是如此. 不同的只是支撑线对外汇价格有向上的支撑作用, 压力线则对外汇价格有向下的反压作用. 一旦向下突破支撑线, 其后此线就成压力线, 反之向上突破压力线, 此线在随后的交易中就成支撑线.

若在多个低点形成支撑线时, 相应的高点连线与此支撑线几成平行, 则这时外汇价格不但具有上升的趋势, 还运行在一个上升通道中, 投资者的操作就变得相对简单, 沿支撑线买入, 若外汇汇率下破支撑线一定幅度或一定时间则止损, 反之可以一直持有. 而若外汇汇率上破上升通道, 则不一定要止盈, 因为有可能外汇汇率进入快速上升期, 过早的离场会错过获暴利的机会, 当然也要留意市场的具体变化. 反之, 在下跌通道中的操作是一样的. 上升通道与下跌通道在只有一个相应高点或低点时, 也可以自行加上, 并认真观察外汇汇率变化时的情况, 是否形成通道.

这些高点又称作压力位, 低点称作为支撑位, 而支撑线上可能与外汇价格相交的点位也是支撑位, 同样压力线上可能相交的点位则是压力位. 高低点是主要的或者说重要的支撑压力位, 连线上的点位也有较大支撑压力的作用. 高点与低点所以成为压力与支撑位, 与投资者的心态有极大关系. 因为在那儿有人捡了好价位, 有人倒了霉. 捡了好价位的人还想捡, 倒了霉的人知错能改, 所以市场的买卖力量对比起了变化. 这就是为什么历史会重演的假设是有道理的. 压力位与支撑位也存在相互转变的情形.

在辩明支撑位压力位时,有时需要适当的修正. 这有两种情况: 一是上引线或下引线特长, 而这些价位可能是错价, 或非常短的止损单造成, 那这些点位的支撑压力作用就要打折扣, 可以用开盘价或收盘价来代替. 二是低点或高点不仅仅是一个点, 而是一个成交密集区, 这时我们更应该看成是支撑区域或压力区域.

坚持用支撑线,压力线来研判价格趋势, 外汇交易者一定会取得不错的成果.

心理价位是与非

2008-03-28T14:18:00.000-07:00

所谓心理价位, 就是投资者凭感觉与期望设立的买卖外汇的价位. 从其产生与作用的不同范围分, 有个人的心理价位与群体的心理价位. 个人的心理价位只对个人起作用, 对整个外汇汇率的影响是没有的, 而群体的心理价位则对外汇汇率起引导与限制作用.

外汇走势的高点与低点永远是外汇交易者最关心的两个热点. 一般说来, 在外汇汇率上涨阶段, 人们关心的只是本次上涨的高点, 而在外汇汇率走低之时, 外汇交易者又关心低点何在.

可以这样说, 心理价位是应市场的需要而产生的. 不管哪一类外汇投资者, 在进行决策时, 总希望有所依据, 或依赖基本面, 或依赖技术面, 或依赖心理面, 而心理面就更多地反应在心理价位上. 外汇市场是人气聚散之地,当人气过于看涨或看跌的时候, 基本面分析往往退居幕后, 技术分析也会屡试不爽, 外汇汇率则迭创新高或连破新低. 这时, 不同的投资者就会根据各自不同的经验, 感觉提出各种价位, 几经流传, 一种或几种价位就被大多数投资者接受, 形成大众的心理价位.

采纳心理价位是一种简单又复杂的事. 起所以简单, 是因为一个数字, 概括了很多信息, 简洁明了, 不用费我们太多的脑子. 起所一复杂是因为采纳心理价位, 除了要同人气状况进行对比外, 还须掌握以下几点: 一是适中性. 在外汇汇率上扬或下跌的初期, 中期与后期, 心理价位往往会一高再高或一低再低. 一般来说, 早期的心理价位大多偏于保守, 后期的则会便于激进, 有时甚至是过分乐观, 盲目乐观的产物. 二是单纯性. 好的心理价位得到大多数投资者的认可, 是什么价位就是什么价位,大都比较单一. 若同一时间, 各种心理价位混行, 则表明投资者中的看法存有极大分歧. 此时, 明智的投资者会择其近者而从之, 甚或完全不于理会. 三是近似性. 依心理价位操作时, 一定要有足够的提前量, 因为心理价位具有"远时吸引近时排斥"的作用. 当2007年初英镑对美元升至1.97,1.98时, 很多人开始看2.00了, 然而汇率掉头向下, 连跌五天, 跌幅高达400点.

由此可见, 如何对待心理价位对外汇投资者有重要意义, 完全排斥它和全盘接受它恐怕都是不可取的. 因为, 采纳心理价位要防止陷入大户基金的陷阱中, 成为他们功成身退的筹码.

投资大忌数浮躁

2008-03-28T14:17:00.000-07:00

在外汇市场进行交易投资, 最忌的就是心态浮躁. 而这种浮躁又表现为如下的两种相反的形式: 一种是过于胆小怕事的浮躁, 在交易入市前, 思前顾后, 犹豫不决, 在交易入市后, 不仅亏不起, 还赢不起; 另一种则是过于胆大妄为的浮躁, 在交易入市前, 毫无顾忌, 追涨杀跌, 在交易入市后, 忘乎所以, 盲目乐观.

过于胆小怕事的浮躁, 通常是一些初次接触外汇市场的投资者, 或在以往的外汇交易中有过挫折甚或有过爆仓的投资者所常有的通病. 由于他们自觉是位新手, 对外汇的保证金交易不够了解, 对外汇汇率的涨跌充满疑惑, 吃不准汇率会涨还是跌, 也不知到底交易那对外汇, 常有"摸着石头过河"的想法, 做交易时浅尝即止, 有利润时, 会觉得钱赚得挺快, 知足常乐, 而错过原本可以获得大利的机会.避免亏损套牢时, 会极度担心越亏越大, 仓促斩仓, 而错过即将反败为胜的良机.

过于胆大妄为的浮躁, 通常是一些在外汇交易的实践中有所收获的投资者所持有的心态. 由于他们在外汇交易的实践中, 发觉外汇交易虽有风险, 但却充满机会, 而且极易获利, 造成他们在入市前, 毫气冲天, 大胆抢入, 有利润时, 志存高远, 忘乎所以, 亏损套牢时, 一厢情愿, 盲目乐观.

在当前的外汇市场上, 英镑兑美元等各种货币, 由于英镑的相对独立性, 以及货币币
值较大的原因, 英镑兑各种货币的汇率波动往往极为剧烈, 胆小的投资者常错过一次又一次交易获利的机会, 而胆大的投资者在获取巨大利润的同时, 也可能招致难以承受的打击.

其实, 外汇投资是不能浮躁的, 不但投资币种值得研究, 入市时机更是值得重视. 胆小的浮躁固然会失去获利的投资机会, 但胆大的浮躁更会血本无归. 相比之下, 后者的危害性更大. 因为那些胆大浮躁的投资者还缺乏对大行情的警觉, 要知道, 若缺乏止损的保护, 一次, 仅仅一次过错都可能是致命的.

要克服外汇交易的浮躁, 首先得克服做外汇的短视. 胆小与胆大, 两个极端, 曲虽异, 工相同, 都与短视有关. 胆小者只想到眼前的风险, 无法正视投资失利的现实, 亏不起又赚不起. 胆大者只想到以前的顺利, 期望一夜之间暴富, 却不知外汇市场还有更多的风险和更多的机会. 其次, 要克服浮躁, 还得掌握合理的比较基准. 所谓人比人, 气死人, 山外有山, 天外有天.若整天跟赚得多的人比, 跟可能的赚钱机会比, 恐怕赚得再多也不会有多少满足, 多少快意.

外汇投资是零和投资, 外汇交易的钱并不好赚, 要立足外汇市场, 投资者就须真正成熟, 从胆小到胆大, 再从胆大到胆小, 最终找到适合的基点, 而这个基点就是胆大心细.

要知道外汇市场独不缺机会, 缺的只是投资者要有一颗平常心.

如何做外汇保证金交易

2008-03-28T11:32:00.000-07:00

Forex是FOReign EXchange市场的简称. 这是一个每天24小时的全球外汇自由买卖的市场. 外汇交易包括某一货币的买入与对应货币的卖出, 这是同时发生的. 外汇的报价就是外汇交换的汇率, 也即是一种货币对应另一种货币的价值. 两种货币的相对供求关系决定外汇交换的汇率.

外汇交易与其他投资形式一样, 你在交易前必须具有一定的知识, 否则在你期望赚到利润之前, 将把自已陷入财务黑洞的困境.

外汇交易看起来简单但成功率并不高. 许多提出投资建议的所谓专家并没有自已参与外汇交易的实践. 你必须时刻提醒自已外汇交易是高利润与高风险并存的, 交易时必须十分小心.

记住, 外汇交易通常是保证金交易的, 它能将你的资金放大一百倍以上. 所以你要了解你的承受能力. 这一点, 你必须十分清楚. 永远不要超量交易, 否则你会遇到经济上与心理上的极大打击.

这里有几点建议可以提高你的赚钱能力和预防损失金钱:

选择合适的外汇交易经纪商

当你决定从事外汇交易时, 你必须选择一家可靠的外汇交易经纪商. 若你用英文FOREX TRADING在GOOGLE等搜索引擎搜索时, 我想第一页所列的公司网站或前五位的网站, 应该是可以信赖的. 如用中文搜索"外汇交易"也可以发现一些公司, 但大小和信用没有英文的来得准, 只能说明他们开拓中国市场比较积极.
本人用的是英文FOREX.COM和GFTFOREX.COM两家, 以FOREX.COM(嘉盛)为主. 你可以先注册免费的试用帐户, 熟悉交易软件, 看看他们提供的信息和其他服务. 嘉盛的资金存取非常方便, 他们在中国有机构, 可以联系. 当然中国的政策在理论上并不认同这种外汇保证金的交易方式, 这一点有必要提醒你.

用你懂的简单方法

外汇交易市场上使用的方法很多, 有的简单, 有的复杂, 很难说那种方法最好. 事实上, 简单的方法或系统往往是最好的.
你一定知道分析外汇交易的两种方法, 基本分析法和技术分析法. 简单的方法容易明白和具有操作性, 你明白为什么要入市也明白什么时候必须出场.

顺势交易并减少交易次数

虽然短线交易与长线交易都是很好的, 都能赚钱, 但你必须顺势交易以期获得较大利润.
大的趋势在外汇交易中, 可能一年只有那么一次或几次, 这是你赚钱的最大机会.

外汇交易贵在机灵而不是努力

如果你觉得你所用的系统还很舒服, 那就是你应该用的交易系统了. 只要你坚持你的交易系统, 你的交易原则, 你一定会取得效果. 而更多的研究, 更多的时间, 并不能给你带来额外的收益.
外汇交易是具有极大风险的, 管理好你的资金, 设置你的止损单和止赢单. 止损单和止赢单的设立需要非常机灵, 不能太靠近也不能太远, 这需要你的经验, 你的看盘能力.

成功的公式:

简单的方法+纪律+资金管理=成功的外汇交易

波浪理论是技术分析的瑰宝

2008-03-28T02:24:00.000-07:00

波浪理论是R·E·艾略特（R·E·Elliot）所发明的一种价格趋势分析工具，它是一套完全靠观察得来的规律，可用以分析股票市场, 期货市场和外汇市场等不同投资领域的指数变化、价格走势，它也是世界股市分析上运用最多，而又最难于了解和精通的分析工具, 堪称技术分析的瑰宝。

　　艾略特认为，不管是股票还是商品价格的波动，都与大自然的潮汐，波浪一样，一浪跟着一波，周而复始，具有相当程度的规律性，展现出周期循环的特点，任何波动均有迹有循。因此，投资者可以根据这些规律性的波动预测未来价格的走势，在买卖策略上实施适用。

１．波浪理论的四个基本特点

（１）价格的上升和下跌将会交替进行；

（２）推动浪和调整浪是价格波动两个最基本型态，而推动浪（即与大市走向一致的波浪）可以再分割成五个小浪，一般用第１浪、第２浪、第３浪、第４浪、第５浪来表示，调整浪也可以划分成三个小浪，通常用Ａ浪、Ｂ浪、Ｃ浪表示。

（３）在上述八个波浪（五上三落）完毕之后，一个循环即告完成，走势将进入下一个八波浪循环；

（４）时间的长短不会改变波浪的形态，因为市场仍会依照其基本型态发展。波浪可以拉长，也可以缩细，但其基本型态永恒不变。

２．波浪的形态

　　那么，如何来划分上升五浪和下跌三浪呢？一般说来，八个浪各有不同的表现和特性：

第１浪：（1）几乎半数以上的第１浪，是属于营造底部型态的第一部分，第１浪是循环的开始，由于这段行情的上升出现在空头市场跌势后的反弹和反转，买方力量并不强大，加上空头继续存在卖压，因此，在此类第１浪上升之后出现第２浪调整回落时，其回档的幅度往往很深；（2）另外半数的第１浪，出现在长期盘整完成之后，在这类第１浪中，其行情上升幅度较大，经验看来，第１浪的涨幅通常是５浪中最短的行情。

第２浪：这一浪是下跌浪，由于市场人士误以为熊市尚未结束，其调整下跌的幅度相当大，几乎吃掉第１浪的升幅，当行情在此浪中跌至接近底部（第１浪起点）时，市场出现惜售心理，抛售压力逐渐衰竭，成交量也逐渐缩小时，第２浪调整才会宣告结束，在此浪中经常出现图表中的转向型态，如头底、双底等。

第３浪：第３浪的涨势往往是最大，最有爆发力的上升浪，这段行情持续的时间与幅度，经常是最长的，市场投资者信心恢复，成交量大幅上升，常出现传统图表中的突破讯号，例如裂口跳升等，这段行情走势非常激烈，一些图形上的关卡，非常轻易地被穿破，尤其在突破第１浪的高点时，是最强烈的买进讯号，由于第３浪涨势激烈，经常出现“延长波浪”的现象。

第４浪：第４浪是行情大幅劲升后调整浪，通常以较复杂的型态出现，经常出现倾斜三角形”的走势，但第４浪的底点不会低于第１浪的顶点。

第５浪：在股市中第５浪的涨势通常小于第３浪，且经常出现失败的情况，在第５浪中，市场情绪开始出现分化。

第Ａ浪：在Ａ浪中，市场投资人士大多数认为上升行情尚未逆转，此时仅为一个暂时的回档现象，实际上，Ａ浪的下跌，在第５浪中通常已有警告讯号，如成交量与价格走势背离或技术指标上的背离等，但由于此时市场仍较为乐观，Ａ浪有时出现平势调整或者“之”字型态运行。

第Ｂ浪：Ｂ浪表现经常是成交量不大，一般而言是多头的逃命线，然而由于是一段上升行情，很容易让投资者误以为是另一波段的涨势，形成“多头陷井”，许多人士在此期惨遭套牢。

第Ｃ浪：是一段破坏力较强的下跌浪，跌势较为强劲，跌幅大，持续的时间较长久，而且出现全面性下跌。

从以上看来，波浪理论似乎颇为简单和容易运用，实际上，由于其每一个上升/跌的完整过程中均包含有一个八浪循环，大循环中有小循环，小循环中有更小的循环，即大浪中有小浪，小浪中有细浪，因此，使数浪变得相当繁杂和难于把握，再加上其推劫浪和调整浪经常出现延伸浪等变化型态和复杂型态，使得对浪的准确划分更加难以界定，这两点构成了波浪理论实际运用的最大难点。

３．波浪之间的比例

　　波浪理论推测市场价格的升幅和跌幅采取黄金分割率和神秘数字去计算。一个上升浪可以是上一次高点的１．６１８，另一个高点又再乘以１．６１８，以此类推。

另外，下跌浪也是这样，一般常见的回吐幅度比率有０．２３６（０．３８２×０．６１８），０．３８２，０．５，０．６１８等。

４．波浪理论内容的几个基本的要点

（１）一个完整的循环包括八个波浪，五上三落。

（２）波浪可合并为高一级的浪，亦可以再分割为低一级的小浪。

（３）跟随主流行走的波浪可以分割为低一级的五个小浪。

（４）１、３、５三个推浪中，第３浪不可以是最短的一个波浪。

（５）假如三个推动论中的任何一个浪成为延伸浪，其余两个波浪的运行时间及幅度会趋一致。

（６）调整浪通常以三个浪的形态运行。

（７）黄金分割率奇异数字组合是波浪理论的数据基础。

（８）经常遇见的回吐比率为０．３８２、０．５及０．６１８。

（９）第四浪的底不可以低于第一浪的顶。

（１０）波浪理论包括三部分：型态、比率及时间，其重要性以排行先后为序。

（１１）波浪理论主要反映群众心理。越多人参与的市场，其准确性越高。一般而言, 外汇市场较股票市场为准, 股票指数较个股为准。

５．波浪理论的缺陷

（１）波浪理论家对现象的看法并不统一。每一个波浪理论家，包括艾略特本人，很多时都会受一个问题的困扰，就是一个浪是否已经完成而开始了另外一个浪呢？有时甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫厘，失之千里。看错的后果却可能十分严重。一套不能确定的理论用在风险奇高的股票等投资市场，运作错误足以使人损失惨重。

（２）甚至怎样才算是一个完整的浪，也无明确定义，在股票等投资市场的升跌次数绝大多数不按五升三跌这个机械模式出现。但波浪理论家却曲解说有些升跌不应该计算入浪里面。数浪完全是随意主观, 可谓仁者见仁, 智者见智, 这就需要经验的积累。

（3）波浪理论的浪中有浪，可以无限伸延，有时五个浪可以伸展成九个浪。亦即是升市时可以无限上升，都是在上升浪之中。下跌浪也可以跌到无影无踪都仍然是在下跌浪。只要是升势未完就仍然是上升浪，跌势未完就仍然在下跌浪。

（4）艾略特的波浪理论是一套主观分析工具，毫无客观准则。市场运行却是受情绪影响而并非机械运行。波浪理论套用在变化万千的投资市场既会极大机会也有不小的风险。波浪理论对于不活跃的投资市场或受到操控的个股有相当的局限性。

外汇交易知识问答

2008-03-27T03:09:00.000-07:00

外汇交易是什么?

答：外汇交易市场是世界上最大的金融市场.外汇市场几乎是全天候都有交易在进行,而且交易量庞大,估计每天有超过数万亿美元的规模.这样的规模较全球所有股票市场的交易总额还大.外汇市场不是集中一地交易,而属于场外交易,买卖双方靠计算机、电话、传真机和其它实时通讯工具进行连结和买卖.据国际清算集团统计显示,国际的外汇市场日平均交易额约为1.6万亿美元.

外汇交易是在什么地方进行?

答：外汇交易不是在一个特定的交易所内进行交易的,如今外汇市场大部分的成交都是在交易商和集团对客户之间的结算系统内进行交收的.

是谁在参与外汇市场?

答：外汇市场的参与者主要包括各国的中央集团、商业集团、非集团金融机构、经纪人公司、自营商以及大型跨国企业等.它们交易频繁,交易金额巨大,每笔交易均在几百万美元,甚者千万美元以上.外汇交易的参与者,按其交易的目的,可以划分为投资者和投机者两类.

外汇保证金交易在什么时间进行交易?

答：股票交易都是在固定的时间来进行,例如在香港,股票的交易时间由北京时间10：00到16：00内进行,中间在12：30到13：30就有二个小时的休市;对比之下,外汇的交易时间就长得多.国际外汇的交易市场有美国、澳洲、日本、新加坡、香港、德国、英国,从各主要市场的时区来看,国际外汇市场的交易是全球24小时不停运作的,外汇保证金交易时间是北京时间星期一凌晨5:00至星期六凌晨4:00.

哪几种货币在外汇市场上交易量最大?

答：EUR/USD 占41%,USD/JPY 占33% GBP/USD 占16%,USD/CHF 占10%.

外汇保证金什么?

答：网上交易平台上的外汇交易,都是利用外汇保证金的制度进行投资的.

在保证金交易中,集团或是交易商都会提供一定程度的信贷额给客户进行投资,如客户要买一手10万欧元,客户只要给1万欧元的押金就可以进行这项外汇交易了.当然客户愿意多投入资金也是没有问题的,集团和交易商只是要求客户做这项投资时要把账户内的资金维持在1万元这个下限之上,这个最少的维持交易的押金就称为保证金.在保证金的制度下,相同的资金可以
相对于传统投资获得更多的投资机会,同时获利或亏损的金额也相对扩大.然而好好的利用这种杠杆式的操作,可利用有限资金做到分散风险,更灵活的运用各种投资策略.意谓以小博大、四两拨千斤.

外汇汇率是根据什么浮动的?

答：影响外汇汇率的因素主要是政治和经济两方面.各个国家的经济发展有盛有衰,景气循环的通常都是不一样.市场参与者都会仔细的分析这些过程.外汇汇率的波动,虽然都千变万化,和其它商品一样.归根到底都是由供求关系决定的.在国际外汇市场中,当某种货币的买家多于卖家时,买方争相购买时,买方力量就大于卖方力量;卖方奇货可居,价格必然上升.反之,当卖家见销路不佳时,就竞相抛售某种货币,市场卖方力量占了上风,则汇价必然下跌.

要怎样做好风险控制?

答：客户要适当的利用止损,止盈,预设计算机指令去控制风险的大小.

如何选用投资策略?

答：每个投资者应计算一下自已的风险接受能力和性格取向,然后再决定其投资策略.由于外汇市场每天都有一定的波动幅度,普遍的投资者都会选择一些较为短线的操作,而短线的投资策略会
比较适合性格进取的投资者来选用.

通常要多长时间进行一次外汇交易?

答：因为外汇市场较其它投资市场活跃,且交易时间是24小时不停运作,所以供投资者进入市场的机会是很多的,以一个中等活跃的投资者为例,其平均日进出市场就有十次以上.

一项投资大约该维持多长时间?

答：一般投资的时间并不是作为进出市场的参考,投资者应该以投资的目标来定下出入市场的准则,如要获利50个基本点,达到这个目标便退出市场.

为何要选择外汇保证金投资?

答：之一本小利大 > 不积压资金,资金少于投资总值百分之二.

之二不怕套牢 > 相向交易,可买升或跌相向获利.

之三交易灵活 > 除了周六、日外,市场全天候24小时运作.外汇市场周一从澳洲雪梨展开,然后绕着地球跑,一个时区接着另一个时区,直到周五在美国结束.

之四成交迅速 > 每天有超过二兆美元外币在交易,参与的人成千上万,每天执行的交易有数百万笔.因此任何时刻都有机会进出市场.

之五透明度高 > 某方面来说,外汇市场非常可以预测.外币价格曲线存有若干规律,制造出技术上的价格趋势.这些价格趋势增加交易获利的机会.

之六手续费低 > 少于五千分一手续费,获利机会更高.

模拟账户和真实账户怎么开?

答：在各个经纪商的网站上,通常都会有真实和模拟两个外汇交易平台同时运行,所以你可在同一个账户中试用交易系统及测试自已的预测能力和心理承受力,然后进行真实账户操作. 一般来说,开户是完全免费的!

最少投入资金需要多少?

答：大多交易商有最小交易量的限制,所以最少投入资金需要200-500美元才可开迷你账户. 当然个别的可能会低一点.

开一个迷你账户还是开一个标准外汇交易账户?

答：迷你账户对初学者比较合适, 若是资金大,有一定经验则可选择标准外汇交易账户. 大多数经纪商对迷你账户收取的保证金较低.

什么时间是最主要的交易时段?

答：欧洲市场跟美国市场交迭的时间段就是全球外汇交易量最大的时段,也就是每天的 20：00pm - 临晨 1：00am ,这个时段汇市是最活跃的.

外汇投资与股票投资有何差异?

答：外汇交易全天侯 24小时皆可进行,可依个人需求,随时进行交易.股市交易时间与一般上班时间交迭,以香港股市为例,交易时间由北京时间10：00am 到
16：00pm 内进行,中间在 12：30pm 到 13：30pm 二个小时的休市,如果这与你的上班时间冲突,你则难以做专心炒做股票.
而外汇交易以 5-6 种主要货币为主,所以你可以很快地了解它们的价格走势型态及变化.股票市场中有数千种股票,你很难了解每种股票价格为什么涨或跌,想要每天在数千支股票中选择正确的股票投资目标是很难的.

外汇市场的参与者主要包括各国的中央集团、商业集团、非集团金融机构、经纪人公司、自营商及大型跨国企业等.它们的交易频繁,交易金额巨大,每笔交易均在几百万美元,甚至千万美元以上.他们基本无法操控这个市场.

相较之下股市范围较为狭小,数以百万计非专业投资人的交易行为,很大程度影响了市场交易,同时让某些基金大户(也就是庄家)有更大的机会操控这个市场.而在汇市不论经济景气好坏,外汇交易买卖皆宜(也就是可做多也可做空).在股票市场中,仅在股市上扬景气好的时期,才较有获利的机会,然而经济景气是个循环,景气达到颠峰之后随之而来的即是衰退期,以这种情况而言,当股市下跌时,便很难获利.

而汇市下跌时就做空同样有机会获利!

技术分析中的主要理论

2008-03-26T18:36:00.000-07:00

大家知道, 技术分析研究以往价格和交易量数据，进而预测未来的价格走向。此类型分析侧重于图表与指标公式的构成，以捕获主要和次要的趋势，并通过估测市场周期长短，识别买入/卖出机会。根据您选择的时间跨度，您可以使用日内时间参数来进行技术分析，也可使用周, 月甚或年作为技术分析的时间对象。

技术分析的方法有很多，如K线形态分析，移动平均线分析，随机指标分析和相对强弱指标等, 但称为理论的不多。常见的有道琼斯理论, 斐波纳契,和艾略特波浪理论。

　　1.道琼斯理论

　　主要围绕股票市场平均线发展而来的道琼斯理论是技术分析中的最早形成的理论。
这一技术分析中最古老的理论认为，价格能够全面反映所有现存信息，每个投资者掌握的信息知识已在价格涨跌的市场行为中被折算, 都已被包含在整体趋势中。

　　根据大海波浪的自然规律, 道琼斯理论认为，价格跟海浪一样, 可演释为包括三种幅度类型的波状－－主导浪、辅助浪和次要浪。相关时间周期从小于3周至大于1年不等。主导浪、辅助浪和次要浪在价格幅度与时间上存在等级关系, 通常会是33%、50%和66%。

　　2.黄金分割理论
　　斐波纳契数是数学上的一种排列, 如2,3,5,8,13等. 这些数字之间的比值在投资市场广为存在，称为斐波纳契数反驰现象, 这是基于自然和人为现象所产生的数字比率的反驰现象组。此现象被用于判断价格与其潜在趋势间的反弹或回溯幅度大小。最重要的反驰现象等级是38.2%、50%和61.8%。这就是俗称的黄金分割理论, 在强市或弱市中能较为准确预测价格反弹或回落的位置。黄金分割理论与道琼斯理论的等级关系不谋而合。

　　3.艾略特波浪理论

　　艾略特派学者以固定波状模式将价格走向分类。这些模式能够表示未来的指标与逆转。与趋势同向移动的波被称为推动波(主浪)，而与趋势反向移动的波被称为修正波(调整浪)。艾略特波浪理论分别将推动波和修正波分为5种和3种主要走向。这8种走向组成一个完整的波周期。时间跨度可从15分钟至数十年不等。艾略特波浪理论具有挑战性的部分在于，1个波周期可用8个子波周期组成，而这些波又可被进一步分成推动和修正波。因此，艾略特波浪理论的关键是能够识别特定波所处的环境。艾略特派也使用斐波纳契反驰现象来预测未来波周期的峰顶与谷底。

其实道琼斯理论, 黄金分割理论和艾略特波浪理论是互相联系的, 只是侧重点不同, 简单与复杂的不同。投资者任选其一并持久坚持, 一定能够得到不错的回报.

技术分析的三大前提

2008-03-26T17:49:00.000-07:00

与基本面分析侧重供求关系的研究不同, 技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究。市场行为有三个方面的含义：价格、成交量、达到这些价格和成交量所用的时间。技术分析是建立在人类心理学, 行为学等基础上的成果, 有三个基本假定或前提条件: 市场行为包容一切; 价格以趋势方式演变; 历史会重演。

市场行为包容一切

　　包容性是技术分析的基石。技术分析者认为，能够影响股价的任何因素——经济的、政策的、心理的等等——实际上都反映到价格及其成交量上了。

　　技术派研究市场运动的结果，基本派则追究其前因。技术派当然知道市场涨落肯定有原因，但他们认为这些原因对于分析预测无关痛痒。既然基本面信息已经反映在价格之中，那么再研究它们就多余了。图表分析抄了基本分析的近道，反过来却不然。

　　技术派认为，在出入市具体时机的选择方面，技术分析更有前瞻性和可操作性。当一个重要的市场转折初露端倪时，市场常常表现得颇为奇特，从基本面上找不到理由, 甚或是相反的, 但技术派此时却比较自信。也正因此, 入市多年后, 大多投资者会转向技术派。

价格以趋势方式演变

　　趋势性是技术分析的核心。技术派研究价格图表的全部意义，就是要在一个趋势发生或转折的早期，及时准确地把它揭示出来，从而达到顺势交易的目的。

　　为什么价格会以趋势方式演变呢? 这是牛顿惯性定律在投资领域的应用。技术派有关趋势持续的可能原因有二：第一是群众心理的直觉天性。当投资人看到价格节节上涨，就急着想加入抬轿，所以涨价本身造成支持未来涨价预言的实现。第二是因为资讯信息取得的不公平现象, 或说有时间差, 滞后效应。某些有利消息发生时，总是内部人士最早知道并买进，造成价格上涨。随后一些相关投资者跟着买进，最后大众也知道了跟进，使价格涨得更高。有利多消息时，这个过程使价格逐渐上涨；反之，则逐渐下跌。

历史会重演

　　历史会重演说得具体点就是，打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。分分合合是人类社会的现象, 涨涨跌跌则是价格受供求关系的结果。

　　技术分析和市场行为学与人类心理学有着千丝万缕的联系。因为“江山易改，本性难移”，所以投资市场如同人类社会的其他方面一样, 价格的涨跌会在交易的历史中不断重演。

　　不管是股票市场, 期货市场还是外汇市场, 市场价格经常会以改头换面的方式重演。因此许多投资者不能正确地予以识别，一次又一次地与投资机会失之交臂，或一次又一次地被市场戏弄而套住。投资市场是按照人性的弱点来设计的，人性弱点是很难改变的，所以投资市场的历史会重演。

外汇交易中的移动平均线

2008-03-26T07:40:00.000-07:00

移动平均线是指标分析中应用最广的一种指标,它利用统计的移动平均理论,除去外汇交易市场中的偶然变动, 从而得出外汇汇率变化趋势的一种分析方法. 根据不同的移动平均数得出的移动平均线(趋势线)与本身外汇汇率的变化构成一定的方向,可作为研判外汇汇率走势的重要工具.

利用移动平均线的八大买卖法则, 可按四大买进法则与四大卖出法则进行.

四大买进法则:
1.当平均线从下降趋势逐步转为水平, 外汇汇率从平均线的下方向上穿越平均线时,为买进信号.
2.外汇汇率一旦跌破平均线,但平均线短期内继续上升,而外汇汇率马上恢复到平均线之上时, 为买进信号.
3.当外汇汇率上升并远离平均线之上时突然下降, 但未破平均线就止跌趣升,为买进信号.
4.当外汇汇率跌破平均线后急速暴跌,远离平均线,造成超卖,一旦外汇汇率有所回升,并接近平均线,为买进信号.

四大卖出法则:
1.平均线走势由上升逐步走平再转为下跌,外汇汇率从平均线上方向下跌破平均先时,为重要的卖出信号.
2.虽然外汇汇率一时向上突破平均线, 但又急转跌至平均线之下, 而平均线仍在下滑, 为卖出信号.
3.外汇汇率跌破平均线,而后向平均线反弹, 但未能突破平均线即又回落,为卖出信号.
4.外汇汇率急速上升, 在平均线上方移动且离平均线越来越远, 涨幅较大,为卖出信号.

这些法则是在单一平均线时得出的买卖信号. 但单一移动平均线在应用时, 常受到时间参数选择的困惑: 短期均线的灵敏度高,出现的买卖信号较多, 容易受到不准确信号的干扰,作出轻率的决定; 长期均线的灵敏度低, 买卖信号出现较迟,一旦出现突发行情再凭借买卖信号入场,则外汇汇率已过高或过低,令外汇交易者与火爆行情失之交臂.

鉴于此,技术分析人士试图取长补短,将段短期平均线与中长期移动平均线组合后一起研判.常用的方法有两条均线, 选择的时间参数多为5天,10天或20天.

双移动平均线有两种具体的用法:第一种为双线交叉法, 具体而言, 当短期移动平均线向上穿越长期移动平均线时,构成买入信号. 反之, 当短期移动平均线向下穿越长期移动平均线时,构成卖出信号. 第二种方法是, 把短期与长期移动平均线的中间看作中性区,那么, 当外汇汇率同时向上穿越了两条移动平均线后, 才构成买入信号, 反之,则构成卖出信号.值得注意的是, 价格在两条平均线之间时, 不主张进行外汇交易.

总之, 移动平均线是捕捉中长期外汇趋势的一种较佳的技术指标. 利用均线组合对外汇行情进行研判, 常能从杂乱无序的外汇市场中把握外汇汇率的变化,令投资者获益匪浅.

外汇交易中的K线组合

2008-03-26T07:39:00.000-07:00

K线组合源与日本，因起图形酷似英文字母K而的名。绘制日K线的作法非常简单，只须开市价，最高价，最低价，收市价四个数据，将最高价与最低价上下连成线，再将开市价与收市价中间用粗线条加深加粗。若开市价低于收市价，按惯例用红色，表示总体上涨，反之，若开市价高于收市价，按惯例则用黑色，表示总体下跌。这就是外汇交易中俗称的红棒和黑棒。

特殊情况下，当开市价，最高价，最低价，收市价四个数据中的两个，三个或四个都相同时，K线形状则有所特别：
当开市价与收市价相等时，则K线为十字星；当开市价与最高价相等时，则K线为光头黑棒；当开市价与最低价相同时，则K线为光头红棒；当开市价与最高价，收市价相等时，则K线为光头十字星；当开市价与最低价，收市价相等时，则K线为光脚十字星；当开市价，最高价，最低价，收市价四个数据全相等时，则K线为一横，这种情形大多发生在涨停板，跌停板的极端状况下。至于开市价与最高价相等，收市价与最低价相等的K线，则通常称为光头光脚的黑棒。而开市价与最低价相等，收市价与最高价相等的K线，通常又称为光头光脚的红棒。所有光头光脚的红棒和黑棒，一般都显示较为明朗的价格趋势。

当投资者将日K线与时间一一对应后，就能得到投资者十分熟悉的日K线组合了。在K线组合图上，竖直线代表外汇汇率，水平线对应的是时间，日期标在图表的下方，而所有日K线均按交易日期依此排列，休市日期不留空格。据此，可因时间的改变,绘出周K线, 月K线, 年K线等捕捉分析长期趋势的K线组合, 也可绘1分种, 5分钟, 15分钟K线等捕捉分析短期信号的K线组合.长期K线组合与短期K线组合适用于不同的投资场合, 各有其优点, 也都有缺点. 投资者须明确自已的投资行为--短线交易还是中长期交易, 再选择合适的K线组合来研判.

当K线连续绘制后,回组合形成一定的图案或花样, 有逐步上升,逐步下降的持续形态,也有冲高回落,探底反弹的反转形态, 也有上上下下没有趋势的盘整形态. 在连续的K线组合图上, 将图形细分切块,将发现许多类似的图案, 从而研判出什么样的图案(K线组合)下外汇汇率会涨或会跌, 极具分析预测的价值. 研判K线组合是投资者必须掌握的基本技术, 深得投资者的推崇.

K线组合按价格趋势分成反转形态,持续形态与盘整形态三种. 反转形态主要包括圆顶(底), 双顶(底), 头肩顶(底), V形等. 持续形态主要有三角形, 旗形, 锲形等. 盘整形态主要有箱形整理等.

研判K线组合, 特别是结合基本面及其他技术指标的研判, 有助于外汇交易的投资者分析外汇汇率的变化趋势,捕捉外汇交易的买卖时机.

从众未必真盲目

2008-03-26T07:38:00.000-07:00

从众是外汇交易中最普遍的投资心态与投资行为,即平常所说的追涨杀跌.

按照一般的外汇交易理论, 追涨杀跌是一种错误的投资行为,常被权威和专家视为外汇交易的大忌. 因为"大多数人是输家,真理掌握在少数人手里", 所以外汇投资者应把自已的投资行为与大多数人对立,采取人买我卖, 人卖我买的逆向思维. 这话虽然有一定的道理,但还不够全面,甚至可以说片面之极. 大家都知道要顺势操作, 切忌逆势操作, 这是四两拨千斤的道理.

如果那位投资者硬要充当掌握真理的少数人, 则在大多数情况下, 都会撞得头破血流. 别的不说, 就说2006年欧元对日元的汇率变化, 欧元兑日元是升值再升值, 汇率是屡创新高. 因为欧元区和日元区的经济发展的不同情况, 加之两地的利息差, 单单套利交易就有了很大的市场, 更不用说赚钱的效应了.

设想一下, 其时,如若定要与大众抗衡, 结果如何呐? 在这样的情形下, 考虑到外汇交易的保证金交易的事实, 试问做空欧元, 做多日元的投资者还有几个能生还. "民不畏死, 奈何以死慎之". 在旺盛的做多欧元的人气支持下,大量买盘凶猛地扑向欧元, 使之屡创新高. 若说理性? 并不理性. 若说盲目? 显然与事实不附. 实证就是做多欧元的顺势操作者大获其利.

虽然外汇汇率是由市场的供求关系决定的, 但外汇市场上的供求关系却完全表现在市场人气上, 在短时间内可能会完全脱离真实的基本面状况. 因此,当大多数外汇交易者的行为已经盲目后, 则其盲目性已带有决定性,却反而显得理性了. 事实上, 在很多情况下, 从众不仅是必要的, 而且也是不可避免的. 这就是心理学说的"亲和动机", 即人的意识深处会不知不觉接受别人的见解,融进自已的想法中,甚或有我若被套, 他人则被套更深之感,令自已相对轻松.

但盲目从众却是不可取的. 那么怎样避免盲目从众呐?

首先,必须区分现场大多数与市场大多数, 即投资者所处的场合是点, 整个交易场所是面, 点的大多数不能代表面的大多数. 放在外汇市场中, 则须考虑整个世界的投资者行为, 特别是欧美大基金的行为. 其次, 必须以动态的眼光来看待大多数.大家知道, 一日三变在外汇市场是屡见不鲜的, 特别是处在外汇市场的敏感期, 动态把握大多数更显必要. 如重大数据公布时, 重要人物将话时, 都可能先产生一个本能看法, 接着再形成深度的观点, 令外汇汇率在短时间内产生巨大变化, 甚或从此改变整个局面. 其三, 必须把握好从众的尺度, 即外汇市场上不能一从到底, 须见好就收, 因为这个时候可能真的"真理掌握在少数人手里"了.

可谓:众可从,有时还不得不从, 但盲目从众却是不可取的.

侥幸心理铸大错

2008-03-26T07:37:00.001-07:00

外汇市场风云变幻, 涨跌无常, 以致最老练的投资者也难免一时失手, 而在错误的时间里作出了错误的外汇买卖,导致仓单被套.

面对这样的一种差错,不同的投资者会有不同的心态, 不同的应对措施. 聪明的外汇投资者将首先重新评估大势方向, 重新研判自已的投资行为. 其次, 敢于承认错误,选择合适时机, 合适的价位进行补救, 或壮士断臂或反手一击或加码摊平. 而另一些外汇投资者则采取驼鸟政策, 一捂到底, 心存侥幸心理,储一错再错, 以致铸成无法挽救的大错.

仓单被套, 割肉斩仓, 确实是一件异常痛苦的事情, 不容易抉择. 于是, 有的外汇投资者寻找种种理由来自我安慰,自我麻醉, 甚至还有套牢就套牢, 心存常在河边走, 哪有不湿鞋的想法,自以为具有大将风度. 但不知外汇交易的风险放大, 任由被套是非常危险的. 2006年末与2007年初, 英镑对日元的走势, 若任由发展, 其结果只能是强制斩仓.

其实, 若大势方向正确,只是时机把握的不是太准, 仓单被套确实是不用太害怕,太多虑, 暂时离场或摊平加码均是切实可行的应对之法.但若投资者对自已的投资行为已存怀疑, 明知大势方向错误时, 只是因不敢接受亏损这一事实, 而不敢正视错误的话, 则问题就来了.

正视错误是困难的,自已纠正错误则是更难,这就需要投资者的意志和勇气. 有的外汇投资者在仓单被套后,完全处于盲目之中,甚或不敢去重新评估大势, 方寸大乱,失去了重新研判投资方向的时间与可能, 只是一味地希望出现奇迹, 能够侥幸解套.如若这样,则不但缺乏投资者应有的意志和勇气,也缺乏总结经验教训一利再战外汇市场的基础, 实为外汇交易的大忌.

一般而言, 方向比时机更重要. 大势方向错误,即使时机把握的很好, 充其量也只能赚取小钱, 而亏起来却是致命的. 但若大势方向正确,只是时机掌握不准, 即使套老, 即使亏钱,也是有限的, 可以补救的. 当然, 说方向比时机更重要,并不表明可以轻视时机的选择, 恰恰相反, 时机也是极其重要的, 特别是外汇交易的短线操作, 时机更是制胜的唯一法宝.

无意志不能明大势, 而优柔寡断, 侥幸操作则会铸成大错.

老马未必能识途

2008-03-26T07:37:00.000-07:00

古话说, 老马识途. 这是因为老马走惯了原有的路线, 强化了这方面的意识和印象, 积累了这方面的经验, 只要现状同原有的经验对上了号, 它就会自动地驾轻就熟, 依此办事. 但如果情况起了变化呐? 老马就未必能识途了. 特别是外汇市场, 行情多变, 单凭以前的经验, 就难免有失偏颇了.

经验是实践的总结, 丰富的经验可以使我们在外汇交易的实践中提高判断能力, 将操作过程化繁为简, 提高判断速度与操作效率. 从这一点上说, 外汇交易的经验是十分宝贵的. 但是, 同一经验经过反复印证, 强化之后, 就会在无意中形成一种固定模式, 一种心理定势. 所谓心理定势, 实质就是在判断前就已存在的一种心理定向和判断结果. 虽然不能说心理定势一定就不好, 但多少有点偏见, 有点不够客观. 因此心理定势在使人们的思维与行动达到高度自动化的同时, 也会使人们的思维模式固定化, 单一化和机械化.

不可否认, 心理定势是人人都有的心理现象, 也有一定的实践效果. 但外汇交易中, 外汇汇率的大势反转和外汇汇率的频繁波动司空见惯, 如果继续按照固定的心理定势进行操作, 则危害性可能很大, 也可能是致命的. 它不仅会使外汇投资者走入操作歧途, 而且一旦心理定势失灵之后, 就会很容易造成心理的崩溃, 以至对明明有用的经验也产生动摇, 怀疑, 甚至走向相反, 使投资心态与投资行为紊乱不堪, 步子乱踩, 耳光乱挨. 以2006年夏秋期的几个月而论, 欧元兑美元在1.25至1.30之间反复振荡, 追涨杀跌极易亏损. 但此前和此后, 欧元兑美元均出现了巨大的单边上涨行情, 若以振荡市来看或前期高点来衡量的话, 这种心理定势将带来致命的打击, 也可能直接导致部分外汇投资者对外汇交易和外汇市场留下不好的阴影.

有鉴于此, 聪明的外汇投资者可以有效地利用心理定势, 趁大多数人还未真正醒悟过来之前, 及时调整外汇交易的方向. 其核心, 就是外汇交易者不能被早先的心理定势框住, 而应该经常地修正自已的心理定势, 并进而丰富之, 使之更适应实际的外汇市场, 当前的外汇市场.

各国如何干预外汇市场

2008-03-25T06:07:00.000-07:00

外汇汇率对一个国家的政治经济方面的影响是多方面的, 很难用一句话说外汇汇率的好与坏. 也正因此, 各国政府和中央银行会在汇价对他们不利的时候要进场干预。

干预汇率主要有以下两个主要因素: 一是为了平衡国内外贸易政策的需要, 二是出于抑制国内的通货膨胀的考虑。

平衡国内外贸易政策的需要

一个国家的货币在外汇市场的价格较低，必然有利于这个国家的出口，而出口过多或者汇率过低，又会引起其他出口国家的反对。

各国为了保护出口，会在本国货币持续坚挺时直接干预外汇市场。通过抛售本国货币，买入他国货币的方法来干预汇率，使汇率达到自己满意的程度，或者使汇率对自己的利益有益。比如在2002年下半年，日本央行和政府连续口头上声明要干预汇市，因为日元持续走强，已经严重阻碍了日本的出口，使日本经济复苏放缓，经济停滞。众所周知，日本是一个出口占国民经济相当大比例的国家，出口是该国经济的生命线，这是入场干预的最好理由。但在2006年日元疲软如斯时, 却鲜见政府或中央银行进行实质的干预。

在一个国家通过货币贬值扩大出口，影响了他国的利益时，可能会招致其他国家的反对。各国政府干预汇率是从经济、政治等角度考虑来使本国的货币按照自己的利益走强或走软的。

出于抑制国内的通货膨胀的考虑

在浮动汇率下，如果一个国家的货币长期低于均衡价格，在一定的时期内肯定会刺激出口，导致贸易顺差，最终导致本国的物价上涨，工资上涨。久而久之，就会导致通货膨胀。在经济理论中，如果出现通货膨胀，这个国家的经济增长可能会被抵消，形成虽然经济很繁荣，货币却贬值，工资虽然上涨，可是相对购买力可能却缩小，生活水平没有上涨这种现象。这往往会被认为是当局对宏观经济管理不当，该国政府往往被指责，甚至在大选中失利。

汇率的高低对不同行业, 不同群体的利益影响是不同的, 甚至是完全相反的, 当这种相反的矛盾激化时, 各国政府和央行就有必要进行干预外汇汇率了.

如何看待干预下的外汇市场

要弄清一个国家的中央银行(欧洲央行是欧元区国家的共同央行)干预外汇市场的实质和效果，还必须认清这种干预对该国或该地区货币的供应和政策的影响，中央银行干预外汇市场，可分成不改变货币政策和改变现有政策两种。

不改变货币政策的干预是指中央银行认为外汇价格的剧烈波动或偏离长期均衡是一种短期现象，希望在不改变现有货币供应量的条件下，改变现有的外汇价格，换句话说，就是一般认为利率变化是汇率变化的关键，而中央银行试图不变国内的利率而改变本国货币的汇率。在这种情况下，这个国家的央行可以采取双管齐下的手段：央行在国际外汇市场上买入或卖出外汇，同时在国内的债券市场卖出或买入债券，从而使汇率变化而利率不变化。

中央银行通过在外汇市场发表声明，来进行口头干预，以影响汇率的变化，达到干预的效果。这成为干预外汇市场的信号。央行这样做是要警告外汇市场：它的货币政策可能要发生变化。

在外汇市场中，初期遇到这些信号时，会有一些反映，令汇率朝着央行想要的方向发展。一旦这个国家的央行屡次在一定时间内重复同样的话，而实质性的干预又没有发生，那么市场的反映可能就会慢慢迟钝，甚至不理睬，反而使汇率朝反方向发展。2006年及目前的2007年, 市场对日元的干预已经麻木，直接导致日元汇率的反复走弱, 但真的干预实施时, 有时又会矫枉过正。

央行要进行干预，是要达到两个目的。首先，该国央行可能要缓和本国货币在汇市中的跌势或升势，避免外汇市场的汇价波动对国内经济的影响。其次，如果一个央行在外汇市场上进行了干预，在短期内会造成一定的影响。市场需要一定的时间来消化干预。这使央行有一定的时间来调整自己的货币政策。一个国家干预汇率的成功与否，有时要看到其他国家央行的态度。在世界经济的发展中，一个国家的经济不可能游离于世界经济之外。相反，一个国家的经济，甚至一个地区的经济和世界经济的联系越来越紧密。往往一个国家汇率的剧烈的波动会引起与它有密切经济往来的国家的不满甚至警告。因为它的汇率的波动损害了别国的利益。

全球主要外汇市场简介

2008-03-25T06:06:00.000-07:00

目前，世界上主要的外汇市场遍布于世界各大洲的不同国家和地区。根据传统的地域划分，可分为亚洲、欧洲、北美洲等三大部分，其中，最重要的有伦敦、纽约、东京、新加坡、法兰克福、苏黎士、香港、悉尼等。东京、伦敦、纽约三地代表三大洲的主要交易, 居重要地位.

从七十年代以来，由于亚太地区的香港、新加坡等到外汇市场的兴起，从时差上使世界各地外汇市场的营业时间相互衔接，加上现代化通讯设备和电子计算机大量应用于国际金融业，从而使全球外汇市场一天24小时都在开放，可以连续不断地进行交易，形成一个统一的市场。每个市场都有其固定和特有的特点，但所有市场都有共性。各市场被距离和时间所隔，它们敏感地相互影响又各自独立。一个中心每天营业结束后，就把订单传递到别的中心，有时就为下一市场的开盘定下了基调。这些外汇市场以其所在的城市为中心，辐射周边的其他国家和地区。

具体讲，从欧洲上午9时开始营业起，至欧洲时间下午14时，纽约外汇市场开始营业。以后是悉尼、东京、香港、新加坡等外汇市场陆续开业，每天东京、香港外汇市场即将收盘时，伦敦等欧洲外汇市场又重新开市了。由于所处的时区不同，各外汇市场在营业时间上此开彼关，相跟着挂牌营业，它们相互之间通过先进的通讯设备和计算机网络连成一体，市场的参与者可以在世界各地进行交易，外汇资金流动顺畅，市场间的汇率差异极小，形成了全球一体化运作、全天候运行的统一的国际外汇市场。24小时都可以交易的市场特色, 真正做到了全球一体化, 也有效地防范了市场风险.

伦敦外汇市场的参与者主要是经营外汇业务的银行及外国银行分行、外汇经纪商、其他经营外汇业务的非银行金融机构和英格兰银行。交易时间由9:00至17:00左右(北京时间17:00至次日1:00)。伦敦外汇市场上的交易货币几乎包括所有的可兑换货币，规模最大的是英镑对美元的交易，其次是英镑对欧元、瑞士法郎及日元的交易。

纽约外汇市场的参与者主要是在纽约的美国大商业银行，外国银行在纽约的分支行以及一些专业的外汇经纪商。纽约外汇市场不仅是美国国内外汇交易的中心，同时也是重要的国际性外汇市场。交易时间由9:00至16:00 (北京时间21:00至次日4:00)。纽约外汇市场是除美元以外所有货币的第二大交易市场，这些货币所占的交易比重依次是欧元、英镑、瑞士法郎、加拿大元、日元和澳元等。

东京外汇市场的参与者主要是外汇银行、外汇经纪商、非银行客户以及日本银行。交易时间9:00至15:30(北京时间8:00至14:30)。东京外汇市场的交易货币比较单一，主要是日元兑美元和欧元的交易。

外汇交易之技术面分析

2008-03-24T04:29:00.000-07:00

外汇交易预测的方法很多，归大类则有基本分析和技术分析两种。外汇交易预测之基本分析在前面已经介绍过，今天来介绍外汇交易预测之技术分析。

与基本分析的定性不同，技术分析兼有定性和定量的概念。

外汇交易的技术分析是给予三大假设而形成的，这也是任何技术分析的基础。他们是：市场行为包容消化一切; 价格以趋势方式演变; 历史会重演. 市场行为包容消化一切是构成技术分析的基础, 这个前提的实质含义是价格变化必定反映供求关系或对供求关系的预测,包括了影响价格的任何因素--基础的, 政治的, 心理的或任何其他方面. 价格以趋势方式演变是技术分析的核心, 研究价格图表的全部意义就是要在一个趋势发生发展的早期,及时准确地把它揭示出来, 从而达到顺着趋势交易的目的. 历史会重演是技术分析中市场行为与市场心理的双重结果, 它揭示了市场具有记忆特性.

技术分析的方法有很多，各有不同的优点和缺陷，没有一种是保赢不赔的，需要视不同的市场和投资要求而定。常用的技术分析方法有K线形态分析（竹形图形分析），移动平均线分析，随机指标分析和相对强弱指标及艾略特波浪理论等。在具体用哪一种或哪几种方法之前，有必要追踪一段时间，了解一下每种方法的适应性。

K线分析：K线是由每天外汇汇率的开盘价，最高最低价和收盘价构成的，连续多天的K线就组成了K线形态。这些形态会有很强的趋势预测能力，给投资者较为明确的投资方向。K线组合按价格趋势分成反转形态,持续形态与盘整形态三种. 反转形态主要包括圆顶(底), 双顶(底), 头肩顶(底), V形等. 持续形态主要有三角形, 旗形, 锲形等. 盘整形态主要有箱形整理等.

移动平均线分析：移动平均线是以收盘价为基础，并将每天的收盘价进行一定的平滑处理而得到新的收盘价，将这些收盘价连成线，就会呈现上涨或下跌的趋势，给投资者信息。若将移动平均线按不同的时间段进行平滑处理，得到不同的移动平均线，则这些移动平均线会形成交叉，给出更明确的信号。通常短的平均线向上穿越长的平均线形成黄金交叉，是买入的好时机。反之，短的平均线向下穿越长的平均线形成死亡交叉，是卖出的好时机。

随机指标和相对强弱指标分析: 随机指标(KD)和相对强弱指标(RSI)是两种极为相似的技术分析方法, 与移动平均线跟K线在一起不同, 他们均单独列在下方, 而且均在0到100之间, 50以上为买入的强市,50以下为卖出的弱市, 80以上又成超买, 20以下则为超卖. 数值或曲线的上升为买入信号, 反之数值或曲线的下降为卖出信号. 具有极强买卖信号的是随机指标(KD)和相对强弱指标(RSI)与外汇汇率的背离, 包括顶背离和底背离. 当外汇汇率创出新高或新低, 但随机指标(KD)和相对强弱指标(RSI)却无法创出新高或新低, 这时就是顶背离和底背离, 极有可能成为转势信号.

艾略特波浪理论分析: 艾略特波浪理论分析是比较复杂的一种分析方法, 特别是对浪形的确认存有仁者见仁, 智者见智的争论. 但有一点是可以确定的, 即5浪形态为主浪, 3浪形态为调整浪. 在5浪结构中, 第三浪永远不可以最短. 艾略特波浪分析在时间上和幅度上有较强的预测能力.

技术分析其实也不简单. 真正了解技术分析, 准确运用技术分析, 就要对技术分析的假设前提的内涵外延有足够的了解, 并坚信不移, 否则, 技术分析就无从谈起, 所谓的技术分析必定流于形式.

外汇交易之基本面分析

2008-03-24T04:28:00.000-07:00

外汇交易之基本面分析

在外汇交易中，每个人都希望能准确地对外汇汇率进行预测. 这样的希望是可以通过基本面分析和技术面分析来实现的。

对基本面分析和技术面分析的不同理解, 大家一直是争论不休的。我们把这两种分析方法简明扼要地告诉大家，并指出每种方法的优缺点，希望对大家有所帮助。我们认为，已熟练地掌握了技术面分析，如再能掌握基本面分析，对汇市的操作会有更多好处。因为基本面分析的注重点是分析判断某种货币的长期走势，是做定性分析的；与之相对的技术分析的注重点是判断以那个价格买卖的，是做定量分析的。

在汇率的起伏中，汇率的变化很难把握，但是万变不离其宗, 实质仍是供求关系。但要知道心理预期是会影响供求关系, 有时甚至是决定性的。影响汇率的重要因素如下：首先是各国经济的增长速度，这是影响汇市的最基本因素。一个国家的经济增长速度如果上升，对该国的货币就会形成利好，这个国家的货币就会升值，在汇市中，美元占据了主导地位。美国的经济增长速度，影响着汇市。一定要关心美国的经济数据。若同一时期美国公布的经济数据普遍不好，则会造成美元大幅下挫。反之经济数据时好时坏, 则有可能造成剧烈波动.

国际收支，也是影响汇市的基本因素之一。国际收支是指商品和劳务的进出口和资本的输出和输入。一个国家的对外贸易有赢余，也叫顺差；相反，在一个国家的对外贸易过程中，出口收入小于进口支出，那么这就是贸易的赤字，也叫逆差。一个国家的贸易出现顺差，说明这个国家的经济的基本面好，市场上对这个国家货币的需求增加，便会使这个国家的货币升值，如果一个国家的贸易出现逆差，市场上对这个国家货币的需求就会减少，便会使这个国家的货币贬值。

货币的供应量：货币的供应量是指一个国家的央行或发行货币的银行发行货币的数量，这对汇率的影响是很大的，一个国家必须保证自己国家的货币供给保持一定的数量。如果一个国家的经济增长缓慢，或者经济在衰退。那么这个国家的货币当局就要考虑增加货币的供应量来刺激经济，同时调低利率，采取宽松的货币政策，这个国家减息的可能性就会加大。反之，如果在采取了这种政策之后，经济好转，多发行货币，这会造成了货币增长过快。那么这个国家的货币当局就要采取紧缩的货币政策。它要减少货币供应量，避免通货膨胀。这时，这个国家加息的可能性就会加大。

利率水平：利率和汇率是紧密联系的。如果一个国家的利率过低，那么有可能造成货币从一个低利率的国家流出，流向一个高利率的国家。大家就可以获取息差。在国际上有一种：“套利交易”就是根据这个原理这样操作的。美元的走势，受到利率的影响最大。2006年以来日元总体弱势, 最大的原因就是套利交易的结果.

如何研判各个国家经常公布的一些经济数据

1) PPI：这是生产者物价指数。它说明生产原料价格的情况，可以用来衡量各种不同的商品在不同生产阶段的价格变化情况。各国是通过统计局来向各大生产商搜集各种商品的报价，并通过自己的计算方法计算出百进位形态以便比较。例如：现在美国公布的数据以1967年的指数当作100来计算，这个指标由美国劳工部公布，每月一次。大家看到如果公布的这个指数比预期高，说明有通货膨胀的可能。有关方面会就此进行研究，考虑是否实行紧缩的货币政策。这个国家的货币因而会升值，会产生利好。如果这个指数比预期的差，那么该货币会下跌。

2) CPI：这是消费者物价指数的英文缩写。这个指数反映消费者支付商品和劳务的价格的变化情况。这个指数也是美国联邦储备委员会经常参考的指标。美国联邦储备委员会前主席格林斯潘就用它来衡量美国国内的通货膨胀到底到了什么程度，是否以加息或减息来控制美国经济的方法。这个指标在美国由劳工部每月统计一次后公布，我们应该引起重视。当这个指数上升时，显示这个地区的通货膨胀率上升了，说明货币的购买力减少了。理论上对该货币不好，可能会引起这个货币的贬值。目前欧洲央行把控制通货膨胀摆在首要位置。通货膨胀却利好这个货币，假如通货膨胀受到控制，利率同时回落，该货币的利率反而会下跌。

3) RPI是零售物价指数。在美国，这个数据由美国商务部在每月的全国性商业调查中进行抽样调查。用现金或信用卡形式支付的零售商品均做为调查对象，包括家具，电器，超市上销售的商品和药品等，不包括服务业的消费。如果经济发展迅速，个人消费就会增加。供过于求，导致物价上升，这个指数就会上升，将为后来带来通货膨胀的压力。该国的政府就会收紧货币政策。于是利率趋于上升，给这个国家的货币带来利好的支持。

4) UE是指失业率。由国家的劳工部统计，每月公布一次。各国的政府通过对全国的家庭的抽样调查，来判断这个月该国月内全部劳动人口的就业情况。如果有工作意愿，却未就业的这个数字，就是失业率。这个指标是很重要的经济指标。

5)外贸平衡数字：这是衡量国于国之间的商品贸易，构成经济活动的重要一环。如果一个国家的进口总额大于出口，这就是贸易逆差，反之，就是顺差。如果一个国家的贸易经常出现逆差，这个国家的货币贬值的概率就会很大。因为货币贬值，就会使商品的出口的竞争力上升，反之，则看好该货币。

6)综合领先指标：这是用来预测经济活动的指标。以美国为例，美国商务部负责收集资料，其中包括股价，消费品新定单，平均每周的失业救济金建筑，消费者的预期，制造商的未交货定单的变动，货币供应，销售额，原材料的生产销售，厂房设备以及平均的工作周。经济学家可以通过这个指标来判断这个国家未来的经济走向。如果领先指标上升，显示该国的经济的增长，有利于该国货币的升值。如果这个指标下降，则说明该国经济有衰退迹象，对这个国家的货币是不利的。

外汇交易的开场白

2008-03-24T04:25:00.000-07:00

外汇交易或外汇投资，顾名思义是涉及外汇的投资。本博客讨论的仅指投资于外汇汇率的投资行为，可以是保值性的也可以是投机性的，更多讨论是在投机性的外汇交易上。
外汇交易，英文是forex(FOReign EXchange), 可以称currency exchange, 或者叫currency trading，是专指通过对外汇汇率变动的正确预测来规避贬值风险并赚取升值利润的投资行为。由于它的具有高流动高回报等特点，目前正越来越受到投资者的亲睐。
对于那些刚接触外汇交易的投资者来说，他们需要先学习一些基本的外汇知识，外汇交易的一般方法。可流览本网站上的相关内容。
而对于哪些已经接触外汇交易一段时间的投资者，则有必要研判各品种的具体特点，把握入市机会，提高投资汇报。
本人集多年股票，期货和外汇交易的经验，愿与各位一起交流探讨，共同做好外汇交易。

QFII主宰中国资本市场话语权时代已经终结？

2008-01-07T04:06:00.000-08:00

新年伊始，人们开始关注一个有趣的话题。为何许多著名研究机构每年预测次年的指数涨跌幅都出现惊人的偏差？是什么导致年年预测年年错？既然年年错，又为何还要年年预测？有据为证：2005年年末，各大券商研究机构对2006年的预测，1500点已是最高目标位的顶部，但事实上2006年却是以2675点最高点位收盘；2006年年末，绝大多数机构对2007年上证指数的预测都远远低于4000点，而实际上上证指数一度突破6100点。

　　对于“年年预测年年错”，有人不禁会想到“阴谋”二字，这一看法在2007年六、七月份盛极一时。

　　去年5月，QFII大肆唱空中国股市。比较流行的观点是，“A股泡沫太大，沪指有可能在今后3个月内跌破3000点”；“目前A股散户持股比例已达65%－70%，高出成熟市场一倍，这是一个再明白不过的见顶信号。”有的外方研究机构直接呼吁政府“应采取措施阻止泡沫的进一步形成。”

　　不久，印花税上调引发A股深度调整，当这一事件与QFII之前密集唱空联系起来，阴谋论便一呼百应。而随后的数据显示，QFII在此次大跌后蜂拥而入，结结实实地抄了一个大底。不仅一般投资者，甚至连我国的一些研究机构也认为，考虑到本币升值以及中国资本市场未来的巨大成长性，QFII们希望能够在中国股市的长期上涨过程中分到一杯羹，但因为A股估值偏高，无从下手，通过唱空制造利空，可以以更低的成本建仓。此次抄底之后，QFII果然又开始一路唱多，其表现与阴谋论的节拍，吻合得几乎天衣无缝。

　　问题是，假如阴谋论成立，为何QFII能够如愿以偿才是真正应该反思的。资本市场利益无处不在，而作为信息提供者的研究机构，有哪个不参杂自身利益因素？关键在于，对于真正成熟的市场，无论监管层还是投资者，更应该有自己理性的判断，唯如此，才能摆脱被人牵着鼻子走的困局。

　　其实，QFII并不是什么神。自2007年10月的这次调整，QFII就没有表现出逃顶的“先见之明”。QFII中国A股基金在10月份里，继续承接了以往“高举高打”的A股配置策略。当期，QFII中国A股基金最低持股比例为82.6%，最高达到102.8%。相比上一个月大幅增加。其中，去年5月份开始持续减低仓位的申银万国蓝泽A股系列基金，在10月份突然出现加仓动作，成为市场下跌最后关头前高位补仓的基金。另外，进入统计的基金中，半数以上仓位达到99%以上。QFII一直秉持的满仓操作策略并没有明显变化，凸现了QFII对市场的总体判断与此前保持一致。

　　这次QFII失算了，而这次QFII的失算跟5月边唱空边增仓的情况不一样，这次是边谨慎乐观边增仓。面对QFII的失算，阴谋论也渐被淡化。事实上，即便QFII一如既往地通过唱空或唱多股市来影响这个市场，也已经难上加难。在中美战略经济对话中，中国宣布：QFII额度将由100亿美元提高到300亿美元。无论QFII发出什么声音，人们都会围绕QFII额度的提高作出判断，QFII在事实上已经被废武功。这说明，中国A股市场已经渐趋成熟，任何研究机构试图单方面或联手通过预测报告影响市场，都犹如蚂蚁撼树，只能是一种奢望。

　　经济学家赵晓指出：QFII主宰的时代即将终结。原因很简单，不是QFII们不聪明，也不是缺乏知识，而是对中国的情况总不如中国人自己知根知底。赵晓大胆放言，短则3年5年，长则10年，外来的和尚好念经这个现象一定会改变。在资本市场这个领域，最优秀的价值发现者和价格制定者、领导者们一定是中国人自己。

　　外资机构的预测错误在个股身上同样体现了出来。在中国石油回归以前，有外资研究机构给出了40多元甚至高达50元的估值，这些预测点燃了投机的热情——48.60元的开盘价成为这一狂热的历史见证。但是，中石油股价并没有随着国际油价的上涨而上涨，反而一路狂跌，从开盘的48.60元最低跌至29.15元，受油价突破100美元的影响，目前的股价也不过仅仅反弹至31.31元，中石油一个个股套牢了180万的投资者、整整2000亿的资金，投资者的亏损普遍在35%，以致于有关部门都在召集机构投资者讨论“中石油为什么会开在48元”。

　　中国石油的大跌引出某媒体对瑞信操纵中石油获利的质疑，质疑遭到瑞银的反驳，双方的舌战目前已暂告一段落。但是，回顾中国石油开盘之前，尽管有研究机构给出了高达50元的估值，但更多的国内研究机构给出的则是30元左右的估值，而偏偏50元的估值受到了市场热捧，而30元左右的估值被冷落。值得一提的是，瑞银亚洲矿业主管白仲义在其撰写的研究报告中，将中国神华H股的目标价从此前的35.15港元陡然提升至101港元所引发的风波，至今还没有平息。

　　这些说明，并不只是外来和尚才会念经。其实，不仅QFII，水平再高明的研究机构最多也只能作一个大致的判断，没有谁会知道明天会怎样。“年年预测年年错”虽然大都有利益因素在里面，但利益因素并非这些研究机构给出某种预测的唯一参照和唯一的价值取向。“年年预测年年错”很大程度上在于资本市场的变数，在于其不可预测性。如果站在一定高度来看待这一问题，这何尝不是资本市场魅力所在呢？

　　当然，最重要的是，无论监管层还是投资者，对这个市场的发展和走势应该有自己的判断。

　

股价高低，业绩为先

2008-01-07T04:02:00.000-08:00

伴随上证指数再次站稳5300点大关，市场热点逐渐增多。投资者在投资品种的选择上更加多样化。但所谓"吹尽黄沙始见金"，在年报即将出炉的市场氛围下，业绩成为最受关顾的一个因素，也是衡量一个公司的价值的"硬道理"。因此，业绩预增的个股也将受到市场的疯狂追捧，并纷纷大放异彩。

股价高低，业绩为先

业绩是资本市场里的主题，也是股价的灵魂--股票的价格总体变化趋势是由其内在价值决定的。它尽管由于多种因素而会出现短期的波动，但业绩是决定股价的永恒基准。我国市场上形形色色的题材与概念，从资产注入到整体上市，从奥运概念到政策扶持，归根到底无非是通过这些题材来引发业绩的增长，从而为投资者所接受和追捧。在目前股市高位震荡，挤压泡沫、市盈率降低的趋势下，只有高成长性才能带来安全的高收益，而所谓高成长性也必须通过业绩的高速增长来体现。因此，每逢业绩发布的重要时点，例如季报、半年报、特别是年报的发布期，常常会产生一波强劲的市场走势。

审慎原则暗藏惊喜

对业绩增长概念的炒做是一种回归理性的投资，由于企业经营面改变而引发的业绩突变，往往会导致价格和价值之间出现一定偏差，市场对这类个股的炒做实际上也是一种必然性的选择。不过这种偏差在平时难以被发觉。按照交易所对上市公司的信息披露要求，定期进行公司季度业绩预告是上市公司的必修课目，也是交易所保护投资者利益的有效手段。因此，每逢发布财务报告之时，也就是市场纠正估值偏差之日，此时的行情自然来势最猛，基础最扎实。然而，需要注意的是，一方面，本着谨慎性原则，一般业绩预喜公司的预告在数字上大多偏于保守，其中报公布的真实业绩往往会带给市场新的惊喜。根据中信证券的统计，2006年4个季度的所有业绩预增预告中，有64%以上的业绩预增公告低于其随后公布的真实业绩，其中，超过半数的公司真实业绩远高于业绩预告，上市公司业绩预喜的保守可见一斑。另一方面，由于业绩预告公布之后，部分公司仍有利好于业绩的重大事件发生，而针对其对业绩影响的调整公告却未必能够及时发布，从而为市场提供了捕捉业绩黑马的良好契机。

摘帽ST 价值新贵

年报公布后，一批ST股将有机会摘帽。ST股摘帽所代表的投资价值往往被人们忽略。摘帽不仅代表本年业绩的改善，更主要的是指明了公司正在向积极健康的方向发展。光明的前景比当年的盈利更值得投资。更加难得的是，即将摘帽的ST股往往股价较低，一旦该上市公司进入快速发展通道，股价必然大幅上涨。历史经验证明，基本面得到根本改善的ST股常常在很短时间内就可成长为中高价股，到彼时再想投资，已经错过了最佳的黄金时期。因此，在年报公布之季，应特别留意ST类个股中蕴含的价值。

具体操作上，可关注ST金杯（600609），公司频频拿下大额订单，经营日益向好。在07年中报中公司已做出预测“年初至下一报告期期末的累计净利润与上年同期相比可能为正数”。从公司三季报可以看出，公司已经成功盈利，净利润同比增长116%。07年大幅盈利几无悬念，亮丽的年报业绩值得期待。在地方政策倾力支持下已经走上快速复兴之路，后市值得重点关注。

买盘活跃延续升势

2008-01-07T04:00:00.000-08:00

周一尽管周边市场一片跌声，而国内市场在增量资金推动下继续震荡上涨。二三线题材股依然充当了市场主力，权重股也普遍开始回稳，对市场短期是有力支持。

盘面看，全聚德大跌引发奥运板块短线调整，但是农业板块以及化工板块涨势凌厉，成为市场新的兴奋点，其上涨受到了行业景气度上升、产品价格上涨等基本面支持，这是温和通胀带给市场的利多效应。此外，人民币继续创出新高，充分显示了当前人民币汇率的强势。受到该消息的刺激，人民币升值概念股表现强劲，首先是地产板块的强势上攻，万科、金地集团、金融街等地产股逆势上扬，其次是造纸板块也呈现上涨态势。另外其它热点也脱颖而出，诸如期货概念，有色金属均活跃上扬。

整体上，进入上半年，机构资金开始重新宽裕，市场做多底气有所提升，同时由于机构资金对08年业绩增长趋势相对明朗的银行股、地产股予以了增持，从而形成了新的领涨热点。另一方面，产品价格的波动牵引着多头敏感的神经，也成为市场一个新的兴奋点，受此推动，场外资金进场的兴趣大增，买盘力量渐渐增强，大盘也就随之震荡盘升。如此看来， A股市场仍有进一步上升的空间。

技术上，上升趋势已基本形成，预计上涨势头还将延续，主要以板块轮动的方式进行。近期的上涨单日涨幅并不大，但个股的涨幅却很大，这种方式仍将继续下去，操作上投资者可以积极把握短线机会，但不必频繁换股。

房地产股票启动反弹

2008-01-07T03:47:00.000-08:00

7日午盘，前期超跌淡出投资热点的地产股默默踏上了回暖之路，板指在开年首日站上半年均线后连拉三阳，今日盘中指数不断摸出近期新高，"万保金招"等地产龙头股经过超跌也纷纷启动反弹行情。

　　截至午盘13时50分，房地产板块处于板指领涨位置，整体涨幅达到2.91%，整体成交额已达到上一个交易日全天成交额的87%左右，板块内部在交易个股涨跌比约为5：1，其中超过半数个股涨幅超过2%，两成个股涨破4%。

　　目前，中大股份已27.27元的股价牢牢封在涨停，大龙地产、天伦置业涨幅也飙升至9%以上，前者交易额已达到上一交易日全天成交额的两倍左右；万通地产、泰达股份、珠江实业等个股纷纷将涨幅放上7.5%，后两者已经稳步回守半年均线。地产类下跌个股跌幅均不太深，其中中体产业、万好万家位处领跌，跌幅均在2%以上，绵世股份、S深宝安A等个股跌幅也在1.5%以上。

　　"万保金招"四大地产龙头股今天纷纷启动反弹行情，目前分别以3.69%、2.93%、5.53%、4.08%的涨幅报在30.32元、70.36元、46.60元和64.02元。其中万科A站回30日均线上方，目前成交额为上一交易日全天成交额的84%左右；保利地产已经六连阳，盘中一度创出近期新高70.88元；招商地产股价水平基本回到去年12月中旬开始下跌时候的水平，但交投并未明显活跃，目前成交额仅为去上一交易日全天交易额的七成五左右。

　　广发证券认为，两市地产股普遍上涨居前，尤其是天津的地产股，受天津综合改革配套实施方案终于得到国务院的正式批复影响盘中呈高开高走态势。地产股在12月以来的大盘反弹行情中走势已明显落后，借利好展开补涨行情也在情理之中，投资者短线可给予继续关注。

如何将10万变成了120万

2008-01-07T03:35:00.000-08:00

一年就将10万变成了120万，仅操作了三次，。这是民生银行总行财富中心副处长殷虎平2007年的股票投资成绩单之一。

　　殷虎平是国内第一代私人银行客户经理，面对的人群更高端，投资也更广泛，最拿手的是股票投资。殷虎平一直潜心研究股票、外汇、房产、基金、黄金等领域，并毫不吝啬地将手下的客户经理提携到资产过千万，以便更好地为私人银行客户服务。

　　一次只选3只股票

　　“我的股票操作就是抓热点，踩对节奏。2007年春节后，在我的建议下，一位客户拿出10万元，以3.2元/股的价格买入了海王生物（000078.SZ），5月28日，以12元/股抛出后，10万变成36万，又在每股20元左右买入中国铝业(601600.SH)，在40元时卖掉， 36万变成了72万。在10月大盘下跌中，再将这72万以每股18元的价格买入了综艺股份(600770.SH)，到年底以30元清仓，到手120万。”

　　由于长期从事私人银行业务，殷虎平面对的客户资产少则上千万，多则几十亿。

　　“在买股票之前，我会先做一个股票池，分析行业基本面、技术面、风险、市盈率、盘子大小等指标，然后从股票池中选择3只，进行详细分析，细致到的心理、每个股东及其股东持有的所有资产，每个子公司、投资项目、产品价格和走势、股票估值等等。然后用七八种模型去测算股票的价值，自己对该股票估值。”

　　“3－6个月持有期比较合理”

　　殷虎平说自己炒股有6种境界，最高境界是用哲学思想去做股票；次之是研究方向和潮流选股；第三等境界是研究宏观面；第四等为研究基本面；第五等为研究技术面；最次等为听消息。

　　身在银行工作，消息来源太多了。但从来不听消息，是殷虎平炒股的一个铁的纪律。其次，不迷信技术面，只将其作为参考和作证，技术面看得极少，基本一两个月才看一次，是殷虎平的第二大纪律。不看基本面，殷虎平靠什么判断卖点呢？

　　殷虎平介绍，他严格遵循自己对股票的估值，价值严重被低估的股票，无论其当时是否涨跌，他都会买入，而一旦其超过估值则坚决卖出。殷虎平买入中国铝业就坚决遵守了自己定的法则。

　　此外，殷虎平还有个游戏规则，就是一定要看清楚大方向。比如，2007年是单边牛市，但2008年就是结构性牛市，整个格局变化，投资风格就要跟着变，“3－6个月持有期比较合理。”

　　殷虎平非常强调炒股要跟紧潮流和趋势。“2008年我预测是中线股的市场，上半年创投、医疗、环保和节能减排是潮流，下半年是股指期货和三通的大行情。”

　　在殷虎平个人投资中，股票占将近50％，还配有黄金、外汇、B股、H股、投资型保险，而定期定投基金是殷虎平的第二大爱好。“买股不如买基，买基不如买指（指数），买公不如买私”，殷虎平说：“80％的基金跑不过指数，因此我选择的是嘉实沪深300指数基金，每个月定投6000元。2007年基金净值涨了130％。我买了之后很少看，也从不赎回，这是为退休准备的。”

　　房产投资需错开时机

　　除炒股之外，殷虎平帮客户投资房地产也得心应手。2006年底，在他的建议下，某客户在深圳福田区买入了1栋豪宅和1单元小型公寓，到了今年六七月份，建议其卖掉，半年之内分别赚了150万和30万。之后在中西部城市买入房产，在重庆购入2套别墅，进场价4000元/平方米，2007年底出手时8000 元/平方米。

　　“有些人投资房地产不赚钱是因为不善于判断方向，中西部城市现在就处在补涨期，特别是合肥、南昌、重庆和成都。所以房地产投资也需要错开时机。长期我还看好深圳房地产，现在深圳的房价是把虚高的部分跌下来了，但深圳和香港的通道越来越顺畅，深圳的房子和居住环境比香港质量要好很多倍，以后深圳房价每年10%－20％的涨幅肯定还存在。”

　　结构性牛市配置B股和H股

　　对于2008年的投资策略，殷虎平说：“2008年是结构性牛市，上半年能有一两倍的收益就相当不错。在基金投资上，平均年回报率应该在30%－ 40％，好的基金能达到50%－60％。但要做好一批基金会亏损的准备，因为股指期货一出来，基金利用对冲工具不正确很容易造成破产，这在国外是很平常的事情。”

　　殷虎平建议中产家庭在2008年投资中，可配备一些B股，仍然可以实现无风险套利。“B股股价低，市盈率低，每年都会迎来一波暴涨行情。可选择一只与A股差价高、质地好的B股，一年内可能有一倍的收益。”

　　炒股则要实行波段操作，“最好中期持有，不能做长线。2008年上半年看好环保节能减排、医疗、高送配、创投和真正的科技股，下半年看好股指期货和三通。”

　　此外，可适当参与H股，2008年H股会迎来红筹股回归的大行情。在房地产投资上，殷虎平认为中西部城市仍然有投资机会，特别是武汉、长沙、合肥、南昌、重庆和成都。

三家*ST公司因债务豁免有望重生

2008-01-07T01:31:00.000-08:00

S*ST星美今天刊登公告说，公司与前任股东卓京投资控股有限公司于2007年12月30日签订了《债务豁免协议》，卓京投资豁免公司所欠其债务合计69991566.76元。S*ST星美称，卓京投资单方面对公司豁免债务的行为，旨在帮助公司解决财务困难，有利公司财务状况的改善，为引进有实力的投资者对公司进行重组创造条件。

S*ST张股今天刊登公告说，公司控股股东张家界经济发展投资集团有限公司目前正在与涉及公司或有负债的债权银行进行谈判。截至1月4日，公司已与六家债权银行达成《债务和解协议》，涉及担保本金12888.99万元(其中8394.99万元已解除)。公司对外担保本金减少至33210万元，其中涉诉本金约29550.51万元。鉴于涉及债权银行众多，银行内部审批流程等原因，上述工作仍将持续一段时间。

　　今天，S*ST海纳(17.57,0.00,0.00%,股票吧)刊登了预计2007年度业绩同比增长3150%至3200%的公告。公告显示，造成S*ST海纳业绩大幅增长的原因，是因为债权人会议同意的《重整计划》和浙江省杭州市中级人民法院《民事裁定书》造成S*ST海纳转回36779.16万元预计负债。同时，根据重整计划，对短期借款、其他应付款等表内负债亦按25.35%的比例进行偿讨，实现债务重组收益1463.75万元。S*ST海纳还表示，根据海南省海口市中级人民法院作出的《民事裁定书》，中油龙昌(集团)股份有限公司及公司为南京恒牛工贸实业有限公司3000万元借款承担的连带保证责任，已通过海南皇冠假日滨海温泉酒店有限公司持有2160万股的拍卖价全部得到清偿，故公司转回已计提的担保本金及利息3384.10万元。

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